【سعر الصرف】 سبب بيع الين بسبب "الأحداث في الشرق الأوسط" | يوميات سعر الصرف لتسune吉田恒 | ميديا مفيدة للاستثمار والمعلومات المالية من مانクリ شركة مانكس.

رد الفعل على "الأصول الآمنة" المختلفة = الفرنك السويسري للشراء

في 13 يونيو، شنت إسرائيل غارة جوية على إيران، مما زاد من مخاوف التصادم العسكري بين البلدين، وارتفع سعر الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني. ثم في 22، عندما تدخلت الولايات المتحدة عسكريًا، توسع ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني إلى 148 ين (انظر الشكل 1). على هذا النحو، كانت ردود فعل سوق الصرف الأجنبي تجاه "الأزمة في الشرق الأوسط" هي شراء الدولار الأمريكي وبيع الين، ولكن لماذا كان ذلك؟

【図表1】مخطط سعر الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني اليومي (أبريل 2025 - ) ! المصدر: مانكستريدير FX في حالات حدوث "أزمة"، كان يُفضل عادةً الين والفرنك السويسري كـ"أصول آمنة" في أوقات المخاطر عندما تتعرض الأسهم للانخفاض الحاد. في هذه المرة، لم تنخفض الأسهم الأمريكية بالضرورة بشكل حاد، وفي هذا المعنى قد يكون من الصعب القول إنها كانت حالة من المخاطر، ولكن في هذه الأثناء تم شراء الفرنك السويسري بينما تم بيع الين كما ذُكر أعلاه. لماذا كانت ردود فعل هذين العملتين اللتين تُعتبران "أصول آمنة" مختلفة؟

كانت مراكز الين والفرنك السويسري متضادة تمامًا

الفرق الكبير بين الين والفرنك السويسري في أسفل القدم هو الموقف تجاه الدولار الأمريكي. بينما يشهد الين فائضًا كبيرًا غير مسبوق، فإن الفرنك السويسري يعاني من عجز (انظر الرسم البياني 2، 3). من هذه الناحية، يمكن اعتبار بيع الين وشراء الفرنك السويسري بعد "الأزمات في الشرق الأوسط" كجزء من تعديل المواقف.

【図表2】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربين في الين (من 2005 فصاعدًا) ! المصدر: تم إنشاؤه بواسطة شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف

【図表3】إحصائيات CFTC لمراكز المضاربين في الفرنك السويسري (2015 وما بعده) ! المصدر: تم إنشاءه بواسطة Monex Securities من بيانات شركة Refinitiv هناك نقطة مشتركة بين الين والفرنك السويسري وهي أنهما عملات ذات معدل فائدة منخفض. ولهذا السبب، كان هناك الكثير من الحالات التي كانت فيها مراكز البيع أكثر من مراكز الشراء من وجهة نظر الفارق في أسعار الفائدة. الخطر هو اتخاذ مراكز مفرطة، ولهذا فإن التحفظ في المخاطر غالبًا ما يكون تصحيحًا لتلك المراكز المفرطة.

عند التفكير في ما سبق، قد يكون من المحتمل أن تكون الين والفرنك السويسري قد تم تفضيلهما في أوقات التوتر بسبب سهولة الشراء مرة أخرى بعد تصحيح المراكز البيعية. ومع ذلك، كان الين في الآونة الأخيرة في وضع غير معتاد يتمثل في شراء كبير غير مسبوق. لذلك، عندما حدث تصحيح مفرط للمراكز في أوقات التوتر، قد يكون ذلك قد أدى إلى رد فعل ببيع الين.

الدولار الأمريكي الذي تم شراؤه بسبب مخاطر انقطاع إمدادات النفط = عملة أكبر دولة منتجة للنفط في العالم

في هذه المرحلة من "الأزمة في الشرق الأوسط"، كانت هناك علاقة واضحة بين سعر الدولار الأمريكي / الين وسعر النفط (انظر الشكل 4). هذا يشير إلى أن ارتفاع أسعار النفط في اليابان، التي تعتمد بشكل كبير على واردات النفط، قد أدى إلى إعادة تقييم المراكز الكبيرة في شراء الين، مما يعني أنه كان هناك بعض البيع للين.

【図表4】الدولار الأمريكي/الين وWTI (مايو 2025 وما بعده) ! المصدر: تم إنشاءه من قبل شركة مانكس للأوراق المالية من بيانات ريفينيتيف من المحتمل أن يكون ارتفاع أسعار النفط الخام الحالي قد استجاب بشكل كبير لمخاطر قطع إمدادات النفط نتيجة لإغلاق إيران لمضيق هرمز. من المحتمل أن تكون الولايات المتحدة، التي أصبحت الدولة الأولى في إنتاج النفط في العالم بفضل ظهور النفط الصخري، في موقف قوي تجاه هذه المخاطر المتعلقة بقطع إمدادات النفط. بمعنى ما، يمكن القول إن العملة الأمريكية، الدولار الأمريكي، قد تم شراؤها، مما أدى بدوره إلى بيع الين.

عندما يتم بيع الين بسبب "الأحداث في الشرق الأوسط"، فإن الين لا يُفضل كـ "أصل آمن" حتى في حالات تجنب المخاطر، وهناك آراء تقول إن ذلك قد يكون نتيجة لتدهور الاقتصاد الياباني، لكنني أعتقد أن الأمر ليس كذلك.