تبدو أداء ETF "SSK" للتكديس على سولانا مقبولاً حتى الآن، حيث تم الالتفاف على إطار التنظيم التقليدي من خلال إنشاء حساب "شركة من النوع C"، هل ستتبع ETFs الأخرى المشابهة من الألتكوينات نفس الطريق؟
في 3 يوليو، تم إدراج أول صندوق استثمار متداول (ETF) لستاكينغ سولانا في الولايات المتحدة - REX-Osprey Solana Staking ETF (رمز: SSK) رسميًا في بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe BZX)، وقد شهد ردود فعل إيجابية نسبيًا من السوق. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 33 مليون دولار، بينما بلغت الأموال الداخلة 12 مليون دولار، مما تجاوز توقعات العديد من مراقبي السوق.
تتبع هذه ETF ليس فقط السعر السوقي لـ Solana (SOL) ، بل توفر أيضًا مكافآت التشفير الأصلية لـ Solana للمستثمرين ، وتدار من قبل REX Shares وشركتها الشقيقة Osprey ، وقد تجاوز حجم التداول في اليوم الأول حجم تداول ETF العقود الآجلة لـ Solana و ETF العقود الآجلة لـ XRP التي تم إطلاقها في وقت مبكر.
بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة التقليدية، يوفر صندوق REX-Osprey Solana للاستثمار في التشفير المبتكر ميزة جديدة - توزيعات الأرباح الشهرية من مكافآت التشفير القابلة للتغيير، حيث يبلغ معدل توزيع الأرباح الحالي 7.3%. علق محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، جيمس سيفارت، قائلاً: "هذه بداية صحية للتداول"، مشيرًا إلى أن حجم التداول بلغ 8 ملايين دولار خلال أول 20 دقيقة من الإدراج.
توفير تعرض مباشر لسعر SOL مع مكافآت الرهن
عند مراجعة أداء صندوق تداول العقود الآجلة SOL الأخير، تم إدراج صندوق تداول العقود الآجلة Solana في 17 مارس في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، حيث بلغ حجم التداول في اليوم الأول 12.1 مليون دولار، وهو أقل من توقعات السوق. في 20 مارس، أطلقت Volatility Shares صندوقي تداول العقود الآجلة Solana، وهما صندوق Solana (SOLZ) وصندوق 2x Solana (SOLT). وفقًا لتقرير Yahoo Finance، حتى 1 أبريل، كانت المنتجات قد حققت أداءً مستقرًا منذ إدراجها، حيث بلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 80 ألف وحدة و140 ألف وحدة، أي ما يعادل 1.25 مليون دولار و2.16 مليون دولار، مما يدل على أن حجم السوق لا يزال صغيرًا، مما يشير إلى أن الطلب في السوق لم يتلقَ دعمًا فعالًا.
في المقابل، في يناير 2024، بلغت إجمالي تداولات أول يوم تداول لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية التي تم إدراجها 4.6 مليار دولار.
وفقًا للموقع الرسمي، تهدف SSK إلى تلبية احتياجات مجموعة متنوعة من المستثمرين:
المستثمرون الأفراد الذين يسعون إلى الحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال حسابات الوساطة
آمل أن يدعم المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة الجسر بين الابتكار في blockchain والتبني الجماهيري
الباحثين عن مستشارين ماليين ومستشارين استثماريين مسجلين (RIA) للعثور على طرق للوصول إلى دخل blockchain وفقًا للقوانين.
الهيئات التي تحتاج إلى شفافية ETF
وفقًا للتوجيهات الرسمية، تُدفع مكافآت الإيداع في شكل أصول ملموسة للصندوق، مما يزيد من قيمته الصافية للأصول (NAV)، وقد يؤدي ذلك إلى تحقيق دخل خاضع للضريبة للمساهمين. بناءً على عائدات الصندوق وتوزيعاته، قد يُنظر إلى هذه الإيرادات على أنها دخل عادي، أو مكاسب رأسمالية، أو عائدات رأسمالية. يجب على المستثمرين استشارة مستشار ضريبي للحصول على التوجيه المناسب.
هيكل "شركة من النوع C"، يتجاوز الإطار التنظيمي التقليدي
إن إطلاق صندوق الاستثمار المتداول المعتمد على إثبات الحصة REX-Osprey Solana في فترة زمنية قصيرة يعود جزئياً إلى اختياره شكل التسجيل "شركة من النوع C". هذه الهيكلية تسمح للصندوق بتجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يمكنه من التوجه إلى السوق بسرعة. على عكس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، اختار صندوق الاستثمار المتداول المعتمد على إثبات الحصة REX-Osprey Solana التسجيل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 بدلاً من قانون الأوراق المالية لعام 1933.
تتطلب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" من صناديق ETF أن تكون متنوعة، وتوزع الأرباح بانتظام، وتجنب الاستثمار في الأصول التي تعتبر محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد (مثل العقود الآجلة، والسلع، والمشتقات المرتبطة بالبيتكوين). تجعل هذه القيود من صناديق "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" مناسبة للغاية للأصول المالية والأسهم، لكنها أكثر تعقيدًا عند التعامل مع الأصول مثل السلع والعقود الآجلة، حيث تنتمي هذه الأصول عادةً إلى فئة صناديق "قانون 33" - مثل صناديق الأمانة (تقدم الأمانة الفيزيائية الوصول إلى أسعار السلع الفورية) والشراكات المتداولة علنًا أو مجمعات السلع (محافظ استثمارية قائمة على العقود الآجلة).
في الوقت نفسه، فإن قواعد الضرائب لقانون "40" بسيطة، حيث يتم فرض ضريبة على الأرباح الرأسمالية بنسبة 20% على المدى الطويل إذا تم الاحتفاظ بها لأكثر من 12 شهرًا، بينما يتم فرض الضرائب على الدخل الموزع بمعدل ضريبة الدخل العادية (الذي يصل إلى 37%). تتطلب المعالجة الضريبية لقانون "33" التعامل مع أوراق العمل الضريبية المعقدة.
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة الحالية للبيتكوين والإيثيريوم، فإن SSK ينتمي إلى إطار تنظيمي مختلف، مسجل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940. وهذا يعني الحاجة إلى وصي مؤهل، وليس مصدر الصندوق، للاحتفاظ بالأصول الأساسية. تقوم Anchorage Digital، وهي البنك الوحيد الذي حصل على تفويض تنظيمي اتحادي، والذي يمكنه كل من الحفظ والتخزين الرقمي للأصول، بتولي هذه الدور.
REX-Osprey سولانا استثمار ETF تم تقديمه إلى SEC
الازدواج الضريبي يزيد من تكاليف الاستثمار، أو قد يجذب محاكاة من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى.
هذه البنية ليست خالية من الجدل، حيث تعتبر مسائل الضرائب واحدة من التحديات الرئيسية. نظرًا لأن مكافآت الرهن تُعتبر دخلًا عاديًا، يتعين على الصندوق دفع ضريبة دخل الشركات، كما يجب على المستثمرين تحمل ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة الأرباح الرأسمالية. وهذا يجعل العبء الضريبي الإجمالي مرتفعًا، على الرغم من أن رسوم إدارة الصندوق تبلغ 0.75٪.
علاوة على ذلك، على الرغم من عدم ظهور عقبات كبيرة في عملية الموافقة من قبل SEC، إلا أن الابتكار في هذا الهيكل قد أظهر تردد SEC تجاه تجنب الشركات من النوع C لبرامج الموافقة التقليدية، مما يعني أن هناك غموضًا حول ما إذا كان هذا النموذج مناسبًا لإطلاق المزيد من الصناديق في المستقبل. في ظل تزايد حدة المنافسة في السوق، قد يوفر صندوق REX-Osprey Solana ETF المربوط بالتخزين هيكلًا يمكن الإشارة إليه للمزيد من صناديق ETF للأصول المشفرة في المستقبل، ولكنه قد يواجه أيضًا مزيدًا من التدقيق التنظيمي في المستقبل.
أوضح الباحث المستقل في التشفير KOL جايسون تشين قائلاً: "لذا فإن العائق منخفض وسرعة الموافقة سريعة، من التقديم إلى الموافقة يمكن أن يتم في غضون 75 يومًا طالما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تعارض، ولكن العيب هو أنه من ناحية، لأنه لم يتم إجراء مراجعة صارمة جدًا، فإن درجة الإفصاح اللاحقة ستكون أعلى بكثير من الإفصاح الدوري بموجب 19b-4، بل تحتاج إلى الإفصاح يوميًا، مما سيزيد من تكاليف الإدارة، وسيتم فرض ضريبة مزدوجة، فعندما ترتفع أسعار العملات، سيتم اعتبارها أرباح للشركة، وبالتالي ستدفع الشركة ضريبة دخل الشركات بنسبة 21%، كما سيتعين على المستثمرين دفع ضريبة توزيعات الأرباح وضريبة الأرباح الرأسمالية. لذا فإن 19b-4 تناسب الأصول الكبيرة الناضجة مثل BTC، بينما يناسب قانون استثمار الشركات لعام 1940 SOL ومجموعة أخرى من العملات البديلة."
هناك أيضًا مستخدمون يعلقون تحت موضوع سوق التنبؤ، ويطرحون المخاطر ذات الصلة، وهي أن سعر ETF هذا قد لا يعكس بدقة تغيرات سعر SOL. تظهر الملفات المقدمة من SSK إلى SEC أنه "في ظل الظروف السوقية العادية، ستستثمر SSK ETF ما لا يقل عن 80% من صافي أصولها في الأصول المرجعية وأصول أخرى توفر التعرض للأصول المرجعية. سيتعين على الصندوق الاستثمار مباشرة أو من خلال شركة REX-Ospre SOL الفرعية. على الرغم من أن هذا الصندوق يهدف إلى السعي لتحقيق عائدات تتوافق مع الأصول المرجعية، إلا أن أداء الصندوق لن يتكرر تمامًا أداء الأصول المرجعية (أي، بسبب مكافآت الرهن، والتداول، والتكاليف الأخرى، فإن عائد الصندوق قد لا يكون بالضرورة مشابهًا للأصول المرجعية، على الرغم من أنه عادةً ما يسير في نفس الاتجاه، سواء كان إيجابيًا أو سلبيًا).
مرت عملية التقديم بعقبات، لكنها انتهت بنجاح "تجاوزت"
في مايو من هذا العام، قدمت REX Shares و Osprey Funds طلبًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على موافقة لإطلاق صندوق تداول مؤشرات الشركات من النوع C الذي يركز على سولانا وإيثيريوم.
في 30 مايو، طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات من REX و Osprey تأجيل تاريخ سريان إعلانات التسجيل الخاصة بهم، وذلك بسبب القضايا غير المحلولة المتعلقة بما إذا كانت بنية الصندوق المقترح تتماشى مع تعريف "شركة الاستثمار" بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940.
في 29 يونيو، أبلغت هيئة الأوراق المالية والبورصات REX Shares و Osprey Funds بأنها "لا تملك أي ملاحظات إضافية" بشأن طلباتهم لإطلاق ETF لتخزين Solana. في مصطلحات تنظيم ETF، غالبًا ما يعتبر المراقبون في الصناعة هذا التعبير بمثابة موافقة ضمنية من هيئة الأوراق المالية والبورصات. هذا مشابه لـ "السكوت" عندما أطلقت شركات مثل BlackRock و Fidelity ETF للبيتكوين الفوري.
أشار محلل بلومبرغ جيمس سيفارت في ذلك الوقت إلى أن التنسيق الفريد من نوع C لهذه الصناديق قد يتجاوز إجراءات تغيير القواعد النمطية 19b-4، ويبدو أن صمت لجنة الأوراق المالية والبورصات حول طرق التهرب من نوع C قد أكد الآن أنها حل يتوافق مع القواعد.
في الأصل، كانت طرق الرهن تعني عادةً تسليم الرموز إلى بورصات العملات المشفرة أو إعداد مدققين خاصين بهم، لكن SSK ETF خفّضت بشكل كبير هذه العتبة. يمكن للمستثمرين التقليديين لأول مرة الحصول على تعرض سلبي لـ Solana والحصول على عوائد الرهن من خلال نفس حسابات الوساطة التي يستخدمونها للأسهم أو صناديق المؤشرات. إن الموافقة على ETF رهن Solana تقدم الآن خريطة طريق. ومع ذلك، قد تحتوي آلية رهن Ethereum (مثل العقوبات ومدة الفتح الأطول) على مزيد من التعقيد.
تشير بعض الآراء في السوق إلى أنه على الأقل تحت إشراف الحكومة الأمريكية الحالية، لم تحاول SEC بشكل كامل حظر الرهن. إنها فقط بحاجة إلى إطار عمل مناسب: إطار يمكنه التعامل مع العوائد والضرائب والحفظ والامتثال بطريقة يفهمها التمويل التقليدي. على الرغم من أن REX و Osprey ليست معروفة مثل BlackRock، إلا أنهما تتمتعان الآن بميزة السبق في هذا المجال الذي قد يصبح فئة ETFs بمليارات الدولارات.
حالياً، تتنافس عدة شركات على فرصة إطلاق صندوق تداول في البورصة (ETF) للسلطنة، وقد انضمت Invesco و Galaxy إلى هذه المنافسة في نهاية يونيو. وذكر المحلل Balchunas أن هذه الصناديق قد تحصل على الموافقة في غضون شهرين إلى أربعة أشهر. هناك حالياً ما لا يقل عن 60 اقتراحاً آخر لصناديق ETF للعملات البديلة في انتظار مراجعة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والموافقة المحتملة.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تبدو أداء ETF "SSK" للتكديس على سولانا مقبولاً حتى الآن، حيث تم الالتفاف على إطار التنظيم التقليدي من خلال إنشاء حساب "شركة من النوع C"، هل ستتبع ETFs الأخرى المشابهة من الألتكوينات نفس الطريق؟
المؤلف: وي لين، PA News
في 3 يوليو، تم إدراج أول صندوق استثمار متداول (ETF) لستاكينغ سولانا في الولايات المتحدة - REX-Osprey Solana Staking ETF (رمز: SSK) رسميًا في بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe BZX)، وقد شهد ردود فعل إيجابية نسبيًا من السوق. بلغ حجم التداول في اليوم الأول 33 مليون دولار، بينما بلغت الأموال الداخلة 12 مليون دولار، مما تجاوز توقعات العديد من مراقبي السوق.
تتبع هذه ETF ليس فقط السعر السوقي لـ Solana (SOL) ، بل توفر أيضًا مكافآت التشفير الأصلية لـ Solana للمستثمرين ، وتدار من قبل REX Shares وشركتها الشقيقة Osprey ، وقد تجاوز حجم التداول في اليوم الأول حجم تداول ETF العقود الآجلة لـ Solana و ETF العقود الآجلة لـ XRP التي تم إطلاقها في وقت مبكر.
بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول المشفرة التقليدية، يوفر صندوق REX-Osprey Solana للاستثمار في التشفير المبتكر ميزة جديدة - توزيعات الأرباح الشهرية من مكافآت التشفير القابلة للتغيير، حيث يبلغ معدل توزيع الأرباح الحالي 7.3%. علق محلل صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ، جيمس سيفارت، قائلاً: "هذه بداية صحية للتداول"، مشيرًا إلى أن حجم التداول بلغ 8 ملايين دولار خلال أول 20 دقيقة من الإدراج.
توفير تعرض مباشر لسعر SOL مع مكافآت الرهن
عند مراجعة أداء صندوق تداول العقود الآجلة SOL الأخير، تم إدراج صندوق تداول العقود الآجلة Solana في 17 مارس في بورصة شيكاغو التجارية (CME)، حيث بلغ حجم التداول في اليوم الأول 12.1 مليون دولار، وهو أقل من توقعات السوق. في 20 مارس، أطلقت Volatility Shares صندوقي تداول العقود الآجلة Solana، وهما صندوق Solana (SOLZ) وصندوق 2x Solana (SOLT). وفقًا لتقرير Yahoo Finance، حتى 1 أبريل، كانت المنتجات قد حققت أداءً مستقرًا منذ إدراجها، حيث بلغ متوسط حجم التداول اليومي حوالي 80 ألف وحدة و140 ألف وحدة، أي ما يعادل 1.25 مليون دولار و2.16 مليون دولار، مما يدل على أن حجم السوق لا يزال صغيرًا، مما يشير إلى أن الطلب في السوق لم يتلقَ دعمًا فعالًا.
في المقابل، في يناير 2024، بلغت إجمالي تداولات أول يوم تداول لصناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية التي تم إدراجها 4.6 مليار دولار.
وفقًا للموقع الرسمي، تهدف SSK إلى تلبية احتياجات مجموعة متنوعة من المستثمرين:
المستثمرون الأفراد الذين يسعون إلى الحصول على تعرض للعملات المشفرة من خلال حسابات الوساطة
آمل أن يدعم المستثمرون الأصليون في العملات المشفرة الجسر بين الابتكار في blockchain والتبني الجماهيري
الباحثين عن مستشارين ماليين ومستشارين استثماريين مسجلين (RIA) للعثور على طرق للوصول إلى دخل blockchain وفقًا للقوانين.
الهيئات التي تحتاج إلى شفافية ETF
وفقًا للتوجيهات الرسمية، تُدفع مكافآت الإيداع في شكل أصول ملموسة للصندوق، مما يزيد من قيمته الصافية للأصول (NAV)، وقد يؤدي ذلك إلى تحقيق دخل خاضع للضريبة للمساهمين. بناءً على عائدات الصندوق وتوزيعاته، قد يُنظر إلى هذه الإيرادات على أنها دخل عادي، أو مكاسب رأسمالية، أو عائدات رأسمالية. يجب على المستثمرين استشارة مستشار ضريبي للحصول على التوجيه المناسب.
هيكل "شركة من النوع C"، يتجاوز الإطار التنظيمي التقليدي
إن إطلاق صندوق الاستثمار المتداول المعتمد على إثبات الحصة REX-Osprey Solana في فترة زمنية قصيرة يعود جزئياً إلى اختياره شكل التسجيل "شركة من النوع C". هذه الهيكلية تسمح للصندوق بتجاوز إجراءات الموافقة التقليدية لصناديق الاستثمار المتداولة، مما يمكنه من التوجه إلى السوق بسرعة. على عكس صناديق الاستثمار المتداولة التقليدية للأصول المشفرة، اختار صندوق الاستثمار المتداول المعتمد على إثبات الحصة REX-Osprey Solana التسجيل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940 بدلاً من قانون الأوراق المالية لعام 1933.
تتطلب "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" من صناديق ETF أن تكون متنوعة، وتوزع الأرباح بانتظام، وتجنب الاستثمار في الأصول التي تعتبر محفوفة بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الأفراد (مثل العقود الآجلة، والسلع، والمشتقات المرتبطة بالبيتكوين). تجعل هذه القيود من صناديق "قانون شركات الاستثمار لعام 1940" مناسبة للغاية للأصول المالية والأسهم، لكنها أكثر تعقيدًا عند التعامل مع الأصول مثل السلع والعقود الآجلة، حيث تنتمي هذه الأصول عادةً إلى فئة صناديق "قانون 33" - مثل صناديق الأمانة (تقدم الأمانة الفيزيائية الوصول إلى أسعار السلع الفورية) والشراكات المتداولة علنًا أو مجمعات السلع (محافظ استثمارية قائمة على العقود الآجلة).
في الوقت نفسه، فإن قواعد الضرائب لقانون "40" بسيطة، حيث يتم فرض ضريبة على الأرباح الرأسمالية بنسبة 20% على المدى الطويل إذا تم الاحتفاظ بها لأكثر من 12 شهرًا، بينما يتم فرض الضرائب على الدخل الموزع بمعدل ضريبة الدخل العادية (الذي يصل إلى 37%). تتطلب المعالجة الضريبية لقانون "33" التعامل مع أوراق العمل الضريبية المعقدة.
على عكس صناديق الاستثمار المتداولة الحالية للبيتكوين والإيثيريوم، فإن SSK ينتمي إلى إطار تنظيمي مختلف، مسجل بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940. وهذا يعني الحاجة إلى وصي مؤهل، وليس مصدر الصندوق، للاحتفاظ بالأصول الأساسية. تقوم Anchorage Digital، وهي البنك الوحيد الذي حصل على تفويض تنظيمي اتحادي، والذي يمكنه كل من الحفظ والتخزين الرقمي للأصول، بتولي هذه الدور.
REX-Osprey سولانا استثمار ETF تم تقديمه إلى SEC
الازدواج الضريبي يزيد من تكاليف الاستثمار، أو قد يجذب محاكاة من صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى.
هذه البنية ليست خالية من الجدل، حيث تعتبر مسائل الضرائب واحدة من التحديات الرئيسية. نظرًا لأن مكافآت الرهن تُعتبر دخلًا عاديًا، يتعين على الصندوق دفع ضريبة دخل الشركات، كما يجب على المستثمرين تحمل ضريبة الأرباح الموزعة وضريبة الأرباح الرأسمالية. وهذا يجعل العبء الضريبي الإجمالي مرتفعًا، على الرغم من أن رسوم إدارة الصندوق تبلغ 0.75٪.
علاوة على ذلك، على الرغم من عدم ظهور عقبات كبيرة في عملية الموافقة من قبل SEC، إلا أن الابتكار في هذا الهيكل قد أظهر تردد SEC تجاه تجنب الشركات من النوع C لبرامج الموافقة التقليدية، مما يعني أن هناك غموضًا حول ما إذا كان هذا النموذج مناسبًا لإطلاق المزيد من الصناديق في المستقبل. في ظل تزايد حدة المنافسة في السوق، قد يوفر صندوق REX-Osprey Solana ETF المربوط بالتخزين هيكلًا يمكن الإشارة إليه للمزيد من صناديق ETF للأصول المشفرة في المستقبل، ولكنه قد يواجه أيضًا مزيدًا من التدقيق التنظيمي في المستقبل.
أوضح الباحث المستقل في التشفير KOL جايسون تشين قائلاً: "لذا فإن العائق منخفض وسرعة الموافقة سريعة، من التقديم إلى الموافقة يمكن أن يتم في غضون 75 يومًا طالما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لا تعارض، ولكن العيب هو أنه من ناحية، لأنه لم يتم إجراء مراجعة صارمة جدًا، فإن درجة الإفصاح اللاحقة ستكون أعلى بكثير من الإفصاح الدوري بموجب 19b-4، بل تحتاج إلى الإفصاح يوميًا، مما سيزيد من تكاليف الإدارة، وسيتم فرض ضريبة مزدوجة، فعندما ترتفع أسعار العملات، سيتم اعتبارها أرباح للشركة، وبالتالي ستدفع الشركة ضريبة دخل الشركات بنسبة 21%، كما سيتعين على المستثمرين دفع ضريبة توزيعات الأرباح وضريبة الأرباح الرأسمالية. لذا فإن 19b-4 تناسب الأصول الكبيرة الناضجة مثل BTC، بينما يناسب قانون استثمار الشركات لعام 1940 SOL ومجموعة أخرى من العملات البديلة."
هناك أيضًا مستخدمون يعلقون تحت موضوع سوق التنبؤ، ويطرحون المخاطر ذات الصلة، وهي أن سعر ETF هذا قد لا يعكس بدقة تغيرات سعر SOL. تظهر الملفات المقدمة من SSK إلى SEC أنه "في ظل الظروف السوقية العادية، ستستثمر SSK ETF ما لا يقل عن 80% من صافي أصولها في الأصول المرجعية وأصول أخرى توفر التعرض للأصول المرجعية. سيتعين على الصندوق الاستثمار مباشرة أو من خلال شركة REX-Ospre SOL الفرعية. على الرغم من أن هذا الصندوق يهدف إلى السعي لتحقيق عائدات تتوافق مع الأصول المرجعية، إلا أن أداء الصندوق لن يتكرر تمامًا أداء الأصول المرجعية (أي، بسبب مكافآت الرهن، والتداول، والتكاليف الأخرى، فإن عائد الصندوق قد لا يكون بالضرورة مشابهًا للأصول المرجعية، على الرغم من أنه عادةً ما يسير في نفس الاتجاه، سواء كان إيجابيًا أو سلبيًا).
مرت عملية التقديم بعقبات، لكنها انتهت بنجاح "تجاوزت"
في مايو من هذا العام، قدمت REX Shares و Osprey Funds طلبًا إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للحصول على موافقة لإطلاق صندوق تداول مؤشرات الشركات من النوع C الذي يركز على سولانا وإيثيريوم.
في 30 مايو، طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات من REX و Osprey تأجيل تاريخ سريان إعلانات التسجيل الخاصة بهم، وذلك بسبب القضايا غير المحلولة المتعلقة بما إذا كانت بنية الصندوق المقترح تتماشى مع تعريف "شركة الاستثمار" بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940.
في 29 يونيو، أبلغت هيئة الأوراق المالية والبورصات REX Shares و Osprey Funds بأنها "لا تملك أي ملاحظات إضافية" بشأن طلباتهم لإطلاق ETF لتخزين Solana. في مصطلحات تنظيم ETF، غالبًا ما يعتبر المراقبون في الصناعة هذا التعبير بمثابة موافقة ضمنية من هيئة الأوراق المالية والبورصات. هذا مشابه لـ "السكوت" عندما أطلقت شركات مثل BlackRock و Fidelity ETF للبيتكوين الفوري.
أشار محلل بلومبرغ جيمس سيفارت في ذلك الوقت إلى أن التنسيق الفريد من نوع C لهذه الصناديق قد يتجاوز إجراءات تغيير القواعد النمطية 19b-4، ويبدو أن صمت لجنة الأوراق المالية والبورصات حول طرق التهرب من نوع C قد أكد الآن أنها حل يتوافق مع القواعد.
في الأصل، كانت طرق الرهن تعني عادةً تسليم الرموز إلى بورصات العملات المشفرة أو إعداد مدققين خاصين بهم، لكن SSK ETF خفّضت بشكل كبير هذه العتبة. يمكن للمستثمرين التقليديين لأول مرة الحصول على تعرض سلبي لـ Solana والحصول على عوائد الرهن من خلال نفس حسابات الوساطة التي يستخدمونها للأسهم أو صناديق المؤشرات. إن الموافقة على ETF رهن Solana تقدم الآن خريطة طريق. ومع ذلك، قد تحتوي آلية رهن Ethereum (مثل العقوبات ومدة الفتح الأطول) على مزيد من التعقيد.
تشير بعض الآراء في السوق إلى أنه على الأقل تحت إشراف الحكومة الأمريكية الحالية، لم تحاول SEC بشكل كامل حظر الرهن. إنها فقط بحاجة إلى إطار عمل مناسب: إطار يمكنه التعامل مع العوائد والضرائب والحفظ والامتثال بطريقة يفهمها التمويل التقليدي. على الرغم من أن REX و Osprey ليست معروفة مثل BlackRock، إلا أنهما تتمتعان الآن بميزة السبق في هذا المجال الذي قد يصبح فئة ETFs بمليارات الدولارات.
حالياً، تتنافس عدة شركات على فرصة إطلاق صندوق تداول في البورصة (ETF) للسلطنة، وقد انضمت Invesco و Galaxy إلى هذه المنافسة في نهاية يونيو. وذكر المحلل Balchunas أن هذه الصناديق قد تحصل على الموافقة في غضون شهرين إلى أربعة أشهر. هناك حالياً ما لا يقل عن 60 اقتراحاً آخر لصناديق ETF للعملات البديلة في انتظار مراجعة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والموافقة المحتملة.