كيف تفوز هونغ كونغ بمنافسة "مركز الترميز الأصول العالمي"؟

robot
إنشاء الملخص قيد التقدم

كتبت: ليلي ز. كينغ

ملاحظة المحرر: نشرت صحيفة "ساوث تشاينا مورنينغ بوست" على موقعها في 3 يوليو مقالاً للمدير التنفيذي لشركة كوبا ليلي زد. كينغ، حيث قامت بتحليل عميق لكيفية استغلال هونغ كونغ لفرص المنافسة العالمية في مجال توكنات الأصول. يشير المقال إلى أنه مع تسارع توكنات الأصول الحقيقية (RWA) لدخول التيار الرئيسي، فإن هونغ كونغ تبني بنية تحتية مالية من الجيل الجديد من خلال إطار تنظيمي واضح، واستراتيجية سوق مفتوحة، وابتكار سياسات نشطة. وفي الشوط الثاني من هذه المنافسة، لن تكون السياسة هي العامل الحاسم، بل ما إذا كانت المنتجات تتناسب حقًا مع احتياجات السوق.

في 8 يوليو، ليلي ز. كينغ في منتدى ديلويت للأصول الرقمية في هونغ كونغ

حضر الاجتماع مسؤولون من مكتب الشؤون المالية والميزانية في هونغ كونغ، وهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة، والمجلس التشريعي، وهيئة النقد في هونغ كونغ، بالإضافة إلى مؤسسات من الصناعة.

عندما كتب لاري فينك، رئيس بلاك روك، في رسالته السنوية إلى المساهمين: "كل سهم، كل سند، كل صندوق - كل نوع من الأصول يمكن أن يتم توكينه"، لم يكن يتنبأ بتحول بعيد، بل كان يشير إلى تحول يحدث بالفعل - تطور يعيد تشكيل طريقة تشكيل رأس المال وآلية توزيع الأصول وطرق الوصول إلى الفرص المالية.

جوهر هذه الثورة هو مفهوم كان في السابق ضيق النطاق، لكنه أصبح الآن سريعاً ما يدخل إلى التيار الرئيسي: توكينز الأصول الحقيقية (RWA). اليوم، هناك أكثر من 24 مليار دولار من RWA تتداول على سلاسل الكتل العامة، تشمل السندات الحكومية ذات العوائد، وصناديق الائتمان الخاصة، والسلع الكبرى المرمزة، والعقارات، وغيرها. ما كان يُعتبر في السابق «تجربة فضولية في التشفير» أصبح الآن جزءاً من البنية التحتية المالية العالمية - حيث يتم إعادة هيكلة القنوات الأساسية للأسواق المالية بهدوء.

لذا لم يعد السؤال هو ما إذا كانت التوكنات ستعيد تشكيل المالية، بل من سَيُشكّلها.

في البيان السياسي لتطوير الأصول الرقمية 2.0 الصادر في 26 يونيو، أعربت هونغ كونغ عن نيتها في أن تكون رائدة.

تطلق هذه البيان إطار تنظيم "Leap"، موسعًا نطاق التنظيم ليشمل مُصدري العملات المستقرة، والمُحتفظين، ومنصات RWA. والأهم من ذلك، أنه يبعث برسالة واضحة: هونغ كونغ لا تكتفي بـ "السماح بالتوكنينغ، بل تشجع عليه بنشاط."

"Leap" هو اختصار لـ "تبسيط القوانين واللوائح (Legal)"، و"توسيع المنتجات المرمزة (Expand)"، و"تقدم سيناريوهات التطبيق (Advance)"، و"تطوير المواهب والشراكات (People and Partnership)"، حيث يدفع من خلال وضع نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحديد إطار تنظيم ETF المرمز، واستمرار التجارب السابقة في السندات الرقمية والتمويل الأخضر، لتشكيل رؤية أوسع، وتشجيع ترميز مجموعة متنوعة من الأصول من المعادن الثمينة إلى بنية الطاقة المتجددة.

لكن ربما يكون التغيير الأكثر معنى ليس في ما تنظم السياسة بشكل محدد، ولكن في كيفية تعريفها للرموز - اعتبارها عمودًا أساسيًا في بنية التمويل الجديدة بدلاً من كونها تجربة في صندوق الرمل. فقط من هذه النقطة، أصبحت هونغ كونغ مختلفة عن الأسواق الأخرى.

بالمقارنة، اتخذت سنغافورة نهجًا أكثر حذرًا - حيث ركزت على مشاركة المؤسسات، وقيّدت المستثمرين الأفراد؛ بينما اختارت هونغ كونغ مسارًا أكثر شمولًا واتساعًا. فهي تسمح للمستخدمين الأفراد بالمشاركة، مع وضع قواعد ملائمة واضحة، مما يوسع من مساحة السوق المحتملة.

بالمقارنة مع الإطار التنظيمي للسوق المتعلقة بالأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي والنزاع المتقطع في الولايات المتحدة، توفر هونغ كونغ نظامًا أكثر توحيدًا قائمًا على المبادئ، مما يوفر للمبتكرين والمستثمرين الوضوح الذي يحتاجونه.

ومع ذلك، فإن مجرد وضع المسار بشكل جيد لا يعني أن القطار يمكن أن يعمل في الوقت المحدد. من السهل إصدار أصل موحد، ولكن التحدي يكمن في ما إذا كان هناك أشخاص يرغبون في الاحتفاظ به أو تداوله أو الثقة به.

في 5 يونيو، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لمجموعة Circle Internet، جيريمي ألار (الثالث من اليسار) ورئيس Circle، هيث تاربيرت (الثاني من اليسار) في بورصة نيويورك في يوم الاكتتاب العام الأولي للشركة.

صورة: رويترز

الكثير من المشاريع المرمزة لم تدرك هذه النقطة إلا بعد المرور بالعديد من العقبات: التكنولوجيا ليست هي المشكلة، ولكن السوق لا يشتري. نقص قنوات التوزيع، والطلب في السوق، أو الصلة الفعلية، جعلت العديد من المنتجات في النهاية مجرد متروكة. العائق ليس في التقنية، وليس في التنظيم، ولكن في ما إذا كانت القيمة التجارية موجودة فعلاً. الاختبار الحقيقي هو: هل يحل أصل مميز معين مشكلة حقاً لمجموعة مستخدمين محددة بوضوح.

بالطبع، هناك أيضًا مشاريع اجتازت هذا الاختبار ونجحت في التوسع. على سبيل المثال، حصلت منتجات ديون الخزانة الأمريكية المرمزة على اعتماد واسع بين المدخرين العالميين لأنها تقدم عوائد مستقرة وشفافة، خاصة في الأسواق الناشئة التي تفتقر إلى قنوات عائد آمنة.

على سبيل المثال، فتحت بروتوكولات مثل Maple Finance طرقًا جديدة في مجال الائتمان الخاص، من خلال ربط المقترضين المؤسسيين ومقدمي القروض الأصلية المشفرة، وتحقيق شفافية التحكم في المخاطر على السلسلة، مما يجعل المنتجات قابلة للاستخدام بشكل ثنائي.

هذه النجاحات لا تأتي من تقنيات جديدة، بل هي نتيجة المطابقة المثالية بين الأصول والمستخدمين وطريقة التعبئة.

النظام البيئي المحلي في هونغ كونغ يتجه أيضاً في هذا الاتجاه. مشروع "Project Ensemble" الذي تديره سلطة النقد في هونغ كونغ يقوم بتجربة توكنات السندات، والصناديق، والاعتمادات الكربونية، وبنية تحتية لمحطات الشحن، والتمويل لسلسلة التوريد. هذه المشاريع تحمل إمكانيات كبيرة، ولكن المشروع الضخم الذي يمكنه فعلاً ربط الأصول والجمهور وسيناريوهات الاستخدام على نطاق واسع لم يظهر بعد.

جميع العناصر جاهزة، وما نحتاجه الآن هو "جاذبية السوق". لقد وضعت هونغ كونغ أساسًا قويًا: تنظيم واضح، اعتراف مؤسسي، ومشاريع موثوقة تتعاون بين القطاعين العام والخاص تتقدم باستمرار. تُعتبر هونغ كونغ بشكل متزايد بيئة تجريبية آمنة وواضحة الهيكل للأصول الرقمية، بالإضافة إلى إمكانياتها كـ "حصن" لاستراتيجية الأصول الرقمية الصينية، مما يجعل معناها يتجاوز بكثير السوق المحلية نفسها.

لكن الجزء الأصعب للتو بدأ. المرحلة التالية من المنافسة ستحددها "ملاءمة المنتج للسوق"، وليس المزيد من السياسات. هل تستطيع هونغ كونغ جذب المدخرين في جنوب شرق آسيا للاستثمار في منتجات العملات المستقرة ذات العائد الحقيقي؟ هل يمكنها ربط أصول الصناعة الصينية برأس المال العالمي من خلال طرق التعبئة الرقمية المتوافقة؟ هل يمكنها احتضان جيل جديد من منتجات RWA التي ليست فقط قانونية ومتوافقة، ولكن لديها أيضاً طلب حقيقي في السوق؟

ستحدد هذه الأسئلة ما إذا كانت RWA مجرد فقاعة أم أنها يمكن أن تصبح تحولاً دائماً؛ كما ستحدد ما إذا كانت هونغ كونغ قادرة على أن تصبح عاصمة التوكنات العالمية في هذا العصر الجديد. إذا نجحت، فلن تكون هونغ كونغ مجرد رائدة، بل ستكون واحدة من محددي أشكال المالية المستقبلية.

شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • أعجبني
  • تعليق
  • مشاركة
تعليق
0/400
لا توجد تعليقات
  • تثبيت