مناقشة تأثير Bitcoin ETF على السوق والتطورات المستقبلية

تسعى إطلاق Bitcoin ETF إلى تحقيق التوازن بين تعزيز التوقعات السوقية وإثارة الأصوات المشككة. تدفع السرديات الصعودية BTC لتجاوز القمة السابقة، بينما تشكل جني أرباح حاملي المدى الطويل تصحيحاً في الأسعار، وهذا أيضاً أصبح تفسيراً معقولاً لانتعاش الأسعار، مما يتماشى مع منطق سوق السلع.

من منظور هيكل السلع، فإن النظر إلى Bitcoin/Ethereum ETF الفوري، فإن القضايا الرئيسية والخلافات في المستقبل تتركز بشكل أساسي على النقاط التالية:

1. سياسة التنظيم وخصائص المنتج لبيتكوين/إيثريوم ETF في هونغ كونغ؛
2. حالة ربط حجم تداول ETF العالمي لبيتكوين/إيثيريوم، واحتمالية أن تصبح القناة الوحيدة لتسليم بيتكوين/إيثيريوم الفورية في العالم؛
3. صراع السوق بين التمويل التقليدي والأصول الافتراضية، مصادر الأموال وإمكاناتها، وضع المؤسسات.

الموافقة التنظيمية: تختلف السرعة من منطقة إلى أخرى

بالنسبة لإطلاق ETF الأصول الافتراضية، تُظهر المناطق المختلفة مواقف مختلفة، حيث يتم الموافقة بسرعة في بعض الأحيان بينما يتم التعامل بحذر على المدى الطويل في أماكن أخرى. يعود ذلك أساسًا إلى اختلاف الأنظمة التنظيمية.

تعتمد الأسواق الأوروبية (بما في ذلك كندا) على قرارات تنظيمية مركزية. بينما لم يتم إطلاق ETF في الولايات المتحدة، فإن ذلك يعكس الصراع المتعدد الأطراف بين المؤسسات السوقية والجهات التنظيمية: ترى المؤسسات السوقية أن البيتكوين له خصائص السلع، بينما تخشى الجهات التنظيمية من تقلباته العالية التي قد تضر بالمستثمرين العاديين.

توجد اختلافات واضحة في إطار تنظيم ETF الأصول الافتراضية بين هونغ كونغ والولايات المتحدة وكندا. تتمتع هونغ كونغ بصلاحيات تنظيمية مركزة وسرعة في الموافقة؛ بينما تعاني الولايات المتحدة من بطء في العملية بسبب الاختلافات التنظيمية؛ بينما تقع كندا في مستوى متوسط.

في تصميم المنتجات، يتميز كل من ETF الأصول الافتراضية الفورية في هونغ كونغ وETF الأصول الافتراضية الفورية في الولايات المتحدة وETF العقود الآجلة للأصول الافتراضية في هونغ كونغ بخصائصه الخاصة. يدعم ETF هونغ كونغ تداول عملات متعددة، واسترداد العملات المشفرة المادية، ويوفر حماية تأمينية؛ بينما يدعم ETF الولايات المتحدة فقط تداول النقد بالدولار؛ أما ETF العقود الآجلة في هونغ كونغ فهو يحتوي على مخاطر أدوات مشتقة مرتفعة وتكاليف تكديس.

معيار التداول: تجميع تدفقات الأموال

1. من منظور الكمية، من المتوقع أن يصل حجم ETF بيتكوين في هونغ كونغ إلى 10 مليارات دولار بحلول نهاية العام.

حددت بورصة ناسداك، وصندوق S&P 500، وصندوق غراي سكيل معايير مرجعية لحجم تداول ETF بيتكوين في هونغ كونغ.

2. من منظور نوعي، يتمتع ETF بيتكوين/إيثريوم في هونغ كونغ بمزايا فريدة:

(1) آلية التسليم الفوري توفر فرصًا للاستفادة من الفروق السعرية، مما يساعد على تعزيز السيولة وعمق السوق.

هذه الآلية جلبت فرصًا جديدة لكل من بورصات الأصول الافتراضية والوسطاء التقليديين:

• يمكن لبورصات الأصول الافتراضية الحصول على حق تحديد سعر BTC، وتوسيع طرق اكتشاف الأسعار؛

• مع زيادة تدفق الأموال، سيتحول تسعير البيتكوين من السوق الفورية إلى سوق العقود الآجلة؛

• إقامة علاقات تعاون مع شركات إصدار ETF للموافقة المشتركة على Bitcoin ETF؛

• دفع البورصات لتطوير أدوات وخدمات تداول جديدة.

• لدى وسطاء الأوراق المالية التقليديين فرصة أن يصبحوا مؤسسات مؤهلة لتوزيع وتوصيل بيتكوين ETF في هونغ كونغ؛

• دعم وضع الموزع القابل للتسليم الفعلي؛

• قد تؤدي أسعار العملات وأسعار الأسهم إلى تأثير مضاعف؛

• الاستفادة من "تعويضات السوق الصاعدة"، ارتفاع سعر BTC يؤدي إلى زيادة قيمة أصول شركات إصدار ETF.

( ) صندوق بيتكوين ETF في هونغ كونغ يتمتع بميزات ضريبية أفضل

• يجب دفع ضريبة اقتطاع على الأرباح بنسبة 30% على الأقل عند الاستثمار في ETF المدرجة في الولايات المتحدة.
• هونغ كونغ لا تفرض ضريبة على أرباح رأس المال، لذا لا يحتاج المستثمرون لدفع الضرائب عند شراء وبيع الاستثمارات المالية. قد يُعتبر التداول المت频频 دخلًا، ويستلزم دفع ضريبة الأرباح (بحد أقصى 16.5%).

تأثير سوق Bitcoin ETF

1. قد يؤدي Bitcoin ETF إلى تفاقم تدفق الأموال من سوق الأسهم في هونغ كونغ:

• تقليل السيولة في سوق الأسهم في هونغ كونغ، خاصة في ظل نقص الأصول عالية الجودة؛
• تحولت الأموال من سوق الأسهم التقليدي إلى Bitcoin ETF / Ethereum ETF ، مما أثر سلبًا على سوق الأسهم في هونغ كونغ.

2. من المتوقع أن يساهم دخول رأس المال الوطني في تحسين التمويل وتوسيع قاعدة العملاء:

حصلت عدة شركات تابعة لصناديق الاستثمار العامة في هونغ كونغ على ترخيص لإصدار منتجات ETF للأصول الافتراضية، بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم. سيسمح ذلك للمستثمرين العاديين بالمشاركة في استثمارات الأصول الافتراضية بسهولة كما هو الحال في شراء وبيع الأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة.

توفير الخلفية الحكومية للأصول الافتراضية دعمًا من الحكومة، مما يجعل من الأسهل كسب ثقة المستثمرين. في الوقت نفسه، قد يعني ذلك أنه في فترات الركود في دورة السوق، قد تصبح الحكومة مصدر دعم ووسيلة لتثبيت سوق الأصول الافتراضية.

3. استراتيجية التخطيط المتكاملة:

عند دخول المؤسسات المالية التقليدية إلى سوق الأصول الافتراضية، تحتاج إلى استكشاف نماذج تطوير جديدة. في ظل الإطار المالي الحالي، تحتاج المؤسسات المالية التقليدية إلى التعاون الوثيق، على سبيل المثال يمكن للوسطاء الماليين التمدد إلى أعلى وأسفل سلسلة الصناعة، وإجراء تخطيط متكامل:

• توسيع أعمال البورصة في upstream سلسلة الصناعة، والحصول على دفاتر حسابات عميقة وامتيازات الحفظ لتقليل التكاليف؛
• إطلاق منتجات تنافسية مثل Bitcoin ETF وصناديق المرحلة الثانية، وتوسيع قنوات الربح.

الخاتمة

إطلاق ETF للأصول الافتراضية هو علامة فارقة في تطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، حيث يوفر قناة دخول متوافقة لرأس المال التقليدي، ويعزز صورة وشرعية الأصول الافتراضية، ويزيد من سيولة السوق وقبوله، مما يعزز الابتكار والتطوير في صناعة التشفير. هذه الخطوة تمنح هونغ كونغ ميزة حاسمة في سعيها لتصبح مركزًا ماليًا عالميًا للويب 3.