لعبة MEV المربحة على Solana: كشف النقاب عن الزوايا المظلمة للسلطة ورأس المال في البلوكتشين

على مدى العام الماضي، جعلت ضجة Memecoin سولانا جنة للمتداولين. ومع ذلك، فإن الأرباح الحقيقية لا تأتي من تقلبات مخطط K، بل من القيمة القابلة للاستخراج القصوى MEV( المخفية في أعماق البلوكتشين ).

بالمقارنة مع أرباح روبوتات التداول المرئية، غالبًا ما تكون أرباح MEV مخفية في آلية بناء وترتيب الكتل، والذين يتحكمون فيها هم "اليد الخفية" التي تتحكم في البنية التحتية على البلوكتشين. هذه المنظومة تعمل بعتبة دخول عالية، ومعلوماتها غير متوازنة بشكل كبير، وتركز السلطة فيها مرتفع، لذلك فهي غير معروفة على نطاق واسع.

عندما يستخدم المستخدمون العاديون الروبوتات للتهرب من الفخ، فإن MEV捕手 تتلاعب بترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يحقق أرباحًا دقيقة. يتنافس المستثمرون الأفراد في سرعة اليد والاستراتيجية، بينما تجلس المؤسسات الكبرى، التي تمتلك مزايا الرهن وامتيازات العقد، بثبات في قمة هرم العوائد بفضل مزاياها الهيكلية.

في نظام Solana البيئي، فإن MEV ليس مجرد فرصة تداول، بل هو قوة على مستوى البنية التحتية. يتم التحكم فيه من قبل قلة، مما يشكل لعبة رأس المال ذات الحواجز العالية، والاحتكار العالي، والأرباح العالية. ستكشف هذه المقالة عن内幕 هذه الصفقة الكبيرة لـ MEV على Solana.

1. ما هو MEV؟

يشير MEV إلى قدرة منتجي الكتل على تعظيم العائد الإضافي من خلال تضمين أو استبعاد أو ترتيب المعاملات. مع ارتفاع شعبية Memecoin ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.

من منظور الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي:

• التسوية: الحصول على مكافآت من المراكز المدينة القريبة من التخلف عن السداد
• التحكيم: الاستفادة من الفروق السعرية بين منصات التداول المختلفة
• هجوم السندويتش: شراء وبيع لتحقيق الربح قبل وبعد الصفقة المستهدفة

من حيث سلوكيات التصرف، هناك بشكل رئيسي:

• التداول المسبق: تنفيذ نفس الصفقة قبل الآخرين
• التداول المتأخر: الاستفادة من عدم التوازن السعري المؤقت الناتج عن تداول الآخرين

2. ما هو حجم MEV؟

وفقًا لبعض الإحصائيات غير المؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وجني المضاربون 500 مليون دولار، وحقق MEV 1.5 مليار دولار، وجني صناع السوق الآليين 1 مليار دولار، وحققت الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، ليصل إجمالي الأرباح من السوق الخارجي إلى حوالي 5 مليارات دولار.

على شبكة Solana، مع ارتفاع النشاط وزيادة جنون Memecoin في عام 2024، زادت عوائد MEV بشكل حاد. أظهرت تحليلات منصة بيانات معينة أنه تم التعرف على أكثر من 90 مليون صفقة تحكيم ناجحة في العام الماضي، بمتوسط ربح يبلغ 1.58 دولار لكل صفقة، وأعلى ربح فردي بلغ 3.7 مليون دولار. بلغ إجمالي الأرباح 142.8 مليون دولار، حيث تم تقييم 88.7% منها بـ SOL.

إن MEV هو حقًا عمل كبير.

3. مشكلة MEV على Solana ومكانة Jito الرائدة

تعتبر MEV على Solana أكثر حدة وتركزًا مقارنةً بـ Ethereum، وذلك بسبب اختلافات التصميم الأساسي:

تسعى Solana لتحقيق أداء عالي، على حساب بعض اللامركزية، مما يؤدي إلى تركيز السلطة بشكل كبير. وقت الكتلة فقط 400 مللي ثانية، ولكن تفتقر إلى تجمع الذاكرة، ويجب على العقد الأخرى الحصول على البيانات من خلال مدقق الكتل. هذا يمنح عقد الكتل سلطة كبيرة، مما يفتقر إلى توازن القوى، مما يزيد من مشكلة MEV.

بالمقارنة، فإن سوق MEV لإيثيريوم أكثر تنافسية، حيث يؤدي التنافس بين الباحثين والبنائين إلى خفض العائد الإجمالي.

Jito هو الرائد في MEV في Solana. منذ إطلاق العميل في أغسطس 2022، ارتفعت نسبة الاستخدام من أقل من 10% في البداية إلى أكثر من 94% بحلول نهاية عام 2024، مما شكل هيمنة مطلقة.

كيف يعمل Jito?

• حزم Jito: تتيح للمتداولين تنفيذ الصفقات بشكل أسرع عن طريق دفع رسوم صغيرة
• آلية التخزين: تسمح للمستخدمين بتخزين SOL على عقد Jito، ومشاركة الأرباح

الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV:

1. ميزة المعلومات حاسمة، الفائز يأخذ كل شيء
2. خدمة Bundle تتمتع بالاحتكار
3. تحدد قوة رأس المال القدرة على تحقيق الأرباح

4. تدفق عائدات MEV على Solana

تتجه عائدات MEV بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف:

• بروتوكول Jito: كالبنية التحتية لجمع "الضرائب"
• عقد كبير عالي الرهانات: طبقة الامتياز على البلوكتشين
• وسطاء بيع مساحة الكتلة: وسطاء نقل المعاملات إلى البلوكتشين

عالجت Jito أكثر من 4.3 مليار صفقة Bundle خلال العام الماضي، مما أنتج 5.51 مليون SOL من النصائح، ما يعادل 7.7 مليار دولار من القيمة الإضافية للصفقات. عائدات Jito السنوية حوالي 35 مليون دولار.

يمكن أن تصل عوائد سنوية عالية من عقد الإيداع إلى أكثر من 20٪، وهو ما يتجاوز بكثير العقد العادية.

تتعاون وسطاء بيع مساحة الكتلة مع عقد ذات رهان عالي لزيادة أولوية الحصول على Tips، وكسب الفارق من ذلك.

بشكل عام، ظهرت Solana تركيزًا عاليًا للسلطة، ويتم التقاط عوائد MEV بشكل رئيسي من قبل Jito، والمحققين الكبار، والوسطاء.

5. مشهد المنافسة لعملاء Solana

يوجد حاليًا أكثر من 1300 عقدة تحقق على Solana، وأكثر من 94% منها تعمل بعميل Jito. تشمل العملاء الرئيسيين:

• عقدة Solana الرسمية: النسخة الأساسية، تم تهميشها تقريباً
• عقدة Jito: خيار رئيسي، تدعم خدمات Bundles
• عقدة Paladin: نسخة محسّنة من Jito، توفر آلية أكثر عدلاً
• عقدة Firedancer: تطبيق مستقل عالي الأداء، في صعود

المنطق التنافسي للعميل:

• Jito vs Paladin: صراع حول العدالة
• Firedancer مقابل الآخرين: صراع ترقية الأداء

قد تنتقل الاتجاهات المستقبلية من "تشغيل Jito يمكن أن يحقق المزيد من الأرباح" إلى "تشغيل Jito عالي الأداء فقط يمكن أن يمنع الإقصاء".

6. كيف تصبح المؤسسات لاعباً رئيسياً في مصالح Solana؟

كمثال على استراتيجيات Sol:

1. توسيع حصة السوق والنفوذ من خلال الاستحواذ على العقد
2. دفع اقتراحات الحوكمة، في محاولة لتعديل آلية التضخم
3. دفع إدراج ETF الخاص بـ Solana، أن تكون مزودًا للإيداع

هذا يوضح كيف تتغلغل المؤسسات في بيئة Solana بشكل شامل، تتنافس على السيطرة على حوكمة البلوكتشين.

ملخص:

1. MEV هو عمل كبير، وخاصة على البلوكتشين Solana
2. تمتلك بروتوكولات MEV مثل Jito احتكارًا قويًا
3. تتركز السلطة في Solana بشكل كبير، وتلتقط مجموعة صغيرة من الأطراف فوائد MEV
4. تتجه المنافسة بين العملاء من الهيمنة بواسطة Jito إلى المنافسة عالية الأداء
5. المؤسسات تتغلغل في Solana بطرق متعددة، تتنافس على النفوذ