من الطلب إلى التصميم: الدليل الكامل لإصدار عملة مستقرة
تتبع النص السابق، فإن منطق عملة مستقرة生息(YBS) هو تقليد الصناعة المصرفية، لكن هذا مجرد سطح، ويجب معالجة العديد من القضايا مثل مصدر عوائد المستخدمين، وطريقة الإصدار، وكيفية الحفاظ على التشغيل طويل الأمد للمشروع. إن انهيار مشاريع DeFi هو حالة شائعة في الصناعة المالية، لكن حدث بنك سيليكون فالي هو بادرة لمخاطر نظامية، ويجب على البنك المركزي اتخاذ إجراءات فورية.
عصر فائض الرافعة المالية
البحث عن الربح هو جوهر التفكير في المنتج، يتم التعبير عن المالية على أنها مضاربة، الفجوة الكبيرة في الأسعار هي مصدر التحكيم، والتقلبات طويلة الأجل تتطلب التحوط ضد المخاطر.
شهد القطاع المالي ثلاثة مراحل في المضاربة الكمية:
• تأمين المحفظة الاستثمارية: تنويع الأصول الاستثمارية للحفاظ على القيمة، وتحديد مستوى المخاطر وتسعيرها؛
• الرافعة المالية: تجمع الرمال لتكوين برج، يمكن تضخيم الأرباح من خلال التداولات الصغيرة عن طريق الاقتراض؛
• مقايضات الائتمان: CDS ليست شيطانية، ولكن بعد فشل إدارة المخاطر في المشتقات أصبحت مجرد قمار.
في العالم المالي الحالي، اختفى الفارق الكبير في الأسعار في الفضاء، وأصبح التركيز على العادية، والحد الأدنى، والتوزيع هو السمة السائدة. لم يعد الحفاظ على القيمة على المدى الطويل هو الاتجاه السائد، بل أصبحت الرفع المالي، والتطرف، والتكهن هي الأهداف، وأصبح التحوط هو الهدف بحد ذاته.
في هذا السياق، تواجه فرق مشروع YBS عمومًا معضلة: العائدات ليست مرتفعة بما يكفي لجذب الأموال، ولكن الالتزامات المرتفعة يصعب الحفاظ عليها، مما يؤدي في النهاية إلى انفجار في مراحل التمويل أو استغلال الموارد.
التحوط هو في جوهره عملية استغلال الفارق في الأسعار، ومن الصعب تجنب الزخم.
المنتج بلا ميزات، والسندات الأمريكية أصبحت السائدة
YBS تحتاج إلى احتياطي قوي من الأصول، ونموذج الرافعة الائتمانية يصعب بدء تشغيله. يمكن لمشاريع العملات المستقرة المبكرة إصدار عملة مستقرة من خلال "الادعاء" بامتلاك أصول تعادل الدولار الأمريكي، ولكن في ظل البيئة التنظيمية المتزايدة التحسين، يمكن الآن افتراض أن معظم مشاريع YBS لديها احتياطيات كافية.
تميل مشاريع YBS إلى اعتماد نموذج الرفع الائتماني للبنوك: يجب أن تتوافق الاحتياطيات مع التنظيم، ويجب استخدام جزء من رأس المال العامل لمواجهة السحوبات، بينما يتم استخدام الأموال المتبقية للإقراض لكسب الفوائد. هذه هي السبب الجذري وراء كون الدولار/سندات الخزانة الأمريكية هو الخيار السائد في YBS، حيث يمكن فقط للدولار/سندات الخزانة الأمريكية أن تتداول بسلاسة في Web2 وWeb3، مما يزيد من أرباح محفظة العوائد.
الأصول الأساسية
في اختيار الأصول الأساسية، يعتبر الدولار/السندات الأمريكية هو الرائج، ولكن اعتماد نموذج جمع الأموال لشراء السندات الأمريكية يبدو قاسيًا بعض الشيء. حاليًا، تكمن مساحة السوق في مساعدة المشاريع الخاصة بـ YBS في Web3 على شراء الأصول الحقيقية، بالإضافة إلى مساعدة عمالقة المالية التقليدية في إصدار YBS متوافق.
هناك أربعة أشكال رئيسية لاستخدام الدولار الأمريكي / سندات الخزانة الأمريكية:
• سندات الخزانة الأمريكية/النقد بالدولار/الأصول المرتبطة بالدولار
• الأصول الرئيسية على السلسلة وأشكال ربطها
• USDT/USDC كأصول أساسية
• أشكال بديلة، مثل توكنز قوة الحوسبة GPU
تقدم الأصول السائدة على السلسلة كاحتياطي لـ YBS لا يزال غير مرضٍ. يحتاج ذلك إلى تقبل أوسع من قبل الأسواق المالية التقليدية، ويمكن ملاحظته من ثلاثة جوانب: صناديق المؤشرات المتداولة، الاحتياطيات الوطنية، واستراتيجيات المؤسسات.
آلية الصك
يجب أن يشير سك YBS تحديدًا إلى "الإصدار القائم على الأصول الأساسية لعملة مستقرة" كعملية أحادية الاتجاه، دون أن تتعلق بآليات كسب الفائدة اللاحقة أو عمليات الاسترداد العكسية. في العصر الجديد، يعتمد YBS بشكل عام على ضمانات كافية بنسبة 1:1، على الأقل في تصميم الآلية. عدد قليل من المنتجات غير المضمونة بالكامل تستخدم آليات ائتمانية أو ضمان، مما يجعل من الصعب أن تصبح سائدة.
مصدر العائد
يجب أن تأخذ مصادر العائد في الاعتبار بعدين: آلية كسب الفائدة والاستقرار. على سبيل المثال، تتكون آلية الدلتا المحايدة لـ Ethena من التحوط بين ETH الفوري والبيع القصير، لضمان ربط USDe بالدولار 1:1، بينما تعتبر أرباح معدل التمويل من البيع القصير مصدر كسب الفائدة، والتي تستخدم لدفع عائدات حاملي sUSDe.
اختارت Ethena أيضًا إصدارات ETH مثل stETH التي تأتي مع عائدات رهن لتعزيز القدرة على التقاط العوائد. بينما تعمل مشاريع YBS الأخرى على تحسين سيناريوهات كسب الفائدة وآليات استقرار قيمة الأصول.
توزيع الأرباح
هناك نوعان من آلية التوزيع:
• القيمة ترتفع، والكمية تبقى ثابتة: سعر السToken يرتفع تدريجياً، ويمكن استبداله بمزيد من عملة مستقرة
• ارتفاع الكمية، القيمة ثابتة: تزداد sToken بشكل دوري، ولكن تظل مرتبطة بعملة مستقرة 1:1.
تتمثل صعوبة تصميم آلية منتج YBS في إنشاء احتياطي رأس المال ومصدر الإيرادات. إن وجود احتياطي رأسمالي كافٍ أمر بالغ الأهمية لكسب ثقة المستخدمين، مما يجعل YBS أكثر ملاءمة لرعاية كبار شركات رأس المال المخاطر. أما في ما يتعلق بمصدر الإيرادات، فلا يمكن الحصول على عائد α إلا من خلال التفوق على المنافسين، وبعد ذلك يجب التنافس على الموارد أو الحجم.
المنافسة الكبيرة في العائدات، ارتفاع الصوت
بعد إكمال بناء المشروع وتمويله، يواجه مشروع YBS تحديات في جذب المستخدمين للإيداع وزيادة العائدات والحجم. ومع ذلك، يبدو أن تحقيق العائدات والحجم معًا أمر صعب.
استراتيجيات Pool池多多
أكثر الطرق فعالية لجذب العملاء لـ YBS هي تقديم عوائد مرتفعة، ولكن كلما زادت حجم الأموال، كان من الصعب الحفاظ على عوائد مستقرة ومرتفعة. تحتاج YBS إلى بناء دوامة خاصة بها: من خلال تقديم المزيد من خيارات العوائد للمستخدمين، أي البحث عن فرص العائدات عبر سلاسل مختلفة، بروتوكولات و Pool.
• استخدام Pendle ومنصات مماثلة لزيادة العائدات
• تعزيز العوائد من خلال آليات الإقراض مثل Aave و Morphо
• البروتوكولات الناشئة تحل محل أهمية بروتوكولات DeFi التقليدية في YBS
لقد أصبحت Pendle بنية تحتية لصناعة YBS، ومن الضروري أن يتم تسجيل YBS على Pendle لتأسيسه على السلسلة.
نظام المكافآت
يجب أن يكون نظام المكافآت متوازنًا بين مكافحة السحرة الحقيقيين واكتساب العملاء الحقيقيين. مكافآت YBS تشبه أكثر معركة النقاط، بما في ذلك:
• الإيداع: كلما طالت مدة الاحتفاظ, زادت النقاط
• الرهان: عادةً ما تكون النقاط أقل
• العمولة: كلما زاد عدد المروجين، زادت العمولة
• سلوك محدد: التفاعل مع البروتوكولات المرتبطة
ومع ذلك، فإن نظام النقاط لا يساوي الإطلاق و العملات، ولا يزال هناك عدم يقين حول ما إذا كان المستخدمون سيتمكنون من الحصول على المكافآت في الوقت المحدد.
حجم السوق
يمكن زيادة حجم السوق من خلال ثلاثة أنماط:
• وصول المستخدمين: ترويج KOL ووسائل الإعلام
• الشرعية خارج السلسلة: الحصول على دعم من شركات أو شخصيات معروفة
• تأثير النجوم: مثل تأييد آرثر هايز الشخصي لإيثينا
استراتيجية غامضة
توجد مساحات غامضة في مؤشرات المالية مثل APR و APY، ويمكن أن تخلق المخاطر المحتملة رافعة ائتمانية. توجد اختلافات بين المشاريع في جوانب مثل دورة الحساب، ومشاركة الأصول خارج السلسلة، مما يترك مجالًا للتشغيل.
لا يزال سوق YBS يتنافس على بيانات العائد، ويتطلب استخدام الاستراتيجيات المحددة من المستخدمين اكتشافها بنشاط لتعظيم العائد.
خاتمة
YBS تبدو بسيطة على السطح، مع وعد بتثبيت 1:1 بالدولار والأمان المستدام، لكن الآلية وراءها معقدة للغاية. إن جذب المدخرات والإقراض للجمهور هو دائمًا موضوع حساس اجتماعيًا وسياسيًا. من وجهة نظر المشروع، توضيح الصورة الأساسية الصحية لـ YBS، فالمشاريع صعبة، وما إذا كانت تستطيع التميز بين العديد من المشاريع لا يزال غير معروف.
شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
3
مشاركة
تعليق
0/400
GhostChainLoyalist
· منذ 12 س
عميق لا نهاية له، فقط شاهد العرض وانتهى الأمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
BlockchainArchaeologist
· منذ 12 س
مرة أخرى نرى هذه الفخ في صناعة البنوك
شاهد النسخة الأصليةرد0
AltcoinOracle
· منذ 12 س
دورات الكلاسيكية من الازدهار والانهيار... انهيار svb يثبت فقط أن تحليلي الفركتالي كان دقيقًا منذ عام 2019 بصراحة.
العمق تحليل: الطريق إلى إصدار عملة مستقرة YBS وتحديات الصناعة
من الطلب إلى التصميم: الدليل الكامل لإصدار عملة مستقرة
تتبع النص السابق، فإن منطق عملة مستقرة生息(YBS) هو تقليد الصناعة المصرفية، لكن هذا مجرد سطح، ويجب معالجة العديد من القضايا مثل مصدر عوائد المستخدمين، وطريقة الإصدار، وكيفية الحفاظ على التشغيل طويل الأمد للمشروع. إن انهيار مشاريع DeFi هو حالة شائعة في الصناعة المالية، لكن حدث بنك سيليكون فالي هو بادرة لمخاطر نظامية، ويجب على البنك المركزي اتخاذ إجراءات فورية.
عصر فائض الرافعة المالية
البحث عن الربح هو جوهر التفكير في المنتج، يتم التعبير عن المالية على أنها مضاربة، الفجوة الكبيرة في الأسعار هي مصدر التحكيم، والتقلبات طويلة الأجل تتطلب التحوط ضد المخاطر.
شهد القطاع المالي ثلاثة مراحل في المضاربة الكمية:
• تأمين المحفظة الاستثمارية: تنويع الأصول الاستثمارية للحفاظ على القيمة، وتحديد مستوى المخاطر وتسعيرها؛
• الرافعة المالية: تجمع الرمال لتكوين برج، يمكن تضخيم الأرباح من خلال التداولات الصغيرة عن طريق الاقتراض؛
• مقايضات الائتمان: CDS ليست شيطانية، ولكن بعد فشل إدارة المخاطر في المشتقات أصبحت مجرد قمار.
في العالم المالي الحالي، اختفى الفارق الكبير في الأسعار في الفضاء، وأصبح التركيز على العادية، والحد الأدنى، والتوزيع هو السمة السائدة. لم يعد الحفاظ على القيمة على المدى الطويل هو الاتجاه السائد، بل أصبحت الرفع المالي، والتطرف، والتكهن هي الأهداف، وأصبح التحوط هو الهدف بحد ذاته.
في هذا السياق، تواجه فرق مشروع YBS عمومًا معضلة: العائدات ليست مرتفعة بما يكفي لجذب الأموال، ولكن الالتزامات المرتفعة يصعب الحفاظ عليها، مما يؤدي في النهاية إلى انفجار في مراحل التمويل أو استغلال الموارد.
التحوط هو في جوهره عملية استغلال الفارق في الأسعار، ومن الصعب تجنب الزخم.
المنتج بلا ميزات، والسندات الأمريكية أصبحت السائدة
YBS تحتاج إلى احتياطي قوي من الأصول، ونموذج الرافعة الائتمانية يصعب بدء تشغيله. يمكن لمشاريع العملات المستقرة المبكرة إصدار عملة مستقرة من خلال "الادعاء" بامتلاك أصول تعادل الدولار الأمريكي، ولكن في ظل البيئة التنظيمية المتزايدة التحسين، يمكن الآن افتراض أن معظم مشاريع YBS لديها احتياطيات كافية.
تميل مشاريع YBS إلى اعتماد نموذج الرفع الائتماني للبنوك: يجب أن تتوافق الاحتياطيات مع التنظيم، ويجب استخدام جزء من رأس المال العامل لمواجهة السحوبات، بينما يتم استخدام الأموال المتبقية للإقراض لكسب الفوائد. هذه هي السبب الجذري وراء كون الدولار/سندات الخزانة الأمريكية هو الخيار السائد في YBS، حيث يمكن فقط للدولار/سندات الخزانة الأمريكية أن تتداول بسلاسة في Web2 وWeb3، مما يزيد من أرباح محفظة العوائد.
الأصول الأساسية
في اختيار الأصول الأساسية، يعتبر الدولار/السندات الأمريكية هو الرائج، ولكن اعتماد نموذج جمع الأموال لشراء السندات الأمريكية يبدو قاسيًا بعض الشيء. حاليًا، تكمن مساحة السوق في مساعدة المشاريع الخاصة بـ YBS في Web3 على شراء الأصول الحقيقية، بالإضافة إلى مساعدة عمالقة المالية التقليدية في إصدار YBS متوافق.
هناك أربعة أشكال رئيسية لاستخدام الدولار الأمريكي / سندات الخزانة الأمريكية:
• سندات الخزانة الأمريكية/النقد بالدولار/الأصول المرتبطة بالدولار • الأصول الرئيسية على السلسلة وأشكال ربطها • USDT/USDC كأصول أساسية • أشكال بديلة، مثل توكنز قوة الحوسبة GPU
تقدم الأصول السائدة على السلسلة كاحتياطي لـ YBS لا يزال غير مرضٍ. يحتاج ذلك إلى تقبل أوسع من قبل الأسواق المالية التقليدية، ويمكن ملاحظته من ثلاثة جوانب: صناديق المؤشرات المتداولة، الاحتياطيات الوطنية، واستراتيجيات المؤسسات.
آلية الصك
يجب أن يشير سك YBS تحديدًا إلى "الإصدار القائم على الأصول الأساسية لعملة مستقرة" كعملية أحادية الاتجاه، دون أن تتعلق بآليات كسب الفائدة اللاحقة أو عمليات الاسترداد العكسية. في العصر الجديد، يعتمد YBS بشكل عام على ضمانات كافية بنسبة 1:1، على الأقل في تصميم الآلية. عدد قليل من المنتجات غير المضمونة بالكامل تستخدم آليات ائتمانية أو ضمان، مما يجعل من الصعب أن تصبح سائدة.
مصدر العائد
يجب أن تأخذ مصادر العائد في الاعتبار بعدين: آلية كسب الفائدة والاستقرار. على سبيل المثال، تتكون آلية الدلتا المحايدة لـ Ethena من التحوط بين ETH الفوري والبيع القصير، لضمان ربط USDe بالدولار 1:1، بينما تعتبر أرباح معدل التمويل من البيع القصير مصدر كسب الفائدة، والتي تستخدم لدفع عائدات حاملي sUSDe.
اختارت Ethena أيضًا إصدارات ETH مثل stETH التي تأتي مع عائدات رهن لتعزيز القدرة على التقاط العوائد. بينما تعمل مشاريع YBS الأخرى على تحسين سيناريوهات كسب الفائدة وآليات استقرار قيمة الأصول.
توزيع الأرباح
هناك نوعان من آلية التوزيع:
• القيمة ترتفع، والكمية تبقى ثابتة: سعر السToken يرتفع تدريجياً، ويمكن استبداله بمزيد من عملة مستقرة • ارتفاع الكمية، القيمة ثابتة: تزداد sToken بشكل دوري، ولكن تظل مرتبطة بعملة مستقرة 1:1.
تتمثل صعوبة تصميم آلية منتج YBS في إنشاء احتياطي رأس المال ومصدر الإيرادات. إن وجود احتياطي رأسمالي كافٍ أمر بالغ الأهمية لكسب ثقة المستخدمين، مما يجعل YBS أكثر ملاءمة لرعاية كبار شركات رأس المال المخاطر. أما في ما يتعلق بمصدر الإيرادات، فلا يمكن الحصول على عائد α إلا من خلال التفوق على المنافسين، وبعد ذلك يجب التنافس على الموارد أو الحجم.
المنافسة الكبيرة في العائدات، ارتفاع الصوت
بعد إكمال بناء المشروع وتمويله، يواجه مشروع YBS تحديات في جذب المستخدمين للإيداع وزيادة العائدات والحجم. ومع ذلك، يبدو أن تحقيق العائدات والحجم معًا أمر صعب.
استراتيجيات Pool池多多
أكثر الطرق فعالية لجذب العملاء لـ YBS هي تقديم عوائد مرتفعة، ولكن كلما زادت حجم الأموال، كان من الصعب الحفاظ على عوائد مستقرة ومرتفعة. تحتاج YBS إلى بناء دوامة خاصة بها: من خلال تقديم المزيد من خيارات العوائد للمستخدمين، أي البحث عن فرص العائدات عبر سلاسل مختلفة، بروتوكولات و Pool.
يمكن ملاحظة عائد YBS من ثلاثة جوانب:
• عملة:الإصدار عملة مستقرة وsToken • Pool本位:عملة مستقرة وsToken的用途和生息数据 • بروتوكول القائم: الهيكل العام لحوكمة العملة المستقرة وsToken
تظهر استراتيجية Pool多多 ثلاثة خصائص:
• استخدام Pendle ومنصات مماثلة لزيادة العائدات • تعزيز العوائد من خلال آليات الإقراض مثل Aave و Morphо • البروتوكولات الناشئة تحل محل أهمية بروتوكولات DeFi التقليدية في YBS
لقد أصبحت Pendle بنية تحتية لصناعة YBS، ومن الضروري أن يتم تسجيل YBS على Pendle لتأسيسه على السلسلة.
نظام المكافآت
يجب أن يكون نظام المكافآت متوازنًا بين مكافحة السحرة الحقيقيين واكتساب العملاء الحقيقيين. مكافآت YBS تشبه أكثر معركة النقاط، بما في ذلك:
• الإيداع: كلما طالت مدة الاحتفاظ, زادت النقاط • الرهان: عادةً ما تكون النقاط أقل • العمولة: كلما زاد عدد المروجين، زادت العمولة • سلوك محدد: التفاعل مع البروتوكولات المرتبطة
ومع ذلك، فإن نظام النقاط لا يساوي الإطلاق و العملات، ولا يزال هناك عدم يقين حول ما إذا كان المستخدمون سيتمكنون من الحصول على المكافآت في الوقت المحدد.
حجم السوق
يمكن زيادة حجم السوق من خلال ثلاثة أنماط:
• وصول المستخدمين: ترويج KOL ووسائل الإعلام • الشرعية خارج السلسلة: الحصول على دعم من شركات أو شخصيات معروفة • تأثير النجوم: مثل تأييد آرثر هايز الشخصي لإيثينا
استراتيجية غامضة
توجد مساحات غامضة في مؤشرات المالية مثل APR و APY، ويمكن أن تخلق المخاطر المحتملة رافعة ائتمانية. توجد اختلافات بين المشاريع في جوانب مثل دورة الحساب، ومشاركة الأصول خارج السلسلة، مما يترك مجالًا للتشغيل.
لا يزال سوق YBS يتنافس على بيانات العائد، ويتطلب استخدام الاستراتيجيات المحددة من المستخدمين اكتشافها بنشاط لتعظيم العائد.
خاتمة
YBS تبدو بسيطة على السطح، مع وعد بتثبيت 1:1 بالدولار والأمان المستدام، لكن الآلية وراءها معقدة للغاية. إن جذب المدخرات والإقراض للجمهور هو دائمًا موضوع حساس اجتماعيًا وسياسيًا. من وجهة نظر المشروع، توضيح الصورة الأساسية الصحية لـ YBS، فالمشاريع صعبة، وما إذا كانت تستطيع التميز بين العديد من المشاريع لا يزال غير معروف.