استراتيجية خزينة التشفير: العشق الجديد للشركات المدرجة والمخاطر المحتملة
أصبح خزينة التشفير استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة. ووفقًا للإحصاءات، فإن ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة قد أدرجت البيتكوين في استراتيجيتها المالية، كأصل مهم على الميزانية العمومية لجذب انتباه السوق. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد استراتيجيات خزينة باستخدام العملات المشفرة مثل الإيثيريوم، سول وXRP.
ومع ذلك، أعرب المتخصصون في الصناعة مؤخرًا عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. لقد قارنوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق الثقة في البيتكوين الخاص بـ غراي سكاي (GBTC)، والذي تحول من علاوة طويلة الأجل إلى خصم، مما أصبح شرارة لانهيار العديد من المؤسسات. حذر رئيس قسم الأصول الرقمية في أحد البنوك، إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع، مما قد يعرض نصف الشركات لخطر الخسارة.
جاذبية واستراتيجيات خزينة المالية والمخاطر
تمتلك إحدى شركات التكنولوجيا حوالي 580,955 بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية للشركة تصل إلى 107.49 مليار دولار، مما يعني أن نسبة السعر إلى الأرباح قريبة من 1.76 مرة. هذا السعر المرتفع جذب العديد من المقلدين، بما في ذلك الشركات الناشئة المدعومة من مؤسسات استثمارية مشهورة، وبعض الشركات المدرجة التي تخطط لشراء الإيثريوم وSOL وXRP.
ومع ذلك، يشير المتخصصون في الصناعة إلى أن نمط عمليات هذه الشركات مشابه لنمط التحكيم في GBTC، مما قد يؤدي إلى "أثر الدوس" في السوق الهابطة. يشير هذا الأثر إلى أنه عندما يظهر السوق أو أسعار الأصول اتجاهًا هابطًا، يقوم المستثمرون ببيع جماعي بدافع الذعر، مما يؤدي إلى رد فعل سلسلة يسبب مزيدًا من الانخفاض الحاد في الأسعار.
دروس تاريخ GBTC
عند مراجعة التاريخ، كانت GBTC تتمتع بفترة من التألق في 2020-2021، حيث وصلت علاوتها إلى 120%. ومع ذلك، بعد عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى علاوة سلبية، مما أصبح شرارة انهيار العديد من المؤسسات التشفير.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط" للصفقات أحادية الاتجاه: يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولي قفل أموالهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من البيع في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها كبيتكوين. هذه التصميم يعزز من علاوة السوق الثانوية على المدى الطويل، ولكنه أيضًا يخلق "ألعاب التحكيم بالرافعة" على نطاق واسع.
عندما تتغير بيئة السوق، ينهار هذا النموذج التشغيلي بسرعة. تعرضت العديد من المؤسسات لخسائر فادحة بسبب ذلك، مما أدى إلى أزمة نظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
مستقبل خزائن التشفير للشركات المدرجة
تشكّل المزيد من الشركات "دورة تخزين البيتكوين" الخاصة بها، واللوجيك الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم، إصدار جديد لجمع الأموال، شراء BTC، تعزيز الثقة في السوق، وارتفاع سعر الأسهم مرة أخرى. قد تتسارع هذه الآلية مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير وحيازات التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يعتقد النقاد أن هذا النموذج يربط بشكل أساسي الأساليب المالية التقليدية بأسعار الأصول المشفرة مباشرةً، وعندما يتحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي، قد يؤدي ذلك إلى ردود فعل متسلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على التقييم وقدرتها على التمويل، وقد تضطر إلى بيع BTC، مما يؤدي إلى خفض السعر أكثر.
الأمر الأكثر خطورة هو أنه إذا تم قبول أسهم هذه الشركات كضمان، فإن تقلباتها قد تنتقل بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يضاعف سلسلة المخاطر.
الخاتمة
استراتيجية خزائن التشفير للشركات المدرجة أصبحت محور اهتمام السوق، وأثارت جدلاً حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات قد أنشأت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل التمويل المرنة، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى التحقق مع مرور الوقت. لا يزال السؤال مفتوحًا عما إذا كانت هذه الجولة من "حماسة خزائن التشفير" ستعيد تجربة مسار المخاطر على نمط GBTC.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
استراتيجية خزائن التشفير للشركات المدرجة: إغراء الأسعار والمخاطر المحتملة لـ GBTC
استراتيجية خزينة التشفير: العشق الجديد للشركات المدرجة والمخاطر المحتملة
أصبح خزينة التشفير استراتيجية شائعة بين الشركات المدرجة. ووفقًا للإحصاءات، فإن ما لا يقل عن 124 شركة مدرجة قد أدرجت البيتكوين في استراتيجيتها المالية، كأصل مهم على الميزانية العمومية لجذب انتباه السوق. في الوقت نفسه، بدأت بعض الشركات أيضًا في اعتماد استراتيجيات خزينة باستخدام العملات المشفرة مثل الإيثيريوم، سول وXRP.
ومع ذلك، أعرب المتخصصون في الصناعة مؤخرًا عن قلقهم بشأن هذه الاتجاهات. لقد قارنوا هذه الأدوات الاستثمارية المدرجة بصندوق الثقة في البيتكوين الخاص بـ غراي سكاي (GBTC)، والذي تحول من علاوة طويلة الأجل إلى خصم، مما أصبح شرارة لانهيار العديد من المؤسسات. حذر رئيس قسم الأصول الرقمية في أحد البنوك، إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد يؤدي ذلك إلى إجبار الشركات على البيع، مما قد يعرض نصف الشركات لخطر الخسارة.
جاذبية واستراتيجيات خزينة المالية والمخاطر
تمتلك إحدى شركات التكنولوجيا حوالي 580,955 بيتكوين، بقيمة سوقية تبلغ حوالي 61.05 مليار دولار، لكن القيمة السوقية للشركة تصل إلى 107.49 مليار دولار، مما يعني أن نسبة السعر إلى الأرباح قريبة من 1.76 مرة. هذا السعر المرتفع جذب العديد من المقلدين، بما في ذلك الشركات الناشئة المدعومة من مؤسسات استثمارية مشهورة، وبعض الشركات المدرجة التي تخطط لشراء الإيثريوم وSOL وXRP.
ومع ذلك، يشير المتخصصون في الصناعة إلى أن نمط عمليات هذه الشركات مشابه لنمط التحكيم في GBTC، مما قد يؤدي إلى "أثر الدوس" في السوق الهابطة. يشير هذا الأثر إلى أنه عندما يظهر السوق أو أسعار الأصول اتجاهًا هابطًا، يقوم المستثمرون ببيع جماعي بدافع الذعر، مما يؤدي إلى رد فعل سلسلة يسبب مزيدًا من الانخفاض الحاد في الأسعار.
دروس تاريخ GBTC
عند مراجعة التاريخ، كانت GBTC تتمتع بفترة من التألق في 2020-2021، حيث وصلت علاوتها إلى 120%. ومع ذلك، بعد عام 2021، تحولت GBTC بسرعة إلى علاوة سلبية، مما أصبح شرارة انهيار العديد من المؤسسات التشفير.
تصميم آلية GBTC هو نوع من "الدخول فقط" للصفقات أحادية الاتجاه: يجب على المستثمرين بعد الاكتتاب في السوق الأولي قفل أموالهم لمدة 6 أشهر قبل أن يتمكنوا من البيع في السوق الثانوية، ولا يمكنهم استردادها كبيتكوين. هذه التصميم يعزز من علاوة السوق الثانوية على المدى الطويل، ولكنه أيضًا يخلق "ألعاب التحكيم بالرافعة" على نطاق واسع.
عندما تتغير بيئة السوق، ينهار هذا النموذج التشغيلي بسرعة. تعرضت العديد من المؤسسات لخسائر فادحة بسبب ذلك، مما أدى إلى أزمة نظامية في صناعة التشفير لعام 2022.
مستقبل خزائن التشفير للشركات المدرجة
تشكّل المزيد من الشركات "دورة تخزين البيتكوين" الخاصة بها، واللوجيك الرئيسي هو: ارتفاع سعر الأسهم، إصدار جديد لجمع الأموال، شراء BTC، تعزيز الثقة في السوق، وارتفاع سعر الأسهم مرة أخرى. قد تتسارع هذه الآلية مع قبول المؤسسات تدريجياً لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير وحيازات التشفير كضمانات للقروض.
ومع ذلك، يعتقد النقاد أن هذا النموذج يربط بشكل أساسي الأساليب المالية التقليدية بأسعار الأصول المشفرة مباشرةً، وعندما يتحول السوق إلى الاتجاه الهبوطي، قد يؤدي ذلك إلى ردود فعل متسلسلة. إذا انهار سعر العملة، ستتقلص الأصول المالية للشركة بسرعة، مما يؤثر على التقييم وقدرتها على التمويل، وقد تضطر إلى بيع BTC، مما يؤدي إلى خفض السعر أكثر.
الأمر الأكثر خطورة هو أنه إذا تم قبول أسهم هذه الشركات كضمان، فإن تقلباتها قد تنتقل بشكل أكبر إلى النظام المالي التقليدي أو نظام DeFi، مما يضاعف سلسلة المخاطر.
الخاتمة
استراتيجية خزائن التشفير للشركات المدرجة أصبحت محور اهتمام السوق، وأثارت جدلاً حول المخاطر الهيكلية المرتبطة بها. على الرغم من أن بعض الشركات قد أنشأت نماذج مالية نسبياً قوية من خلال وسائل التمويل المرنة، إلا أن قدرة الصناعة ككل على الحفاظ على الاستقرار وسط تقلبات السوق لا تزال بحاجة إلى التحقق مع مرور الوقت. لا يزال السؤال مفتوحًا عما إذا كانت هذه الجولة من "حماسة خزائن التشفير" ستعيد تجربة مسار المخاطر على نمط GBTC.