في الأسواق المالية، غالبًا ما يتحمل المستثمرون الأفراد الانخفاض في الأسعار بشكل سلبي عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، وهذه الأسيمترية تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن DEX ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للعزل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور البنية التحتية التقنية وآليات التحفيز ونماذج الحكم.
السيولة分层：从被动承担到主动管理
في نماذج الصانع التلقائي للسوق (AMM) المبكرة، واجه سلوك توفير السيولة (LP) من قبل المستثمرين الأفراد مخاطر كبيرة من الاختيار العكسي. على سبيل المثال، في أحد DEX الشهير، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للمستثمرين الأفراد هو 29,000 دولار، ويتركز بشكل رئيسي في أحواض صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات على أحواض التداول الكبيرة بمتوسط مركز يبلغ 3,700,000 دولار. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة، تصبح أحواض السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتأثر وتكون بمثابة منطقة عازلة لانخفاض الأسعار.
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر طبقية احترافية واضحة: يشكل الأفراد 93% من إجمالي LP، لكن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتاز إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم الآليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم إيداع العملات المستقرة من قبل الأفراد وتوزيعها عبر الخوارزميات إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
يمكن لتبادلات DEX المعتمدة على دفتر الطلبات بناء آليات حماية السيولة متعددة المستويات من خلال الابتكار التكنولوجي، حيث يتمثل الهدف الرئيسي في فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في ضمان حقوق المستخدمين في الأصول من خلال هيكل هجين يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، بينما يقاوم تقلبات السوق والعمليات الخبيثة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص منخفضة الكمون وعالية السعة للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ التداول، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة سلامة الأصول الذاتية الحراسة وشفافيتها. تتطابق العديد من DEX العمليات من خلال دفتر الطلبات الخارجي وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات المعاملات مسبقًا، مما يعيق سلوكيات مثل الاستغلال والاعتداء الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروقات أسعار أكثر ضيقًا وعمقًا. يعتمد بروتوكول معين على نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتم معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. يقوم هيكل العقد الفريد للإصدار الجديد من DEX بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر أساسًا تقنيًا للتوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية والبروتوكولات الإقراضية، مثلما تقوم إحدى المنصات بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ودمجها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف تداول المشتقات المعقدة.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتماشى مع متطلبات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع سحب السيولة بشكل مفاجئ بسبب السحب المتكرر. في حال حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة حقيقية لنسبة أصول صندوق السيولة بواسطة الأوراق المالية، يتم تعيين عتبات ديناميكية لتحفيز آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أصل معين داخل الصندوق الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو تلقائيًا استدعاء خوارزمية إعادة التوازن، لتجنب زيادة الخسائر غير المستقرة. يمكن تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ومستوى المساهمة، لتشجيع الاستقرار على المدى الطويل. تتيح ميزة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط التداول غير العادية وتفعيل آلية وقف التشغيل على السلسلة، مما يؤدي إلى تعليق أزواج التداول المحددة أو تقييد الطلبات الكبيرة. ضمان أمان عقد تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من طرف ثالث، باستخدام تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. تقديم نموذج العقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث التاريخية المماثلة.
دراسة الحالة
###某DEX：ممارسة اللامركزية الكاملة في نموذج دفتر الطلبات
تقوم هذه DEX بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون الشبكة اللامركزية من عقد تحقق تقوم بمطابقة الصفقات في الوقت الفعلي، ولا يتم إكمال التسوية النهائية إلا بعد إجراء الصفقة من خلال سلسلة التطبيقات. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد في خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد بشكل مباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن إلغاء الطلبات الكبيرة. يتم استخدام نموذج التداول بدون غاز، حيث يتم فرض رسوم بنسبة معينة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يتجنب تحمل المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب إلغاء الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
يمكن لحاملي الرموز من الأفراد الحصول على عوائد مستقرة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل عوائد الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. من خلال الخوارزمية، يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح الأفراد.
بروتوكول عملة مستقرة: حصن السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع على عقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون عملة مستقرة فقط عائدات رهن ETH وفارق سعر التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال العقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التكيف الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المكثف.
تكتسب مستثمرو الأفراد رموز المكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العوائد من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال تقديم السيولة على السلسلة. وتكون مصادر العوائد لهذين النوعين من الأدوار معزولة بشكل مادي. يتم حقن رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان أن يتمكن المستثمرون الأفراد من تبادل العملات المستقرة بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات للعملات المستقرة ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول تداول: صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بنى هذا البروتوكول نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية داخل السلسلة. يتم استخدام آلية الحفظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على الاستيلاء على الأموال. يدعم الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، ويستخدم تصميمًا بدون KYC، حيث يحتاج المستخدم فقط إلى الاتصال بمحفظته أو حسابه الاجتماعي للتداول، مما يعفيه من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكلفة التداول. تدعم التداولات الفورية بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل.
تعمل البنية التحتية الأساسية لها من خلال إثباتات عدم المعرفة وهيكل Rollup المجمعة، على حل مشاكل تجزئة السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات وتعقيد الشبكات المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع القدرة على تجميع السيولة المتعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات المختلفة، لتشكيل بركة سيولة عميقة، مما يمكّن المستخدمين من الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال بين الشبكات. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال دمج إثباتات متكررة، مما يجعل القدرة على المعالجة قريبة من مستوى البورصات المركزية، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في تكاليف المعاملات.
###某交易所: ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية عدم المعرفة، حيث تجمع بين خصوصية Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل مشكلة "عدم إمكانية التوفيق بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز.
في تصميم بركة LP ، يتم استخدام نموذج LP المختلط ، من خلال عقد ذكي يربط بسلاسة بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع الدخول والخروج المتكرر مما يؤدي إلى عدم استقرار إمدادات السيولة في السوق. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار بركة السيولة ، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل ، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
يمكن لآلية صنع السوق التحوطي أن توازن بشكل فعال بين توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسساتيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال الأفراد، ويسمح للأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة المستقبلية في DEX فرعين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثالية من خلال "التبديل بين السلاسل دون شعور". بينما تقوم الإيكولوجيا المشتركة من خلال الابتكار في تصميم الآليات بتحويل حوكمة DAO من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يحقق توازنًا ديناميكيًا بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكولات الاتصال عبر السلاسل لإنشاء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج توقعات الذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل بركة سيولة على السلسلة. عندما يؤدي بيع على سلسلة معينة إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من برك ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلسلة من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير برك المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول بنقطة واحدة إلى برك السيولة عبر سلاسل متعددة. تستخدم بركة الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم تقوم بتوازن الفروق السعرية بين السلاسل تلقائيًا، مما يعظم كفاءة رأس المال. إدخال بركة تأمين عبر السلاسل ونموذج رسوم ديناميكي، لتعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان لسلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في إدارة DAO بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويكبح التلاعب على المدى القصير. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بالاعتماد على السلوكيات على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
ت采用 نظام المسارين، حيث يجب أن تلبي القرارات الأساسية المتعلقة بتوزيع السيولة كلا من "نصف إجمالي الأصوات" و"نصف عدد عناوين الأفراد" لمنع السيطرة الأحادية من قبل كبار المساهمين. يمكن للأفراد تفويض حقوق التصويت إلى "عقد إدارة" معتمدة من حيث السمعة، ويجب على العقد أن يقوم بتخزين الرموز وقبول تدقيق شفاف، وإذا تم إساءة استخدام السلطة يتم مصادرة الوديعة. يتم منح مزايا إضافية لمزودي السيولة المشاركين في الإدارة، ولكن إذا انحرفت سلوكيات التصويت عن الإجماع المجتمعي، يتم تقليص المزايا بشكل نسبي.
يمكن أن تلعب NFT كوسيلة لتحويل العلاقات العمالية والتجارة دورًا مهمًا في حوكمة DAO. على سبيل المثال، يمكن ربط علاقات العمولات مباشرة بـ NFT، وعند تداول NFT، يتم نقل العلاقات والموارد العملاء ذات الصلة معًا، ويمكن قياس قيمة NFT من خلال كمية الموارد. لقد حاولت بعض DEXs من خلال تداول NFT نقل الموارد بسرعة إلى المستخدمين الراغبين في الترويج. كما أن خصوصية NFT يمكن أن تساعد DAO في إدارة الأقسام التجارية بشكل أفضل، وتجنب فقدان المستخدمين بسبب مغادرة الأفراد.
الخاتمة: انتقال نموذج قوة السيولة
تقوم أفضل DEX بشكل أساسي بإعادة هيكلة توزيع السلطة المالية من خلال البنية التحتية التقنية. عندما تنتقل آلية توفير السيولة من "استقبال سلبي" إلى "إدارة نشطة"، وعندما يرتفع تطابق التداول من "الأولوية السعرية" إلى "عزل المخاطر"، لن يكون الأفراد بعد الآن ضحايا لخروج المؤسسات، بل سيكونون مشاركين متساوين في بناء النظام البيئي. لا تتعلق هذه التحولات فقط بكفاءة التكنولوجيا، بل تعكس أيضًا اللامركزية.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropHunter007
· 08-15 08:38
مستثمر التجزئة لا يزال لا يمكنه الهروب من اقتطاف القسائم
شاهد النسخة الأصليةرد0
HashBrownies
· 08-15 06:47
مستثمر التجزئة مرة أخرى تم خداع الناس لتحقيق الربح
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityHunter
· 08-15 06:46
مستثمر التجزئة LP2.9万؟ 370万 مستثمرين كبار؟ رأيت هذا الفرق الشاسع في البيانات في منتصف الليل ولم أستطع النوم... يجب أن أراقب هذه الفرصة للمراجحة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
Hash_Bandit
· 08-15 06:38
التعدين منذ 2013... رأيت الكثير من الدورات لأكون متحمسًا بعد الآن بصراحة
ثورة السيولة في DEX: من ضغط مستثمر التجزئة إلى إعادة بناء السلطة
السيولة博弈：从不对称到权力重构
في الأسواق المالية، غالبًا ما يتحمل المستثمرون الأفراد الانخفاض في الأسعار بشكل سلبي عندما تقوم المؤسسات ببيع كميات كبيرة، وهذه الأسيمترية تكون أكثر وضوحًا في مجال العملات المشفرة. ومع ذلك، مع تطور البورصات اللامركزية (DEX)، فإن DEX ذات دفتر الطلبات الجديد تعيد تشكيل توزيع قوة السيولة من خلال آليات مبتكرة. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيفية تحقيق DEX الممتازة للعزل الفعال بين سيولة الأفراد والمؤسسات من منظور البنية التحتية التقنية وآليات التحفيز ونماذج الحكم.
السيولة分层：从被动承担到主动管理
في نماذج الصانع التلقائي للسوق (AMM) المبكرة، واجه سلوك توفير السيولة (LP) من قبل المستثمرين الأفراد مخاطر كبيرة من الاختيار العكسي. على سبيل المثال، في أحد DEX الشهير، على الرغم من أن تصميم السيولة المركزية قد زاد من كفاءة رأس المال، إلا أن البيانات تظهر أن متوسط مركز LP للمستثمرين الأفراد هو 29,000 دولار، ويتركز بشكل رئيسي في أحواض صغيرة؛ بينما تهيمن المؤسسات على أحواض التداول الكبيرة بمتوسط مركز يبلغ 3,700,000 دولار. في هذا الهيكل، عندما تقوم المؤسسات بعمليات بيع كبيرة، تصبح أحواض السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد أول من يتأثر وتكون بمثابة منطقة عازلة لانخفاض الأسعار.
أظهرت الأبحاث أن سوق DEX قد أظهر طبقية احترافية واضحة: يشكل الأفراد 93% من إجمالي LP، لكن 65-85% من السيولة الفعلية يتم توفيرها من قبل عدد قليل من المؤسسات. هذه الطبقية هي نتيجة حتمية لتحسين كفاءة السوق. يجب على DEX الممتاز إدارة "سيولة الذيل الطويل" للأفراد و"السيولة الأساسية" للمؤسسات من خلال تصميم الآليات، مثل آلية تجمع الأموال التي أطلقتها بعض DEX، حيث يتم إيداع العملات المستقرة من قبل الأفراد وتوزيعها عبر الخوارزميات إلى تجمعات فرعية تقودها المؤسسات، مما يضمن عمق السيولة ويتجنب تعرض الأفراد مباشرة لصدمة التداول الكبيرة.
الآلية التقنية: بناء جدار حماية السيولة
يمكن لتبادلات DEX المعتمدة على دفتر الطلبات بناء آليات حماية السيولة متعددة المستويات من خلال الابتكار التكنولوجي، حيث يتمثل الهدف الرئيسي في فصل احتياجات السيولة للمستثمرين الأفراد عن سلوكيات التداول الكبيرة للمؤسسات. يجب أن يأخذ تصميم جدار الحماية للسيولة في الاعتبار الكفاءة والشفافية وقدرة عزل المخاطر، حيث يكمن الجوهر في ضمان حقوق المستخدمين في الأصول من خلال هيكل هجين يتعاون بين السلسلة وغير السلسلة، بينما يقاوم تقلبات السوق والعمليات الخبيثة.
تقوم النماذج المختلطة بمعالجة عمليات مطابقة الطلبات وغيرها من العمليات عالية التردد خارج السلسلة، مستفيدة من الخصائص منخفضة الكمون وعالية السعة للخوادم الخارجية، مما يعزز بشكل كبير من سرعة تنفيذ التداول، ويتجنب مشاكل الانزلاق الناتجة عن ازدحام شبكة البلوكشين. في الوقت نفسه، يضمن التسوية على السلسلة سلامة الأصول الذاتية الحراسة وشفافيتها. تتطابق العديد من DEX العمليات من خلال دفتر الطلبات الخارجي وتكمل التسوية النهائية على السلسلة، مما يحتفظ بالمزايا الأساسية للامركزية، ويحقق كفاءة تداول قريبة من البورصات المركزية.
تقلل الخصوصية في دفتر الطلبات خارج السلسلة من تعرض معلومات المعاملات مسبقًا، مما يعيق سلوكيات مثل الاستغلال والاعتداء الثلاثي. يسمح النموذج المختلط بالوصول إلى خوارزميات صانع السوق التقليدية، من خلال إدارة مرنة لمجمع السيولة خارج السلسلة، مما يوفر فروقات أسعار أكثر ضيقًا وعمقًا. يعتمد بروتوكول معين على نموذج صانع سوق تلقائي افتراضي، مع آلية تعزيز السيولة خارج السلسلة، مما يخفف من مشكلة الانزلاق العالي في AMM القائم بالكامل على السلسلة.
تقلل معالجة الحسابات المعقدة خارج السلسلة من استهلاك الغاز على السلسلة، حيث يتم معالجة خطوات التسوية الرئيسية فقط على السلسلة. يقوم هيكل العقد الفريد للإصدار الجديد من DEX بدمج عمليات متعددة في عقد واحد، مما يقلل من تكلفة الغاز بنسبة تصل إلى 99%، ويوفر أساسًا تقنيًا للتوسع في النموذج المختلط. يدعم النموذج المختلط التكامل العميق مع مكونات DeFi مثل الأوراق المالية والبروتوكولات الإقراضية، مثلما تقوم إحدى المنصات بالحصول على بيانات الأسعار خارج السلسلة من خلال الأوراق المالية، ودمجها مع آلية التسوية على السلسلة لتحقيق وظائف تداول المشتقات المعقدة.
بناء استراتيجيات جدار حماية السيولة تتماشى مع متطلبات السوق
تهدف جدران الحماية من السيولة إلى الحفاظ على استقرار تجمع السيولة من خلال الوسائل التقنية، ومنع المخاطر النظامية الناجمة عن العمليات الخبيثة وتقلبات السوق. تشمل الممارسات الشائعة إدخال قفل زمني عند خروج LP، لمنع سحب السيولة بشكل مفاجئ بسبب السحب المتكرر. في حال حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن لقفل الوقت أن يخفف من عمليات السحب بدافع الذعر، ويحمي عوائد LP على المدى الطويل، بينما يسجل فترة القفل بشكل شفاف عبر العقود الذكية، لضمان العدالة.
استنادًا إلى مراقبة حقيقية لنسبة أصول صندوق السيولة بواسطة الأوراق المالية، يتم تعيين عتبات ديناميكية لتحفيز آلية التحكم في المخاطر. عندما تتجاوز نسبة أصل معين داخل الصندوق الحد الأقصى المحدد مسبقًا، يتم تعليق المعاملات ذات الصلة أو تلقائيًا استدعاء خوارزمية إعادة التوازن، لتجنب زيادة الخسائر غير المستقرة. يمكن تصميم مكافآت متدرجة بناءً على مدة قفل LP ومستوى المساهمة، لتشجيع الاستقرار على المدى الطويل. تتيح ميزة جديدة في DEX للمطورين تخصيص قواعد تحفيز LP، مما يعزز الالتصاق.
نشر نظام مراقبة حقيقي خارج السلسلة، لتحديد أنماط التداول غير العادية وتفعيل آلية وقف التشغيل على السلسلة، مما يؤدي إلى تعليق أزواج التداول المحددة أو تقييد الطلبات الكبيرة. ضمان أمان عقد تجمع السيولة من خلال التحقق الرسمي والتدقيق من طرف ثالث، باستخدام تصميم معياري يدعم الترقية العاجلة. تقديم نموذج العقد الوكيل، مما يسمح بإصلاح الثغرات دون نقل السيولة، لتجنب تكرار الأحداث التاريخية المماثلة.
دراسة الحالة
###某DEX：ممارسة اللامركزية الكاملة في نموذج دفتر الطلبات
تقوم هذه DEX بالحفاظ على دفتر الطلبات خارج السلسلة، مما يشكل بنية مختلطة بين دفتر الطلبات خارج السلسلة والتسوية على السلسلة. تتكون الشبكة اللامركزية من عقد تحقق تقوم بمطابقة الصفقات في الوقت الفعلي، ولا يتم إكمال التسوية النهائية إلا بعد إجراء الصفقة من خلال سلسلة التطبيقات. هذا التصميم يعزل تأثير التداول عالي التردد على السيولة الخاصة بالمستثمرين الأفراد في خارج السلسلة، حيث يتم معالجة النتائج فقط على السلسلة، مما يتجنب تعرض LPs الأفراد بشكل مباشر لتقلبات الأسعار الناجمة عن إلغاء الطلبات الكبيرة. يتم استخدام نموذج التداول بدون غاز، حيث يتم فرض رسوم بنسبة معينة فقط بعد نجاح الصفقة، مما يتجنب تحمل المستثمرين الأفراد تكاليف غاز مرتفعة بسبب إلغاء الطلبات بشكل متكرر، ويقلل من خطر أن يصبحوا "خارج السيولة".
يمكن لحاملي الرموز من الأفراد الحصول على عوائد مستقرة، بينما تحتاج المؤسسات إلى رهن الرموز لتصبح عقد تحقق، والمشاركة في صيانة دفتر الطلبات خارج السلسلة والحصول على عوائد أعلى. هذا التصميم الطبقي يفصل عوائد الأفراد عن وظائف عقد المؤسسات، مما يقلل من تضارب المصالح. من خلال الخوارزمية، يتم توزيع العملات المستقرة المقدمة من الأفراد إلى أحواض فرعية مختلفة، لتجنب اختراق حوض الأصول الواحد من خلال تداولات كبيرة. يقرر حاملو الرموز من خلال التصويت على السلسلة نسبة توزيع الرسوم والمعاملات الجديدة وغيرها من المعلمات، ولا يمكن للمؤسسات تعديل القواعد بشكل أحادي مما يضر بمصالح الأفراد.
بروتوكول عملة مستقرة: حصن السيولة لعملة مستقرة
عندما يقوم المستخدم بإيداع ETH لإنشاء عملة مستقرة، يقوم البروتوكول تلقائيًا بفتح مركز بيع على عقد دائم يعادل ETH في بورصة مركزية، لتحقيق التحوط. يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يمتلكون عملة مستقرة فقط عائدات رهن ETH وفارق سعر التمويل، مما يمنع التعرض المباشر لتقلبات أسعار السوق. عندما ينحرف سعر العملة المستقرة عن 1 دولار، يجب على المضاربين استرداد الضمانات من خلال العقد على السلسلة، مما يؤدي إلى تفعيل آلية التكيف الديناميكي، لمنع المؤسسات من التلاعب بالسعر من خلال البيع المكثف.
تكتسب مستثمرو الأفراد رموز المكافآت من خلال رهن العملات المستقرة، حيث تأتي العوائد من مكافآت رهن ETH ومعدلات التمويل؛ بينما تحصل المؤسسات على حوافز إضافية من خلال تقديم السيولة على السلسلة. وتكون مصادر العوائد لهذين النوعين من الأدوار معزولة بشكل مادي. يتم حقن رموز المكافآت في بركة العملات المستقرة في DEX، لضمان أن يتمكن المستثمرون الأفراد من تبادل العملات المستقرة بانزلاق منخفض، وتجنب الاضطرار لتحمل ضغط البيع من المؤسسات بسبب نقص السيولة. تخطط المستقبل للتحكم في نوع الضمانات للعملات المستقرة ونسب التحوط من خلال رموز الحوكمة، حيث يمكن للمجتمع التصويت لتقييد عمليات الرفع المفرط للجهات المؤسسية.
بروتوكول تداول: صنع السوق المرن والتحكم في القيمة
بنى هذا البروتوكول نموذج تداول فعال لعقود دفتر الطلبات مع مطابقة خارج السلسلة وتسوية داخل السلسلة. يتم استخدام آلية الحفظ الذاتي لأصول المستخدمين، حيث يتم تخزين جميع الأصول في عقود ذكية على السلسلة، مما يضمن عدم قدرة المنصة على الاستيلاء على الأموال. يدعم الإيداع والسحب السلس للأصول متعددة السلاسل، ويستخدم تصميمًا بدون KYC، حيث يحتاج المستخدم فقط إلى الاتصال بمحفظته أو حسابه الاجتماعي للتداول، مما يعفيه من رسوم الغاز ويقلل بشكل كبير من تكلفة التداول. تدعم التداولات الفورية بشكل مبتكر شراء وبيع الأصول متعددة السلاسل بنقرة واحدة، مما يلغي العمليات المعقدة والتكاليف الإضافية للجسور عبر السلاسل.
تعمل البنية التحتية الأساسية لها من خلال إثباتات عدم المعرفة وهيكل Rollup المجمعة، على حل مشاكل تجزئة السيولة وارتفاع تكاليف المعاملات وتعقيد الشبكات المتعددة التي تواجهها DEX التقليدية. ستجمع القدرة على تجميع السيولة المتعددة السلاسل الأصول الموزعة عبر الشبكات المختلفة، لتشكيل بركة سيولة عميقة، مما يمكّن المستخدمين من الحصول على أفضل أسعار التداول دون الحاجة إلى الانتقال بين الشبكات. في الوقت نفسه، تحقق تقنية zk-Rollup معالجة المعاملات بكميات كبيرة خارج السلسلة، مما يعزز كفاءة التحقق من خلال دمج إثباتات متكررة، مما يجعل القدرة على المعالجة قريبة من مستوى البورصات المركزية، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في تكاليف المعاملات.
###某交易所: ثورة الخصوصية والكفاءة المعتمدة على ZK Rollup
تستخدم البورصة تقنية عدم المعرفة، حيث تجمع بين خصوصية Zk-SNARKs وعمق السيولة في دفتر الطلبات. يمكن للمستخدمين التحقق من صحة المعاملات بشكل مجهول دون الكشف عن تفاصيل المراكز، مما يمنع هجمات MEV وتسرب المعلومات، ويحل مشكلة "عدم إمكانية التوفيق بين الشفافية والخصوصية" في الصناعة. من خلال شجرة ميركل، يتم تجميع عدد كبير من تجزئات المعاملات في تجزئة جذر واحدة على السلسلة، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التخزين على السلسلة واستهلاك الغاز.
في تصميم بركة LP ، يتم استخدام نموذج LP المختلط ، من خلال عقد ذكي يربط بسلاسة بين عملات المستخدم المستقرة وعمليات تبادل رموز LP. عند محاولة المستخدم الخروج من بركة السيولة ، يتم إدخال تأخير لمنع الدخول والخروج المتكرر مما يؤدي إلى عدم استقرار إمدادات السيولة في السوق. يمكن أن تقلل هذه الآلية من مخاطر انزلاق الأسعار ، وتعزز استقرار بركة السيولة ، وتحمي مصالح مزودي السيولة على المدى الطويل ، وتمنع المتلاعبين في السوق والمتداولين الانتهازيين من الاستفادة من تقلبات السوق.
يمكن لآلية صنع السوق التحوطي أن توازن بشكل فعال بين توفير السيولة، مما يجعل خروج المستثمرين المؤسساتيين لا يعتمد بشكل مفرط على أموال الأفراد، ويسمح للأفراد بعدم تحمل مخاطر مرتفعة للغاية. إنها أكثر ملاءمة للمتداولين المحترفين الذين يستخدمون الرافعة المالية العالية، وانزلاق الأسعار المنخفض، ويكرهون التلاعب في السوق.
الاتجاهات المستقبلية: إمكانية الديمقراطية في السيولة
قد تظهر في تصميم السيولة المستقبلية في DEX فرعين من التطور: شبكة السيولة العالمية والإيكولوجيا المشتركة. تكسر شبكة السيولة العالمية العزلة من خلال تقنيات التشغيل البيني عبر السلاسل، مما يحقق أقصى كفاءة رأس المال، ويمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تجربة تداول مثالية من خلال "التبديل بين السلاسل دون شعور". بينما تقوم الإيكولوجيا المشتركة من خلال الابتكار في تصميم الآليات بتحويل حوكمة DAO من "سلطة رأس المال" إلى "تأكيد المساهمة"، مما يحقق توازنًا ديناميكيًا بين المستثمرين الأفراد والمؤسسات في اللعبة.
تجميع السيولة عبر السلاسل: من التجزئة إلى شبكة السيولة العالمية
تم بناء هذه المسار على بروتوكولات الاتصال عبر السلاسل لإنشاء البنية التحتية الأساسية، مما يحقق التزامن الفوري للبيانات ونقل الأصول بين السلاسل المتعددة، ويقضي على الاعتماد على الجسور المركزية. من خلال إثباتات المعرفة الصفرية أو تقنيات التحقق من العقد الخفيفة، يتم ضمان أمان ووقت تنفيذ المعاملات عبر السلاسل.
من خلال دمج نماذج توقعات الذكاء الاصطناعي مع تحليل البيانات على السلسلة، ستقوم التوجيه الذكي تلقائيًا باختيار أفضل بركة سيولة على السلسلة. عندما يؤدي بيع على سلسلة معينة إلى ارتفاع الانزلاق، يمكن للنظام على الفور تفكيك السيولة من برك ذات انزلاق منخفض على سلاسل أخرى، وإكمال التحوط عبر السلسلة من خلال التبادل الذري، مما يقلل من تكلفة تأثير برك المستثمرين الأفراد.
أو تصميم طبقة السيولة الموحدة لتطوير بروتوكول تجميع السيولة عبر السلاسل، مما يسمح للمستخدمين بالوصول بنقطة واحدة إلى برك السيولة عبر سلاسل متعددة. تستخدم بركة الأموال نموذج "السيولة كخدمة"، حيث يتم توزيعها حسب الحاجة على سلاسل مختلفة، ومن خلال روبوتات التحكيم تقوم بتوازن الفروق السعرية بين السلاسل تلقائيًا، مما يعظم كفاءة رأس المال. إدخال بركة تأمين عبر السلاسل ونموذج رسوم ديناميكي، لتعديل الأقساط بناءً على تكرار استخدام السيولة ومستوى الأمان لسلاسل مختلفة.
توازن اللعبة في حوكمة DAO: من احتكار الحيتان إلى التوازن المتعدد
على عكس المسار السابق، يتم تعديل وزن التصويت في إدارة DAO بشكل ديناميكي. يزداد وزن تصويت رموز الحوكمة مع مرور الوقت، مما يحفز أعضاء المنظمة على المشاركة في إدارة المجتمع على المدى الطويل ويكبح التلاعب على المدى القصير. يتم تعديل الوزن ديناميكيًا بالاعتماد على السلوكيات على السلسلة، لتجنب تركيز السلطة الناتج عن حيازة كميات كبيرة من العملات.
ت采用 نظام المسارين، حيث يجب أن تلبي القرارات الأساسية المتعلقة بتوزيع السيولة كلا من "نصف إجمالي الأصوات" و"نصف عدد عناوين الأفراد" لمنع السيطرة الأحادية من قبل كبار المساهمين. يمكن للأفراد تفويض حقوق التصويت إلى "عقد إدارة" معتمدة من حيث السمعة، ويجب على العقد أن يقوم بتخزين الرموز وقبول تدقيق شفاف، وإذا تم إساءة استخدام السلطة يتم مصادرة الوديعة. يتم منح مزايا إضافية لمزودي السيولة المشاركين في الإدارة، ولكن إذا انحرفت سلوكيات التصويت عن الإجماع المجتمعي، يتم تقليص المزايا بشكل نسبي.
يمكن أن تلعب NFT كوسيلة لتحويل العلاقات العمالية والتجارة دورًا مهمًا في حوكمة DAO. على سبيل المثال، يمكن ربط علاقات العمولات مباشرة بـ NFT، وعند تداول NFT، يتم نقل العلاقات والموارد العملاء ذات الصلة معًا، ويمكن قياس قيمة NFT من خلال كمية الموارد. لقد حاولت بعض DEXs من خلال تداول NFT نقل الموارد بسرعة إلى المستخدمين الراغبين في الترويج. كما أن خصوصية NFT يمكن أن تساعد DAO في إدارة الأقسام التجارية بشكل أفضل، وتجنب فقدان المستخدمين بسبب مغادرة الأفراد.
الخاتمة: انتقال نموذج قوة السيولة
تقوم أفضل DEX بشكل أساسي بإعادة هيكلة توزيع السلطة المالية من خلال البنية التحتية التقنية. عندما تنتقل آلية توفير السيولة من "استقبال سلبي" إلى "إدارة نشطة"، وعندما يرتفع تطابق التداول من "الأولوية السعرية" إلى "عزل المخاطر"، لن يكون الأفراد بعد الآن ضحايا لخروج المؤسسات، بل سيكونون مشاركين متساوين في بناء النظام البيئي. لا تتعلق هذه التحولات فقط بكفاءة التكنولوجيا، بل تعكس أيضًا اللامركزية.