سيولة الدولار وسوق العملات الرقمية: توقعات الربع الأول من 2025

في بداية عام 2025، تحولت أنظار المستثمرين من منتجعات التزلج إلى سوق العملات الرقمية، مع اهتمام خاص حول ما إذا كانت "اتجاهات ترامب" ستستمر. على الرغم من أن التوقعات العالية المتعلقة بسياسات معسكر ترامب قد تؤدي إلى خيبة أمل قصيرة الأجل، إلا أن تأثير السيولة بالدولار لا يمكن تجاهله. حالياً، يرتبط أداء البيتكوين ارتباطاً وثيقاً بإيقاع إصدار الدولار، وتؤثر قرارات الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية بشكل كبير على كمية الدولارات المتاحة في الأسواق المالية العالمية.

وصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوياته في الربع الثالث من عام 2022، بينما بلغ أداة إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) ذروتها. بعد ذلك، قلصت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار السندات طويلة الأجل وزادت من إصدار السندات قصيرة الأجل ذات الفائدة الصفرية، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في سوق العملات الرقمية وسوق الأسهم، خاصة أسهم التكنولوجيا الكبرى في الولايات المتحدة.

في الربع الأول من عام 2025، ستكون المسألة الرئيسية هي ما إذا كان التحفيز الإيجابي لسيولة الدولار يمكن أن يعوض مشاعر الإحباط المحتملة في السوق بشأن سرعة وفعالية تنفيذ سياسات ترامب. إذا كان الأمر كذلك، ستكون المخاطر السوقية قابلة للتحكم نسبيًا.

من جانب الاحتياطي الفيدرالي، يتم تنفيذ سياسة التشدد الكمي (QT) بمعدل 60 مليار دولار شهرياً، ومن المتوقع أن يتم سحب 180 مليار دولار من السيولة من السوق بحلول منتصف إلى أواخر مارس. أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قريبة من النفاد، وقد قام الاحتياطي الفيدرالي بتعديل معدل RRP لتقليل جاذبيتها بشكل أكبر. من المتوقع أن تقترب RRP من الصفر في نقطة ما خلال الربع الأول، مما يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة.

فيما يتعلق بوزارة المالية، من المتوقع أن تنفق الأموال من حسابها العادي (TGA) بسبب قيود حد الدين. الرصيد الحالي لـ TGA هو 722 مليار دولار، ومن المتوقع أن ينفد بين مايو ويونيو. سيؤدي ذلك إلى ضخ سيولة كبيرة في السوق.

بناءً على تأثير الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، من المتوقع أن يتم ضخ إجمالي قدره 6120 مليار دولار من السيولة في السوق خلال الربع الأول من عام 2025. قد يكون هذا كافيًا لتعويض مشاعر الإحباط المحتملة تجاه سياسات ترامب، مما يدفع السوق للاستمرار في الارتفاع.

ومع ذلك، بمجرد اقتراب التخلف عن السداد والتوقف، قد يتم التوصل إلى اتفاق في اللحظة الأخيرة لرفع الحد الأقصى للديون. في ذلك الوقت، سيحتاج وزارة الخزانة إلى إعادة ملء TGA، مما سيكون له تأثير سلبي على السيولة بالدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن موعد ضريبة 15 أبريل سيكون له أيضًا تأثير سلبي على السيولة.

استنادًا إلى هذه العوامل، من المتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. يمكن للمستثمرين التفكير في تقليل المراكز في نهاية الربع الأول، والانتظار حتى تتحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث قبل العودة إلى السوق.

بشكل عام، على الرغم من وجود عوامل عدم اليقين المختلفة، لا يزال التوقع العام للربع الأول إيجابيًا. يجب على المستثمرين متابعة تغييرات السيولة بالدولار عن كثب، وتعديل استراتيجياتهم بمرونة، والاستفادة من الفرص في السوق.