في 12 مارس 2025، تعرضت خزينة منصة DEX معينة لخسائر كبيرة تجاوزت 4 ملايين دولار أمريكي. جاءت هذه الحادثة نتيجة لتاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا، حيث قام بتحفيز التسوية عندما انخفض سعر الإيثيريوم، مما أدى إلى إجبار حوالي 160,000 ETH (تبلغ قيمتها 306 مليون دولار أمريكي) من مراكز الشراء على التسوية. نظرًا لحجم التسوية الضخم، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية التسوية، مما زاد من حجم الخسائر.
تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على أهمية الأمان والتحكم في المخاطر على منصات DEX. باعتباري من العاملين في صناعة DEX، أعتقد أنه من الضروري مناقشة مسألة خزائن DEX من منظور آلية البروتوكول وإدارة المخاطر.
نظرة عامة على خزائن DEX
عادةً ما تنقسم خزائن DEX إلى نوعين: النوع الأحادي والنوع المركب. الخزائن الأحادية هي تصميم مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم. إنها تدير أصول المستخدمين مركزيًا من خلال نظام العقود الذكية، مما يسمح للمستخدمين بإيداع جميع أصولهم في نفس العقد، ويتجنب عناء التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف الغاز. يمكن استخدام الأصول الموجودة في الخزينة لأغراض متعددة في الوقت نفسه، مثل توفير القروض الفورية، أو المشاركة في زراعة العوائد، أو كسيولة لصناع السوق الآلي.
تعتبر الخزائن من نوع واحد ليست مجرد أماكن لتخزين الأصول، بل يمكن اعتبارها "متجر تطبيقات" لامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الهيكل الأساسي المرن. تكمن الميزة الأساسية لهذا النموذج في تصميمه القابل للتعديل، مما يتيح للمطورين التركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما تتولى الخزينة إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة.
في مارس 2021 ، أطلق أحد منصات DEX الشهيرة أول خزنة من نوعها. تسمح هذه الخزنة للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية وغيرها من التطبيقات على أساسها ، مما يتيح لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في الخزنة وبالتالي تحقيق كفاءة رأسمالية أعلى. نظرًا لأن عقود الخزنة الذكية قد خضعت لتدقيق واختبار صارمين ، فإنها لا تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية ، بل تعزز أيضًا الأمان العام للبروتوكول.
الميزة المهمة الأخرى للخزانة الموحدة هي دعم التعاون بين تطبيقات DeFi المتنوعة. من خلال تركيز جميع الأصول في خزينة واحدة، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة الاتصال ببعضها البعض ومشاركة الأصول، مما يخلق تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة V2 لمنصة AMM المعروفة للمطورين ببناء استراتيجيات صنع السوق الآلي المتنوعة بحرية، واستغلال الأصول الخاملة في الخزينة للزراعة العائدات أو الإقراض.
تتعلق هذه الحادثة بخزينة مختلطة تتكون من عدة وحدات استراتيجية، والتي تشمل بشكل رئيسي أربعة أجزاء: صناعة السوق، استلام الطلبات، معدل التمويل، وتصفية الصفقات.
استراتيجية السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات التسعير من مختلف البورصات، وتنفيذ التداولات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
استلام الطلبات: البحث بنشاط عن فرص تداول مربحة بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات لكسب الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع.
معدل التمويل: من خلال المشاركة في سوق العقود الدائمة، يتم تحصيل معدل التمويل لتوفير إيرادات إضافية للمنصة، بينما يتم تحقيق التوازن بين مراكز الشراء والبيع في السوق.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، واستلام مراكز المستخدمين الذين يعانون من نقص في الهامش، لضمان تشغيل المنصة بشكل مستقر.
توفر هذه الخزائن المركبة دعمًا قويًا للسيولة ومنابع متنوعة للعائدات لمنصات DEX، مما يعزز الكفاءة العامة واستقرار المنصة، كما تقدم للمستخدمين فرص استثمار منخفضة التقلب وعالية العائد.
إدارة مخاطر DEX
في مراجعة لهذا الحدث، استخدم تاجر رافعة مالية عالية لتحويل 10 ملايين USDC إلى مركز طويل بقيمة 271 مليون دولار من ETH، ثم سحب الضمانات، مما أجبر الخزينة على تولي هذه الصفقة. حقق التاجر في النهاية أرباحًا قدرها 1.8 مليون دولار، بينما تكبدت الخزينة خسائر قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد هذا المتداول بذكاء من ثغرة في استراتيجية التسوية. إذا قام بالتداول بالسعر السوقي مباشرة من خلال دفتر الطلبات، فسوف يواجه خسائر كبيرة بسبب انزلاق الأسعار. ولكن من خلال سحب الضمانات، أجبر المنصة على تصفية مركزه، مما جعل الخزينة تتحمل بشكل غير نشط تعرضًا طويلًا قدره 286 مليون دولار من ETH. يمكن للمتداول بعد ذلك فتح مركز بيع عكسي في بورصات أخرى للتحوط وتحقيق الأرباح.
سبب خسارة الخزينة التي بلغت 4 ملايين دولار هو أنه عندما تم إجبارها على تولي مركز بقيمة 290 مليون دولار، وبسبب عمق السوق المحدود، لم تتمكن المنصة إلا من إجراء مطابقة سريعة للصفقات، مما أدى إلى انزلاق كبير لا مفر منه. بعد ذلك، اتخذت المنصة تدابير تصحيحية في الوقت المناسب، حيث خفضت الحد الأقصى لرفع الرافعة المالية لـ BTC و ETH إلى 40 مرة و 25 مرة على التوالي، وزادت متطلبات الهامش للمراكز الكبيرة.
في مواجهة مخاطر مماثلة، اتخذت بعض منصات DEX المتخصصة تدابير وقائية إضافية. على سبيل المثال، قامت إحدى البورصات بتصميم حدود لمخاطر المتداولين، حيث يتم تصنيف المستخدمين إلى مستويات مختلفة بناءً على حجم تداولاتهم، ويتم التحكم في المخاطر العامة للبورصة وفقًا لذلك. في أوقات تقلبات السوق الشديدة، يقوم النظام الأساسي بضبط الحد الأقصى لعدد الرافعة المالية التي يمكن للمستخدم فتحها ديناميكيًا أو الحفاظ على نسبة الهامش، لتقليل المخاطر المحتملة. يتم تعديل هذه الآلية الديناميكية تلقائيًا بواسطة وحدة إدارة المخاطر الداخلية للبروتوكول بناءً على حالة السوق، مما يضمن أمان واستقرار DEX، مع الحفاظ على أقصى حد من حماس المستخدمين.
الخاتمة
لقد كشفت هذه الحادثة بعمق عن تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX من حيث الأمان والعوائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة توفر دعمًا قويًا للمنصة من خلال وحدات استراتيجيات متعددة، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمالية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
كشفت الأحداث عن المخاطر الكبيرة التي قد تنجم عن استراتيجيات التسوية في حالات خاصة. عندما نواجه تقلبات شديدة من صنع الإنسان، قد تؤدي المراكز المستلمة بشكل سلبي إلى خسائر ضخمة في الانزلاق. لذلك، تحتاج منصات DEX إلى إعطاء مزيد من الأهمية لتصميم آليات التحكم في المخاطر.
في ظل التطور السريع لصناعة DEX، تظل الأمان وإدارة المخاطر موضوعات أساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب أن تستمر في تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر أثناء السعي لتحقيق عوائد عالية.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX أن تحقق نموًا مستدامًا في العوائد مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى مواصلة استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وخطط إدارة مخاطر لمواجهة بيئة السوق المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تم تصفية 400 مليون من المراكز الطويلة في خزينة DEX مناقشة حول إدارة المخاطر المعمارية الفردية والمعمارية المركبة
أمان وخطر خزائن DEX: من حادثة Hyperliquid
في 12 مارس 2025، تعرضت خزينة منصة DEX معينة لخسائر كبيرة تجاوزت 4 ملايين دولار أمريكي. جاءت هذه الحادثة نتيجة لتاجر استخدم رافعة مالية تبلغ 50 ضعفًا، حيث قام بتحفيز التسوية عندما انخفض سعر الإيثيريوم، مما أدى إلى إجبار حوالي 160,000 ETH (تبلغ قيمتها 306 مليون دولار أمريكي) من مراكز الشراء على التسوية. نظرًا لحجم التسوية الضخم، استمر سعر الإيثيريوم في الانخفاض خلال عملية التسوية، مما زاد من حجم الخسائر.
تسلط هذه الحادثة الضوء مرة أخرى على أهمية الأمان والتحكم في المخاطر على منصات DEX. باعتباري من العاملين في صناعة DEX، أعتقد أنه من الضروري مناقشة مسألة خزائن DEX من منظور آلية البروتوكول وإدارة المخاطر.
نظرة عامة على خزائن DEX
عادةً ما تنقسم خزائن DEX إلى نوعين: النوع الأحادي والنوع المركب. الخزائن الأحادية هي تصميم مبتكر يهدف إلى تحسين كفاءة رأس المال وتجربة المستخدم. إنها تدير أصول المستخدمين مركزيًا من خلال نظام العقود الذكية، مما يسمح للمستخدمين بإيداع جميع أصولهم في نفس العقد، ويتجنب عناء التفويض ونقل الأصول بين بروتوكولات متعددة، مما يقلل بشكل فعال من تكاليف الغاز. يمكن استخدام الأصول الموجودة في الخزينة لأغراض متعددة في الوقت نفسه، مثل توفير القروض الفورية، أو المشاركة في زراعة العوائد، أو كسيولة لصناع السوق الآلي.
تعتبر الخزائن من نوع واحد ليست مجرد أماكن لتخزين الأصول، بل يمكن اعتبارها "متجر تطبيقات" لامركزي. يمكن للمطورين بناء مجموعة متنوعة من تطبيقات DeFi على هذا الهيكل الأساسي المرن. تكمن الميزة الأساسية لهذا النموذج في تصميمه القابل للتعديل، مما يتيح للمطورين التركيز على تطوير منطق التطبيق، بينما تتولى الخزينة إدارة الرموز الأساسية والمحاسبة.
في مارس 2021 ، أطلق أحد منصات DEX الشهيرة أول خزنة من نوعها. تسمح هذه الخزنة للمطورين ببناء بروتوكولات الإقراض وأدوات التداول بالرافعة المالية وغيرها من التطبيقات على أساسها ، مما يتيح لهذه التطبيقات مشاركة الأصول الموجودة في الخزنة وبالتالي تحقيق كفاءة رأسمالية أعلى. نظرًا لأن عقود الخزنة الذكية قد خضعت لتدقيق واختبار صارمين ، فإنها لا تقلل فقط من عتبة تطوير التطبيقات البيئية ، بل تعزز أيضًا الأمان العام للبروتوكول.
الميزة المهمة الأخرى للخزانة الموحدة هي دعم التعاون بين تطبيقات DeFi المتنوعة. من خلال تركيز جميع الأصول في خزينة واحدة، يمكن للتطبيقات اللامركزية المختلفة الاتصال ببعضها البعض ومشاركة الأصول، مما يخلق تأثيرات شبكة قوية. على سبيل المثال، يسمح خزينة V2 لمنصة AMM المعروفة للمطورين ببناء استراتيجيات صنع السوق الآلي المتنوعة بحرية، واستغلال الأصول الخاملة في الخزينة للزراعة العائدات أو الإقراض.
تتعلق هذه الحادثة بخزينة مختلطة تتكون من عدة وحدات استراتيجية، والتي تشمل بشكل رئيسي أربعة أجزاء: صناعة السوق، استلام الطلبات، معدل التمويل، وتصفية الصفقات.
استراتيجية السوق: حساب السعر العادل بناءً على بيانات التسعير من مختلف البورصات، وتنفيذ التداولات حول هذا السعر، وتوفير سيولة ربحية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
استلام الطلبات: البحث بنشاط عن فرص تداول مربحة بناءً على ديناميكيات السوق وعمق دفتر الطلبات لكسب الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع.
معدل التمويل: من خلال المشاركة في سوق العقود الدائمة، يتم تحصيل معدل التمويل لتوفير إيرادات إضافية للمنصة، بينما يتم تحقيق التوازن بين مراكز الشراء والبيع في السوق.
استراتيجية التسوية: مسؤولة عن معالجة عمليات التسوية على المنصة، واستلام مراكز المستخدمين الذين يعانون من نقص في الهامش، لضمان تشغيل المنصة بشكل مستقر.
توفر هذه الخزائن المركبة دعمًا قويًا للسيولة ومنابع متنوعة للعائدات لمنصات DEX، مما يعزز الكفاءة العامة واستقرار المنصة، كما تقدم للمستخدمين فرص استثمار منخفضة التقلب وعالية العائد.
إدارة مخاطر DEX
في مراجعة لهذا الحدث، استخدم تاجر رافعة مالية عالية لتحويل 10 ملايين USDC إلى مركز طويل بقيمة 271 مليون دولار من ETH، ثم سحب الضمانات، مما أجبر الخزينة على تولي هذه الصفقة. حقق التاجر في النهاية أرباحًا قدرها 1.8 مليون دولار، بينما تكبدت الخزينة خسائر قدرها 4 ملايين دولار.
استفاد هذا المتداول بذكاء من ثغرة في استراتيجية التسوية. إذا قام بالتداول بالسعر السوقي مباشرة من خلال دفتر الطلبات، فسوف يواجه خسائر كبيرة بسبب انزلاق الأسعار. ولكن من خلال سحب الضمانات، أجبر المنصة على تصفية مركزه، مما جعل الخزينة تتحمل بشكل غير نشط تعرضًا طويلًا قدره 286 مليون دولار من ETH. يمكن للمتداول بعد ذلك فتح مركز بيع عكسي في بورصات أخرى للتحوط وتحقيق الأرباح.
سبب خسارة الخزينة التي بلغت 4 ملايين دولار هو أنه عندما تم إجبارها على تولي مركز بقيمة 290 مليون دولار، وبسبب عمق السوق المحدود، لم تتمكن المنصة إلا من إجراء مطابقة سريعة للصفقات، مما أدى إلى انزلاق كبير لا مفر منه. بعد ذلك، اتخذت المنصة تدابير تصحيحية في الوقت المناسب، حيث خفضت الحد الأقصى لرفع الرافعة المالية لـ BTC و ETH إلى 40 مرة و 25 مرة على التوالي، وزادت متطلبات الهامش للمراكز الكبيرة.
في مواجهة مخاطر مماثلة، اتخذت بعض منصات DEX المتخصصة تدابير وقائية إضافية. على سبيل المثال، قامت إحدى البورصات بتصميم حدود لمخاطر المتداولين، حيث يتم تصنيف المستخدمين إلى مستويات مختلفة بناءً على حجم تداولاتهم، ويتم التحكم في المخاطر العامة للبورصة وفقًا لذلك. في أوقات تقلبات السوق الشديدة، يقوم النظام الأساسي بضبط الحد الأقصى لعدد الرافعة المالية التي يمكن للمستخدم فتحها ديناميكيًا أو الحفاظ على نسبة الهامش، لتقليل المخاطر المحتملة. يتم تعديل هذه الآلية الديناميكية تلقائيًا بواسطة وحدة إدارة المخاطر الداخلية للبروتوكول بناءً على حالة السوق، مما يضمن أمان واستقرار DEX، مع الحفاظ على أقصى حد من حماس المستخدمين.
الخاتمة
لقد كشفت هذه الحادثة بعمق عن تعقيد وأهمية برك السيولة في DEX من حيث الأمان والعوائد وإدارة المخاطر. على الرغم من أن الخزائن المركبة توفر دعمًا قويًا للمنصة من خلال وحدات استراتيجيات متعددة، إلا أنها تزيد أيضًا من احتمالية التعرض للمخاطر في ظل ظروف السوق المتطرفة.
كشفت الأحداث عن المخاطر الكبيرة التي قد تنجم عن استراتيجيات التسوية في حالات خاصة. عندما نواجه تقلبات شديدة من صنع الإنسان، قد تؤدي المراكز المستلمة بشكل سلبي إلى خسائر ضخمة في الانزلاق. لذلك، تحتاج منصات DEX إلى إعطاء مزيد من الأهمية لتصميم آليات التحكم في المخاطر.
في ظل التطور السريع لصناعة DEX، تظل الأمان وإدارة المخاطر موضوعات أساسية. سواء كانت خزائن أحادية أو مركبة، يجب أن تستمر في تحسين استراتيجيات إدارة المخاطر أثناء السعي لتحقيق عوائد عالية.
فقط من خلال تدقيق العقود الذكية الصارم، وتصميم استراتيجيات معقولة، وآليات إدارة مخاطر ديناميكية، يمكن لمنصات DEX أن تحقق نموًا مستدامًا في العوائد مع ضمان أمان أصول المستخدمين. في المستقبل، يحتاج قطاع DEX إلى مواصلة استكشاف هياكل خزائن أكثر كفاءة وأمانًا، وخطط إدارة مخاطر لمواجهة بيئة السوق المعقدة بشكل متزايد والمخاطر المحتملة.