(هذه المقالة مبنية على تقرير بحثي نشره محلل Galaxy Insights ويل أوينز في 1 يوليو 2025 بعنوان "لماذا تتداول شركات الخزينة البيتكوين بمثل هذه العلاوات العالية على قيمة الأصول الصافية؟"، وتمت إضافة تحليل وتعليق المراقب السوقي إيثان يانغ حول المخاطر المستقبلية)
منطق علاوة أسهم خزينة البيتكوين: ليس فقط BTC، بل هناك أيضًا الرافعة المالية.
أشار الباحث في Galaxy Insights ويليام أوينز إلى أنه باستخدام استراتيجية (MicroStrategy) كمثال، فإنها من خلال السندات القابلة للتحويل وزيادة رأس المال عبر الصناديق الآلية، حولت علاوة سعر السهم إلى مصدر تمويل لشراء العملات. عندما يكون سعر السهم أعلى من قيمة BTC الصافية لكل سهم، يمكن للشركة "زيادة الإصدار" بدلاً من تخفيف حصة المساهمين.
لكنها تشكل أيضًا خطرًا محتملاً: بمجرد اختفاء العلاوة، قد ينهار الهيكل الرفع بالكامل بسرعة.
( نظام تقييم البيتكوين الجديد بدأ يؤتي ثماره، وصافي أرباح Strategy في ربع السنة يتجاوز 10 مليارات دولار، والسمسار يحدد السعر المستهدف عند 590 دولار )
ميتافلانت: أعلى مستوى من الشفافية في التجارب عالية المخاطر؟
تقرير أوينز يبرز أن ميتا كوكب يوفر شفافية عالية من خلال آليات مثل "إثبات الاحتياطي على السلسلة" و"لوحة معلومات BTC في الوقت الحقيقي" و"عائد BTC"، مما يعزز ثقة المستثمرين.
تظهر لوحة معلومات Bitcoin الخاصة بـ Metaplanet بشكل لحظي حيازة BTC لكل سهم وعائد BTC المخفف، حيث إن الشفافية نادرة بين الشركات العالمية من نوع الخزينة.
على الرغم من أن المعلومات متاحة للجمهور، إلا أن المخاطر الجوهرية لا تزال قائمة: ما يشتريه المستثمرون هو في الحقيقة "محرك رافعة يتسبب في إصدار السندات وزيادة رأس المال باستمرار".
(ميتافلانت تعزز مجددًا! الشركات اليابانية تشتري البيتكوين بجنون، وتقدم مؤشرات خاصة BTC Yield، BTC Gain، BTC ¥ Gain)
وجهات نظر التعليق: تحذير إيثان يانغ من المخاطر النظامية
أشار إيثان يانغ:
"هذه الشركات ليست مستثمرين من نوع القيمة طويلة الأجل، بل تتحكم في هيكلها المالي من خلال مجالس الإدارة وطرق التمويل التقليدية، مما يؤدي إلى مضاعفات مرتفعة لنسبة السعر إلى الأرباح وفرص خروج. قد تنفجر أزمة السيولة القادمة من هذه الشركات."
لقد أكد بشكل خاص على المخاطر التالية:
عندما تنخفض أسعار البيتكوين بشكل حاد: ستنخفض القيمة الصافية للشركات بسرعة، ولن يرغب المساهمون الأصليون في زيادة رأس المال، لأن التكاليف ليست منخفضة، وقدرة التحمل محدودة.
عندما يكون بيتكوين في فترة تصحيح طويلة: يعود السعر إلى طبيعته، ولن يؤدي تمويل ATM إلى مكاسب، بل قد يتسبب في التخفيف، مما يشكل دورة خبيثة.
"قد لا تبدأ المرة القادمة لما يسمى "دوامة الموت" في سوق العملات من DeFi أو من البورصات، بل قد تبدأ من هذه الشركات التي تستخدم الرافعة المالية."
إعادة تجسيد العواطف ، والمخاطر تتبع خطوة بخطوة
إن السعر المرتفع يعكس شعوراً جماعياً: نحن لا نشتري فقط BTC، بل نحن نشتري "الشركات التي لديها القوة لزيادة استثماراتها في BTC". لكن هذا الطريق قد يؤدي إلى نتيجتين:
سوق الثور طويل الأجل: قد تتحول هذه الشركات إلى عمالقة الجيل التالي.
التصحيح أو سوق الدب: قد تصبح نقاط تفجير المخاطر النظامية التالية LUNA/FTX.
كما قال ماثيو سيغيل من VanEck: "بمجرد أن تختفي العلاوة، يتحول جمع الأموال من استراتيجية إلى نهب." هذه الجملة جديرة بأن يتذكرها كل مستثمر يلاحق هذه الأنواع من الأسهم.
هذه المقالة من MicroStrategy إلى Metaplanet: هل تتجه الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين نحو دورة رافعة عالية المخاطر؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
من MicroStrategy إلى Metaplanet: هل خرافة علاوة الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين تتجه نحو دورة رافعة عالية المخاطر؟
(هذه المقالة مبنية على تقرير بحثي نشره محلل Galaxy Insights ويل أوينز في 1 يوليو 2025 بعنوان "لماذا تتداول شركات الخزينة البيتكوين بمثل هذه العلاوات العالية على قيمة الأصول الصافية؟"، وتمت إضافة تحليل وتعليق المراقب السوقي إيثان يانغ حول المخاطر المستقبلية)
منطق علاوة أسهم خزينة البيتكوين: ليس فقط BTC، بل هناك أيضًا الرافعة المالية.
أشار الباحث في Galaxy Insights ويليام أوينز إلى أنه باستخدام استراتيجية (MicroStrategy) كمثال، فإنها من خلال السندات القابلة للتحويل وزيادة رأس المال عبر الصناديق الآلية، حولت علاوة سعر السهم إلى مصدر تمويل لشراء العملات. عندما يكون سعر السهم أعلى من قيمة BTC الصافية لكل سهم، يمكن للشركة "زيادة الإصدار" بدلاً من تخفيف حصة المساهمين.
تشكل هذه الوضعية دائرة إيجابية:
سعر الأسهم المرتفع → التمويل → شراء العملات → تعزيز السرد → دعم سعر الأسهم المرتفع
لكنها تشكل أيضًا خطرًا محتملاً: بمجرد اختفاء العلاوة، قد ينهار الهيكل الرفع بالكامل بسرعة.
( نظام تقييم البيتكوين الجديد بدأ يؤتي ثماره، وصافي أرباح Strategy في ربع السنة يتجاوز 10 مليارات دولار، والسمسار يحدد السعر المستهدف عند 590 دولار )
ميتافلانت: أعلى مستوى من الشفافية في التجارب عالية المخاطر؟
تقرير أوينز يبرز أن ميتا كوكب يوفر شفافية عالية من خلال آليات مثل "إثبات الاحتياطي على السلسلة" و"لوحة معلومات BTC في الوقت الحقيقي" و"عائد BTC"، مما يعزز ثقة المستثمرين.
تظهر لوحة معلومات Bitcoin الخاصة بـ Metaplanet بشكل لحظي حيازة BTC لكل سهم وعائد BTC المخفف، حيث إن الشفافية نادرة بين الشركات العالمية من نوع الخزينة.
على الرغم من أن المعلومات متاحة للجمهور، إلا أن المخاطر الجوهرية لا تزال قائمة: ما يشتريه المستثمرون هو في الحقيقة "محرك رافعة يتسبب في إصدار السندات وزيادة رأس المال باستمرار".
(ميتافلانت تعزز مجددًا! الشركات اليابانية تشتري البيتكوين بجنون، وتقدم مؤشرات خاصة BTC Yield، BTC Gain، BTC ¥ Gain)
وجهات نظر التعليق: تحذير إيثان يانغ من المخاطر النظامية
أشار إيثان يانغ:
"هذه الشركات ليست مستثمرين من نوع القيمة طويلة الأجل، بل تتحكم في هيكلها المالي من خلال مجالس الإدارة وطرق التمويل التقليدية، مما يؤدي إلى مضاعفات مرتفعة لنسبة السعر إلى الأرباح وفرص خروج. قد تنفجر أزمة السيولة القادمة من هذه الشركات."
لقد أكد بشكل خاص على المخاطر التالية:
عندما تنخفض أسعار البيتكوين بشكل حاد: ستنخفض القيمة الصافية للشركات بسرعة، ولن يرغب المساهمون الأصليون في زيادة رأس المال، لأن التكاليف ليست منخفضة، وقدرة التحمل محدودة.
عندما يكون بيتكوين في فترة تصحيح طويلة: يعود السعر إلى طبيعته، ولن يؤدي تمويل ATM إلى مكاسب، بل قد يتسبب في التخفيف، مما يشكل دورة خبيثة.
"قد لا تبدأ المرة القادمة لما يسمى "دوامة الموت" في سوق العملات من DeFi أو من البورصات، بل قد تبدأ من هذه الشركات التي تستخدم الرافعة المالية."
إعادة تجسيد العواطف ، والمخاطر تتبع خطوة بخطوة
إن السعر المرتفع يعكس شعوراً جماعياً: نحن لا نشتري فقط BTC، بل نحن نشتري "الشركات التي لديها القوة لزيادة استثماراتها في BTC". لكن هذا الطريق قد يؤدي إلى نتيجتين:
سوق الثور طويل الأجل: قد تتحول هذه الشركات إلى عمالقة الجيل التالي.
التصحيح أو سوق الدب: قد تصبح نقاط تفجير المخاطر النظامية التالية LUNA/FTX.
كما قال ماثيو سيغيل من VanEck: "بمجرد أن تختفي العلاوة، يتحول جمع الأموال من استراتيجية إلى نهب." هذه الجملة جديرة بأن يتذكرها كل مستثمر يلاحق هذه الأنواع من الأسهم.
هذه المقالة من MicroStrategy إلى Metaplanet: هل تتجه الشركات التي تحتفظ بالبيتكوين نحو دورة رافعة عالية المخاطر؟ ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.