ترميز الأصول: تسارع تحويل الأصول التقليدية داخل السلسلة

ترميز الأصول يتحول بسرعة من مفهوم إلى ممارسة، ويصبح موضوعًا ساخنًا في مجال المالية العالمية. سواء كانت المؤسسات الأصلية المشفرة أو عمالقة المالية التقليدية، جميعهم يستكشفون كيفية تحقيق رقمنة الأصول الواقعية (RWA) داخل السلسلة، وذلك ضمن إطار امتثال قانوني. من السندات الحكومية، والعقارات إلى السلع الأساسية، تتوسع فئات الأصول باستمرار، كما أن الإطار التنظيمي يفتح تدريجياً مساحة للتجارب. هذه الموجة من الأصول داخل السلسلة تعكس في الواقع المطالب العميقة للأسواق المالية العالمية من حيث الكفاءة، والشفافية، والسيولة على مدار الساعة.

في هذا السياق، أصبحت منصة مبتكرة تم احتضانها من قبل أحد البنوك الكبرى تمثل ممارسًا لترميز الأصول موجهًا نحو المؤسسات وصديقًا للتنظيم. على عكس العديد من المؤسسات المالية التقليدية التي لا تزال في مرحلة الاختبار، فقد جمعت هذه المنصة خبرات تجارية قابلة للتطبيق من خلال مشاريع عملية. في الوقت نفسه، تختلف أيضًا عن بعض المؤسسات المشفرة التي تسير في مسار متقدم تقنيًا، حيث تركز أكثر على الامتثال والأمان والتكيف على مستوى المؤسسات.

RWA تدخل مرحلة تسريع، ثلاثة منتجات تربط طريق الأصول التقليدية داخل السلسلة

تتسارع اتجاهات تحصيل الأصول داخل السلسلة نحو تسربها إلى الأسواق الرئيسية. وفقًا لإحصاءات أحدث منصات البيانات، فقد تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول داخل السلسلة على مستوى العالم 25.5 مليار دولار، مع معدل نمو قريب من 56% منذ بداية العام، مما يغطي مجموعة متنوعة من فئات الأصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، العقارات، الائتمان الخاص، السلع والأسهم. تشير هذه الاتجاهات إلى أن التمويل داخل السلسلة لم يعد مقتصرًا على كونه حقل تجارب للأصول الأصلية للعملات المشفرة، حيث تزداد الحاجة في الأسواق المالية التقليدية إلى بنية تحتية مالية أكثر كفاءة وشفافية وقابلية للبرمجة والتركيب.

حالياً، لا تزال عمليات إصدار الأصول المالية التقليدية وإدارتها تعتمد بشكل كبير على المؤسسات المركزية، على الرغم من أن لديها مزايا من حيث الامتثال والأمان، إلا أنها تواجه في نفس الوقت تحديات مثل تعقيد وإطالة عملية الإصدار، وارتفاع عتبة المشاركة، وارتفاع التكاليف، ووجود جزر بيانات خطيرة. لمعالجة هذه النقاط المؤلمة، قامت هذه المنصة المبتكرة من خلال خطوط منتجاتها الثلاثة الرئيسية، باستهداف فئات الأصول الرئيسية مثل السندات والصناديق والأوراق المالية، بإنشاء حلول لإصدار وإدارة ذات امتثال عالٍ وفعالية عالية داخل السلسلة، مما يعزز تسريع عملية ترميز الأصول التقليدية.

ترميز الأصول من سندات الحكومة و السندات

تم تصميم هذه المنصة لمنتجات ترميز الأصول المبتكرة التي تناسب المؤسسات المالية على مستوى الدولة، وتدعم الإصدار والتداول والإدارة الأصلية لسندات الحكومة والديون السيادية داخل السلسلة، مما يعزز الشمولية والشفافية وقدرة النظام المالي على مقاومة المخاطر.

عادةً ما تكون السندات السيادية التقليدية ذات عوائق عالية وإجراءات معقدة، وتستهدف فقط المستثمرين المؤسسيين، مما يؤدي إلى استبعاد المواطنين العاديين. هذا المنتج من خلال دعم إصدار السندات ذات القيم الاسمية الصغيرة والمحافظ داخل السلسلة، يلغي حواجز الدخول في السوق التقليدي، ويدفع نحو ديمقراطية الديون. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن السندات التقليدية العديد من الوسطاء، مما يجعل الإجراءات معقدة وذات كفاءة منخفضة. يسمح هذا المنتج للحكومات بإصدار وتداول وتسديد السندات مباشرة داخل السلسلة، ويتم تنفيذ ذلك تلقائيًا من خلال العقود الذكية، وتكون المعلومات خلال العملية قابلة للتتبع والتحقق.

ليس هذا فقط، فإن تمويل الدول النامية يعتمد بشكل كبير على ديون الدولار، وعندما تنخفض قيمة العملة، تزداد ضغوط السداد بشكل حاد، مما يسهل الوقوع في فخ عدم تطابق العملات. آلية دعم السندات بالعملة المحلية لهذا المنتج تدعم ديون العملة المحلية الأصلية داخل السلسلة، مما يعزز الاستقلال الاستراتيجي للحكومة وقدرتها على مواجهة المخاطر، ويعزز أيضًا تثبيت الائتمان.

بالإضافة إلى ذلك، يوفر هذا النظام قدرة تصميم مرنة لمنتجات الدين. تأخذ أشكال سندات الحكومة التقليدية طابعاً واحداً، مما يجعلها صعبة التكيف مع احتياجات رأس المال المتزايدة والمتنوعة والتوجهات السياسية. يدعم هذا المنتج أدوات الدين القابلة للبرمجة، مثل السندات المرتبطة بالتضخم، والسندات المؤجلة الإصدار التي سيتم تفعيلها في المستقبل، بالإضافة إلى السندات من نوع الجوائز وسندات حقوق الولادة وغيرها من الأشكال الابتكارية، مما يجعل منتجات الدين تلبي أهداف السياسات الاجتماعية واحتياجات الجمهور المتنوعة.

الأهم من ذلك، أن الهيكل التقليدي للديون يتضمن العديد من المؤسسات، وقد تؤدي مخاطر الوساطة، أو الأخطاء التشغيلية، أو أحداث الإفلاس إلى عدم قدرة المستثمرين على السداد أو تكبد خسائر. يقوم هذا المنتج بتطبيق آلية الاحتفاظ بالأوراق المالية الأصلية داخل السلسلة، حيث تعود الأصول مباشرة إلى المستثمرين، مما يلغي مخاطر الحفظ الوسيط ونقاط الفشل الفردية، كما أن البيانات شفافة وقابلة للتحقق، مما يزيد من مرونة النظام بشكل كبير.

خدمات ترميز الأصول الموجهة لمديري الصناديق الخاضعة للتنظيم

أطلقت المنصة أيضًا خدمة ترميز الأصول الموجهة لمديري الصناديق الخاضعة للتنظيم، مما يسمح بإصدار وإدارة حصص الصناديق داخل السلسلة، ويدعم ترميز حصص الصناديق بأي فئة من الفئات، مما يقلل بشكل كبير من عتبة الاستثمار. من خلال آلية الترميز، يمكن نقل هذه الحصص بحرية بين المستثمرين المتوافقين مع المتطلبات التنظيمية، مما يكسر بشكل فعال عنق الزجاجة في سيولة الاستثمار في الصناديق التقليدية. تدعم المنصة إدارة الصناديق عبر فئات الأصول المتعددة وعبر الولاية القضائية المختلفة، لتلبية احتياجات المحافظ الاستثمارية المتنوعة. يمكن للمستثمرين بسهولة إتمام عمليات الاكتتاب، والاسترداد، والتحويل لحصص الصناديق على المنصة، مما يعزز بشكل كبير تجربة المستخدم وكفاءة العمليات.

ستطلق هذه الخدمة رسميًا من خلال تطبيق ومنصة على مستوى المؤسسات تم تطويرها للمديرين الماليين المرخصين في سنغافورة، مع مستوى عالٍ من الأمان والامتثال المؤسسي. يمكن القول إن هذه الخدمة من خلال توافقها مع التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi) تلبي الاحتياجات المختلفة للمستثمرين الأصليين في العملات المشفرة والمستثمرين التقليديين.

منصة إصدار عملات الأوراق المالية العامة

تقدم المنصة أيضًا منصة لإصدار عملات الأوراق المالية العامة المدعومة بفئات أصول متعددة، تدعم ترميز الأصول للعديد من أصول العالم الحقيقي مثل الأوراق المالية والسلع ووسائل الإعلام. تدعم المنصة عدة شبكات بلوكتشين، مما يضمن التوافق التقني والمرونة لتلبية احتياجات الأسواق المختلفة. في الوقت نفسه، تم دمج وظائف KYC وAML، بالإضافة إلى تقنيات على مستوى البنوك، ونظام التحكم الداخلي (ICS)، وإدارة المخاطر، ومعايير الامتثال، لضمان أن إصدار وتداول جميع مشاريع الترميز يتوافق مع المعايير التنظيمية والقانونية.

الدخول في مرحلة العملية، لقد تم ترميز الأصول لسنوات عديدة

مقارنةً بالعديد من المشاركين في RWA الذين لا يزالون في مرحلة الاستكشاف والتجريب، فإن هذه المنصة تدفع ترميز الأصول من المفهوم إلى التطبيق الفعلي. من خلال التكيف المرن مع اللوائح واحتياجات السوق في دول ومؤسسات مختلفة، تم اختبارها وتحسينها في مشاريع على مستوى الدول مثل سنغافورة وهونغ كونغ وغانا والفلبين، حيث تشمل مجموعة متنوعة من مشاهد الأصول مثل الطروحات العامة والخاصة، وسندات الدين السيادية، والعملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC)، مما يوفر نموذجاً تقنياً قابلاً للتكرار والتحقق للسوق العالمية.

على سبيل المثال، صندوق ULTRA هو صندوق لترميز الأصول من إدارة رأس المال مع هذه المنصة موجه للمستثمرين المؤهلين والمؤسسات، وهو أيضاً واحد من أعلى صناديق السندات الأمريكية لترميز الأصول تصنيفاً في العالم، حيث حصل على تصنيفات عالية من عدة مؤسسات. وفي الآونة الأخيرة، أعلنت بعض منصات دخول رأس المال داخل السلسلة والبورصات RWA أيضاً عن تعاونها مع هذه المنصة لتوسيع الوصول إلى صندوق ULTRA.

تعاونت المنصة أيضًا مع المؤسسات العامة الرائدة في البلاد لإطلاق صندوق ترميز الأصول للبيع بالتجزئة. هذا الصندوق هو أول صندوق ترميز معتمد من هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ يستهدف المستثمرين العامة، ومن خلال هذه المنصة يمكن تحقيق الترميز، مما يوفر أدوات استثمار مبتكرة للمستثمرين لكسب عوائد بالعملة المحلية من خلال قنوات قائمة على تقنية البلوك تشين.

في عام 2023، تأهلت المنصة إلى نهائيات هاكاثون البنك المركزي الغاني للعملة الرقمية، حيث قامت ببناء نظام نموذج أولي يدعم الاشتراك في سندات ودين الحكومة الغانية، مما يحقق إصدار وترميز الأصول داخل السلسلة لسندات الحكومة الغانية وتسويتها. لا يقتصر هذا المشروع على التحقق من جدوى تقنيتها فحسب، بل يوفر أيضًا مسارًا قابلًا للتطبيق للرقمنة المالية في الأسواق النامية.

بالإضافة إلى ذلك، تم تضمين تقنية ترميز الأصول الخاصة بالمنصة في العديد من مشاريع البنية التحتية المالية الوطنية. على سبيل المثال، في عام 2024، شاركت بنشاط في مشروع Ensemble الذي أطلقته هيئة النقد في هونغ كونغ، وهو مشروع للعملة الرقمية المركزية بالجملة (wCBDC) الذي يهدف إلى تعزيز سوق ترميز الأصول في هونغ كونغ. تعاونت المنصة مع بنك معين وعملاق الدفع لإجراء اختبارات إثبات المفهوم، لاستكشاف تطبيقات تسوية الودائع المرمزة والأصول المرمزة، مما قدم دعمًا عمليًا لبنية wCBDC التحتية لهيئة النقد في هونغ كونغ. في عام 2020، تعاونت مع بنك معين لإنجاز أول مشروع لترميز السندات بالتجزئة في الفلبين، حيث تم إصدار سندات تجزئة بقيمة إجمالية تبلغ 9 مليارات بيسو فلبيني (حوالي 1.87 مليون دولار أمريكي) على سلسلة عامة. كما أطلقت المنصة مشروع المالية الخضراء Project Genesis بالتعاون مع هيئة النقد في هونغ كونغ (HKMA) ومركز الابتكار للبنك الدولي (BIS)، والذي يهدف إلى استكشاف تطبيقات تقنية بلوكتشين في ترميز السندات الخضراء، لزيادة كفاءة الإصدار، وتقليل عتبة الاستثمار، وتعزيز شفافية الاستثمارات الخضراء. بصفتها مزود التقنية، كانت هذه هي المرة الأولى لمشروعها التجريبي لترميز الأصول، مما أسس لأساس الهيكل النظامي الحالي.

يتمتع فريق العمل الأساسي بخبرة مالية واسعة، ويكرس جهوده لبناء "سيارة فائقة الأمان" للرموز المميزة للأصول

تم تأسيس هذه المنصة في يناير 2023، ويقع مقرها في سنغافورة، وتهدف إلى استخدام تقنية البلوكشين لدفع ترميز الأصول للسندات الحكومية والصناديق، وكسر الاحتكاكات والحواجز في الأسواق المالية التقليدية، وفتح قنوات استثمار يصعب الوصول إليها.

جمعت الفريق الأساسي مجموعة من كبار الخبراء في مجالات المالية التقليدية، وتقنية البلوكشين، والامتثال التنظيمي. يمتلك المؤسس والرئيس التنفيذي أكثر من 20 عامًا من الخبرة الغنية في أسواق رأس المال، وقد صمم ونفذ خطط تمويل السندات بقيمة إجمالية تتجاوز 180 مليار دولار لصالح دول ذات سيادة وشركات ومؤسسات مالية، ولديه نظرة عميقة حول نقاط الضعف والمشاكل في السوق المالية التقليدية، لا سيما في الجوانب التي تتعلق بكثرة الوسطاء، وارتفاع عتبة الاستثمار، وقيود السيولة. أصبحت هذه الخبرات حجر الأساس لإنشاء المنصة، مما يمكنها من إيجاد توازن بين الابتكار التكنولوجي والأمان المالي، وتقديم حلول تجمع بين الكفاءة والمصداقية للسوق.

قال المؤسس في مقابلة علنية: "إن صناديق العملات والسندات من هاتين الفئتين من الأصول تتضمن الكثير من الوساطة، مما يؤدي إلى ارتفاع حواجز الاستثمار وصعوبة الدخول. إن ترميز الأصول لا يبسط فقط هذه الحلقات غير الفعالة، بل يعيد أيضًا تعريف طريقة تفاعل المستثمرين مع الأصول. من خلال تقنية البلوكشين، تم تعزيز قابلية تحويل هذه الاستثمارات، مما يسمح بتداول الأصول بين المستثمرين بشكل مباشر، مما يزيد من المرونة بشكل كبير. وقد أدى ذلك أيضًا إلى نشوء المزيد من الاستخدامات الجديدة، مثل تحسين السيولة وتوسيع نطاق مشاركة المستثمرين."

وأكد أن ليس كل المشاريع المرمزة للأصول آمنة بنفس القدر. العديد من المشاريع في الماضي كانت تضع أرقام الأصول داخل السلسلة فقط، دون النظر في تدابير حماية المستثمر الأساسية، مما أدى إلى مخاطر غير ضرورية. الهدف من هذه المنصة هو بناء "سيارة فائقة الأمان"، تسير بأمان على الطريق السريع الرقمي للمالية الحديثة.

تستهدف المنصة مجموعة جديدة من المستثمرين، وهم أولئك الذين يمتلكون ثروات مشفرة، ولكنهم يرغبون في المشاركة في استثمارات الأسواق المالية التقليدية. أشار المؤسس إلى أن التطبيق الواسع للبلوكشين في المالية التقليدية يواجه عقبات معرفية، حيث لا يزال العديد من الناس يساوون بين البلوكشين والعملات المشفرة المتقلبة والأسواق غير المنظمة، بدلاً من الأصول المستقرة والمرخصة مثل سندات الحكومة. يتطلب تغيير هذا الرأي ليس فقط تقنيات متقدمة، ولكن أيضًا إطارًا قويًا للامتثال، لإثبات أن البلوكشين يمكن أن يدعم المنتجات المالية الخاضعة لرقابة صارمة.

لقد توقع أن تتحول سلطة تخصيص الثروة من المؤسسات المالية الكبيرة إلى الأفراد. سيلعب ترميز الأصول دورًا حاسمًا، حيث يحتفظ باستقرار وهياكل المالية التقليدية، ويلبي في الوقت نفسه احتياجات المستثمرين المعاصرين للمرونة والاستقلالية.