نسخة خاصة من التحليل الكلي SignalPlus: التعريفات 2.0

لقد فرضت الحكومة الجديدة رسومًا جمركية بنسبة 50% على البرازيل، و35% على كندا، و25% على اليابان وكوريا الجنوبية، وتعهدت بفرض رسوم جمركية موحدة تتراوح بين 15-20% على جميع الشركاء التجاريين. هذا بالتأكيد يتجاوز توقعات السوق. فهل يتوقع السوق أن نشهد قريبًا انقلابًا آخر على نمط "TACO"؟ أم أن الزخم القوي للسوق الحالية سيجبر الرئيس على اتخاذ إجراءات أكثر جرأة؟ سنعرف الإجابة قريبًا... الحكومة الجديدة فرضت رسومًا جمركية بنسبة 50% على البرازيل، و35% على كندا، و25% على اليابان وكوريا الجنوبية، وتعهدت بفرض رسوم موحدة تتراوح بين 15-20% على جميع الشركاء التجاريين. لا شك أن هذا قد تجاوز توقعات السوق. فهل يتوقع السوق حدوث انقلاب آخر على نمط "TACO" قريبًا؟ أم أن الزخم القوي الحالي في سوق الأسهم سيجبر الرئيس على اتخاذ إجراءات أكثر جرأة؟ سنعرف الإجابة قريبًا...

تتوافق البيانات الاقتصادية مع السرد الأخير لـ "الفتاة ذات الشعر الذهبي" (أي أن الاقتصاد ليس ساخنًا جدًا ولا باردًا جدًا) ولم تحدث أي ضجة، كما أن محضر اجتماع FOMC في يونيو لم يقدم أي رؤى جديدة. تظل "خريطة النقاط" الخاصة بـ FOMC دون تغيير، ولا تزال تتوقع خفض سعر الفائدة مرتين هذا العام، على الرغم من وجود خلافات بين أعضاء الاحتياطي الفيدرالي. تشمل بعض الاقتباسات الجديرة بالملاحظة: "أشار عدد من المشاركين إلى أن التعريفات الجمركية ستؤدي إلى زيادة الأسعار مرة واحدة" "أشار معظم المشاركين إلى مخاطر [توليد] تأثيرات أكثر ديمومة" "يعتقد معظم المشاركين أنه قد يكون من المناسب خفض نطاق هدف سعر الفائدة الفيدرالية هذا العام" "أشار عدد من المشاركين إلى أنهم مستعدون للنظر في خفض سعر الفائدة في الاجتماع المقبل" ضعف سوق العمل قد حل محل التضخم ليصبح الشاغل الرئيسي. وأشار الأعضاء إلى أن الرسوم الجمركية المرتفعة وعدم اليقين في السياسة ستؤثر سلبًا على التوظيف، واعترافهم بأن بعض المؤشرات قد أظهرت "علامات ضعف".

هذا الأسبوع، ارتفعت سوق الأسهم وبيتكوين إلى مستويات قياسية جديدة، حيث أظهرت جميع قنوات التمويل في الأولى تدفقًا إيجابيًا. حافظت صناديق التحوط المتنوعة على استثماراتها الكاملة تقريبًا طوال العام، بما في ذلك خلال فترة التقلبات في يوم التحرير؛ بينما زادت صناديق الماكرو ذات القرار الذاتي من تعرضها للأسهم هذا العام للمرة الأولى، مع تسجيل أسرع زيادة منذ فوز ترامب.

نظرًا للإشارات الإيجابية للغاية التي أُرسلت من السوق في الآونة الأخيرة، من المحتمل أيضًا أن تحتفظ صناديق الزخم وصناديق المستشارين التجاريين بمراكز شراء، وهو ما ينعكس في مستويات مراكز الشراء لآجلة المؤشرات الأمريكية القريبة من المستويات التاريخية.

غير راغبين في التخلف عن الركب، استمر مستثمرو الأفراد الشجعان لدينا في التدفق إلى الأسهم الصاعدة منذ بداية هذا العام. تظهر بيانات Vanda Research أن صافي شراء الأفراد للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة قد بلغ 155 مليار دولار حتى الآن هذا العام، وهو أسرع معدل منذ أكثر من 10 سنوات.

هذا ليس كافياً، تقدّر جى بى مورجان أن إجمالي طلبات شراء الأسهم من قبل الأفراد في عام 2025 سيصل إلى 500 مليار دولار. وفقاً لحساباتهم، سيؤدي ذلك إلى دفع السوق للارتفاع مرة أخرى بنسبة "5-10%". سيجعلهم ذلك أكبر مصدر للطلب بين جميع فئات المستثمرين الرئيسيين - من هو "المال الذكي"؟

تستفيد أسعار العملات المشفرة من الحماس العام في السوق، حيث وصل سعر تداول BTC إلى 118000 دولار، مما أدى إلى تصفية أكثر من مليار دولار من مراكز الشورت في العملات المشفرة، مسجلاً أقوى ضغوط قصيرة شهدتها الذاكرة الحديثة.

من المثير للاهتمام أن التقلبات لم ترتفع بشكل كبير بعد، ولا تزال تدور حول أدنى مستوياتها خلال الدورة. وهذا يدل على أن السوق لم يظهر بعد أي ضغط واضح للشراء بسبب الخوف من الفوات (FOMO)، باستثناء أن بعض البائعين على المكشوف يسعون بشكل عاجل إلى الحماية مما أدى إلى انحراف مفهوم التقلبات (vol skews). لا يزال هذا المجال (العملات المشفرة) يشعر وكأنه يعاني من نقص في المراكز، وقد كان من الصعب إعادة بناء المراكز بعد التقلبات في أبريل؛ بينما لا يزال شراء صناديق الاستثمار المتداولة في التمويل التقليدي (TradFi) بلا توقف وغير حساس للأسعار، مما يعزز السرد الرئيسي.

أشار بعض المراقبين إلى أن تغير موقف الجهات التنظيمية في الصين مؤخرًا كان محفزًا لارتفاع السوق، لكننا نعتقد أن هذا أكثر من مجرد موقف رمزي، وأن التغييرات الجوهرية لا تزال تحتاج إلى وقت. لا تزال القيود الأساسية على رأس المال مشكلة غير محلولة، بينما يشير تمرير مشروع قانون العملات المستقرة في هونغ كونغ مؤخرًا إلى أن المشاريع التجريبية قد تُعطى الأولوية للانطلاق في هونغ كونغ.

بالنظر إلى المستقبل، على الرغم من أنه قد يبدو وكأنه حديث مكرر، من المحتمل أن تظل مشاعر السوق متحمسة طوال الصيف. العامل الحقيقي الوحيد الذي يمكن أن يكون محفزًا للمخاطر هو انهيار مفاوضات التعريفات، لكن الكرة الآن في ملعب الرئيس، لنرى مدى رغبته في اتخاذ خطوات جريئة. في الوقت نفسه، استمتع بالسوق، حاول ألا تتعارض مع السوق، لأن السوق الهادئة والمملة غالباً ما تكون أخطر الأهداف للبيع على المكشوف! نتمنى لك تجارة ناجحة.