اتجاهات جديدة في تنظيم العملات المستقرة: نظرة عامة على السياسات في المناطق العالمية الهامة

في السنوات الأخيرة، أثار التطور السريع للعملات المستقرة في مجال العملات المشفرة اهتمامًا كبيرًا من قبل الهيئات التنظيمية العالمية. كنوع من العملات الرقمية المرتبطة بالعملات القانونية أو الأصول الأخرى، حصلت العملات المستقرة على تطبيق واسع في مجالات مثل المدفوعات عبر الحدود والتمويل اللامركزي بفضل خاصيتها في استقرار القيمة. خاصة في دورة السوق الحالية، برزت توكنات الأصول المادية (RWA) بشكل ملحوظ، مما جذب استثمارات كبيرة من المؤسسات المالية التقليدية ومنظمات Web3 الأصلية، مما شكل اتجاهًا تصاعديًا تدريجيًا.

مع تزايد تأثير العملات المستقرة، بدأت الحكومات والمنظمات الدولية في جميع أنحاء العالم في إصدار سياسات تنظيمية ذات صلة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة موجزة عن الديناميات التنظيمية للعملات المستقرة في المناطق الرئيسية في العالم.

الولايات المتحدة

كواحدة من الأسواق الرئيسية لتطوير العملات المستقرة، فإن سياسة التنظيم في الولايات المتحدة معقدة نسبياً. يتم تنفيذ إطار تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة بشكل مشترك من قبل عدة وكالات، بما في ذلك وزارة الخزانة، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).

قد تعتبر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بعض العملات المستقرة كأوراق مالية، مما يتطلب منها الامتثال للأحكام ذات الصلة من قانون الأوراق المالية. قدم مكتب مراقبة العملة (OCC)، التابع لوزارة الخزانة، اقتراحًا يسمح للبنوك الوطنية واتحادات الادخار الفيدرالية بتقديم خدمات لمصدري العملات المستقرة، لكن يجب الامتثال الصارم لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال والامتثال. حاليًا، يناقش الكونغرس الأمريكي مقترحات تشريعية مثل مشروع قانون شفافية العملات المستقرة، والذي يهدف إلى وضع إطار تنظيمي موحد للعملات المستقرة.

الاتحاد الأوروبي

تنظيم عملات مستقرة في الاتحاد الأوروبي يعتمد بشكل أساسي على "قانون تنظيم أسواق الأصول المشفرة" (MiCA). يصنف MiCA العملات المستقرة إلى فئتين: الرموز المرجعية للأصول (ART) ورموز العملات الإلكترونية (EMT).

تشير رموز العملات الإلكترونية إلى الرموز المرتبطة بعملة قانونية واحدة، مثل العملات المستقرة المرتبطة باليورو أو الدولار الأمريكي. بينما تشير رموز الأصول المرجعية إلى الرموز المرتبطة ببعض الأصول (مثل العملات القانونية أو السلع أو الأصول المشفرة). وضعت MiCA متطلبات تنظيمية مختلفة لهاتين الفئتين من العملات المستقرة، حيث يتعين على الكيانات التي تصدر العملات المستقرة الحصول على ترخيص من دول الاتحاد الأوروبي، وتلبية متطلبات محددة مثل احتياطي رأس المال والإفصاح عن الشفافية.

هونغ كونغ

أصدرت هيئة تنظيم المال في هونغ كونغ ووزارة الشؤون المالية والخزانة في 17 يوليو 2024 ملخص استشارة قدمت فيه المحتوى الرئيسي لنظام تنظيم العملات المستقرة الذي سيتم طرحه قريبًا. وفقًا لهذا النظام، يتعين على الشركات التي تصدر أو تروج للعملات المستقرة المدعومة بالعملة القانونية للجمهور في هونغ كونغ الحصول أولاً على ترخيص من الهيئة. تشمل متطلبات التنظيم إدارة الأصول الاحتياطية، وحوكمة الشركات، وإدارة المخاطر، والإفصاح عن المعلومات، وكذلك مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب.

أطلقت هيئة النقد خطة "الصندوق الرملي" لمصدري العملات المستقرة لتعزيز الحوار مع الصناعة بشأن المتطلبات التنظيمية المقترحة. تشمل المشاركون الأوائل شركة Jingdong Coin Chain Technology (Hong Kong) Limited، وشركة Yuan Coin Innovation Technology Limited، وتحالف مكون من بنك ستاندرد تشارترد (هونغ كونغ) المحدودة، وشركة أنيموكا براندز المحدودة، وشركة هونغ كونغ تيليكوم المحدودة.

في 6 ديسمبر 2024، نشرت حكومة هونغ كونغ مشروع قانون "عملة مستقرة" في الجريدة الرسمية، بهدف تقديم نظام رقابي لمصدري عملات مستقرة مرتبطة بالعملة الوطنية في هونغ كونغ، وتحسين إطار الرقابة على أنشطة الأصول الافتراضية.

سنغافورة

تعتبر سنغافورة وفقًا لقانون خدمات الدفع، أن العملة المستقرة نوع من رموز الدفع الرقمية. يجب الحصول على ترخيص من هيئة النقد في سنغافورة (MAS) لإصدار وتداول العملة المستقرة. كما توفر MAS صندوق اختبار تنظيمي للشركات الناشئة لاختبار نماذج الأعمال المتعلقة بالعملة المستقرة.

اليابان

أجرت اليابان في يونيو 2022 تعديلًا على "قانون خدمات الدفع" (PSA) لوضع إطار تنظيمي لإصدار وتداول العملات المستقرة. يُعرّف PSA المعدل العملات المستقرة المدعومة بالكامل من العملات القانونية على أنها "أدوات الدفع الإلكترونية" (EPI) والتي يمكن استخدامها لدفع ثمن السلع والخدمات.

وفقًا للتشريعات الجديدة، فإن المؤسسات الثلاث فقط التي يمكنها إصدار عملة مستقرة هي البنوك، مقدمو خدمات تحويل الأموال وشركات الثقة. يجب على المؤسسات التي ترغب في الانخراط في أعمال تتعلق بالعملة المستقرة أن تسجل أولاً كمقدمي خدمات أدوات الدفع الإلكترونية (EPISP) للحصول على التراخيص اللازمة لتقديم الخدمات.

البرازيل

قال رئيس البنك المركزي البرازيلي روبرتو كامبوس نيتو في أكتوبر 2024 إنه يخطط لتنظيم العملات المستقرة ورموز الأصول في عام 2025. في نوفمبر 2024، قدم البنك المركزي البرازيلي اقتراحًا تنظيميًا يقترح حظر المستخدمين من سحب العملات المستقرة من البورصات المركزية إلى المحافظ الذاتية. ومع ذلك، أفاد أنه في ديسمبر، قال نائب مدير النظام المالي بالبنك المركزي البرازيلي إنه إذا كان من الممكن تحسين الشفافية في المعاملات وغيرها من القضايا الرئيسية، فقد يقوم البنك المركزي بإلغاء هذا الحظر.

آفاق

بشكل عام، تسعى الدول في جميع أنحاء العالم بنشاط لاستكشاف طرق فعالة لتنظيم العملات المستقرة. سواء من خلال إنشاء صناديق تنظيمية أو من خلال وضع سياسات تستند إلى الخصائص المختلفة للعملات المستقرة، من المتوقع أن تظهر المزيد من التدابير التنظيمية المتعلقة بالعملات المستقرة في المستقبل. ومن الجدير بالذكر أن المدفوعات عبر الحدود تبدو أنها أصبحت واحدة من أكثر السيناريوهات استخدامًا للعملات المستقرة، مما قد يؤثر على اتجاهات التنظيم في المستقبل.

مع التحسين التدريجي لإطار التنظيم، من المتوقع أن يحصل سوق العملات المستقرة على بيئة تطوير أكثر تنظيماً، مما لا يفيد فقط في حماية حقوق المستثمرين، ولكن أيضاً سيوفر ظروفاً لدور أكبر للعملات المستقرة في النظام المالي العالمي.