شركات خزينة البيتكوين لا تؤثر بشكل كبير على أسعار السوق

وفقًا لدراسة حديثة أجرتها شركة الاستثمار في العملات الرقمية - Keyrock في 10 يوليو، أظهرت أن شركات إدارة صناديق البيتكوين تسبب فقط 0.59% من تقلبات سعر BTC اليومية.

أظهر التقرير أن شركة إدارة صناديق بيتكوين لها تأثير ضئيل جداً على تقلبات الأسعار على الرغم من أنها تمتلك ما مجموعه 847,000 BTC، وهو ما يعادل حوالي 4% من إجمالي عرض بيتكوين.

تقرير Keyrock يعتمد على بيانات من الشركات العامة والخاصة، حيث تكشف هذه الشركات عن كمية البيتكوين التي تحتفظ بها في التقارير المالية أو السجلات القانونية.

وفقًا لذلك، فإن استراتيجية الشركة التي تمتلك أكبر كمية من البيتكوين، قد سيطرت على أكثر من 1% من إجمالي عرض BTC. ما يثير الاهتمام هو أنه في الربع الثاني من عام 2024، زادت كمية البيتكوين التي تمتلكها الشركات بأكثر من 159.000 عملة، مما يمثل أعلى زيادة ربع سنوية حتى الآن.

ومع ذلك، تشير التقارير إلى أن هذا يكاد لا يؤثر على تقلبات السوق القصيرة الأجل لبيتكوين ولا توجد علاقة كبيرة بين شراء الرموز واتجاه أسعار الأصول الرائدة. تعمل معظم الشركات كحاملي عملة طويلة الأجل ولا تتحرك BTC بشكل متكرر.

تأثير شركات خزائن البيتكوين على الأسعار | المصدر: Keyrockلذلك، فإن البيتكوين، الذي يتم الاحتفاظ به في خزائن الشركات، لا يؤثر على سلوك التداول أو ديناميات السوق. لا تزال تقلبات الأسعار تخضع لسوق التداول الفوري، ومنتجات ETP، والأدوات المشتقة، وأنشطة البيع بالتجزئة. إن نمو الخزائن، على الرغم من كونه إشارة إيجابية، إلا أنه لا يتحول إلى تقلبات أو ضغوط سعرية.

مستوى رسوم البريميم العالية

في الوقت نفسه، أظهرت التقارير الجديدة أن الشركات العامة التي تحتفظ بكميات كبيرة من احتياطي بيتكوين عادة ما تتداول برسوم إضافية أعلى من القيمة الحقيقية لهذا الأصل.

مايكروستراتيجي تتصدر حاليًا بزيادة قدرها 91.3% مقارنة بالقيمة السوقية لمقدار البيتكوين المحتفظ به. وهذا يعني أن المستثمرين يتعين عليهم دفع 191$ مقابل كل 100$ يتم استثمارها في البيتكوين من خلال أسهم الشركة.

أظهرت شركات إدارة الصناديق الأخرى أيضًا رسومًا مميزة مشابهة، تتراوح من 20% إلى 60%، اعتمادًا على دورة السوق وطلب المستثمرين. تعكس هذه الرسوم أن أسهم الشركات التي لديها تعرض لبيتكوين يتم تقييمها أعلى من قيمة الأصول التي تمتلكها.

رسوم البريميوم لشركات إدارة أموال البيتكوين | المصدر: Keyrockأفادت التقارير أنها تابعت العديد من الشركات التي تم الإعلان عن كمية البيتكوين المحتفظ بها ولاحظت أن أسعار الأسهم دائمًا ما تكون مُقَيمة بشكل مبالغ فيه مقارنة بالأصول الأساسية. لا يزال هذا الاتجاه قائمًا حتى عندما يكون البيتكوين ثابتًا أو في انخفاض.

تلاحظ الشركة أن رسوم البريميوم هذه تتقلب بشكل مستقل عن سعر بيتكوين. وغالبًا ما تستجيب بسرعة أكبر لمشاعر السوق أو الأخبار أو المضاربة. تنخفض الرسوم بشكل حاد خلال فترات الانخفاض لكنها ترتفع مرة أخرى خلال فترات الارتفاع.

تظهر المسافة بين سعر السهم وقيمة BTC الفرق في التكلفة عندما يستخدم المستثمرون الأسهم من الشركات للاستثمار في البيتكوين.

على الرغم من أن سندات الخزانة تبدو سلبية، إلا أن أسعار أسهم الشركات ليست كذلك. اعتبارًا من يوليو 2025، لا تزال MicroStrategy هي الشركة التي يتم تقييمها بشكل مبالغ فيه مقارنةً بكمية البيتكوين التي تمتلكها. لا تذكر التقارير جميع الشركات التي تم فحصها، ولكنها تؤكد أن هذا النموذج شائع جدًا.

معظم خزائن BTC لا تُستخدم كضمان

المثير للاهتمام هو أن التقرير يبرز أيضًا السبب وراء عدم تأثير بيتكوين الذي تحتفظ به الشركات كثيرًا على تقلبات الأسعار، مع الإشارة إلى أن ذلك يرجع إلى أن الجزء الأكبر من BTC هذا غير نشط.

تقرير يؤكد أن معظم الحيازات مخزنة بشكل غير متصل بالإنترنت ولا تستخدم كضمان أو في المنتجات المالية.

تقوم الشركات التي تحتفظ بـ BTC نادرًا ما تستخدم احتياطياتها لأغراض الإقراض أو إنشاء عوائد استراتيجية أو المنتجات المشتقة. إن القواعد الداخلية وهيكل الحفظ لديها تقيد استخدام الأصول في العمليات، مما يعني أنه على الرغم من أن الشركات تحتفظ بكميات كبيرة من BTC، إلا أنها لا تُستخدم لخلق الرفع المالي أو السيولة.

كي روك تلاحظ أن نسبة صغيرة فقط من الأصول الاحتياطية يتم نقلها أو نشرها بعد الاستحواذ. لا يزال معظمها كما هو، حتى في أوقات تقلب السوق.

تساعد هذه المقاربة في الحفاظ على أمان الحيازات ولكنها تقيد أيضًا المرونة من الناحية الاستراتيجية. لا تستفيد شركات الخزانة من العائدات أو أرباح القروض، حتى لو كانت المنصات الأخرى تحقق إيرادات من الاستخدام النشط لبيتكوين.

ومع ذلك، تشير التقارير إلى أنه، ما لم تتخذ هذه الشركات خطوات تكيف، فقد تفقد حصتها في السوق لصالح المؤسسات ذات الاستراتيجيات الأكثر ديناميكية، حيث إن نمو الخزانة دون خلق حالات استخدام ليست الطريقة الأفضل لتعظيم الموارد المالية.

فينسنت