ملخص تنفيذي

• يتيح بروتوكول HIP-3 تحويل الأسواق التنبؤية من رهانات ثابتة إلى عقود مستمرة ذات رافعة مالية عالية، ما يفتح المجال أمام التداول غير المقيد على أحداث مثل الانتخابات والبيانات الاقتصادية الكلية.
• تتميّز الأسواق الثنائية بمخاطر قفزات حادة عند انتهاء العقد، لذا تصبح الضمانات الهيكلية ضرورية. تشمل هذه الضمانات نطاقات التصفية، وتدرج متطلبات الهامش بناءً على حجم الفتح، وتقلص الرافعة المالية تدريجيًا.
• تعد الأسواق المتدرجة، التي تُسوى ضمن نطاق وليس قيمة ثابتة، أكثر أمانًا على المدى القريب إذ تتمتع بمسارات سعرية أكثر سلاسة، وخسائر نسبية، وانخفاض تصفية المراكز دفعة واحدة، ما يتيح رافعة مالية أعلى.
• بالتصميم الصحيح، يقدم HIP-3 حلاً مكملاً وبديلًا لمنصتي Kalshi وPolymarket، من خلال دمج الرافعة المالية، والسيولة المشتركة، وإمكانية إنشاء الأسواق دون إذن، وإمكانية التحوط ضمن المنصة، ليكون أسرع وأكثر منصات تداول النتائج مرونة.

المقدمة والفرصة

كانت الأسواق التنبؤية تقليديًا بطيئةً، ذات تعويضات ثابتة ودون رافعة مالية. غيّر HIP-3 هذا الواقع عبر تنفيذها على بنية العقود الدائمة لـ Hyperliquid، ما يسمح بالنشر غير المقيد، والسيولة المشتركة، وتخصيص المعايير. يتيح ذلك تداول النتائج الثنائية أو المستمرة للأحداث مثل الانتخابات والبيانات الاقتصادية والرياضة وغيرها، بنفس سرعة وكفاءة رأس المال للعقود الدائمة الرقمية.

يقدم HIP-3 فائدة واضحة؛ إذ يجمع بين السيولة العالمية العالية للعقود الدائمة وغنى المعلومات للأسواق التنبؤية، ليخلق فئة جديدة من التداول متعدد الأحداث وعالي التردد. لكن استخدام الرافعة في أسواق الأحداث ينطوي على مخاطر، وخصوصاً في النتائج الثنائية، إذا غابت الضوابط الهيكلية.

لماذا الرافعة الثنائية معقدة

تواجه الأسواق الثنائية قفزات سعرية من 0 إلى 100 عند انتهاء العقد، مما يمحو مراكز أحد الأطراف ويجبر على تصفية المراكز عبر النظام. بدون آلية تحوط طبيعية، يتحمل صانعو السوق مخاطر الأحداث مباشرة، ولا يمكن جدولة التصفية تدريجيًا. ولهذا تظل الرافعة المالية الآمنة قريبة من مستوى 1 إلى 1.5 مرة فقط.

مثال: TRUMPWIN من dYdX

في عام 2024، بالتزامن مع الانتخابات الأمريكية، أتاحت dYdX رافعة مالية حتى 20 مرة على سوق فوز ترامب، عبر إمكانية التحوط في عقود YES/NO السائلة في Polymarket، والمدعومة بأنظمة تصفية ناضجة، وصندوق تأمين كبير، وخسائر موزعة اجتماعيًا. على الرغم من تلك الأنظمة، شهدت السوق ليلة الانتخابات قفزة من 0.60 دولار تقريبًا إلى 1 دولار، ما أضعف السيولة أثناء التصفية وأدى إلى تقليص عشوائي للرافعة المالية في دفاتر أوامر ذات سيولة منخفضة. وتسبّبت تأخيرات التحوط، والقفزات السريعة، وتراجع السيولة في خسائر للمتداولين المحافظين على السيولة.

حتى الآن، يفتقر HIP-3 إلى هياكل التحوط داخل المنصة وضوابط مخاطر القفز هذه بشكل افتراضي، ما يجعل حدوث تسلسل مماثل ممكنًا ما لم يتم تضمين آليات حماية داخلية.

البناء باستخدام الأوركلات الخارجية

يمكن للعقد الدائم الثنائي في HIP-3 أن يستخدم عقد BinaryHyperp مع أوركل احتمالي من 0 إلى 100. يضمن ضبط محكم أن يكون التداول ضمن حدود السوق فقط. إذا اعتمد الأوركل على Kalshi أو Polymarket، يستطيع صانعو السيولة التحوط في تلك الأسواق، مما يقلل المخاطر ويوفر رافعة مالية أكبر. تظل التحديات قائمة مثل تأخر التحوط، وانخفاض السيولة، وتكرار تحديث الأوركل واختلاف أساس التمويل.

ضمان سلامة الرافعة المالية

لزيادة الرافعة المالية في الأسواق الثنائية عن مستوى 1 مرة، ينبغي تطبيق ضوابط هيكلية فعالة، منها:

• نطاقات التصفية: تقسيم المراكز إلى نطاقات سعرية وتصفيه الأدنى أولًا للحد من الخسائر.
• معامل الهامش حسب حجم الفتح: يجب أن ترتفع متطلبات الهامش تدريجيًا وفقًا للقيمة الاسمية المفتوحة:

القيمة الاسمية المفتوحة = حجم الفتح × سعر الأوركل

عامل التدرج = (القيمة الاسمية المفتوحة – الحد الأدنى) / (الحد الأقصى – الحد الأدنى)

الهامش الفعّال = الحد الأدنى للهامش + الحد الأعلى لمضاعف (عامل التدرج × (1 – الحد الأدنى للهامش)، 0) على ألا يتجاوز 1.0

• تقلص الرافعة المالية التدريجي: خفض الحد الأقصى للرافعة كلما اقترب موعد انتهاء العقد وزادت التقلبات (مثلًا: 5 مرات عند 30 يومًا إلى 1 مرة في اليوم الأخير).
• مطابقة المراكز على مجموعات قبل التسوية النهائية لتجنب الفوضى اللحظية.
• تحديد سعر الأوركل وحدود التحركات: تقييد تحركات الأسعار وتحديد وتيرة تحديث الأوركل للتقليل من التسلسلات التصفوية السريعة.

تقلل هذه الإجراءات المخاطر النظامية، وجدولة تصفية المراكز، وتقليص مخاطر انتهاء العقد.

ما بعد الأسواق الثنائية: القوة في الأسواق المتدرجة

تتيح الأسواق المتدرجة التسوية ضمن نطاق مثل نسبة التضخم CPI أو هيمنة BTC، ما يقلل من مخاطر القفز ويتيح رافعة مالية أعلى. أبرز الميزات:

• مسارات سعرية أكثر سلاسة: معظم النتائج تخص مدخلات تتغير تدريجيًا، كدرجة الحرارة أو حصة الأصوات أو سيطرة الأصول.
• خسائر نسبية: حتى الفجوات لا تكلف إلا مقدار الانحراف، وليس كامل القيمة الاسمية.
• تمويل وتصفية متوقعان: التسعير المستمر ينشر حدود تصفية المراكز عبر المنحنى، ويقلل التصفية المتزامنة.

كما أن التسعير التدريجي يتوافق مع منطق التمويل والهامش في HIP-3، مما يجعل الأسواق المتدرجة الخيار الأكثر أمانًا لاعتمادها في المستقبل القريب.

تجربة المستخدم لعقود التنبؤ الدائمة

تُحافظ على عناصر العقود الدائمة الأساسية مثل دفتر الأوامر، ومخطط العمق، ومؤشر الرافعة المالية، مع إضافة مكونات خاصة بالأسواق التنبؤية إلى واجهة الاستخدام:

• عناوين واضحة للأسئلة
• أزرار نعم/لا أو شرائح متدرجة
• عارض الأرباح
• عداد انتهاء العقد
• عرض سعر العلامة واحتمالية الأوركل

إذا تم التحوط خارجيًا عبر Kalshi أو Polymarket، يجب توضيح ذلك في الواجهة بشكل بارز.

التميّز أمام Kalshi وPolymarket

تقدم منصتا Kalshi وPolymarket أسواقًا منتقاة ذات مدفوعات ثابتة وبدون رافعة مالية. يمكن لـ HIP-3 أن ينافس عبر:

• رافعة مالية أكثر أمانًا في الأسواق المتدرجة وتصميم متقدم للأسواق الثنائية
• إمكانية إنشاء الأسواق دون إذن لأي مستخدم
• سيولة مشتركة عبر حوض العقود الدائمة من HL
• إمكانية التحوط داخل المنصة لتقليل مخاطر الأحداث دون مغادرة Hyperliquid

يمكّن هذا المزيج HIP-3 من جذب صناع السيولة المحترفين والمتداولين النشطين، ليخدم الأسواق المتخصصة والنتائج العالمية عالية الحجم.

الخاتمة

لا توجد فرق كبيرة تعمل علنًا اليوم على عقود التنبؤ الدائمة عبر HIP-3، لكن هذا الوضع على وشك أن يتغير. مع التصميم المناسب، والسيولة، وإنشاء الأسواق بلا قيود، يمكن لـ HIP-3 أن يكمل ويشكل بديلًا لـ Kalshi وPolymarket.

الأسواق التنبؤية ستحدث نقلة نوعية عالمية، ولن يتخلف قطاع التمويل عبر البلوكشين عن هذا المسار.

منصة Hyperliquid.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذا المقال من j0hnwang. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي j0hnwang. إذا كان لديك اعتراض على إعادة النشر، تواصل مع فريق Gate Learn وسيتم معالجة ذلك فورًا.
2. تنويه المسؤولية: الآراء والتوجهات الواردة في هذا المقال تعبّر عن رأي الكاتب وحده ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تولت Gate Learn ترجمة المقال إلى لغات أخرى. يُحظر نسخ أو توزيع أو اقتباس المقالات المترجمة ما لم يُذكر خلاف ذلك.