الآثار الثلاثة المحتملة لقانون Genius على قطاع الأصول الرقمية
مؤخراً، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "إرشاد وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" ( مشروع قانون Genius )، وهو أول إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي. تم تقديم مشروع القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يقوم لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب بإعداد نص خاص بها من أجل التفاوض. إذا سارت الأمور بسلاسة، قد يتم توقيع مشروع القانون ليصبح قانونًا قبل الخريف، مما سيعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة لهذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي سلاسل الكتل ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات الرمزية ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاهات السيولة التالية. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي سينتج عنها هذا القانون إذا أصبح قانونًا.
1. قد تتلاشى بسرعة العملات البديلة المدفوعة
ستقوم مشروع قانون مجلس الشيوخ بإنشاء ترخيص جديد لـ"مرسلي العملات المستقرة المرخصة"، ويطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 من النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos). يجب على المرسلين الذين يتجاوز تداولهم 50 مليار دولار إجراء تدقيق سنوي. هذا يتناقض بشكل حاد مع النظام الحالي الذي لا يوجد فيه تقريبًا أي متطلبات فعلية للضمانات أو الاحتياطيات.
هذا التحديد الواضح يأتي في وقت أصبحت فيه العملات المستقرة وسيلة التداول الرئيسية على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، وتتعامل مع 1.5 مليون صفقة يوميًا، حيث أن معظم مبالغ الصفقات أقل من 10,000 دولار.
من الواضح أن الاحتفاظ برمز ثابت بقيمة 1 دولار للاستخدام اليومي هو أكثر عملية من معظم الرموز البديلة التقليدية المدفوعة، حيث يمكن أن تتقلب أسعارها بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة.
بمجرد أن تصبح عملة مستقرة مرخصة من الولايات المتحدة قادرة على التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيكون من الصعب على التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة إثبات منطقية المخاطر الإضافية. في السنوات القادمة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة المدفوعة.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القوانين الجديدة الشرعية للأصول الرقمية فحسب؛ إذا أصبح القانون ساريًا، فسوف توجه في النهاية هذه الأصول الرقمية نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، مما يتجاوز أي منافس آخر. تعني بيئة التمويل اللامركزي الناضجة (DeFi) أنه يمكن للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات قفل الضمان، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد دفتر XRP (XRPL) كمنصة عملات رقمية مُعتمدة ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وفحص الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، والذي يتطلب من المُصدرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال لإيثيريوم إلى انتهاك المصدرين لهذا المتطلب، ولكن من الصعب حالياً تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد.
ومع ذلك، إذا أصبحت المسودة القانونية الحالية قانونًا، فستحتاج الجهات المصدرة الكبيرة إلى آلية "اعرف عميلك" التحقق في الوقت الحقيقي والتوصيل والتشغيل (KYC) للحفاظ على الامتثال بشكل عام. توفر إيثريوم مرونة، لكن تنفيذ التقنية معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكشين لهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تحويلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفق الأموال المؤسسية إلى التشفير
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد يصل الحجم إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. في هذا الحجم، سيصبح مُصدِرو العملات المستقرة من أكبر المشترين للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكشين، فإن هذه العلاقة لها جانبان من الأهمية. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع تكاليف الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على رموز مثل الإيثيريوم وXRP.
ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من الأصول الرقمية تمويلاً لحوافز المستخدمين المتحمسين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي الأصول الرقمية، فقد يصبح استخدام الأصول الرقمية بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يعجل من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل متطلبات ضمانات القروض أو قامت الاحتياطي الفيدرالي بتغيير إمدادات سندات الخزانة، ستتزامن تقلبات نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية.
هذه مخاطرة تستحق الانتباه، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ClassicDumpster
· منذ 11 س
مرة أخرى يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
zkProofInThePudding
· منذ 13 س
هذا لا يحتاج إلى قول ، إنها طريقة قديمة لبايدن.
شاهد النسخة الأصليةرد0
screenshot_gains
· منذ 13 س
تحذير تنظيمي تتكرر للمرة n
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGuzzler
· منذ 13 س
الرقابة وصلت، استرخِ ونام بعمق
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenSleuth
· منذ 13 س
مرة أخرى، هناك مشروع قانون جديد سيقضي على العملات الصغيرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Web3ProductManager
· منذ 14 س
يبدو أن هناك خندق تنظيمي آخر بصراحة... إجراء تحليل سريع لمشاعر المستخدمين ومنحنى التبني هنا سيهوي بشكل حاد حقًا
الآثار الثلاثة المحتملة لقانون Genius على صناعة التشفير
الآثار الثلاثة المحتملة لقانون Genius على قطاع الأصول الرقمية
مؤخراً، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "إرشاد وإنشاء قانون الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية" ( مشروع قانون Genius )، وهو أول إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة على المستوى الفيدرالي. تم تقديم مشروع القانون الآن إلى مجلس النواب، حيث يقوم لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب بإعداد نص خاص بها من أجل التفاوض. إذا سارت الأمور بسلاسة، قد يتم توقيع مشروع القانون ليصبح قانونًا قبل الخريف، مما سيعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل كبير.
ستحدد متطلبات الاحتياطي الصارمة لهذا القانون ونظام الترخيص الوطني أي سلاسل الكتل ستكون مفضلة، وأي المشاريع ستصبح مهمة، وأي العملات الرمزية ستستخدم، مما سيؤثر على اتجاهات السيولة التالية. دعونا نستكشف التأثيرات الثلاثة الرئيسية التي سينتج عنها هذا القانون إذا أصبح قانونًا.
1. قد تتلاشى بسرعة العملات البديلة المدفوعة
ستقوم مشروع قانون مجلس الشيوخ بإنشاء ترخيص جديد لـ"مرسلي العملات المستقرة المرخصة"، ويطلب أن يتم دعم كل توكن بنسبة 1:1 من النقد، أو سندات الخزانة الأمريكية، أو اتفاقيات إعادة الشراء الليلية (repos). يجب على المرسلين الذين يتجاوز تداولهم 50 مليار دولار إجراء تدقيق سنوي. هذا يتناقض بشكل حاد مع النظام الحالي الذي لا يوجد فيه تقريبًا أي متطلبات فعلية للضمانات أو الاحتياطيات.
هذا التحديد الواضح يأتي في وقت أصبحت فيه العملات المستقرة وسيلة التداول الرئيسية على البلوكتشين. في عام 2024، تمثل العملات المستقرة حوالي 60% من قيمة تحويلات الأصول الرقمية، وتتعامل مع 1.5 مليون صفقة يوميًا، حيث أن معظم مبالغ الصفقات أقل من 10,000 دولار.
من الواضح أن الاحتفاظ برمز ثابت بقيمة 1 دولار للاستخدام اليومي هو أكثر عملية من معظم الرموز البديلة التقليدية المدفوعة، حيث يمكن أن تتقلب أسعارها بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة.
بمجرد أن تصبح عملة مستقرة مرخصة من الولايات المتحدة قادرة على التداول بشكل قانوني عبر الولايات، سيكون من الصعب على التجار الذين لا يزالون يقبلون الرموز المتقلبة إثبات منطقية المخاطر الإضافية. في السنوات القادمة، قد تنخفض قابلية استخدام هذه الرموز البديلة وقيمتها الاستثمارية بشكل كبير، ما لم تتمكن من التحول بنجاح.
حتى لو لم يتم تمرير مشروع قانون مجلس الشيوخ بالشكل الحالي، فإن الاتجاه أصبح واضحًا. ستميل الحوافز طويلة الأجل بوضوح نحو قنوات الدفع المرتبطة بالدولار، بدلاً من الرموز البديلة المدفوعة.
2. قد تعيد القواعد التنظيمية الجديدة تشكيل مشهد الصناعة
لن توفر القوانين الجديدة الشرعية للأصول الرقمية فحسب؛ إذا أصبح القانون ساريًا، فسوف توجه في النهاية هذه الأصول الرقمية نحو سلاسل الكتل التي يمكن أن تلبي متطلبات التدقيق وإدارة المخاطر.
تستضيف الإيثيريوم حاليًا حوالي 130.3 مليار دولار من الأصول الرقمية، مما يتجاوز أي منافس آخر. تعني بيئة التمويل اللامركزي الناضجة (DeFi) أنه يمكن للمصدرين الوصول بسهولة إلى برك الإقراض، وأدوات قفل الضمان، وأدوات التحليل. بالإضافة إلى ذلك، يمكنهم أيضًا تجميع مجموعة من وحدات الامتثال التنظيمي وأفضل الممارسات لمحاولة تلبية المتطلبات التنظيمية.
بالمقارنة، يتم تحديد دفتر XRP (XRPL) كمنصة عملات رقمية مُعتمدة ذات أولوية للامتثال، بما في ذلك العملات المستقرة. في الشهر الماضي، تم إطلاق عملات مستقرة مدعومة بالكامل على دفتر XRP، حيث تحتوي كل عملة على أدوات لتجميد الحسابات، والقوائم السوداء، وفحص الهوية. تتماشى هذه الميزات بشكل كبير مع متطلبات مشروع قانون مجلس الشيوخ، والذي يتطلب من المُصدرين الحفاظ على تدابير قوية للتحكم في الاسترداد ومكافحة غسل الأموال.
قد يؤدي نظام الامتثال لإيثيريوم إلى انتهاك المصدرين لهذا المتطلب، ولكن من الصعب حالياً تحديد مدى صرامة متطلبات الجهات التنظيمية في هذا الصدد.
ومع ذلك، إذا أصبحت المسودة القانونية الحالية قانونًا، فستحتاج الجهات المصدرة الكبيرة إلى آلية "اعرف عميلك" التحقق في الوقت الحقيقي والتوصيل والتشغيل (KYC) للحفاظ على الامتثال بشكل عام. توفر إيثريوم مرونة، لكن تنفيذ التقنية معقد، بينما توفر XRP منصة مبسطة وتحكمًا من الأعلى إلى الأسفل.
في الوقت الحالي، يبدو أن هذين السلسلتين من البلوكشين لهما مزايا مقارنة بالسلاسل التي تركز على الخصوصية أو السرعة، حيث قد تحتاج الأخيرة إلى تحويلات مكلفة لتلبية نفس المتطلبات.
3. قد تجلب قواعد الاحتياطي تدفق الأموال المؤسسية إلى التشفير
نظرًا لأن كل عملة مستقرة بالدولار يجب أن تحتفظ باحتياطي من الأصول النقدية المعادلة، فإن هذا القانون يربط بهدوء سيولة الأصول الرقمية بالديون قصيرة الأجل في الولايات المتحدة.
حجم سوق العملات المستقرة قد تجاوز 251 مليار دولار أمريكي. إذا استمرت المؤسسات في اتباع المسار الحالي، فقد يصل الحجم إلى 500 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2026. في هذا الحجم، سيصبح مُصدِرو العملات المستقرة من أكبر المشترين للسندات الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، وسيستخدمون العائدات لدعم الاسترداد أو مكافآت العملاء.
بالنسبة للبلوكشين، فإن هذه العلاقة لها جانبان من الأهمية. أولاً، يعني الطلب المتزايد على الاحتياطيات أن المزيد من ميزانيات الشركات ستحتفظ بالسندات الحكومية، بينما تحتفظ بالرموز الأصلية لدفع تكاليف الشبكة، مما يعزز الطلب العضوي على رموز مثل الإيثيريوم وXRP.
ثانياً، قد توفر عائدات الفائدة من الأصول الرقمية تمويلاً لحوافز المستخدمين المتحمسين. إذا أعاد المُصدر جزءًا من عائدات السندات الحكومية إلى حاملي الأصول الرقمية، فقد يصبح استخدام الأصول الرقمية بدلاً من بطاقات الائتمان خيارًا منطقيًا لبعض المستثمرين، مما يعجل من حجم المدفوعات على السلسلة وحجم الرسوم.
افترض أن مجلس النواب يحتفظ بشرط الاحتياطي، يجب على المستثمرين أيضًا توقع زيادة حساسية العملة. إذا قامت الجهات التنظيمية بتعديل متطلبات ضمانات القروض أو قامت الاحتياطي الفيدرالي بتغيير إمدادات سندات الخزانة، ستتزامن تقلبات نمو العملات المستقرة وسيولة الأصول الرقمية.
هذه مخاطرة تستحق الانتباه، لكنها تشير أيضًا إلى أن الأصول الرقمية تتكامل تدريجياً في الأسواق المالية الرئيسية، بدلاً من أن تكون مستقلة عنها.