يتم التعامل مع مصطلح "مخزن القيمة" غالبًا على أنه ثابت - شيء إما أن يكون الأصل كذلك أو لا يكون. ولكن في الواقع، يتم كسب هذا اللقب، وليس إعلانه.
إنه ينشأ من السلوك الجماعي، نضوج البنية التحتية، والإجماع الاجتماعي. لم تولد الذهب كمخزن للقيمة - بل أصبحت كذلك على مدى قرون من الثقة، والفائدة، والتأسيس المؤسسي.
علاوة على ذلك، حتى الأصول التي كانت ذات يوم مرادفة للأحلام المحطمة والبرمجيات الوهمية يمكن أن تصبح جزءًا من سرد قيمة التخزين.
في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت الأسهم التقنية مرتبطة بمضاربات غير مستدامة. ولكن ها نحن هنا بعد عقدين من الزمن - الشركات التقنية تمثل ما يقرب من نصف مؤشر S&P 500، وهو المؤشر القياسي للقيمة الجيلية.
مر كل من الذهب والأسهم التقنية بفترات تم فيها سوء فهمهما أو حتى السخرية منهما.
ومع ذلك، تحملوا، ليس لأنهم تجنبوا المضاربة والتقلبات، ولكن لأنهم على مر الزمن أثبتوا أنهم ذوو صلة هيكلية.
يبدو أن البيتكوين يسير على نفس الطريق.
قيمة مثبتة وقوة تحمل
بطبيعتها، تتضمن البيتكوين العديد من أساسيات مخزن القيمة، بما في ذلك الندرة، القابلية للنقل، والقابلية للتقسيم.
ومع ذلك، لا يمكن تضمين بعض الجوانب - فهي تتطلب وقتًا لإثباتها. واحدة من هذه هي القدرة على الحفاظ على القيمة عبر الزمن.
طريقة جيدة لتقييم ذلك هي من خلال التسعير العكسي. على سبيل المثال، إذا تم تسعيره بالذهب، فإن الدولار الأمريكي واليورو قد فقدا حوالي 66% من قيمتهما منذ عام 2016، وهما من بين أكثر العملات الورقية استقرارًا.
إضافة البيتكوين إلى المزيج تجعل العملات الورقية تبدو أضعف حتى، حيث فقدت أكثر من 99% من قيمتها مقارنة بالبيتكوين، التي تفوقت على الذهب بحوالي 80 مرة خلال نفس الفترة.
جانب آخر من جوانب قيمة التخزين التي تتطلب اختبار الزمن هو القدرة على الصمود أمام الأزمات. حتى الآن، أظهر البيتكوين مرونة قوية خلال الفترات المضطربة، وأحيانًا تفوق على الأصول التقليدية.
مثال توضيحي هو سلوك البيتكوين خلال الاضطرابات السوقية المتعلقة بضرائب دونالد ترامب.
في الأسبوع الذي تلى "يوم التحرير"، تفوق البيتكوين على مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك 100، بالإضافة إلى الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والأسواق الأوروبية. كما تجاوز الذهب أيضاً، مسجلاً زيادة شهرية بنسبة 13%.
بينما وجد بعض الأشخاص في وول ستريت أن هذا "مثير للإعجاب"، تشير البيانات التاريخية إلى أنه أكثر من مجرد صدفة بل هو نمط.
حتى بعد تفشي COVID-19، عندما فقد البيتكوين أكثر من 30% في أسبوع واحد، تمكن من التعافي وبدأ يتفوق على السوق الأوسع في أقل من شهرين.
انخفاض التقلبات وزيادة السيولة
تتمحور الانتقادات الأساسية ضد البيتكوين كوسيلة للحفاظ على القيمة حول تقلبه. لكن التقلب ليس ثابتًا - بل يتطور مع التبني والتكامل في السوق.
كان الذهب متقلباً بشكل كبير خلال السبعينيات وأوائل الثمانينيات حيث أعيد تقييمه بعد نهاية نظام بريتون وودز.
وبالمثل، شهدت البيتكوين تقلبات في مراحلها المبكرة بينما كانت تجد مكانها في المشهد المالي. لكن تلك التقلبات تتناقص باستمرار.
في عام 2024، أفادت فيidelity أن البيتكوين كان أقل تقلبًا من 33 سهمًا في مؤشر S&P 500، وأن تقلبه كان يتناقص باستمرار مع نضوج فئة الأصول وزيادة سقف سوقه.
في عام 2025، استمر هذا الاتجاه، حيث تم تسجيل قمم تقلبات أقل.
نتيجة لذلك، تقدم بيتكوين الآن مزيدًا من الاستقرار مقارنة بالنمو المتفجر، مع معدل نمو سنوي مركب يتماشى بشكل أقرب مع الذهب والأصول الأخرى التي تُعتبر مخازن للقيمة.
لقد كانت الزيادة في اعتماد البيتكوين المؤسسي والسيولة من العوامل الرئيسية وراء هذا التحول. على مدار العام الماضي، زادت عمق سوق البيتكوين بنسبة اثنين في المئة في الأسواق الفورية بنسبة 60 ٪.
معظمها جاء من بورصات مقرها الولايات المتحدة، التي تركز بشكل متزايد على العملاء المؤسسيين. وقد أدى ذلك أيضًا إلى تركيز حجم تداول بيتكوين بشكل أكبر حول ساعات التداول الأمريكية.
عامل آخر هو الهيمنة المتزايدة لحائزي العملات على المدى الطويل، وخاصة مع كل دورة تقليل النصف الجديدة التي تحدث كل أربع سنوات.
هؤلاء الحاملو عادة ما يكونون غير مبالين بتحركات الأسعار اليومية ويظهرون سلوكًا سوقيًا سلبيًا نسبيًا.
هذا يعني أن السرد حول بيتكوين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة يدفع تدريجياً بعيداً عن السرد الذي يركز على المضاربة على المدى القصير.
أفكار نهائية
لا يزال يُنظر إلى البيتكوين على أنه أصل متقلب وعالي المخاطر، وهناك أسباب وجيهة لذلك. لكن سيكون من غير الحكمة تجاهل تطوره المستمر نحو أن يصبح مخزنًا شرعيًا للقيمة.
لا توجد أصول أخرى تحاول حتى تأمين هذا الوضع، ناهيك عن الاقتراب منه.
ومع ذلك، فإن رحلة البيتكوين لم تنته بعد. قد يرغب المستثمرون في إعادة تقييم وجهات نظرهم بشكل دوري.
العديد من الآراء التي كانت تُستخدم لتعريف البيتكوين أصبحت قديمة. لذا بدلاً من إعادة تشغيل نفس المسار القديم، ربما حان الوقت لإعادة النظر، من منظور طويل الأجل.
أولكسندر لوتسكيفيتش هو مؤسس ومدير تنفيذي لشركة CEX.IO.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
بيتكوين تتماشى بشكل متزايد مع أساسيات قيمة المخزن - ذا ديلي هودل
مقالة ضيف HodlXقدم مقالك
يتم التعامل مع مصطلح "مخزن القيمة" غالبًا على أنه ثابت - شيء إما أن يكون الأصل كذلك أو لا يكون. ولكن في الواقع، يتم كسب هذا اللقب، وليس إعلانه.
إنه ينشأ من السلوك الجماعي، نضوج البنية التحتية، والإجماع الاجتماعي. لم تولد الذهب كمخزن للقيمة - بل أصبحت كذلك على مدى قرون من الثقة، والفائدة، والتأسيس المؤسسي.
علاوة على ذلك، حتى الأصول التي كانت ذات يوم مرادفة للأحلام المحطمة والبرمجيات الوهمية يمكن أن تصبح جزءًا من سرد قيمة التخزين.
في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت الأسهم التقنية مرتبطة بمضاربات غير مستدامة. ولكن ها نحن هنا بعد عقدين من الزمن - الشركات التقنية تمثل ما يقرب من نصف مؤشر S&P 500، وهو المؤشر القياسي للقيمة الجيلية.
مر كل من الذهب والأسهم التقنية بفترات تم فيها سوء فهمهما أو حتى السخرية منهما.
ومع ذلك، تحملوا، ليس لأنهم تجنبوا المضاربة والتقلبات، ولكن لأنهم على مر الزمن أثبتوا أنهم ذوو صلة هيكلية.
يبدو أن البيتكوين يسير على نفس الطريق.
قيمة مثبتة وقوة تحمل
بطبيعتها، تتضمن البيتكوين العديد من أساسيات مخزن القيمة، بما في ذلك الندرة، القابلية للنقل، والقابلية للتقسيم.
ومع ذلك، لا يمكن تضمين بعض الجوانب - فهي تتطلب وقتًا لإثباتها. واحدة من هذه هي القدرة على الحفاظ على القيمة عبر الزمن.
طريقة جيدة لتقييم ذلك هي من خلال التسعير العكسي. على سبيل المثال، إذا تم تسعيره بالذهب، فإن الدولار الأمريكي واليورو قد فقدا حوالي 66% من قيمتهما منذ عام 2016، وهما من بين أكثر العملات الورقية استقرارًا.
إضافة البيتكوين إلى المزيج تجعل العملات الورقية تبدو أضعف حتى، حيث فقدت أكثر من 99% من قيمتها مقارنة بالبيتكوين، التي تفوقت على الذهب بحوالي 80 مرة خلال نفس الفترة.
جانب آخر من جوانب قيمة التخزين التي تتطلب اختبار الزمن هو القدرة على الصمود أمام الأزمات. حتى الآن، أظهر البيتكوين مرونة قوية خلال الفترات المضطربة، وأحيانًا تفوق على الأصول التقليدية.
مثال توضيحي هو سلوك البيتكوين خلال الاضطرابات السوقية المتعلقة بضرائب دونالد ترامب.
في الأسبوع الذي تلى "يوم التحرير"، تفوق البيتكوين على مؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك 100، بالإضافة إلى الأسهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ والأسواق الأوروبية. كما تجاوز الذهب أيضاً، مسجلاً زيادة شهرية بنسبة 13%.
بينما وجد بعض الأشخاص في وول ستريت أن هذا "مثير للإعجاب"، تشير البيانات التاريخية إلى أنه أكثر من مجرد صدفة بل هو نمط.
حتى بعد تفشي COVID-19، عندما فقد البيتكوين أكثر من 30% في أسبوع واحد، تمكن من التعافي وبدأ يتفوق على السوق الأوسع في أقل من شهرين.
انخفاض التقلبات وزيادة السيولة
تتمحور الانتقادات الأساسية ضد البيتكوين كوسيلة للحفاظ على القيمة حول تقلبه. لكن التقلب ليس ثابتًا - بل يتطور مع التبني والتكامل في السوق.
كان الذهب متقلباً بشكل كبير خلال السبعينيات وأوائل الثمانينيات حيث أعيد تقييمه بعد نهاية نظام بريتون وودز.
وبالمثل، شهدت البيتكوين تقلبات في مراحلها المبكرة بينما كانت تجد مكانها في المشهد المالي. لكن تلك التقلبات تتناقص باستمرار.
في عام 2024، أفادت فيidelity أن البيتكوين كان أقل تقلبًا من 33 سهمًا في مؤشر S&P 500، وأن تقلبه كان يتناقص باستمرار مع نضوج فئة الأصول وزيادة سقف سوقه.
في عام 2025، استمر هذا الاتجاه، حيث تم تسجيل قمم تقلبات أقل.
نتيجة لذلك، تقدم بيتكوين الآن مزيدًا من الاستقرار مقارنة بالنمو المتفجر، مع معدل نمو سنوي مركب يتماشى بشكل أقرب مع الذهب والأصول الأخرى التي تُعتبر مخازن للقيمة.
لقد كانت الزيادة في اعتماد البيتكوين المؤسسي والسيولة من العوامل الرئيسية وراء هذا التحول. على مدار العام الماضي، زادت عمق سوق البيتكوين بنسبة اثنين في المئة في الأسواق الفورية بنسبة 60 ٪.
معظمها جاء من بورصات مقرها الولايات المتحدة، التي تركز بشكل متزايد على العملاء المؤسسيين. وقد أدى ذلك أيضًا إلى تركيز حجم تداول بيتكوين بشكل أكبر حول ساعات التداول الأمريكية.
عامل آخر هو الهيمنة المتزايدة لحائزي العملات على المدى الطويل، وخاصة مع كل دورة تقليل النصف الجديدة التي تحدث كل أربع سنوات.
هؤلاء الحاملو عادة ما يكونون غير مبالين بتحركات الأسعار اليومية ويظهرون سلوكًا سوقيًا سلبيًا نسبيًا.
هذا يعني أن السرد حول بيتكوين كوسيلة للاحتفاظ بالقيمة يدفع تدريجياً بعيداً عن السرد الذي يركز على المضاربة على المدى القصير.
أفكار نهائية
لا يزال يُنظر إلى البيتكوين على أنه أصل متقلب وعالي المخاطر، وهناك أسباب وجيهة لذلك. لكن سيكون من غير الحكمة تجاهل تطوره المستمر نحو أن يصبح مخزنًا شرعيًا للقيمة.
لا توجد أصول أخرى تحاول حتى تأمين هذا الوضع، ناهيك عن الاقتراب منه.
ومع ذلك، فإن رحلة البيتكوين لم تنته بعد. قد يرغب المستثمرون في إعادة تقييم وجهات نظرهم بشكل دوري.
العديد من الآراء التي كانت تُستخدم لتعريف البيتكوين أصبحت قديمة. لذا بدلاً من إعادة تشغيل نفس المسار القديم، ربما حان الوقت لإعادة النظر، من منظور طويل الأجل.
أولكسندر لوتسكيفيتش هو مؤسس ومدير تنفيذي لشركة CEX.IO.