بيتكوين تنصيف عام: تحول المشهد السوقي وظهور عصر جديد

بيتكوين (BTC) منذ حدث التنصيف الأخير قد مر عام، وهذه الدورة تظهر اتجاهًا مختلفًا تمامًا عن السنوات السابقة. على عكس الارتفاعات الانفجارية التي تحدث بعد التنصيف في السابق، فإن زيادة BTC في هذه الدورة كانت معتدلة نسبيًا، حيث ارتفعت بنسبة 31%، بينما كانت نسبة الارتفاع في الدورة السابقة في نفس الفترة تصل إلى 436%.

في الوقت نفسه، تشير مؤشرات حاملي المدى الطويل (مثل نسبة MVRV) إلى انخفاض كبير في الأرباح غير المحققة، مما يدل على أن السوق تتجه نحو النضج، وأن مساحة الصعود مضغوطة. تعني هذه التغييرات أن البيتكوين قد تدخل عصرًا جديدًا، يتميز ليس بقمم منحنية، ولكن بنمو تدريجي مدفوع أكثر من قبل المؤسسات.

بيتكوين تنصيف بعد عام: أداء دوري فريد

تطور دورة BTC الحالية يختلف بوضوح عن السابق، وهذا قد يشير إلى أن رد فعل السوق على حدث التنصيف قد بدأ يتغير.

في الفترات المبكرة (خاصة من 2012 إلى 2016، ومن 2016 إلى 2020) ، عادةً ما يظهر BTC ارتفاعًا قويًا خلال هذه المرحلة. غالبًا ما تكون فترة ما بعد التنصيف مصحوبة بدافع قوي نحو الأعلى واتجاهات أسعار على شكل قطع مكافئ، ويرجع ذلك أساسًا إلى حماس المستثمرين الأفراد وطلب المضاربة.

ومع ذلك، فإن الدورة الحالية قد سلكت طريقًا مختلفًا. لم يزد السعر تسارعًا بعد التنصيف، بل بدأ في الارتفاع بشكل مبكر في أكتوبر وديسمبر 2024، ثم حدث تماسك في يناير 2025، وتبعه تصحيح في أواخر فبراير.

هذا السلوك من الارتفاع المبكر يختلف تمامًا عن الأنماط التاريخية، حيث كان التنصيف عادةً يعمل كعامل محفز لارتفاع كبير.

تتعدد العوامل التي أدت إلى هذا التحول. لم تعد BTC مجرد أصل مضارب مدفوع من قبل الأفراد، بل يتم رؤيتها بشكل متزايد كأداة مالية ناضجة. زادت مستويات مشاركة المستثمرين المؤسسات، بالإضافة إلى الضغوط الاقتصادية الكلية وتغيرات هيكل السوق، مما أدى إلى ردود فعل السوق التي أصبحت أكثر حذراً وتعقيداً.

علامة واضحة أخرى على هذا التطور هي أن شدة كل دورة تتناقص. مع زيادة القيمة السوقية لبيتكوين، أصبح من الصعب أكثر فأكثر تكرار الارتفاعات الانفجارية من السنوات الأولى. على سبيل المثال، في دورة 2020-2024، ارتفع بيتكوين بنسبة 436% بعد عام من التنصيف. بالمقابل، كانت نسبة الارتفاع في هذه الدورة خلال نفس الفترة 31% فقط، وهو ما يعتبر معتدلاً جداً.

قد تعني هذه التحول أن بيتكوين (BTC) تدخل فصلًا جديدًا يتميز بانخفاض التقلبات وزيادة الاستقرار في النمو على المدى الطويل. قد لا يكون التنصيف المحرك الرئيسي بعد الآن، حيث تلعب عوامل أخرى مثل أسعار الفائدة، والسيولة، وأموال المؤسسات دورًا أكبر.

من الجدير بالذكر أن الدورات السابقة قد شهدت أيضًا مراحل من التماسك والتصحيح قبل استعادة الاتجاه الصعودي. على الرغم من أن هذه المرحلة قد تبدو بطيئة أو تفتقر إلى التحفيز، إلا أنها قد تمثل تعديلًا صحيًا قبل الجولة التالية من الارتفاع.

قد تستمر الدورة الحالية في الانحراف عن النمط التاريخي. قد لا يحدث انهيار فقاعة درامي في القمة، بل قد تظهر اتجاهات صعودية أكثر استدامة وثباتًا، مدفوعة بشكل أكبر بالعوامل الأساسية بدلاً من المضاربة.

نسبة MVRV لحاملي المدى الطويل تكشف عن نضوج سوق البيتكوين

لقد كانت القيمة السوقية للمستثمرين طويل الأجل (LTH) ونسبة MVRV مؤشرات موثوقة لقياس الأرباح غير المحققة. إنها تظهر الأرباح التي حققها المستثمرون على المدى الطويل قبل أن يبدأوا في البيع. لكن مع مرور الوقت، فإن هذه القيمة تتناقص.

من عام 2016 إلى 2020، بلغت نسبة LTH MVRV ذروتها عند 35.8، مما يشير إلى أرباح كبيرة على الورق وتكون واضحة للقمة. في دورة 2020 إلى 2024، انخفضت هذه الذروة بشكل حاد إلى 12.2، على الرغم من أن سعر BTC حينها حقق أعلى مستوى له على الإطلاق.

في هذه الدورة، كانت القيمة القصوى لنسبة LTH MVRV حتى الآن 4.35، وهو انخفاض كبير. وهذا يدل على أن الأرباح التي حققها حاملو العملات على المدى الطويل أقل بكثير من الدورات السابقة، على الرغم من الزيادة الكبيرة في سعر BTC. هذه الاتجاه واضح: مضاعف الأرباح في كل دورة في انخفاض.

الفضاء الصاعد الانفجاري لـ BTC يتعرض للضغط، والسوق في حالة نضوج. هذه ليست ظاهرة عشوائية. مع نضوج السوق، تصبح العوائد الانفجارية أكثر صعوبة في الحصول عليها بشكل طبيعي. قد تكون فترة مضاعفة الأرباح المدفوعة بالزخم والدوائر المتطرفة في طريقها للتراجع، ليحل محلها نمو أكثر اعتدالاً أو استقراراً.

حجم السوق المتزايد باستمرار يعني الحاجة إلى رأس مال أكثر بشكل كبير لدفع الأسعار بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، لا يمكن أن يؤكد ذلك أن الدورة الحالية قد وصلت إلى ذروتها. عادةً ما تتضمن الدورات السابقة فترة طويلة من التماسك أو التصحيحات الطفيفة، قبل أن تصل إلى نقاط عالية جديدة. مع لعب المستثمرين المؤسسيين دورًا متزايد الأهمية، قد تستمر مرحلة التراكم لفترة أطول. لذلك، قد لا تكون عمليات البيع لجني الأرباح عند الذروة فجائية كما كانت في الدورات السابقة.

ومع ذلك، إذا استمر الاتجاه التنازلي لمعدل MVRV، فقد يعزز ذلك وجهة نظر أن البيتكوين ينتقل من الارتفاعات الجنونية والدورية إلى نمط نمو أكثر اعتدالًا ولكن منظمًا.

قد تكون أكبر زيادة قد مرت، خاصة بالنسبة للمستثمرين الذين دخلوا السوق في المرحلة المتأخرة من الدورة.