【سعر الصرف】السبب في تحول سعر الين من 148 ين إلى ارتفاع الين | يومية سعر الصرف لتسوكي يوشيدا | مانكري معلومات الاستثمار من مانكس للأوراق المالية ووسيلة مفيدة للمال

ارتفاع أسعار النفط مرتبط بانخفاض قيمة الين = هل هي استجابة لخطر إغلاق مضيق هرمز؟

بدأ ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين الياباني منذ الغارة الإسرائيلية على إيران في 13 يونيو، وبلغ 148 ينًا بحلول 23 يونيو بعد التدخل العسكري الأمريكي. كانت هذه الحركة بعيدة جدًا عن الفرق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة (تفوق الدولار الأمريكي وضعف الين الياباني) (انظر الشكل 1). قد يُفهم ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين الياباني الذي لا يمكن تفسيره بهذا الفرق في أسعار الفائدة بأنه "شراء الدولار الأمريكي في أوقات الأزمات".

【図表1】فرق عائد السندات لمدة عامين بين الدولار الأمريكي والين الياباني (من أبريل 2025 فصاعدًا) ! المصدر: تم إعدادها بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف ومع ذلك، ما الذي تشير إليه "الأحداث" في هذه الحالة بالتحديد؟ كان هناك علاقة معينة بين ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين في هذه المرحلة، وارتفاع أسعار النفط (انظر الشكل 2). إذن، لماذا ارتفعت أسعار النفط؟ أحد الأسباب المحتملة هو أن الولايات المتحدة، التي أصبحت الآن أكبر منتج للنفط في العالم بفضل ظهور النفط الصخري، ستكون في وضع أفضل في مواجهة خطر انقطاع إمدادات النفط بسبب إغلاق مضيق هرمز، ومن هذا المنظور، من الواضح أنه يعد سبباً لشراء الدولار الأمريكي. وبالطبع، هذا أيضاً يعد سبباً لبيع الين الياباني بسبب الاعتماد الكبير على واردات النفط.

【図表2】الدولار الأمريكي/الين والنفط الخام (مايو 2025～) ! المصدر: تم إنشاء البيانات من شركة ريفينيتيف بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية

أكبر دولة منتجة للنفط في العالم، الولايات المتحدة، تلعب دور المنظم للإنتاج = تغير محتمل في ارتفاع أسعار النفط بسبب الأزمات في الشرق الأوسط

تلقت إيران الانتباه المتزايد لاحتمال قيامها بإغلاق مضيق هرمز، وذلك في أعقاب التدخل العسكري الأمريكي. ومع ذلك، يبدو أن هناك وجهة نظر متزايدة بأن هذا لن يحدث، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسعار النفط الخام، كما يبدو أن الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني قد انخفض أيضًا. بالنظر إلى كل ما سبق، فإن "شراء الدولار الأمريكي في أوقات الأزمات" المشار إليه هذه المرة قد يكون بسبب المخاطر الكبيرة المرتبطة بانقطاع إمدادات النفط الناجم عن إغلاق مضيق هرمز.

ما تم التركيز عليه مرة أخرى هو أن الرئيس الأمريكي ترامب دعا بقوة إلى زيادة إنتاج النفط الصخري من أجل منع و تصحيح ارتفاع أسعار النفط الخام. يمكن القول إن الولايات المتحدة، التي أصبحت أكبر دولة منتجة للنفط في العالم، بدأت أيضًا تتولى دور المنتج المتأرجح الذي يؤثر على تعديل العرض والطلب على النفط واستقرار الأسعار. هذا يعني أنه حتى في ظل توتر الأوضاع في الشرق الأوسط، أصبح من الصعب حدوث ارتفاع في أسعار النفط، مما يقلل من احتمالية ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض قيمة الين من خلال ارتفاع أسعار النفط.

سبب توقف انخفاض الين عند 148 ين = العلاقة مع نقطة التعادل لخسائر مراكز بيع الين

خلفية ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين الياباني بعيدا عن فارق أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة تعود إلى تأثير تصفية مراكز بيع الدولار الأمريكي وشراء الين من قبل المضاربين، حيث سجلت مراكزهم رقماً قياسياً في البيع الكبير للدولار الأمريكي والشراء للين. وقد بلغت مراكز المضاربين على الين حسب إحصاءات CFTC (لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية) في وقت من الأوقات أكثر من 170,000 عقد شراء (مع وجود بيع للدولار) وهو رقم غير مسبوق (انظر الرسم البياني 3). يمكن أن يُعتبر أن هذه الحالة غير المعتادة من "شراء الين بشكل مفرط" قد تسرعت في التصحيح وسط مخاوف من إمدادات النفط، مما أدى إلى بيع الين، الذي قد يكون قد تسبب في انخفاض الين بعيدا عن فارق الأسعار.

【図表3】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربين في الين (من 2005 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف كان من الممكن أن يكون نقطة التعادل لمراكز المضاربة في شراء الدولار الأمريكي وبيع الين في نطاق 148 ين. ويرجع ذلك إلى أن متوسط الـ 120 يوماً (المتوسط المتحرك) في الأشهر الستة الماضية يعتبر مرجعاً لنقطة التعادل بالنسبة لصناديق التحوط النموذجية، والتي كانت في الوقت الحالي في النطاق الأدنى من 148 ين (انظر الشكل 4).

【図表4】الدولار الأمريكي / الين وMA لمدة 120 يومًا (من يناير 2022 إلى الآن) ! المصدر: تم إنشاءه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات شركة ريفينيتيف من خلال ما تم ذكره أعلاه، يمكن القول إن ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين هذه المرة قد انعكس على وشك كسر نقطة التعادل في مراكز بيع الدولار الأمريكي وشراء الين من قبل المضاربين. إذا استمر ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين، وازداد القلق من اتساع خسائر مراكز شراء الين، فقد كانت هناك إمكانية لتوسيع مراكز إغلاق ( شراء الدولار الأمريكي وبيع الين ) بشكل أكبر. من هذه الناحية، يمكن القول إن عدم الوصول إلى كسر نقطة التعادل كان أحد الأسباب الكبيرة التي جعلت ارتفاع الدولار الأمريكي وانخفاض الين يتوقف عند 148 ين، ثم انعكس بشكل حاد بعد ذلك.