Solana الغابة المظلمة: كشف لعبة السلطة المالية وراء الأرباح الضخمة لـ MEV
على مدار العام الماضي، جعلت موجة Memecoin سولانا أرضًا غنية للتجار. عدد لا يحصى من الناس يتبعون الارتفاعات والانخفاضات الحادة لعملات الـMeme، محاولين الاستفادة من الفرص باستخدام روبوتات التداول. لكن القليل منهم يدرك أن العمل الحقيقي الذي يضمن الربح ليس موجودًا في مخططات الشموع، بل مخبأ في أعماق الغابة المظلمة للبلوك تشين. وهذا هو MEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).
بالمقارنة مع العوائد التي يمكن رؤيتها من الروبوتات، فإن عوائد MEV غالبًا ما تكون مخفية في آلية بناء وترتيب الكتل، وعادة ما تكون من يسيطر عليها "اليد الخفية" التي تتحكم في السلطة والبنية التحتية على السلسلة. لا يعرف الكثير من الناس ذلك، لأن عتبة تشغيل هذه المنظومة عالية، والمعلومات غير متناسبة بشكل كبير، والسلطة مركزة للغاية.
عندما يستخدم المتداولون الروبوتات للقيام بعمليات سريعة في السوق الداخلية وتجنب الفخاخ، فإن MEV Capturer تتحكم في ترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يلتقط بدقة فرص الأرباح؛ وعندما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، فإن المؤسسات الكبيرة التي تمتلك مزايا التراكم وأذونات العقد، قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل مزاياها الهيكلية.
على سولانا، لا يُعتبر MEV مجرد فرصة تجارية، بل هو قوة على مستوى البنية التحتية - يُسيطر عليه عدد قليل جدًا من الناس، مما يشكل لعبة رأسمالية ذات عوائق عالية، واحتكار عالي، وأرباح طائلة. اليوم سنكشف عن هذه الصفقة الكبيرة لـ MEV على سولانا.
1. أولا، ما هو MEV؟
MEV هو اختصار لقيمة استخراجها من قبل المعدنين، ويشير إلى قدرة المعدنين على تضمين واستبعاد وترتيب المعاملات عند تجميع الكتل، مما يتيح لهم تحقيق أكبر قدر ممكن من الأرباح الإضافية. وبفضل ازدهار Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.
من منظور الأعمال، يشمل MEV عادة: التسوية، والارbitrage، وهجمات السندويش.
• التسوية: تسوية المراكز الاقتراضية التي تقترب من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.
عندما يفشل المقترض في الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة للقرض في اتفاقية الإقراض، فإن مراكزه ستكون مؤهلة للتصفية. يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة على البلوكتشين، وينفذون التصفية من خلال سداد جزء أو كل الدين، مقابل الحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: البيع والشراء في وقت واحد على DEX مختلفة للاستفادة من فرق الأسعار.
أبسط أشكال التحكيم هو عندما يكون لدى اثنين من DEX أسعار مختلفة لنفس زوج التداول، يقوم المتداول بالتحكيم بصفقة واحدة لتحقيق الربح من الفرق.
• هجوم السندويتش: شراء قبل الصفقة المستهدفة ثم البيع لتحقيق الربح.
هجوم السندويش هو استراتيجية تحكيم في سوق DeFi، حيث يحقق المهاجمون الأرباح من خلال ثلاث صفقات مجمعة ذرية: أولاً، يقومون بصفقة سابقة غير مربحة لرفع سعر الأصل إلى أعلى مستوى مسموح به من انزلاق الضحية، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، مما يؤدي إلى رفع السعر أكثر، وأخيرًا، يقوم المهاجمون بصفقة إعادة شراء (صفقة لاحقة) لبيع الأصل بسعر مرتفع بشكل مصطنع، مما يعوض التكلفة الأولية ويحقق أرباحًا صافية.
من حيث طريقة السلوك، يميز بين التداول الأمامي العام front-run( والتداول الخلفي back-run).
• التداول المسبق: التداول المسبق هو عملية يقوم فيها الباحثون عن MEV بتحديد أوامر شراء أو بيع تاجر آخر في تجمع الذاكرة، ويقومون بإصدار نفس الأوامر قبل ذلك التاجر، لتحقيق الربح من تأثير الأسعار على صفقة أخرى.
• التداول المتأخر: التداول المتأخر هو المقابل للتداول المتقدم، وهو استراتيجية MEV محددة، تستفيد من عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادة ما يكون هذا الخلل ناتجًا عن توجيه غير صحيح. بمجرد تنفيذ صفقة المستخدم، يقوم باحثو التداول العكسي بتوازن أسعار جميع تجمعات السيولة من خلال تداول نفس الأصول، وضمان تحقيق الأرباح.
التسوية كلها عبارة عن back-run، ومعظم المراجحة أيضاً back-run، وهجوم السندويتش هو front-run + back-run.
2. ما مدى حجم أعمال MEV؟
وفقًا لبعض الإحصائيات غير المؤكدة، فقد حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحقق الـ pump 500 مليون دولار، وحقق الـ mev 1.5 مليار دولار، وحقق الـ amm 1 مليار دولار، وحقق الشخصيات العامة المرتبطة 500 مليون دولار، وتم الاستحواذ على ما يقرب من 5 مليارات دولار من السوق.
على شبكة Solana، مع زيادة نشاط الشبكة وظهور حمى Memecoin لعام 2024، ارتفعت عائدات MEV على Solana بشكل حاد. قامت خوارزمية الكشف عن الاستغلال من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وقد حددت هذه الخوارزمية 90,445,905 صفقة استغلال ناجحة على مدار العام الماضي. بلغ متوسط الربح لكل صفقة استغلال 1.58 دولار، وكان أعلى ربح لصفقة استغلال واحدة 3.7 مليون دولار. وقد حققت هذه الاستغلالات أرباحًا بلغت 142.8 مليون دولار، منها 126.7 مليون دولار (88.7%) مقومة بـ SOL.
MEV عمل كبير!
3. MEV على Solana شديد للغاية، ملك MEV
إن MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ ETH، وهذا ينشأ من اختلاف تصميم الطبقة الأساسية لسلسلتهم.
التضحية ببعض درجات اللامركزية
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية (بينما إيثيريوم 12 ثانية)، ولكن تصميمها ضحى ببعض اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.
نظرًا لعدم وجود ميمبولو (mempool) على سولانا، يجب على العقد الأخرى الاتصال بعقدة المدقق الحالية للكتل للحصول على بيانات الكتل وتقديم المعاملات. هذه التصميم يمنح عقدة المدقق الحالية للكتل سلطة كبيرة ويفتقر إلى آليات التوازن، مما يؤدي إلى مشكلة MEV على سولانا بشكل خطير، مع احتكار عائدات مرتفعة.
بالمقارنة، يتمتع سوق MEV في إيثريوم بخصائص أكثر تسويقًا. هناك تنافس شديد بين الباحثين عن MEV (Searchers) وبناة الكتل (Block Builders)، مما يؤدي إلى ضغط العائدات الإجمالية لـ MEV.
بروتوكول معين هو الرائد في MEV على سولانا. في أغسطس 2022، أطلق البروتوكول نسخة محسنة من عميل سولانا. خلال الأشهر التسعة الأولى، بسبب انخفاض نشاط الشبكة، كانت نسبة اعتماد العميل أقل من 10%، وكانت مكافآت MEV محدودة. اعتبارًا من نهاية عام 2023، تسارعت نسبة الاعتماد بشكل ملحوظ، ووصلت إلى 50% بحلول يناير 2024. حتى نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مصادقي سولانا (حسب الوزن القائم على الحقوق) هذا العميل، مما يشكل هيمنة مطلقة.
كيف يعمل هذا البروتوكول؟
الفرق الرئيسي بين هذا العميل والعميل الرسمي هو أنه يدعم آلية استخراج MEV بشكل أصلي، والوظيفة الأساسية هي تقديم خدمات Bundles. عند تشغيل المدقق لهذا العميل، فإنه يعني الانضمام إلى اتحاد البروتوكول هذا. يوفر الاتحاد قناة تنفيذ أولويات التداول، حيث يقوم المتداولون بتقديم Bundles من خلال دفع رسوم (Tips) للحصول على ميزة ترتيب التداول. لذلك، فإن هذا العميل يزيد بشكل ملحوظ من قدرة العائدات للنقاط مقارنة بالعميل الرسمي.
Bundles ( حزمة )
تسمح Bundles للمتداولين بتقديم وتنفيذ المعاملات المهمة بسرعة من خلال تجميع المعاملات ودفع رسوم صغيرة. لا ينطبق هذا فقط على فرص MEV، ولكن غالبًا ما يستخدم لأغراض أخرى مثل التسريع، المعاملات الجماعية، والحماية من الانقضاض. العملية الأساسية كما يلي:
تقديم الحزمة: قم بتغليف المعاملات في حزمة وإرسالها إلى عقدة البروتوكول، مع تقديم إكرامية لتحسين أولوية الترتيب. ستقوم هذه الحزم بنقلها العقدة إلى قائد الكتلة.
التنفيذ ذو الأولوية: إذا أصبح أحد المدققين في البروتوكول قائد الـ Slot الحالي، فسوف يقوم بتجميع هذه المعاملات في الكتلة بشكل أولوية وتنفيذها في الموضع الأول. ستوزع العائدات وفقًا للآلية على المدققين والبروتوكول.
آلية الرهن
لقد ذكرنا سابقًا أنه كلما زاد مبلغ الأموال المرهونة على عقد البروتوكول، زادت إيرادات Tips و MEV. لذلك، يحتاج عقد البروتوكول إلى جذب المزيد من SOL ليتم الرهن عليه. وبالتالي، سيسمح البروتوكول للمستخدمين بالرهن، ومشاركة جزء من إيرادات الرهن و إيرادات MEV الخاصة بالعقد مع هؤلاء المستخدمين.
لتوسيع حجم قفل العقد بشكل أكبر، أطلق هذا البروتوكول بروتوكول القفل، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى عقد البروتوكول ومشاركة مكافآت الكتل وعائدات MEV بشكل نسبي. يحصل المقفلون على العوائد، ويزيد العقد من فرصة إنتاج الكتل، ويكتسب المتداولون فرصة التنفيذ المسبق، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حاجز رأس المال
MEV هي حرب معلومات، الفائز يأخذ كل شيء
في Solana، المنافسة على فرص MEV تعتمد على السرعة على مستوى المللي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة. من يمكنه اكتشاف فرص التحكيم بأسرع وقت، وإدخال الصفقة بدقة في نفس / التالي Slot، هو من سيحقق هذه العائدات. وهذا يعتمد على نقطتين:
• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، والتي غالباً ما تتطلب الاتصال بخدمات RPC لعقد البروتوكولات الكبيرة؛
• معاملات سريعة على السلسلة، أولوية تقديم المعاملات من خلال خدمة Bundle، ودفع نصائح كافية.
خدمة البندل هي خدمة احتكارية.
تكمن أهمية MEV في "من هو مُصدر الكتل (Leader)". إذا كنت ترغب في تقديم خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، يجب تغطية أكبر عدد ممكن من Leader Slot. يتطلب ذلك أن تكون نسبة تغطية عميلها مرتفعة جداً في الشبكة، لضمان أن تكون معظم الجولات هي التي تصدر فيها الكتل من قِبل عقد البروتوكول.
بمجرد الوصول إلى نقطة حرجة، تتعزز آثار الشبكة: كلما زاد الاعتماد، أصبحت الخدمات أكثر استقرارًا، وأصبح من الصعب على المنافسين زعزعة استقرارها. هذا هو السبب أيضًا في قدرة البروتوكول على ترسيخ 94% من حصة العملاء بسرعة.
MEV في Solana هي لعبة رأس المال
Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت نسبة الرهن، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حقوق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV والنصائح. وهذا يؤدي إلى عائق رأس المال المركز بشكل كبير:
• عدد كبير من العقد الكبيرة المربوطة، تردد الكتل عالي، وتزامن المعلومات سريع؛
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية، زادت القدرة على التحكيم؛
• أصبحت خدمات RPC للعقد الكبيرة (حتى الخدمات في نفس مركز البيانات) ترتفع أسعارها، مما يجعلها موارد نادرة لدخول المعلومات.
الذين يمكنهم كسب MEV غالبًا ما يكونون فقط من خلال أكبر العقد ذات رأس المال.
4. تدفق عائدات MEV على Solana: من الذي كسب المال؟
ذُكر سابقًا أن عائدات MEV على Solana جديرة بالملاحظة. فمن هم المستفيدون النهائيون من هذه العائدات؟ تنتمي بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: بروتوكول MEV نفسه، وموفرو العقد ذات الجودة العالية، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
• بروتوكول MEV: دافعي الضرائب للبنية التحتية
في العام الماضي، تجاوز إجمالي عدد حزم المعاملات التي عالجها بروتوكول معين 4.3 مليار معاملة، وبلغ إجمالي نصائح المدفوعات التي قدمها المستخدمون 5.51 مليون SOL، وبسعر SOL البالغ 140 دولار، فهذا يعني أن القيمة الإضافية للمعاملات على السلسلة التي تم توجيهها من خلال هذه البنية التحتية تبلغ حوالي 7.7 مليار دولار. هناك تقسيم للأرباح بين البروتوكول والمحققين يتراوح بين 3-5%، لذا فإن الأرباح الفعلية للبروتوكول نفسه في العام الماضي كانت حوالي 20-27 ألف SOL، أي ما يقرب من 35 مليون دولار.
• عقد ذو جودة عالية: طبقة امتياز على السلسلة
نظرًا لأن Solana هي سلسلة PoS، فإن العقد التي لديها مبلغ استثمار أعلى لديها فرصة أعلى في إنتاج الكتل. هؤلاء "المصادقون الرئيسيون" يمكنهم ليس فقط الاستمرار في الحصول على مكافآت الكتل الأساسية وعوائد التضخم، ولكن أيضًا الحصول على الكثير من نصائح المعاملات من الحزم. العائد الطبيعي للعقد هو حوالي 6%، وعندما تكون نشاط الشبكة مرتفعًا، يمكن أن تصل العوائد السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، مما يتجاوز بكثير العقد العادية. تشمل مصادر دخلهم: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، النصائح وبعض العائدات من بيع حقوق معاملات SWQoS على السلسلة.
• وسطاء بيع مساحة البلوك: الوسطاء الذين يقومون بتسجيل المعاملات على السلسلة
تقوم هذه الأنواع من الوسطاء بدور بائع الجملة لمساحة الكتل. منطق عملهم كما يلي:
• قاموا بإنشاء شراكة مع عقدة ذات جودة عالية للحصول على إذن لإجراء معاملات SWQoS على الشبكة بأسعار سوقية مميزة؛ (تسمح جودة الخدمة الموزونة بالرهانات SWQoS للقادة بتحديد المعاملات القادمة من المدققين المرهونين ومعالجتها بشكل أولوية. في حالة الازدحام في الشبكة، يضمن SWQoS أن المعاملات من المدققين ذوي الحصص العالية من غير المرجح أن تتأخر أو تُهمل)
• تجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة واحدة لزيادة النصائح بشكل مركزي، للحصول على أولوية أعلى؛
• يدفع المستخدمون نصائح أعلى بكثير من الرسوم التي يدفعها الوسطاء للمتحققين، ويحقق الوسطاء الربح من الفرق.
• في الوقت نفسه، يقومون أيضًا بإدماج تداولاتهم الخاصة في الحزمة (مثل Backrun) للحصول على أرباح MEV إضافية.
بشكل عام، ظهرت ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير في Solana، حيث تم الاستيلاء على معظم عائدات MEV من قبل بروتوكولات MEV، وعقد المدققين الكبار، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة بين عملاء Solana
يوجد حاليًا أكثر من 1300 عقدة للتحقق على Solana، وأكثر من 94% من العقد هي عقد بروتوكول معين. تشمل العملاء الرئيسيين الأنواع التالية:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
5
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropLicker
· 07-04 06:54
لعبت الأمور بشكل سيء وRug Pull لا نتحدث عن المثالية فقط نريد الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xDreamChaser
· 07-02 10:23
又被 خداع الناس لتحقيق الربح了
شاهد النسخة الأصليةرد0
FOMOSapien
· 07-02 10:22
البلوكتشين لاعب مخضرم من السهل كسب المال
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainSauceMaster
· 07-02 10:21
حمقى تم خداع الناس لتحقيق الربح بشكل مروع ولا يزالون لا يفهمون؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletWhisperer
· 07-02 10:07
حقًا، لا يمكن فهمها بشكل صحيح إلا بالمال والتقنية.
حرب الظل على Solana: احتكار السلطة وألعاب رأس المال خلف عائدات بقيمة 1.5 مليار دولار
Solana الغابة المظلمة: كشف لعبة السلطة المالية وراء الأرباح الضخمة لـ MEV
على مدار العام الماضي، جعلت موجة Memecoin سولانا أرضًا غنية للتجار. عدد لا يحصى من الناس يتبعون الارتفاعات والانخفاضات الحادة لعملات الـMeme، محاولين الاستفادة من الفرص باستخدام روبوتات التداول. لكن القليل منهم يدرك أن العمل الحقيقي الذي يضمن الربح ليس موجودًا في مخططات الشموع، بل مخبأ في أعماق الغابة المظلمة للبلوك تشين. وهذا هو MEV (القيمة القابلة للاستخراج القصوى).
بالمقارنة مع العوائد التي يمكن رؤيتها من الروبوتات، فإن عوائد MEV غالبًا ما تكون مخفية في آلية بناء وترتيب الكتل، وعادة ما تكون من يسيطر عليها "اليد الخفية" التي تتحكم في السلطة والبنية التحتية على السلسلة. لا يعرف الكثير من الناس ذلك، لأن عتبة تشغيل هذه المنظومة عالية، والمعلومات غير متناسبة بشكل كبير، والسلطة مركزة للغاية.
عندما يستخدم المتداولون الروبوتات للقيام بعمليات سريعة في السوق الداخلية وتجنب الفخاخ، فإن MEV Capturer تتحكم في ترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يلتقط بدقة فرص الأرباح؛ وعندما يتنافس المستثمرون الأفراد في السرعة والاستراتيجية، فإن المؤسسات الكبيرة التي تمتلك مزايا التراكم وأذونات العقد، قد استقرت بالفعل في قمة هرم العوائد بفضل مزاياها الهيكلية.
على سولانا، لا يُعتبر MEV مجرد فرصة تجارية، بل هو قوة على مستوى البنية التحتية - يُسيطر عليه عدد قليل جدًا من الناس، مما يشكل لعبة رأسمالية ذات عوائق عالية، واحتكار عالي، وأرباح طائلة. اليوم سنكشف عن هذه الصفقة الكبيرة لـ MEV على سولانا.
1. أولا، ما هو MEV؟
MEV هو اختصار لقيمة استخراجها من قبل المعدنين، ويشير إلى قدرة المعدنين على تضمين واستبعاد وترتيب المعاملات عند تجميع الكتل، مما يتيح لهم تحقيق أكبر قدر ممكن من الأرباح الإضافية. وبفضل ازدهار Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.
من منظور الأعمال، يشمل MEV عادة: التسوية، والارbitrage، وهجمات السندويش.
• التسوية: تسوية المراكز الاقتراضية التي تقترب من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.
عندما يفشل المقترض في الحفاظ على نسبة الضمان المطلوبة للقرض في اتفاقية الإقراض، فإن مراكزه ستكون مؤهلة للتصفية. يقوم باحثو MEV بمراقبة هذه المراكز غير المضمونة على البلوكتشين، وينفذون التصفية من خلال سداد جزء أو كل الدين، مقابل الحصول على جزء من الضمان كمكافأة.
• التحكيم: البيع والشراء في وقت واحد على DEX مختلفة للاستفادة من فرق الأسعار.
أبسط أشكال التحكيم هو عندما يكون لدى اثنين من DEX أسعار مختلفة لنفس زوج التداول، يقوم المتداول بالتحكيم بصفقة واحدة لتحقيق الربح من الفرق.
• هجوم السندويتش: شراء قبل الصفقة المستهدفة ثم البيع لتحقيق الربح.
هجوم السندويش هو استراتيجية تحكيم في سوق DeFi، حيث يحقق المهاجمون الأرباح من خلال ثلاث صفقات مجمعة ذرية: أولاً، يقومون بصفقة سابقة غير مربحة لرفع سعر الأصل إلى أعلى مستوى مسموح به من انزلاق الضحية، ثم يتم تنفيذ صفقة الضحية عند السعر المرتفع، مما يؤدي إلى رفع السعر أكثر، وأخيرًا، يقوم المهاجمون بصفقة إعادة شراء (صفقة لاحقة) لبيع الأصل بسعر مرتفع بشكل مصطنع، مما يعوض التكلفة الأولية ويحقق أرباحًا صافية.
من حيث طريقة السلوك، يميز بين التداول الأمامي العام front-run( والتداول الخلفي back-run).
• التداول المسبق: التداول المسبق هو عملية يقوم فيها الباحثون عن MEV بتحديد أوامر شراء أو بيع تاجر آخر في تجمع الذاكرة، ويقومون بإصدار نفس الأوامر قبل ذلك التاجر، لتحقيق الربح من تأثير الأسعار على صفقة أخرى.
• التداول المتأخر: التداول المتأخر هو المقابل للتداول المتقدم، وهو استراتيجية MEV محددة، تستفيد من عدم التوازن المؤقت في الأسعار الناتج عن صفقة أخرى، وعادة ما يكون هذا الخلل ناتجًا عن توجيه غير صحيح. بمجرد تنفيذ صفقة المستخدم، يقوم باحثو التداول العكسي بتوازن أسعار جميع تجمعات السيولة من خلال تداول نفس الأصول، وضمان تحقيق الأرباح.
التسوية كلها عبارة عن back-run، ومعظم المراجحة أيضاً back-run، وهجوم السندويتش هو front-run + back-run.
2. ما مدى حجم أعمال MEV؟
وفقًا لبعض الإحصائيات غير المؤكدة، فقد حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وحقق الـ pump 500 مليون دولار، وحقق الـ mev 1.5 مليار دولار، وحقق الـ amm 1 مليار دولار، وحقق الشخصيات العامة المرتبطة 500 مليون دولار، وتم الاستحواذ على ما يقرب من 5 مليارات دولار من السوق.
على شبكة Solana، مع زيادة نشاط الشبكة وظهور حمى Memecoin لعام 2024، ارتفعت عائدات MEV على Solana بشكل حاد. قامت خوارزمية الكشف عن الاستغلال من منصة بيانات معينة بتحليل جميع معاملات Solana، وقد حددت هذه الخوارزمية 90,445,905 صفقة استغلال ناجحة على مدار العام الماضي. بلغ متوسط الربح لكل صفقة استغلال 1.58 دولار، وكان أعلى ربح لصفقة استغلال واحدة 3.7 مليون دولار. وقد حققت هذه الاستغلالات أرباحًا بلغت 142.8 مليون دولار، منها 126.7 مليون دولار (88.7%) مقومة بـ SOL.
MEV عمل كبير!
3. MEV على Solana شديد للغاية، ملك MEV
إن MEV على Solana أكثر حدة وتركيزًا للسلطة مقارنةً بـ ETH، وهذا ينشأ من اختلاف تصميم الطبقة الأساسية لسلسلتهم.
التضحية ببعض درجات اللامركزية
تشتهر Solana بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية (بينما إيثيريوم 12 ثانية)، ولكن تصميمها ضحى ببعض اللامركزية، مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.
نظرًا لعدم وجود ميمبولو (mempool) على سولانا، يجب على العقد الأخرى الاتصال بعقدة المدقق الحالية للكتل للحصول على بيانات الكتل وتقديم المعاملات. هذه التصميم يمنح عقدة المدقق الحالية للكتل سلطة كبيرة ويفتقر إلى آليات التوازن، مما يؤدي إلى مشكلة MEV على سولانا بشكل خطير، مع احتكار عائدات مرتفعة.
بالمقارنة، يتمتع سوق MEV في إيثريوم بخصائص أكثر تسويقًا. هناك تنافس شديد بين الباحثين عن MEV (Searchers) وبناة الكتل (Block Builders)، مما يؤدي إلى ضغط العائدات الإجمالية لـ MEV.
بروتوكول معين هو الرائد في MEV على سولانا. في أغسطس 2022، أطلق البروتوكول نسخة محسنة من عميل سولانا. خلال الأشهر التسعة الأولى، بسبب انخفاض نشاط الشبكة، كانت نسبة اعتماد العميل أقل من 10%، وكانت مكافآت MEV محدودة. اعتبارًا من نهاية عام 2023، تسارعت نسبة الاعتماد بشكل ملحوظ، ووصلت إلى 50% بحلول يناير 2024. حتى نهاية عام 2024، يستخدم أكثر من 94% من مصادقي سولانا (حسب الوزن القائم على الحقوق) هذا العميل، مما يشكل هيمنة مطلقة.
كيف يعمل هذا البروتوكول؟
الفرق الرئيسي بين هذا العميل والعميل الرسمي هو أنه يدعم آلية استخراج MEV بشكل أصلي، والوظيفة الأساسية هي تقديم خدمات Bundles. عند تشغيل المدقق لهذا العميل، فإنه يعني الانضمام إلى اتحاد البروتوكول هذا. يوفر الاتحاد قناة تنفيذ أولويات التداول، حيث يقوم المتداولون بتقديم Bundles من خلال دفع رسوم (Tips) للحصول على ميزة ترتيب التداول. لذلك، فإن هذا العميل يزيد بشكل ملحوظ من قدرة العائدات للنقاط مقارنة بالعميل الرسمي.
تسمح Bundles للمتداولين بتقديم وتنفيذ المعاملات المهمة بسرعة من خلال تجميع المعاملات ودفع رسوم صغيرة. لا ينطبق هذا فقط على فرص MEV، ولكن غالبًا ما يستخدم لأغراض أخرى مثل التسريع، المعاملات الجماعية، والحماية من الانقضاض. العملية الأساسية كما يلي:
تجميع الصفقة: يكتشف المتداولون فرص التحكيم ويبنون الصفقة بسرعة.
تقديم الحزمة: قم بتغليف المعاملات في حزمة وإرسالها إلى عقدة البروتوكول، مع تقديم إكرامية لتحسين أولوية الترتيب. ستقوم هذه الحزم بنقلها العقدة إلى قائد الكتلة.
التنفيذ ذو الأولوية: إذا أصبح أحد المدققين في البروتوكول قائد الـ Slot الحالي، فسوف يقوم بتجميع هذه المعاملات في الكتلة بشكل أولوية وتنفيذها في الموضع الأول. ستوزع العائدات وفقًا للآلية على المدققين والبروتوكول.
آلية الرهن
لقد ذكرنا سابقًا أنه كلما زاد مبلغ الأموال المرهونة على عقد البروتوكول، زادت إيرادات Tips و MEV. لذلك، يحتاج عقد البروتوكول إلى جذب المزيد من SOL ليتم الرهن عليه. وبالتالي، سيسمح البروتوكول للمستخدمين بالرهن، ومشاركة جزء من إيرادات الرهن و إيرادات MEV الخاصة بالعقد مع هؤلاء المستخدمين.
لتوسيع حجم قفل العقد بشكل أكبر، أطلق هذا البروتوكول بروتوكول القفل، مما يسمح للمستخدمين العاديين بتفويض SOL إلى عقد البروتوكول ومشاركة مكافآت الكتل وعائدات MEV بشكل نسبي. يحصل المقفلون على العوائد، ويزيد العقد من فرصة إنتاج الكتل، ويكتسب المتداولون فرصة التنفيذ المسبق، مما يشكل حلقة مغلقة كاملة لمصالح MEV.
الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV: ميزة المعلومات، تأثير الاحتكار، حاجز رأس المال
في Solana، المنافسة على فرص MEV تعتمد على السرعة على مستوى المللي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة. من يمكنه اكتشاف فرص التحكيم بأسرع وقت، وإدخال الصفقة بدقة في نفس / التالي Slot، هو من سيحقق هذه العائدات. وهذا يعتمد على نقطتين:
• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، والتي غالباً ما تتطلب الاتصال بخدمات RPC لعقد البروتوكولات الكبيرة؛
• معاملات سريعة على السلسلة، أولوية تقديم المعاملات من خلال خدمة Bundle، ودفع نصائح كافية.
تكمن أهمية MEV في "من هو مُصدر الكتل (Leader)". إذا كنت ترغب في تقديم خدمات تجميع مستقرة وموثوقة للمتداولين، يجب تغطية أكبر عدد ممكن من Leader Slot. يتطلب ذلك أن تكون نسبة تغطية عميلها مرتفعة جداً في الشبكة، لضمان أن تكون معظم الجولات هي التي تصدر فيها الكتل من قِبل عقد البروتوكول.
بمجرد الوصول إلى نقطة حرجة، تتعزز آثار الشبكة: كلما زاد الاعتماد، أصبحت الخدمات أكثر استقرارًا، وأصبح من الصعب على المنافسين زعزعة استقرارها. هذا هو السبب أيضًا في قدرة البروتوكول على ترسيخ 94% من حصة العملاء بسرعة.
Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت نسبة الرهن، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حقوق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV والنصائح. وهذا يؤدي إلى عائق رأس المال المركز بشكل كبير:
• عدد كبير من العقد الكبيرة المربوطة، تردد الكتل عالي، وتزامن المعلومات سريع؛
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية، زادت القدرة على التحكيم؛
• أصبحت خدمات RPC للعقد الكبيرة (حتى الخدمات في نفس مركز البيانات) ترتفع أسعارها، مما يجعلها موارد نادرة لدخول المعلومات.
الذين يمكنهم كسب MEV غالبًا ما يكونون فقط من خلال أكبر العقد ذات رأس المال.
4. تدفق عائدات MEV على Solana: من الذي كسب المال؟
ذُكر سابقًا أن عائدات MEV على Solana جديرة بالملاحظة. فمن هم المستفيدون النهائيون من هذه العائدات؟ تنتمي بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية: بروتوكول MEV نفسه، وموفرو العقد ذات الجودة العالية، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
• بروتوكول MEV: دافعي الضرائب للبنية التحتية
في العام الماضي، تجاوز إجمالي عدد حزم المعاملات التي عالجها بروتوكول معين 4.3 مليار معاملة، وبلغ إجمالي نصائح المدفوعات التي قدمها المستخدمون 5.51 مليون SOL، وبسعر SOL البالغ 140 دولار، فهذا يعني أن القيمة الإضافية للمعاملات على السلسلة التي تم توجيهها من خلال هذه البنية التحتية تبلغ حوالي 7.7 مليار دولار. هناك تقسيم للأرباح بين البروتوكول والمحققين يتراوح بين 3-5%، لذا فإن الأرباح الفعلية للبروتوكول نفسه في العام الماضي كانت حوالي 20-27 ألف SOL، أي ما يقرب من 35 مليون دولار.
• عقد ذو جودة عالية: طبقة امتياز على السلسلة
نظرًا لأن Solana هي سلسلة PoS، فإن العقد التي لديها مبلغ استثمار أعلى لديها فرصة أعلى في إنتاج الكتل. هؤلاء "المصادقون الرئيسيون" يمكنهم ليس فقط الاستمرار في الحصول على مكافآت الكتل الأساسية وعوائد التضخم، ولكن أيضًا الحصول على الكثير من نصائح المعاملات من الحزم. العائد الطبيعي للعقد هو حوالي 6%، وعندما تكون نشاط الشبكة مرتفعًا، يمكن أن تصل العوائد السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، مما يتجاوز بكثير العقد العادية. تشمل مصادر دخلهم: مكافآت التضخم، مكافآت الكتل، النصائح وبعض العائدات من بيع حقوق معاملات SWQoS على السلسلة.
• وسطاء بيع مساحة البلوك: الوسطاء الذين يقومون بتسجيل المعاملات على السلسلة
تقوم هذه الأنواع من الوسطاء بدور بائع الجملة لمساحة الكتل. منطق عملهم كما يلي:
• قاموا بإنشاء شراكة مع عقدة ذات جودة عالية للحصول على إذن لإجراء معاملات SWQoS على الشبكة بأسعار سوقية مميزة؛ (تسمح جودة الخدمة الموزونة بالرهانات SWQoS للقادة بتحديد المعاملات القادمة من المدققين المرهونين ومعالجتها بشكل أولوية. في حالة الازدحام في الشبكة، يضمن SWQoS أن المعاملات من المدققين ذوي الحصص العالية من غير المرجح أن تتأخر أو تُهمل)
• تجميع معاملات عدة مستخدمين في حزمة واحدة لزيادة النصائح بشكل مركزي، للحصول على أولوية أعلى؛
• يدفع المستخدمون نصائح أعلى بكثير من الرسوم التي يدفعها الوسطاء للمتحققين، ويحقق الوسطاء الربح من الفرق.
• في الوقت نفسه، يقومون أيضًا بإدماج تداولاتهم الخاصة في الحزمة (مثل Backrun) للحصول على أرباح MEV إضافية.
بشكل عام، ظهرت ظاهرة تركيز السلطة بشكل كبير في Solana، حيث تم الاستيلاء على معظم عائدات MEV من قبل بروتوكولات MEV، وعقد المدققين الكبار، ووسطاء بيع مساحة الكتل.
5. مشهد المنافسة بين عملاء Solana
يوجد حاليًا أكثر من 1300 عقدة للتحقق على Solana، وأكثر من 94% من العقد هي عقد بروتوكول معين. تشمل العملاء الرئيسيين الأنواع التالية:
• عقد سولانا
هذا هو