تصديق (PoS) و التكديس (staking) في السنوات الماضية كان يُنظر إليهما كآلية تشغيلية للبلوكتشين تجمع بين الاستدامة الاقتصادية وأمان الشبكة، حيث لا تعزز فقط أمان الشبكة، بل تخلق أيضًا دخلاً ثابتًا للمشاركين. ولكن في نظر شريك Dragonfly Haseeb Qureshi، فإن تلك العوائد التي تبلغ 8% والتي تُعتبر خالية من المخاطر ليست سوى وهم لتجنب تخفيض الأصول، وليست مكافأة حقيقية.
سألت @hosseeb من @dragonfly_xyz إذا كان يعتقد أن قمة تصديق قد وصلت.
"نحن على الأرجح نتجه نحو الأسفل من هنا."
"جنون التكديس كان بالتأكيد نوعًا من الوهم."
"هذه الفكرة بأنك تدفع مقابل الأمان هي نوع من الميم."
"هذا النوع من الاقتصاد... pic.twitter.com/vqXNBX5erp"
مجموعة (@therollupco) 26 يونيو 2025
كشف وهم POS: عائدات التكديس ليست أرباحًا
ذكر حسيب مؤخرًا في البودكاست الخاص بـ The Rollup أن معظم نماذج التكديس في السوق حاليًا هي نوع من الوهم الاقتصادي. تُعتبر التكديس كعائد خالي من المخاطر، لكن في الواقع هي مجرد وسيلة لتجنب تخفيف الأصول:
افترض أنك تقوم بالتكديس بمعدل عائد سنوي يبلغ 8%، لكن الأصول المستهدفة تتضخم أيضًا بنسبة 8% سنويًا، فهذا يعني أنك في الواقع لم تحقق أي ربح، وقد تتعرض أيضًا لضريبة أرباح رأس المال بسبب هذا العائد الاسمي (nominal yield).
أشار إلى أن جيل طفرة المواليد يحب العوائد، وهذا هو السبب في إنشاء هذا المنتج، دون النظر إلى العيوب الهيكلية وراء تصميم اقتصاد الرموز الخاصة بـ PoS: "عندما تكون المكافآت الناتجة عن التكديس مجرد وسيلة لمكافحة التضخم، بدلاً من خلق قيمة حقيقية، فإنها تشبه إلى حد كبير "السندات عالية العائد غير المرغوب فيها" في الأسواق المالية التقليدية."
سوء فهم: "دفع مقابل أمان الإنترنت" يبدو كأنه ميم
المفهوم الأساسي لـ PoS هو: "دع حاملي الرموز يقومون بالتكديس للموارد، ويصبحون مصادقين، ومن خلال الحوافز الاقتصادية تعزير أمان الشبكة." لكن Haseeb يعتقد أن هذه المنطق دائمًا ما يكون غير منطقي:
الذي يحدد فعلاً أمان سلسلة هو صحة البرنامج نفسه، وتنوع توزيع المدققين أو النظام البيئي للتطبيقات، وليس فقط عائد 6% أو 8%.
لقد اعترف أيضًا أن معظم مصدقي سلاسل PoS اليوم هم في الغالب نفس مجموعة المؤسسات الكبيرة المتخصصة. إنهم يعملون عبر السلاسل وينفذون عمليات على نطاق واسع، مما يكاد يحتكر نقاط التحقق في معظم الشبكات:
لقد دخلنا بالفعل عصر المدققين المحترفين، حيث يكاد لا يوجد أي عقد منزلي أو شخصي يساهم في الحفاظ على أمن الشبكة.
(هل تواجه سولانا أزمة لامركزية؟ يعتمد المدققون بشكل كبير على دعم التكديس من المؤسسة، وإذا تم سحب الاستثمارات قد تنهار؟)
هذا يعني أن سلوك التكديس نفسه لم يجعل الشبكة أكثر أمانًا، بل خلق فقط قناة مستمرة لتحقيق الربح لهذه المؤسسات. بعبارة أخرى، فقد انفصل التكديس بالفعل عن الأمان، وأصبح اقتصادًا بديلًا للتعدين.
المستثمرين في ETF الإيثيريوم المجتهدين: إذا لم تتكدس، انتظر أن يتم تخفيفك بسبب التضخم
سخر هاسيب أيضًا من العديد من مستثمري ETF في الإيثيريوم، مشيرًا إلى أنهم غير قادرين على المشاركة في التكديس، مما يعني أن حيازاتهم تتعرض لـ "تخفيف" التضخم في كل لحظة، وهذا هو السبب وراء استعجال العديد من المؤسسات المالية التقليدية لإدراج وظيفة التكديس ضمن هيكل ETF:
الجميع يعرف في الواقع أن الأرباح الناتجة عن التكديس ليست مكافأة إضافية، بل هي لحماية أنفسهم من تأثير التضخم على الرموز قدر الإمكان.
قال: "سوف يبدأ السوق تدريجياً في رؤية هذا النوع من الفوائد الاقتصادية الوهمية، لذلك فإن هذا مصير حتمي.
(أرك ستحقق صندوق استثمار رأس المال في نظام سالانا البيئي! كاثي وود: تخفيف التنظيم في الولايات المتحدة، مفتاح لفتح التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة المشفرة )
يجب إصلاح آلية التضخم، ويجب إعادة تشكيل تعريف التكديس
في مواجهة انتقادات Haseeb لنموذج PoS، توقع أن المرحلة التالية ستكون تعديل تصميم التضخم وتقليل فترة انتقال مكافآت التكديس.
بدأ الناس يدركون أن التضخم أمر حتمي، لكنه يجب أن يبقى في حالة منخفضة جدًا. يجب أن لا يكون دور التكديس هو جذب العوائد، بل الحفاظ على الحد الأدنى من الطاقة التشغيلية للشبكة.
ليس من الصعب أن نتخيل أن تصميم آليات الإجماع والتضخم سيعاد النظر فيه تدريجياً في المستقبل، وأن التعديلات والتصحيحات خطوة بخطوة ستلد بيئة بلوكتشين أكثر قوة وأماناً.
هذه المقالة تصديق PoS خدعة؟ شريك Dragonfly: الدفع مقابل التكديس لسلامة الشبكة هو ميم. ظهرت لأول مرة في أخبار الشبكة ABMedia.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تصديق PoS هل هو تضليل؟ شريك Dragonfly: دفع التكديس من أجل أمان الشبكة هو مجرد ميم
تصديق (PoS) و التكديس (staking) في السنوات الماضية كان يُنظر إليهما كآلية تشغيلية للبلوكتشين تجمع بين الاستدامة الاقتصادية وأمان الشبكة، حيث لا تعزز فقط أمان الشبكة، بل تخلق أيضًا دخلاً ثابتًا للمشاركين. ولكن في نظر شريك Dragonfly Haseeb Qureshi، فإن تلك العوائد التي تبلغ 8% والتي تُعتبر خالية من المخاطر ليست سوى وهم لتجنب تخفيض الأصول، وليست مكافأة حقيقية.
سألت @hosseeb من @dragonfly_xyz إذا كان يعتقد أن قمة تصديق قد وصلت.
"نحن على الأرجح نتجه نحو الأسفل من هنا."
"جنون التكديس كان بالتأكيد نوعًا من الوهم."
"هذه الفكرة بأنك تدفع مقابل الأمان هي نوع من الميم."
"هذا النوع من الاقتصاد... pic.twitter.com/vqXNBX5erp"
كشف وهم POS: عائدات التكديس ليست أرباحًا
ذكر حسيب مؤخرًا في البودكاست الخاص بـ The Rollup أن معظم نماذج التكديس في السوق حاليًا هي نوع من الوهم الاقتصادي. تُعتبر التكديس كعائد خالي من المخاطر، لكن في الواقع هي مجرد وسيلة لتجنب تخفيف الأصول:
افترض أنك تقوم بالتكديس بمعدل عائد سنوي يبلغ 8%، لكن الأصول المستهدفة تتضخم أيضًا بنسبة 8% سنويًا، فهذا يعني أنك في الواقع لم تحقق أي ربح، وقد تتعرض أيضًا لضريبة أرباح رأس المال بسبب هذا العائد الاسمي (nominal yield).
أشار إلى أن جيل طفرة المواليد يحب العوائد، وهذا هو السبب في إنشاء هذا المنتج، دون النظر إلى العيوب الهيكلية وراء تصميم اقتصاد الرموز الخاصة بـ PoS: "عندما تكون المكافآت الناتجة عن التكديس مجرد وسيلة لمكافحة التضخم، بدلاً من خلق قيمة حقيقية، فإنها تشبه إلى حد كبير "السندات عالية العائد غير المرغوب فيها" في الأسواق المالية التقليدية."
سوء فهم: "دفع مقابل أمان الإنترنت" يبدو كأنه ميم
المفهوم الأساسي لـ PoS هو: "دع حاملي الرموز يقومون بالتكديس للموارد، ويصبحون مصادقين، ومن خلال الحوافز الاقتصادية تعزير أمان الشبكة." لكن Haseeb يعتقد أن هذه المنطق دائمًا ما يكون غير منطقي:
الذي يحدد فعلاً أمان سلسلة هو صحة البرنامج نفسه، وتنوع توزيع المدققين أو النظام البيئي للتطبيقات، وليس فقط عائد 6% أو 8%.
لقد اعترف أيضًا أن معظم مصدقي سلاسل PoS اليوم هم في الغالب نفس مجموعة المؤسسات الكبيرة المتخصصة. إنهم يعملون عبر السلاسل وينفذون عمليات على نطاق واسع، مما يكاد يحتكر نقاط التحقق في معظم الشبكات:
لقد دخلنا بالفعل عصر المدققين المحترفين، حيث يكاد لا يوجد أي عقد منزلي أو شخصي يساهم في الحفاظ على أمن الشبكة.
(هل تواجه سولانا أزمة لامركزية؟ يعتمد المدققون بشكل كبير على دعم التكديس من المؤسسة، وإذا تم سحب الاستثمارات قد تنهار؟)
هذا يعني أن سلوك التكديس نفسه لم يجعل الشبكة أكثر أمانًا، بل خلق فقط قناة مستمرة لتحقيق الربح لهذه المؤسسات. بعبارة أخرى، فقد انفصل التكديس بالفعل عن الأمان، وأصبح اقتصادًا بديلًا للتعدين.
المستثمرين في ETF الإيثيريوم المجتهدين: إذا لم تتكدس، انتظر أن يتم تخفيفك بسبب التضخم
سخر هاسيب أيضًا من العديد من مستثمري ETF في الإيثيريوم، مشيرًا إلى أنهم غير قادرين على المشاركة في التكديس، مما يعني أن حيازاتهم تتعرض لـ "تخفيف" التضخم في كل لحظة، وهذا هو السبب وراء استعجال العديد من المؤسسات المالية التقليدية لإدراج وظيفة التكديس ضمن هيكل ETF:
الجميع يعرف في الواقع أن الأرباح الناتجة عن التكديس ليست مكافأة إضافية، بل هي لحماية أنفسهم من تأثير التضخم على الرموز قدر الإمكان.
قال: "سوف يبدأ السوق تدريجياً في رؤية هذا النوع من الفوائد الاقتصادية الوهمية، لذلك فإن هذا مصير حتمي.
(أرك ستحقق صندوق استثمار رأس المال في نظام سالانا البيئي! كاثي وود: تخفيف التنظيم في الولايات المتحدة، مفتاح لفتح التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة المشفرة )
يجب إصلاح آلية التضخم، ويجب إعادة تشكيل تعريف التكديس
في مواجهة انتقادات Haseeb لنموذج PoS، توقع أن المرحلة التالية ستكون تعديل تصميم التضخم وتقليل فترة انتقال مكافآت التكديس.
بدأ الناس يدركون أن التضخم أمر حتمي، لكنه يجب أن يبقى في حالة منخفضة جدًا. يجب أن لا يكون دور التكديس هو جذب العوائد، بل الحفاظ على الحد الأدنى من الطاقة التشغيلية للشبكة.
ليس من الصعب أن نتخيل أن تصميم آليات الإجماع والتضخم سيعاد النظر فيه تدريجياً في المستقبل، وأن التعديلات والتصحيحات خطوة بخطوة ستلد بيئة بلوكتشين أكثر قوة وأماناً.
هذه المقالة تصديق PoS خدعة؟ شريك Dragonfly: الدفع مقابل التكديس لسلامة الشبكة هو ميم. ظهرت لأول مرة في أخبار الشبكة ABMedia.