دروس قافية فقاعة الإنترنت وزخم الأصول الرقمية

كتابة: thiigth

قال مارك توين: "التاريخ لا يتكرر، لكنه يتناغم." يبدو أن فقاعة الإنترنت (1995-2002) وهوس العملات المشفرة في السنوات الأخيرة (2017-2025) هما قصيدتان متنافستان - بعد الغناء الصاخب، يسقطان في القاع، ثم يرحبان في النهاية بالبعث. ستقارن هذه المقالة بين مسار الإيثريوم (ETH) وأمازون (AMZN)، وتأخذك في جولة عبر هاتين الرحلتين الماليتين، وتلخص الدروس الرئيسية التي يمكننا تعلمها منها.

1. عصر فقاعة الإنترنت: الاحتفال تحت أسعار الفائدة المرتفعة، والانهيار، وانتقام أمازون

1.1 حفلة جنونية (1995-2000): ازدهار غير عقلاني في ظل ارتفاع أسعار الفائدة

كانت صناعة الإنترنت في أواخر التسعينيات مثل نجم الروك الجديد، حيث كان الجميع يعتقد أنها قادرة على تغيير العالم. قام المستثمرون المغامرون بإلقاء الأموال على كل أنواع الشركات الناشئة الجديدة التي تحمل اسم «.com»، من Pets.com إلى Webvan، وكان شعار رواد الأعمال هو «استحوذ على السوق أولاً ثم تحدث».

ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 86% في عام 1999، وكان أقل من 1000 نقطة في عام 1995، وفي مارس 2000 تجاوز 5000 نقطة. على سبيل المثال، تم إدراج أمازون في عام 1997 (سعر الطرح العام 18 دولارًا)، وبلغ سعر سهمها ذروته بعد عدة تعديلات على الأسهم في نهاية عام 1999 (حوالي 113 دولارًا) ووصلت قيمتها السوقية إلى أكثر من 20 مليار دولار (حسب الدولار في ذلك الوقت).

على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي حافظ على معدل الفائدة الأساسي في نطاق 5.5% - 6% من أواخر عام 1994 حتى عام 1995، إلا أن المستثمرين استمروا في التصرف كما يحلو لهم. لماذا استمرت فقاعة الإنترنت في مثل هذا البيئة ذات الفائدة المرتفعة؟ يعود السبب في ذلك إلى وهم "الاقتصاد الجديد" الذي كان يسيطر عليهم. كان المستثمرون يؤمنون بشدة أن الإنترنت ستعيد تشكيل الاقتصاد في النهاية، لذلك تجاهلوا تكلفة الاقتراض المرتفعة. في الوقت نفسه، أدى قانون تخفيض الضرائب على دافعي الضرائب في الولايات المتحدة عام 1997 إلى خفض ضريبة الأرباح الرأسمالية، مما أثار موجة من الاستثمارات المغامرة، حيث تدفقت الأموال إلى قطاع التكنولوجيا. - وبالتالي، ارتفعت أسعار ناسداك بشكل كبير، وتمتد قنوات التمويل في كل مكان.

1.2 لحظة الانهيار (2000-2002): زيادة الفائدة تثقب الفقاعة

في مارس 2000، توقفت الحفلة فجأة. لمنع التضخم، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة بشكل متواصل منذ عام 1999، حتى رفع معدل الفائدة الفيدرالي إلى 6.5% في مايو 2000. كانت تكاليف الاقتراض المرتفعة كتعويذة مشددة، حيث قامت بالضغط على أنفاس العديد من شركات ".com" التي لم تحقق أرباحًا بعد، مما أدى إلى نفاد الأموال بسرعة، وأفلست العديد من الشركات ذات نماذج حرق الأموال البحتة (مثل سوبر ماركت الإنترنت Webvan). كما جاءت الضغوط الخارجية تباعًا، حيث دخلت اليابان في ركود اقتصادي في مارس 2000، ثم تسببت هجمات "11 سبتمبر" الإرهابية في عام 2001 في انخفاض كبير في سوق الأسهم في نيويورك (حيث انخفضت الأسهم بأكثر من 14% في أول يوم من إعادة افتتاح بورصة نيويورك). انخفض مؤشر ناسداك من ذروته البالغة 5048 نقطة إلى 1139 نقطة في أكتوبر 2002، مما يمثل انخفاضًا بنسبة تصل إلى 76.81%، مع تبخر قيمة سوقية تبلغ حوالي 5 تريليونات دولار.

في ذلك الوقت، لم يكن بإمكان أمازون الهروب من مصيرها: انخفض سعر السهم من ذروته إلى 5.51 دولار فقط في أكتوبر 2001 (بانخفاض إجمالي قدره 95%)، وتقلصت قيمتها السوقية إلى 2.5 مليار دولار، واقتربت ديونها من 2.1 مليار دولار، حتى أن الرأي العام زعم "أن أمازون ستفشل".

1.3 قيمة الولادة من جديد (بعد عام 2003): انخفاض أسعار الفائدة يعزز الانتعاش

بعد فترة الركود في عام 2003، أخيرًا حققت أمازون نقطة تحول: حيث حققت الشركة صافي ربح قدره 35 مليون دولار، وبلغت الإيرادات 5.27 مليار دولار (لأول مرة تحقق الربح بعد الخسارة).

في عام 2005 ، أطلقت أمازون خدمة الأعضاء Prime (خدمة التسليم خلال يومين مقابل 79 دولارًا أمريكيًا سنويًا) ، وفي عام 2006 أطلقت خدمات السحابة AWS ، وتحولت من بائع كتب تقليدي إلى عملاق "التجزئة + الحوسبة السحابية". بعد ذلك ، توسعت أمازون باستمرار بفضل هذه الأعمال الابتكارية ، وبحلول يوليو 2025 ، وصلت قيمتها السوقية إلى حوالي 2.34 تريليون دولار أمريكي (ما يعادل زيادة بنسبة 8858 ٪ مقارنة بقيمتها السوقية في عام 2003).

تكمن أسرار النجاح في الأسس التجارية المتينة: الاعتماد على مبيعات السلع المادية والحفاظ على تدفق نقدي صحي من خلال دورة النقد "الدفع بعد الاستلام"، مع الابتكار التكنولوجي المستمر وتوسيع الفئات. كما أن الدعم من عصر الفائدة المنخفضة له دور كبير - في عام 2003، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى أقل من 1%، مما أدى إلى بيئة مريحة للاستهلاك والاستثمار، وكانت أمازون قد قامت في هذه الفترة ببناء شبكة لوجستية واسعة النطاق وتطوير أعمال جديدة.

2. عصر فقاعة العملات المشفرة: ارتفاع معدلات الفائدة المنخفضة، وارتفاع أسعار الفائدة يثقب الفقاعة

2.1 حفلة جنونية (2017-2021): الحماسة تحت الصفر نسبة الفائدة

تُعتبر سوق التشفير بمثابة "إعادة تصوير رقمية" لفقاعة الإنترنت. في عام 2017، ارتفع سعر البيتكوين من ألف يوان في بداية العام إلى 20 ألف دولار في نهاية العام، وازدهرت عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) في جميع أنحاء العالم؛ ثم في الفترة من 2020 إلى 2021، اجتاحت مفاهيم NFT وDeFi وعملات الميم السوق. سجل البيتكوين في نوفمبر 2021 أعلى سعر تاريخي له بالقرب من 69 ألف دولار، بينما ارتفع سعر الإيثيريوم إلى حوالي 4800 دولار، وتجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لسوق التشفير 3 تريليون دولار في وقت ما.

ما يحرك هذه الحماسة هو معدلات الفائدة المنخفضة للغاية من الاحتياطي الفيدرالي وسياسة التيسير الكمي: من 2020 إلى 2021، ظل معدل الفائدة الفيدرالي يتراوح بين 0%-0.25%، وبلغ حجم الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي ما يقرب من 9 تريليونات دولار. الأموال الرخيصة دفعت الأفراد والمؤسسات للاستثمار في الأصول المشفرة، مما أدى إلى ارتفاع حاد في حجم التداول في البورصات ونشاط منصات DeFi. يمكن القول إن عصر الفائدة الصفرية قدم "ذخيرة" للأصول المشفرة، مما جعل هذه الفقاعة أكبر من فقاعة الإنترنت في التسعينيات.

بخلاف شركات الإنترنت، تعتمد سوق العملات المشفرة بشكل كبير على الرافعة المالية ودفع المستثمرين الأفراد. أصبحت قصص المضاربة و"الكراث" التي تتدفق بكثرة هي الأبطال.

2.2 لحظة الانهيار (2022): رفع أسعار الفائدة يكسر التعويذة

تدهور الوضع بشكل حاد في عام 2022. للحد من التضخم المتصاعد، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بشكل مت连续 منذ مارس 2022، حيث تم رفع أسعار الفائدة 11 مرة حتى يوليو 2023، وارتفع نطاق سعر الفائدة الفيدرالي من 0%-0.25% إلى 5%-5.25% (وهو أسرع وتيرة رفع للفائدة خلال نصف قرن).

تسببت زيادة تكاليف الاقتراض بشكل حاد في جعل سوق العملات المشفرة عالية الرافعة المالية غير قابلة للاستمرار. انخفض سعر البيتكوين من ذروته إلى حوالي 16,000 دولار (بانخفاض حوالي 76%)، كما انخفض الإيثيريوم من حوالي 4,800 دولار إلى حوالي 900 دولار (بانخفاض 80%)، حيث تبخرت القيمة السوقية للعملات المشفرة بمقدار يقارب 2 تريليون دولار في مرحلة ما. في الوقت نفسه، انهارت المشاريع المدعومة بقصص العملات المستقرة والرافعة المالية العالية: تسبب انهيار عملة TerraUST المستقرة وLuna في خسائر تقدر بحوالي 42 مليار دولار، بينما تكبدت منصة الإقراض Celsius خسائر تجاوزت 1.2 مليار دولار، وأفلست صندوق التحوط 3AC... بدا أن السوق بأسره قد شهد "انهيارًا".

أدى هذا الانهيار إلى أزمة ثقة خطيرة. أصبح المزيد من المستثمرين يشكون في الأصول الرقمية، حيث أفادت التقارير أن ما يقرب من نصف الأمريكيين قالوا "لن يشتروا العملات الرقمية مرة أخرى". يتدفق المشاركون في الأصول المشفرة إلى الأسواق خارج البورصة كوسيلة للتحوط، وأصبحت مشاعر السوق باردة مثل فترة شتاء الإنترنت عام 2002.

2.3 الانتعاش والولادة من جديد (2023-2025): خفض الفائدة ودعم السياسات

نجت إيثريوم بفضل مزاياها البيئية الكبيرة: اعتبارًا من عام 2022، يوجد الآلاف من التطبيقات اللامركزية (DApp) وفرق المطورين النشطة على إيثريوم، كما أن توافق المجتمع لا يزال مستقرًا نسبيًا. بالإضافة إلى ذلك، في سبتمبر من نفس العام، أكملت إيثريوم "ترقية الدمج" (Merge) التي جذبت انتباه الشبكة بأكملها، حيث انتقلت من إثبات العمل إلى إثبات الحصة، مما أدى إلى انخفاض استهلاك الطاقة بنسبة تقارب 99.95%. والأهم من ذلك، أن إيثريوم تعمل بجد على تطوير حلول التوسع من الطبقة الثانية (مثل Arbitrum وOptimism وغيرها) لزيادة قدرة المعاملات وتقليل رسوم المعاملات.

بعد دخول عام 2023، بدأ سوق العملات المشفرة يحاول التعافي. ارتفع سعر الإيثريوم في يوليو 2025 إلى حوالي 2565 دولارًا، وعادت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi إلى مستويات عدة مئات من المليارات، كما بدأ سوق NFT أيضًا في التعافي تدريجيًا. زادت قيمة إجمالي القفل لـ Layer-2 مثل Arbitrum إلى عدة مليارات من الدولارات، مما عزز بشكل ملحوظ من قابلية استخدام الإيثريوم وتجربة المستخدم (هذه التقدمات مشابهة لترقية نموذج أعمال أمازون عند إطلاقها AWS).

من ناحية أخرى، أدخلت التغيرات في مستوى التنظيم والسياسة الثقة في السوق: في يوليو 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أخيرًا على عدد من صناديق الاستثمار المتداولة في الإيثيريوم، على غرار "إطفاء الحرائق" من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال عصر الفائدة المنخفضة في عام 2003، مما أدخل رأس المال المؤسسي والقنوات القانونية المتوافقة إلى الأصول الرقمية.

تعد تغييرات السياسة النقدية أيضًا مهمة للغاية. في النصف الثاني من عام 2024، ستقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة للمرة الأولى، حيث ستنخفض من 5.25% إلى 4.75%-5% (وهو مشابه قليلاً لبيئة أسعار الفائدة المنخفضة في عام 2003)، ومن المتوقع أيضًا حدوث مزيد من توقعات تخفيض أسعار الفائدة في عام 2025. توفر هذه التغييرات المزيد من مساحة التخيل للأصول ذات المخاطر.

بشكل عام، يعتمد انتعاش الإيثيريوم على النقاط الرئيسية التالية: نظام تطبيقات لامركزية (آلاف التطبيقات والمستخدمين النشطين)، الابتكار التكنولوجي (Layer-2 والترقية إلى الدمج)، الفوائد التنظيمية (إدراج صناديق الاستثمار المتداولة)، مما يشبه المنطق الذي اتبعته أمازون بعد فقاعة الإنترنت بالاعتماد على Prime وAWS وبيئة الفائدة المنخفضة لدعم نموها. من 2023 إلى 2025، على الرغم من أن سعر الإيثيريوم لا يزال بعيدًا عن أعلى نقطة تاريخية، إلا أنه يظهر مرونة وإمكانات للارتفاع - كما تتوقع CoinGape، من المتوقع أن يشهد الإيثيريوم انفجارًا حقيقيًا بحلول عام 2030، حتى يصل إلى مستويات عالية جديدة مشابهة لما حققته أمازون في ذلك العام (حاليًا، يتوقع السوق أن يكون هناك عدم يقين كبير بشأن اتجاه الإيثيريوم في عام 2025).

3. أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: نقطة انطلاق عالية مقابل نقطة انطلاق منخفضة

سياسة سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي تشبه "دي جي" هذه الحفلتين، تحدد إيقاع الاحتفال أو الهدوء:

فقاعة الإنترنت (1995-2002): نقطة انطلاق مرتفعة (سعر الفائدة الفيدرالي حوالي 5.5%-6.5%)، شهدت التسعينيات نموًا اقتصاديًا سريعًا، ولمنع التضخم اتبعت الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية أسعار الفائدة العالية. ومع ذلك، تأثر السوق بحماس "الاقتصاد الجديد" وتحفيز إصلاح الضرائب، واستمر في المضاربة الجنونية. حتى عام 2000، أدت سلسلة من 6 زيادات في أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع السعر إلى 6.5%، مما أدى إلى انفجار الفقاعة. بعد عام 2001، انخفضت أسعار الفائدة بسرعة 11 مرة إلى أقل من 1.75% (حافظت في 2003 على حوالي 1%)، مما أدى إلى توفير كبير في السيولة في السوق، مما ساعد شركات التكنولوجيا مثل أمازون على التعافي.

فقاعة العملات المشفرة (2017-2025): نقطة انطلاق منخفضة (بعد جائحة 2020-21 كانت أسعار الفائدة تقريبًا 0%)، وتوسيع البنك الاحتياطي الفيدرالي للسيولة بشكل كبير، مما أدى إلى تدفق الأموال المخصصة للمخاطر إلى السوق، مما أدى إلى تضخم الفقاعة بشكل أسرع (حيث ارتفع حجم أصول الاحتياطي الفيدرالي إلى ما يقرب من 9 تريليونات دولار). في عام 2022، أدت 11 زيادة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى ارتفاع أسعار الفائدة إلى 5-5.25%، مما أدى إلى "تبليل" سوق العملات المشفرة الذي انطلق من 0% بالماء البارد في غضون عام واحد فقط، مما تسبب في انهيار حاد. الآن، في عامي 2024-25، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة تدريجياً (إلى 4.75%-5% في عام 2024)، وهذا خبر جيد للأصول المشفرة، ولكن لا تزال هناك مخاطر في المستقبل.

تختلف معدلات الفائدة ونسبة تغيرها، مما حدد مصير الفقاعتين: فقاعة الإنترنت في التسعينيات انحسرت تحت معدلات فائدة مرتفعة، بينما ساعدت معدلات الفائدة المنخفضة في انتعاشها؛ فقاعة العملات المشفرة انطلقت جنوناً تحت تأثير معدلات الفائدة الصفرية، بينما أرجعت زيادات الفائدة السوق إلى الواقع بشكل سريع كما لو كانت رحلة في قطار الملاهي. الخلاصة: معدلات الفائدة المرتفعة تضغط على المضاربة، بينما معدلات الفائدة المنخفضة تجعل الفقاعات تتوسع، هذه القاعدة التاريخية المتناغمة تجلت بشكل واضح في موجتين.

4. أمازون وإيثيريوم: طريق الانتقام المتناغم

مرت أمازون والإيثيريوم برحلة مشابهة بشكل مذهل كـ "أبطال القصة".

فترة الاحتفال: قامت أمازون بالتوسع الجنوني بين عامي 1997 و 2000 ، حيث تجاوزت قيمتها السوقية 20 مليار دولار في وقت ما؛ كما ظهرت العديد من مشاريع ICO و DeFi خلال الفترة من 2017 إلى 2021 في إيثيريوم ، حيث اقتربت قيمتها السوقية من 500 مليار دولار (بلغت القيمة السوقية العالمية للعملات المشفرة ذروتها عند 3 تريليون دولار ، حيث تمثل إيثيريوم حصة كبيرة منها).

فترة الانهيار: من 2000 إلى 2002، انهار فقاعة الإنترنت، وانخفض مؤشر ناسداك بأكثر من 76%، وانخفض سعر سهم أمازون بنسبة 95%، وكان يبدو أنه سيتعين عليها الاستسلام. لكن أمازون نجت بفضل مبيعات السلع الملموسة وتدفقها النقدي الثابت (دورة نقدية سلبية) وعادت ببطء بعد إعادة هيكلة الديون في الوقت المناسب. وبالمثل، في عام 2022، انخفضت العملات الرقمية بأكثر من 80%، وانخفض سعر البيتكوين إلى 16000 دولار. كما شهدت الإيثيريوم انخفاضًا كبيرًا، لكنها صمدت بنجاح خلال الشتاء القاسي بفضل نظامها البيئي القوي من التطبيقات اللامركزية (DApp) ودعم المجتمع، بالإضافة إلى تقليل استهلاك الطاقة بشكل كبير بعد التحول إلى نموذج إثبات الحصة (PoS).

فترة الإحياء: حققت أمازون أول ربح لها في عام 2003 واستغلت ذلك للتوسع، وأطلقت Prime في عام 2005، وأطلقت AWS في عام 2006 - من متجر للكتب على الإنترنت إلى عملاق شامل في التجزئة والحوسبة السحابية، مع وصول قيمة السوق إلى 2.34 تريليون دولار أمريكي في عام 2025. بدأت أسعار الإيثيريوم في الارتفاع اعتبارًا من عام 2023، ومن المتوقع أن تشهد عام 2024 إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأسواق المالية، مما يعزز من نمو النظام البيئي باستمرار؛ وعلى الرغم من أنها لا تزال في مرحلة تصحيح عميق اليوم، إلا أن توقعات السوق تشير إلى أن انطلاقها الحقيقي قد يتحقق في السنوات القليلة المقبلة.

الدروس المشتركة: سواء كانت شركات التكنولوجيا الكبرى أو منصات blockchain، فإن القيمة طويلة الأجل تأتي من الأساسيات القوية، والابتكار التكنولوجي، وقاعدة المستخدمين، وليس من جنون المضاربة المؤقت؛ بينما تحدد بيئة أسعار الفائدة الإيقاع العام: فمرحلة أسعار الفائدة المرتفعة تستبعد الضعفاء، في حين أن مرحلة أسعار الفائدة المنخفضة توفر الفرص للمستضعفين.

5. ماذا يمكننا أن نتعلم؟

على الرغم من أن التاريخ لا يتكرر، إلا أن الدروس المتناغمة لا تزال تستحق الاقتباس. النقاط التالية من الخبرة يمكن أن تساعدنا في تجنب الأخطاء في سوق العملات المشفرة في عام 2025 والاستثمار بطريقة مستقرة:

الأساسيات هي الملك: السبب في أن أمازون استطاعت الصمود خلال شتاء الإنترنت هو أنها حافظت على تدفق نقدي مستقر من خلال مبيعات السلع و"الدفع بعد الاستلام"؛ بينما استطاعت الإيثريوم تجاوز شتاء سوق العملات الرقمية بفضل آلاف التطبيقات اللامركزية (DApp) والقيمة التي يخلقها المستخدمون لشبكتها. عند الاستثمار في العملات الرقمية، يجب اختيار المشاريع التي تتمتع بتطبيقات حقيقية ودعم من المجتمع. على سبيل المثال، الإيثريوم (ETH) تأثرت بشكل أقل خلال الأوقات المضطربة بفضل نظامها الإيكولوجي الغني؛ بينما سلاسل الكتل عالية الأداء مثل سولانا (SOL) تحظى أيضًا بشعبية بسبب قاعدة مستخدميها والميزات الفريدة. يجب تجنب مطاردة "عملات القصص" التي لا تمتلك سيناريوهات تطبيق، تمامًا كما حدث مع Pets.com التي كانت مشهورة في عام 2000، والتي انتهت كهيكل فارغ.

الابتكار التكنولوجي هو الأساس: خدمات سحابة AWS من أمازون وعضوية Prime هي المفتاح لترقية نموذج أعمالها؛ تعتبر ترقيات Layer-2 الخاصة بإيثيريوم والترقيات الأخرى (مثل ترقية Pectra الأخيرة) أيضًا مفتاحًا لنجاحها في الانتعاش. يجب على المستثمرين التركيز على أي مشاريع تشفير تتمتع بميزة تقنية رائدة: على سبيل المثال، زادت حلول Layer-2 (مثل Arbitrum و ZK-Rollup) بشكل كبير من قدرة شبكة إيثيريوم. في المستقبل، يمكن التركيز على المشاريع الرائدة في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي على السلسلة و DePIN (البنية التحتية المادية اللامركزية)، ووضع جزء صغير من المحفظة في مشاريع ناشئة ذات إمكانات تكنولوجية قوية، لتجنب فقدان موجة الابتكار القادمة.

قاعدة المستخدمين هي الخندق: تمتلك أمازون مئات الملايين من أعضاء Prime، مما يجعلها تتمتع بدعم استهلاكي مستمر حتى في أوقات الأزمات؛ تمتلك إيثريوم عشرات الملايين من العناوين النشطة والمطورين، ولها تأثير شبكي قوي للغاية. عند اختيار استثمار، يجب أن نفضل المشاريع التي تمتلك مجتمعًا ودعمًا من المستخدمين. على العكس من ذلك، فإن الرموز التي تعتمد على "التسويق المفاهيمي" وتفتقر إلى المستخدمين الفعليين غالبًا ما لا تصمد أمام الاختبار. تمامًا كما أغلقت أمازون العديد من خطوط الإنتاج بعد عام 2000، تاركة فقط الأعمال الرئيسية التي لها قيمة حقيقية للمستهلكين؛ يجب أن نفكر أيضًا عند استثمارنا في العملات المشفرة فيما إذا كان المشروع يحل مشكلة حقيقية أو لديه مستخدمون مخلصون.

تحدد أسعار الفائدة الإيقاع: على الرغم من أن عصر أسعار الفائدة المرتفعة في أواخر القرن الماضي في الولايات المتحدة قد قيد الفقاعات، إلا أن أسعار الفائدة المنخفضة التي تلت ذلك أوجدت انتعاشًا في التكنولوجيا. إن سياسة الاحتياطي الفيدرالي اليوم أيضًا حاسمة: كانت البيئة ذات أسعار الفائدة المرتفعة (6.5%) خلال مرحلة انهيار فقاعة الإنترنت قد تسارعت في انهيار الفقاعة؛ بينما قدمت أسعار الفائدة المنخفضة حوالي 1% في 2003-2004 فرصة للتنفس والتطور لشركات التكنولوجيا مثل أمازون. بالمقابل، بدأت فقاعة العملات المشفرة برفع سعر الفائدة من 0% في 2020، إلى زيادة سريعة تجاوزت 5% في 2022 مما أثر بشدة على السوق. إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في المستقبل، فإن ذلك سيكون إشارة إيجابية للأصول ذات المخاطر. لكن يجب أيضًا توخي الحذر من المخاطر الكلية (مثل ضغوط التضخم الناتجة عن النزاعات التجارية)، ويجب عدم الشراء بشكل أعمى في ذروة الأسعار. الاستراتيجية الحكيمة هي الاستثمار بمبالغ ثابتة (DCA) مع الحفاظ على الصبر وتجنب الذعر في حالات الانخفاض الحاد.

الصبر هو المفتاح: من فقاعة الإنترنت في عام 2000 إلى تحقيق أمازون للربح لأول مرة في عام 2003، استغرق الأمر 3 سنوات؛ وكانت الانطلاقة الحقيقية قد بدأت في عام 2006 بعد إطلاق AWS. حالة الإيثريوم مشابهة: بعد انهيار عام 2022، انخفض السعر بسرعة، وحتى عام 2025 على الرغم من التعافي إلا أنه لا يزال بعيدًا عن القمة. يحتاج السوق إلى وقت لاستعادة الثقة، وتحسين التكنولوجيا وبناء النظام البيئي. وفقًا للاتجاه الحالي، يعتقد بعض المحللين أن الإيثريوم قد يصل إلى انفجار كامل بين عامي 2028-2030 (مثل تجربة أمازون بين 1997-2006). يجب على المستثمرين أن يكون لديهم الصبر، وأن يشتروا الأصول الجيدة على دفعات في المستويات المنخفضة، بدلاً من التسرع في تحقيق الأرباح على المدى القصير.

6. خلاصة: تاريخ القافية، فرص المستقبل

تبدو فقاعة الإنترنت وطفرة العملات المشفرة كقصيدتين متقابلتين: الفرح الأولي يطفو في بيئات فائدة مختلفة، بينما تأتي الزيادة في الأسعار لتنفجر الفقاعة في اللحظات الحاسمة، ثم تعيد السياسات أو انخفاض الفائدة الأقوياء الذين تبقوا إلى الحياة.

بدأت أمازون من قيمة سوقية تبلغ 100 مليار دولار في عام 2003، إلى عدة تريليونات اليوم، وذلك بفضل الأساسيات القوية، والابتكار التكنولوجي، وبيئة الفائدة المنخفضة القوية؛ أما إيثيريوم فقد انتعش أيضًا من أدنى مستوياته في عام 2022، ويعتمد على النظام البيئي الغني، وتكنولوجيا الترقية، والفوائد التنظيمية لبناء قاعدة للانتعاش. سوق العملات المشفرة في عام 2025 يشبه سوق الإنترنت في عام 2003، حيث الفرص والمخاطر تتواجد جنبًا إلى جنب. طالما نتذكر القواعد الموسيقية لتاريخنا: التركيز على الأساسيات، واحتضان الابتكار، والتمسك بالمستخدمين، والتوزيع المعتدل، والصبر في الاحتفاظ، يمكننا التقدم بثبات في أمواج المستقبل.

إذا كانت هناك أي نزاعات تتعلق بحقوق الطبع والنشر في المقالات المعاد نشرها، يرجى الاتصال بنا لإزالتها.