مرة أخرى عن هيمنة الدولار والعملات المستقرة: هيمنة الدولار لم تُهزم، بل تم تجاوزها.

المؤلف: وانغ يانغ، أستاذ رياضيات مشهور، نائب رئيس جامعة هونغ كونغ للعلوم والتكنولوجيا (2020-2025)، كبير المستشارين العلميين لجمعية Web3 في هونغ كونغ

هيمنة الدولار لم تُهزم، بل تم تجاوزها. لم تُستبدل بهيمنة أخرى، بل تم إلغاء الهيمنة. لم تنهار في لحظة درامية، بل انهارت بهدوء في ملايين من معاملات P2P.

ناقشنا في المرة السابقة كيف يمكن أن تكون العملات المستقرة سيفًا ذو حدين في هيمنة الدولار. اليوم، دعونا نغوص في تحليل الآلية الأساسية لهيمنة الدولار، وهي قناة CHIPS، ولماذا يمكن للعملات المستقرة أن تتجاوز هذه القناة وتضعف هيمنة الدولار.

01 ممر هيمنة الدولار

لنبدأ بمثال بسيط. افترض أن شركة تايلاندية ترغب في دفع 1 مليار بيزو أرجنتيني (حوالي 80 ألف دولار أمريكي) لشركة أرجنتينية. نظريًا، لا علاقة لهذه الصفقة بالولايات المتحدة - الشركة التايلاندية، الشركة الأرجنتينية، عملتا البلدين، وأين الولايات المتحدة؟

لكن الواقع قاسٍ.

أولاً، هناك فخ سعر الصرف. لا يوجد تقريباً سوق مباشر لسعر صرف البات التايلاندي مقابل البيزو الأرجنتيني. حتى لو كان موجوداً، قد يصل فرق السعر بين الشراء والبيع إلى 15%. وهكذا، اضطرت هذه الشركة التايلاندية لاختيار الطريق "الأرخص": تحويل البات إلى دولار أولاً، ثم تحويل الدولار إلى بيزو. من أجل توفير المال والراحة، دخلت "طريق" SWIFT و CHIPS.

SWIFT هي شبكة الاتصالات المالية العالمية بين البنوك، تقدم خدمات نقل المعلومات بشكل آمن وموحد للمدفوعات عبر الحدود. تحدد المؤسسات المالية من خلال رموز مخصصة، مما يضمن توجيه دقيق للتحويلات عبر الحدود، والاعتمادات المستندية وغيرها من المعاملات؛ تغطي أكثر من 200 دولة / منطقة، وتربط أكثر من 11,000 مؤسسة مالية.

لكن SWIFT مجرد نظام اتصالات - "واتساب بين البنوك". أرسل البنك التايلاندي رسالة SWIFT إلى البنك الأرجنتيني: "يرجى دفع 1 مليار بيزو إلى حساب فلان". لكن الرسالة ليست مالاً. أين يتدفق المال الحقيقي؟

هذا يبرز عمودًا آخر أساسيًا لهيمنة الدولار: CHIPS (نظام مدفوعات البنوك بين البنوك في نيويورك). تتحمل CHIPS أكثر من 95% من تسويات المدفوعات بالدولار بين البنوك والتسويات المتعلقة بتداولات العملات الأجنبية على مستوى العالم. يجب أن تمر جميع المعاملات الدولية بالدولار – سواء من تايلاند إلى الأرجنتين، أو من ألمانيا إلى اليابان – في النهاية عبر تسوية CHIPS.

لماذا؟ هنا يجب فهم مفهوم رئيسي: ما يسمى "الدولار الخارجي" ليست سوى سندات دين. حساب الدولار في أحد البنوك الألمانية هو في الواقع حساب فرع هذا البنك في نيويورك في أحد البنوك الأعضاء في CHIPS في الولايات المتحدة. عندما يقوم أحد الشركات الألمانية بتحويل الدولار إلى شركة يابانية، يجب أن يتم التسوية الفعلية في نيويورك.

إنه مثل كازينو عالمي: تقوم البنوك في جميع أنحاء العالم بإصدار وتداول شيكات الدولار، ولكن يجب أن تعود هذه الشيكات في النهاية إلى نيويورك، وهي النافذة الوحيدة للتحويل إلى نقد. سواء كنت قد ربحت شيكات في لاس فيغاس أو موناكو أو ماكاو، يجب عليك في النهاية الذهاب إلى نفس صندوق النقد. و CHIPS، هو صندوق النقد الوحيد لهذا الكازينو العالمي بالدولار.

02 CHIPS: القاتل الصامت

إذا كانت SWIFT هي لسان هيمنة الدولار، فإن CHIPS هي قلبها. لكن الغريب هو أنه لا يتحدث أحد تقريبًا عن CHIPS.

لماذا تعتبر CHIPS أكثر فتكًا من SWIFT؟ يعني حظر SWIFT "لا يمكنك استخدام شبكة الاتصالات الخاصة بنا"، ويمكنك اللجوء إلى الهاتف أو البريد أو بنوك أخرى. لكن حظر CHIPS يعني "تم تجميد دولاراتك"، وليس هناك أي وسيلة للتعامل مع ذلك. هذه هي الفرق بين قطع خطوط الهاتف وتجميد حسابات البنوك.

تعتبر كفاءة CHIPS مذهلة، حيث تعالج 1.8 تريليون دولار من المعاملات يومياً. من خلال التسوية الصافية متعددة الأطراف المعقدة، تصل كفاءة السيولة في CHIPS إلى متوسط قدره 25:1، مما يعني أنه من خلال استثمار 1 دولار أمريكي، يمكن دعم قيمة تسديدات تبلغ 25 دولار أمريكي (بيانات الموقع الرسمي لـ CHIPS). تتحكم 41 عضواً مباشراً في CHIPS في 95% من تدفقات الدولار الأمريكية الدولية. بأمر من وزارة الخزانة الأمريكية، يمكن استبعاد أي كيان من ذلك.

الأكثر رعبًا هو تسليح CHIPS الصامت. في عام 2018، تم القبض على كبار المسؤولين في بنك Halkbank المملوك للدولة التركية في الولايات المتحدة. لم تفرض CHIPS عقوبات رسمية على البنك، ولكن مدفوعاته بالدولار الأمريكي بدأت "تواجه أعطالاً تقنية". تمددت فترة التسوية من يوم واحد إلى 2-3 أسابيع، واضطرت العديد من الشركات التركية للتخلي عن التعامل بالدولار. لا عناوين رئيسية، لا بيانات رسمية، فقط خنق مالي بطيء.

"إذا تم استبعاد المؤسسات المالية في بلادنا (مثل بنك الصين) من نظام CHIPS، فإن ذلك يعادل إطلاق 'قنبلة نووية مالية' ضد الصين، مما قد يتسبب في مخاطر مالية نظامية كبيرة لبلادنا، بينما ستتكبد الولايات المتحدة خسائر نسبية أقل. هذه العملية بسيطة ومرنة بالنسبة للولايات المتحدة، وقد تصبح أداة السياسة المفضلة لها في أوقات تصاعد الصراع." (هوانغ تشي فان "استراتيجية ومسار")

03 العملات المستقرة: الطريق السهل لتجاوز الهيمنة

في النظام النقدي التقليدي، على الرغم من أن الجميع قد رأوا من خلال لعبة أمريكا، إلا أن القليلين يمكنهم التحدي. تسعى الصين لتجاوز هيمنة الدولار، وقد أطلقت CIPS - بديل ثلاثي في واحد لـ SWIFT + CHIPS + Fedwire. يجمع CIPS بين وظائف الاتصال والتسوية والتسديد، ويعمل لمدة 23 ساعة، ويدعم بشكل أصلي التداول عبر العملات، كما أنه يخصص واجهة لليوان الرقمي، وهو متقدم تقنيًا.

لكن CIPS لا تزال تواجه صعوبتين كبيرتين حتى الآن:

أولاً، هناك أزمة السيولة: يتم تداول 6 تريليون دولار في السوق اليومي للدولار / اليورو، بفارق 0.01٪؛ بينما لا يتجاوز التداول اليومي في السوق الخاص باليوان / اليورو 50 مليار دولار، بفارق 0.5٪؛ أما بالنسبة لسوق اليوان / الروبل، فيمكن أن يتجاوز الفارق 1٪ أو حتى 2٪. بدون عمق في السوق، لا توجد كفاءة، وبدون كفاءة، لا توجد جاذبية.

ثانياً، هناك معضلة تسعير سعر الصرف: بعض تسعيرات سعر الصرف للمعاملات تعتمد على قوى إدارية قوية، مما يؤدي إلى انحراف عن سعر الصرف السوقي، ولم يتم تشكيل آلية تسعير سعر صرف ناضجة بعد.

ومع ذلك، بينما تتصارع الصين والولايات المتحدة للسيطرة على قنوات التمويل، فإن العالم المشفر يقوم ببناء طائرات فضائية خارج المسارات التقليدية.

تجاوزت العملات المستقرة نظام CHIPS تمامًا. المسار التقليدي يتطلب المرور عبر وسطاء متعددين، بينما تتطلب العملات المستقرة فقط محفظة إلى محفظة. لا يمكن مراقبة المعاملات أو تجميد الأموال أو تنفيذ العقوبات عبر نظام CHIPS. إن عمود الهيمنة بالدولار لا يملك أي قوة دعم في نظام العملات المستقرة.

لقد حققت العملات المستقرة تسوية حقيقية على مدار 7*24 ساعة، بينما تعمل CHIPS فقط 18.5 ساعة في أيام العمل. والأهم من ذلك، أن العملات المستقرة قد خلقت سيولة لامركزية. في لاغوس، لا يمكنك العثور على سوق للتداول بين النيرة / البات التايلاندي، ولكن يمكنك العثور على سوق P2P بين USDT / النيرة. لم يعد عمق السوق يتم إنشاؤه بواسطة البنك المركزي، بل يتشكل تلقائيًا من خلال الطلب.

لكن النقاد يشيرون دائمًا إلى العقبة الرئيسية في العملات المستقرة: في النهاية، ستحتاج إلى تحويلها مرة أخرى إلى العملة الورقية. مهما كانت حرية تداول USDT على السلسلة، عندما تصل إلى العالم الحقيقي، ستحتاج دائمًا إلى استخدام النظام المصرفي لشراء الخبز. ومع ذلك، فإن هذا الوضع على وشك التغيير تمامًا.

04 باسم العملة القانونية، وداعًا للعملة القانونية

قد تكون الولايات المتحدة هي التي ستضغط على الزناد لإنهاء هيمنة الدولار.

إن قانون GENIUS الأمريكي والتشريعات ذات الصلة تمهد الطريق لتعميم العملات المستقرة. بعد وضوح القواعد التنظيمية، تتأهب الشركات الأمريكية العملاقة: تستعد أمازون لإطلاق Amazon USD، وتخطط وول مارت لإصدار Walmart Dollar، وقد تطلق أبل iUSD. هذه ليست تجارب صغيرة، بل هي تسونامي على وشك تغيير قواعد اللعبة.

تخيل يومًا في عام 2027: في الصباح تشتري ستاربكس باستخدام iUSD، وفي الظهر تتسوق باستخدام Amazon USD، وفي فترة ما بعد الظهر تتلقى راتبك بالعملة المستقرة للشركات، وفي المساء تدفع الاشتراكات باستخدام العملة المستقرة، وفي نهاية الشهر تدفع الإيجار باستخدام USDC. طوال هذه الرحلة، لا تحتاج إلى التعامل مع البنوك التقليدية. لم يعد هذا مجرد "الميل الأخير"، بل لم يعد هناك حاجة للعملات القانونية طوال الرحلة.

عندما تقبل وول مارت الدفع بالعملات المستقرة وتقدم خصومات، سيتعين على المنافسين اتباع ذلك. يمكن للعمال في المكسيك استلام رواتبهم بالدولار من وول مارت، وإرسالها على الفور إلى عائلاتهم، التي يمكنها استهلاكها مباشرة أو تحويلها إلى بيزو. تتم العملية بالكامل دون مشاركة البنوك، ودون تسوية CHIPS.

الأكثر تدميراً هو المدفوعات بين الشركات. عندما يمكن لتيسلا دفع الموردين بالعملات المستقرة، ويمكن للموردين شراء المواد الخام بالعملات المستقرة، فإن سلسلة التوريد بأكملها يمكن أن تعمل على العملات المستقرة، مما يولد كوناً مالياً موازياً للنظام المصرفي التقليدي.

هذه ليست رواية خيالية. في الأرجنتين اليوم، يعيش العديد من المستقلين تمامًا في اقتصاد العملات المستقرة. البنوك، تبدو وكأنها شيء من عالم آخر.

05 تناقض هيمنة الدولار

تواجه الولايات المتحدة الآن معضلة غير قابلة للحل. إذا تم خنق العملات المستقرة، ستتدفق الابتكارات إلى الخارج، وستستغل دول أخرى وحتى العملات المستقرة اللامركزية الفرصة. إذا تم احتضان العملات المستقرة، ستصبح تقنية CHIPS مهمشة تدريجياً، وستنخفض قدرة المراقبة المالية، وستفقد أدوات العقوبات فعاليتها. إذا حاولت السيطرة على العملات المستقرة، ستنتقل المشاريع اللامركزية إلى السرية، وستطلق دول أخرى منتجات تنافسية، مما سيسرع من عملية تخفيض الاعتماد على الدولار.

هذا يشبه مأزق الإمبراطورية البريطانية في أواخر القرن التاسع عشر: جلب الخيار المفتوح الازدهار إلى لندن، لكنه زرع أيضًا بذور نهاية هيمنة الجنيه الاسترليني.

ستكون السنوات الخمس المقبلة نقطة تحول في تاريخ المال. إذا تجاوز الحجم اليومي لتداول العملات المستقرة تريليون دولار، وإذا اعتمدت قائمة فورتشن 500 عمومًا دفع العملات المستقرة، وإذا قامت عدة دول بإدراج العملات المستقرة في احتياطياتها، فإن النظام المالي التقليدي سيواجه انحدارًا لا يمكن عكسه.

تتمتع الشبكات المالية باعتماد قوي على المسار. بمجرد أن يصل نظام العملات المستقرة إلى حجم حرج، كلما زاد عدد المستخدمين، زادت السيولة، وكلما زادت السيولة، انخفضت التكاليف، وكلما انخفضت التكاليف، زادت الجاذبية، وكلما زادت الجاذبية، زاد عدد المستخدمين. هذه حلقة تغذية راجعة إيجابية، بينما ستقع CHIPS في حلقة الموت المعاكسة.

06 بواكير نظام إزالة الهيمنة

نحن نشهد ليس فقط تغييرًا في طرق الدفع، بل إعادة هيكلة جذرية لسلطة المالية. من الفضاء الجغرافي إلى الفضاء السيبراني، من الحاجة إلى الإذن إلى عدم الحاجة إلى الإذن، من عدم الشفافية إلى الشفافية، من الهيمنة الأحادية إلى الشبكات اللامركزية.

لا يزال مبنى CHIPS قائمًا في نيويورك، حيث يتعامل يوميًا مع تريليونات الدولارات. ولكن في زوايا مختلفة من العالم، يتوسع كون مالي موازٍ بسرعة.

تتمثل المفارقة التاريخية في أن أقوى لحظات هيمنة الدولار قد تكون أيضًا أضعف لحظاته. عندما يجب على جميع المعاملات المرور عبر عقدتك، يصبح تجاوز هذه العقدة دافعًا للجميع. عندما تصل الأسلحة المالية إلى ذروتها، ستظهر تقنيات لإزالة السلاح.

استغرق نظام بريتون وودز 27 عامًا من التأسيس حتى الانهيار. كم من الوقت يمكن أن يستمر نظام هيمنة الدولار القائم على CHIPS؟

ستسجل كتب التاريخ المالي في المستقبل على الأرجح: لم يتم هزيمة هيمنة الدولار، بل تم تجاوزها. لم يتم استبدالها بهيمنة أخرى، بل تم تقليل الهيمنة. لم تنهار في لحظة درامية، بل تلاشت بهدوء في ملايين من معاملات P2P.

بالطبع، لم تتخل الولايات المتحدة عن تسليح الدولار الأمريكي في مجال العملات المستقرة. يتطلب قانون GENIUS للعملات المستقرة من مُصدري العملات المستقرة وضع سياسات وإجراءات لمنع وتجميد ورفض المعاملات غير القانونية، بالإضافة إلى وضع خطة فعالة للتعرف على العملاء، بما في ذلك التعرف والتحقق من حاملي الحسابات، والمعاملات عالية القيمة، وإجراء العناية الواجبة المناسبة. مؤخرًا، تحت الضغط، قامت تيثر بتجميد 900 مليون دولار من العملات المستقرة المرتبطة بمحفظة إيرانية، وهذا يعد إشارة على نية الولايات المتحدة استخدام الدولار المستقر كسلاح.

ومع ذلك، فإن العملات المستقرة تزداد انتشارًا في جميع أنحاء العالم، وسيصبح مُصدرو العملات المستقرة أكثر تنوعًا، في حين أن منصات إصدار العملات المستقرة اللامركزية تنمو أيضًا. إن قدرة الولايات المتحدة على التحكم في العملات المستقرة ستكون أقل بكثير من قدرتها على التحكم في النظام النقدي التقليدي من خلال SWIFT و CHIPS.