التشفير الأصول ضمن 401(k) خطة: فصل جديد في نظام المعاشات التقاعدية الأمريكي
في 7 أغسطس 2025، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا إداريًا يسمح لخطط التقاعد 401(k) بالاستثمار في فئات أصول أوسع، بما في ذلك الأصول المشفرة للمرة الأولى. لم يوفر هذا القرار فقط اعترافًا على المستوى الوطني لسوق التشفير، ولكنه أيضًا فتح طرقًا جديدة لتنويع استثمارات المعاشات التقاعدية.
إن لتغيير هذه السياسة دلالات بعيدة المدى. فهي لا توفر فقط دعماً مهماً لسوق التشفير، بل تفتح أيضاً إمكانيات جديدة لاستثمار المعاشات التقاعدية. ومع ذلك، فإن هذه الابتكارات تأتي أيضاً مع تقلبات ومخاطر أعلى.
عند مراجعة تطور خطة 401(k)، يمكننا أن نلاحظ نقطة تحول مهمة: خلال فترة الكساد العظيم، سمحت إصلاحات المعاشات التقاعدية بالاستثمار في الأسهم. على الرغم من أن السياق الحالي لإدخال الأصول التشفيرية يختلف عن ذلك، إلا أن هناك العديد من أوجه التشابه الجوهرية بين الاثنين.
نظام المعاشات التقاعدية قبل الكساد الكبير
في أوائل القرن العشرين وحتى عشرينيات القرن الماضي، كانت نظام المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة يعتمد بشكل أساسي على خطط الدخل الثابت. حيث تعهد أصحاب العمل بتقديم معاش شهري ثابت للموظفين بعد التقاعد. نشأت هذه النموذج خلال عملية التصنيع في أواخر القرن التاسع عشر، وتهدف إلى جذب والاحتفاظ بالقوى العاملة المتميزة.
في ذلك الوقت، كانت استراتيجية استثمار أموال المعاشات التقاعدية محافظة للغاية. كان الرأي السائد هو أن المعاشات التقاعدية يجب أن تعطي الأولوية للأمان بدلاً من العائد المرتفع. ونتيجة للقيود المفروضة من قبل لوائح "القائمة القانونية"، كانت المعاشات التقاعدية تستثمر بشكل رئيسي في أدوات الدين الحكومية، والسندات الشركات ذات الجودة العالية، والسندات البلدية، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر.
تعمل هذه الاستراتيجية الاستثمارية المحافظة بشكل جيد خلال فترات الازدهار الاقتصادي، لكنها تقيد أيضًا العائد المحتمل على الاستثمار.
تأثير الكساد العظيم وأزمة المعاشات التقاعدية
في أكتوبر 1929، اندلعت أزمة وول ستريت، مما أدى إلى بداية الكساد الكبير. انخفض متوسط مؤشر داو جونز بنسبة تقارب 90% من ذروته، مما تسبب في انهيار الاقتصاد العالمي. ارتفعت نسبة البطالة إلى 25%، وانهارت العديد من الشركات.
على الرغم من أن صناديق التقاعد كانت تستثمر قليلاً في الأسهم بشكل مباشر في ذلك الوقت، إلا أن الأزمة الاقتصادية أثرت عليها بشدة عبر طرق غير مباشرة. العديد من الشركات أصحاب العمل أفلسوا، ولم يتمكنوا من الوفاء بالتزامات المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى انقطاع أو تقليص كبير في مدفوعات المعاشات.
أثارت هذه الأزمة تساؤلات الجمهور حول قدرة أصحاب العمل والحكومة على إدارة المعاشات التقاعدية، مما دفع الحكومة الفيدرالية إلى التدخل. في عام 1935، تم إصدار "قانون الضمان الاجتماعي"، الذي أنشأ نظام معاشات تقاعدية وطني، لكن إدارة المعاشات التقاعدية الخاصة والعامة لا تزال مسؤولية محلية في الغالب.
أكدت الهيئات التنظيمية على أن صناديق التقاعد يجب أن تتجنب الاستثمار في الأسهم وغيرها من الأصول عالية المخاطر التي تُعتبر "مقامرة".
ومع ذلك، فإن التعافي الاقتصادي بعد الأزمة كان بطيئًا، وبدأت عوائد السندات في الانخفاض، جزئيًا بسبب التوسع في الضرائب الفيدرالية. وقد أعد هذا الأرضية للإصلاحات اللاحقة. في هذه المرحلة، بدأت مشكلة عدم كفاية عائدات المعاشات لتغطية العوائد الملتزم بها في الظهور.
تحول الاستثمار والنزاعات بعد الكساد الكبير
بعد انتهاء الكساد العظيم، وخاصة خلال فترة الحرب العالمية الثانية وما بعدها (1940-1950)، بدأت استراتيجيات استثمار المعاشات التقاعدية تتحول ببطء، من الاستثمارات المحافظة في السندات إلى الأصول المالية التي تشمل الأسهم. كانت هذه العملية مليئة بالجدل والتحديات.
تعافت الاقتصاد بعد الحرب، لكن سوق السندات البلدية متوقف، وانخفضت العوائد إلى أدنى مستوى لها وهو 1.2%، مما لا يلبي العائد المضمون لمعاشات التقاعد. تواجه صناديق المعاشات العامة ضغط "الدفع بالعجز"، مما يزيد من عبء دافعي الضرائب.
في الوقت نفسه، بدأت صناديق الاستئمان الخاصة بتبني "قاعدة الحذر"، التي نشأت من قانون الاستئمان في القرن التاسع عشر، ولكن أعيد تفسيرها في الأربعينيات على أنها: طالما أن الاستراتيجية الاستثمارية العامة "حذرة"، يُسمح بالتنويع في الاستثمارات لتحقيق عوائد أعلى. كانت هذه القاعدة في الأصل تنطبق على صناديق الاستئمان الخاصة، لكنها بدأت تدريجياً تؤثر على صناديق التقاعد العامة.
في عام 1950، كانت ولاية نيويورك أول ولاية تتبنى جزئيًا قواعد الحذر، مما سمح لصناديق التقاعد بالاستثمار حتى 35% من الأصول في الأسهم. وهذا يمثل تحولاً من "قائمة قانونية" إلى استثمار مرن. تبعت ولايات أخرى هذا النموذج تدريجيًا، مثل ولاية كارولاينا الشمالية التي سمحت في عام 1957 بالاستثمار في سندات الشركات، وفي عام 1961 سمحت بتخصيص 10% من الأسهم، وزادت هذه النسبة إلى 15% في عام 1964.
أثارت هذه التغييرات جدلاً حاداً. يعتبر المعارضون (الذين هم في الغالب من الاكتواريين والنقابات) أن الاستثمار في الأسهم قد يعيد تجربة الكارثة المالية لعام 1929، مما يعرض أموال التقاعد لمخاطر تقلبات السوق. وقد وصفته وسائل الإعلام والسياسيون بأنه "مقامرة بأموال العمال"، مع القلق من انهيار المعاشات التقاعدية أثناء التراجع الاقتصادي.
لتخفيف النزاع، تم تحديد نسبة الاستثمار الأولي بصرامة بين 10-20%، مع إعطاء الأولوية للاستثمار في "الأسهم الزرقاء". مع مرور الوقت، استفادت من سوق الثور بعد الحرب، وتلاشى النزاع تدريجياً، مما أثبت إمكانيات عائدات الاستثمار في الأسهم.
التطور اللاحق والتأسيس
بحلول عام 1960 ، تجاوزت نسبة الأوراق المالية غير الحكومية في المعاشات العامة 40٪. انخفضت نسبة سندات مدينة نيويورك من 32.3٪ في عام 1955 إلى 1.7٪ في عام 1966. وقد خفف هذا التحول من عبء دافعي الضرائب ، لكنه جعل المعاشات أكثر اعتمادًا على أداء السوق.
في عام 1974، تم إصدار قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين، الذي طبق معيار المستثمر الحذر على صناديق التقاعد العامة. وعلى الرغم من وجود جدل في البداية، إلا أن استثمار الأسهم تم قبوله على نطاق واسع في النهاية. ومع ذلك، كشفت هذه الاستراتيجية الاستثمارية عن بعض المشكلات، مثل الأضرار الفادحة التي لحقت بصناديق التقاعد خلال أزمة المالية عام 2008، مما أثار نفس النقاشات مرة أخرى.
معنى إدراج الأصول المشفرة في 401(k)
تتمتع الحالة الحالية 401(k) بإدخال الأصول التشفيرية بتماثل كبير مع الجدل الذي أثير سابقًا حول إدخال استثمارات الأسهم، حيث يتعلق الأمر في كلا الحالتين بالتحول من الاستثمارات المحافظة إلى الأصول عالية المخاطر. من الواضح أن نضوج الأصول التشفيرية الحالي أقل بكثير، وتقلبها أعلى، ويمكن اعتبار ذلك بمثابة إصلاح أكثر جرأة في نظام المعاشات.
تطلق هذه القرار عدة إشارات:
ستدخل الترويج للأصول التشفيرية والتنظيم والتعليم مرحلة جديدة لزيادة قبول الناس لهذه الأصول الناشئة ووعيهم بالمخاطر.
من منظور السوق، حققت الأسهم فوائد كبيرة من إدراجها في خطط المعاشات التقاعدية خلال سوق الأسهم الأمريكية الطويلة الأمد. إذا كانت الأصول المشفرة تريد تكرار هذا النجاح، فإنها تحتاج أيضًا إلى الخروج من اتجاه السوق الثابت المتصاعد.
نظرًا لأن 401(k) الأموال لها طبيعة القفل الطويل الأجل، فإن شراء صناديق التقاعد للأصول المشفرة يعادل نوعًا من "تخزين العملات"، ويمكن اعتباره شكلًا آخر من "احتياطي الأصول المشفرة الاستراتيجي".
بغض النظر عن الزاوية التي يتم تفسيرها منها، فإن هذا التغيير في السياسة هو إيجابي كبير لسوق التشفير.
401(k) مقدمة عن الخطة
401(k) هو نوع من خطط التوفير للتقاعد الممولة من قبل صاحب العمل بموجب القسم 401(k) من قانون الإيرادات الداخلية الأمريكي، الذي تم تقديمه لأول مرة في عام 1978. يسمح للموظفين بإيداع الأموال في حسابات التقاعد الشخصية من خلال الرواتب قبل الضرائب (أو بعد الضرائب، حسب الخطة المحددة) لأغراض الادخار والاستثمار على المدى الطويل.
401(k) هو "خطة دفع ثابتة"، تختلف عن "خطة العائد الثابت" التقليدية، حيث يكمن جوهرها في المساهمة المشتركة بين الموظفين وأرباب العمل، ويتحمل الموظف وحده عائدات الاستثمار أو خسائره.
آلية المساهمة
يمكن للموظف خصم نسبة معينة من راتبه الشهري كإسهام في حساب 401(k)، والذي يُودع في حسابه الشخصي. عادةً ما يقدم صاحب العمل "مساهمات مطابقة"، أي إضافة أموال بناءً على نسبة معينة من مساهمات الموظف، ويختلف مبلغ المطابقة حسب سياسة صاحب العمل، ولا يعتبر إلزاميًا.
خيارات الاستثمار
401(k) ليست صندوقًا واحدًا، بل هي حساب شخصي تحت سيطرة الموظفين. يمكن استثمار الأموال في الخيارات "القائمة" التي يحددها صاحب العمل، والتي تشمل عادةً صناديق مؤشر S&P 500، وصناديق السندات، وصناديق التخصيص المختلط، وغيرها. يسمح الأمر التنفيذي لعام 2025 بالاستثمار في الأسهم الخاصة، والعقارات، و الأصول المشفرة.
يحتاج الموظف إلى اختيار محفظة استثمارية من القائمة أو قبول الخيار الافتراضي. صاحب العمل يقدم الخيارات فقط، وليس مسؤولاً عن قرارات الاستثمار المحددة.
ملكية العائدات: تعود عائدات الاستثمار بالكامل للموظف، ولا حاجة لمشاركتها مع صاحب العمل أو أي شخص آخر.
تحمل المخاطر: إذا انخفض السوق، يتحمل الموظف الخسارة بنفسه، ولا يوجد آلية للحد من الخسارة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أدخلت الولايات المتحدة استثمار الأصول المشفرة 401(k) في نظام المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى تغييرات جديدة.
التشفير الأصول ضمن 401(k) خطة: فصل جديد في نظام المعاشات التقاعدية الأمريكي
في 7 أغسطس 2025، وقع الرئيس الأمريكي ترامب أمرًا إداريًا يسمح لخطط التقاعد 401(k) بالاستثمار في فئات أصول أوسع، بما في ذلك الأصول المشفرة للمرة الأولى. لم يوفر هذا القرار فقط اعترافًا على المستوى الوطني لسوق التشفير، ولكنه أيضًا فتح طرقًا جديدة لتنويع استثمارات المعاشات التقاعدية.
إن لتغيير هذه السياسة دلالات بعيدة المدى. فهي لا توفر فقط دعماً مهماً لسوق التشفير، بل تفتح أيضاً إمكانيات جديدة لاستثمار المعاشات التقاعدية. ومع ذلك، فإن هذه الابتكارات تأتي أيضاً مع تقلبات ومخاطر أعلى.
عند مراجعة تطور خطة 401(k)، يمكننا أن نلاحظ نقطة تحول مهمة: خلال فترة الكساد العظيم، سمحت إصلاحات المعاشات التقاعدية بالاستثمار في الأسهم. على الرغم من أن السياق الحالي لإدخال الأصول التشفيرية يختلف عن ذلك، إلا أن هناك العديد من أوجه التشابه الجوهرية بين الاثنين.
نظام المعاشات التقاعدية قبل الكساد الكبير
في أوائل القرن العشرين وحتى عشرينيات القرن الماضي، كانت نظام المعاشات التقاعدية في الولايات المتحدة يعتمد بشكل أساسي على خطط الدخل الثابت. حيث تعهد أصحاب العمل بتقديم معاش شهري ثابت للموظفين بعد التقاعد. نشأت هذه النموذج خلال عملية التصنيع في أواخر القرن التاسع عشر، وتهدف إلى جذب والاحتفاظ بالقوى العاملة المتميزة.
في ذلك الوقت، كانت استراتيجية استثمار أموال المعاشات التقاعدية محافظة للغاية. كان الرأي السائد هو أن المعاشات التقاعدية يجب أن تعطي الأولوية للأمان بدلاً من العائد المرتفع. ونتيجة للقيود المفروضة من قبل لوائح "القائمة القانونية"، كانت المعاشات التقاعدية تستثمر بشكل رئيسي في أدوات الدين الحكومية، والسندات الشركات ذات الجودة العالية، والسندات البلدية، وغيرها من الأصول منخفضة المخاطر.
تعمل هذه الاستراتيجية الاستثمارية المحافظة بشكل جيد خلال فترات الازدهار الاقتصادي، لكنها تقيد أيضًا العائد المحتمل على الاستثمار.
تأثير الكساد العظيم وأزمة المعاشات التقاعدية
في أكتوبر 1929، اندلعت أزمة وول ستريت، مما أدى إلى بداية الكساد الكبير. انخفض متوسط مؤشر داو جونز بنسبة تقارب 90% من ذروته، مما تسبب في انهيار الاقتصاد العالمي. ارتفعت نسبة البطالة إلى 25%، وانهارت العديد من الشركات.
على الرغم من أن صناديق التقاعد كانت تستثمر قليلاً في الأسهم بشكل مباشر في ذلك الوقت، إلا أن الأزمة الاقتصادية أثرت عليها بشدة عبر طرق غير مباشرة. العديد من الشركات أصحاب العمل أفلسوا، ولم يتمكنوا من الوفاء بالتزامات المعاشات التقاعدية، مما أدى إلى انقطاع أو تقليص كبير في مدفوعات المعاشات.
أثارت هذه الأزمة تساؤلات الجمهور حول قدرة أصحاب العمل والحكومة على إدارة المعاشات التقاعدية، مما دفع الحكومة الفيدرالية إلى التدخل. في عام 1935، تم إصدار "قانون الضمان الاجتماعي"، الذي أنشأ نظام معاشات تقاعدية وطني، لكن إدارة المعاشات التقاعدية الخاصة والعامة لا تزال مسؤولية محلية في الغالب.
أكدت الهيئات التنظيمية على أن صناديق التقاعد يجب أن تتجنب الاستثمار في الأسهم وغيرها من الأصول عالية المخاطر التي تُعتبر "مقامرة".
ومع ذلك، فإن التعافي الاقتصادي بعد الأزمة كان بطيئًا، وبدأت عوائد السندات في الانخفاض، جزئيًا بسبب التوسع في الضرائب الفيدرالية. وقد أعد هذا الأرضية للإصلاحات اللاحقة. في هذه المرحلة، بدأت مشكلة عدم كفاية عائدات المعاشات لتغطية العوائد الملتزم بها في الظهور.
تحول الاستثمار والنزاعات بعد الكساد الكبير
بعد انتهاء الكساد العظيم، وخاصة خلال فترة الحرب العالمية الثانية وما بعدها (1940-1950)، بدأت استراتيجيات استثمار المعاشات التقاعدية تتحول ببطء، من الاستثمارات المحافظة في السندات إلى الأصول المالية التي تشمل الأسهم. كانت هذه العملية مليئة بالجدل والتحديات.
تعافت الاقتصاد بعد الحرب، لكن سوق السندات البلدية متوقف، وانخفضت العوائد إلى أدنى مستوى لها وهو 1.2%، مما لا يلبي العائد المضمون لمعاشات التقاعد. تواجه صناديق المعاشات العامة ضغط "الدفع بالعجز"، مما يزيد من عبء دافعي الضرائب.
في الوقت نفسه، بدأت صناديق الاستئمان الخاصة بتبني "قاعدة الحذر"، التي نشأت من قانون الاستئمان في القرن التاسع عشر، ولكن أعيد تفسيرها في الأربعينيات على أنها: طالما أن الاستراتيجية الاستثمارية العامة "حذرة"، يُسمح بالتنويع في الاستثمارات لتحقيق عوائد أعلى. كانت هذه القاعدة في الأصل تنطبق على صناديق الاستئمان الخاصة، لكنها بدأت تدريجياً تؤثر على صناديق التقاعد العامة.
في عام 1950، كانت ولاية نيويورك أول ولاية تتبنى جزئيًا قواعد الحذر، مما سمح لصناديق التقاعد بالاستثمار حتى 35% من الأصول في الأسهم. وهذا يمثل تحولاً من "قائمة قانونية" إلى استثمار مرن. تبعت ولايات أخرى هذا النموذج تدريجيًا، مثل ولاية كارولاينا الشمالية التي سمحت في عام 1957 بالاستثمار في سندات الشركات، وفي عام 1961 سمحت بتخصيص 10% من الأسهم، وزادت هذه النسبة إلى 15% في عام 1964.
أثارت هذه التغييرات جدلاً حاداً. يعتبر المعارضون (الذين هم في الغالب من الاكتواريين والنقابات) أن الاستثمار في الأسهم قد يعيد تجربة الكارثة المالية لعام 1929، مما يعرض أموال التقاعد لمخاطر تقلبات السوق. وقد وصفته وسائل الإعلام والسياسيون بأنه "مقامرة بأموال العمال"، مع القلق من انهيار المعاشات التقاعدية أثناء التراجع الاقتصادي.
لتخفيف النزاع، تم تحديد نسبة الاستثمار الأولي بصرامة بين 10-20%، مع إعطاء الأولوية للاستثمار في "الأسهم الزرقاء". مع مرور الوقت، استفادت من سوق الثور بعد الحرب، وتلاشى النزاع تدريجياً، مما أثبت إمكانيات عائدات الاستثمار في الأسهم.
التطور اللاحق والتأسيس
بحلول عام 1960 ، تجاوزت نسبة الأوراق المالية غير الحكومية في المعاشات العامة 40٪. انخفضت نسبة سندات مدينة نيويورك من 32.3٪ في عام 1955 إلى 1.7٪ في عام 1966. وقد خفف هذا التحول من عبء دافعي الضرائب ، لكنه جعل المعاشات أكثر اعتمادًا على أداء السوق.
في عام 1974، تم إصدار قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين، الذي طبق معيار المستثمر الحذر على صناديق التقاعد العامة. وعلى الرغم من وجود جدل في البداية، إلا أن استثمار الأسهم تم قبوله على نطاق واسع في النهاية. ومع ذلك، كشفت هذه الاستراتيجية الاستثمارية عن بعض المشكلات، مثل الأضرار الفادحة التي لحقت بصناديق التقاعد خلال أزمة المالية عام 2008، مما أثار نفس النقاشات مرة أخرى.
معنى إدراج الأصول المشفرة في 401(k)
تتمتع الحالة الحالية 401(k) بإدخال الأصول التشفيرية بتماثل كبير مع الجدل الذي أثير سابقًا حول إدخال استثمارات الأسهم، حيث يتعلق الأمر في كلا الحالتين بالتحول من الاستثمارات المحافظة إلى الأصول عالية المخاطر. من الواضح أن نضوج الأصول التشفيرية الحالي أقل بكثير، وتقلبها أعلى، ويمكن اعتبار ذلك بمثابة إصلاح أكثر جرأة في نظام المعاشات.
تطلق هذه القرار عدة إشارات:
ستدخل الترويج للأصول التشفيرية والتنظيم والتعليم مرحلة جديدة لزيادة قبول الناس لهذه الأصول الناشئة ووعيهم بالمخاطر.
من منظور السوق، حققت الأسهم فوائد كبيرة من إدراجها في خطط المعاشات التقاعدية خلال سوق الأسهم الأمريكية الطويلة الأمد. إذا كانت الأصول المشفرة تريد تكرار هذا النجاح، فإنها تحتاج أيضًا إلى الخروج من اتجاه السوق الثابت المتصاعد.
نظرًا لأن 401(k) الأموال لها طبيعة القفل الطويل الأجل، فإن شراء صناديق التقاعد للأصول المشفرة يعادل نوعًا من "تخزين العملات"، ويمكن اعتباره شكلًا آخر من "احتياطي الأصول المشفرة الاستراتيجي".
بغض النظر عن الزاوية التي يتم تفسيرها منها، فإن هذا التغيير في السياسة هو إيجابي كبير لسوق التشفير.
401(k) مقدمة عن الخطة
401(k) هو نوع من خطط التوفير للتقاعد الممولة من قبل صاحب العمل بموجب القسم 401(k) من قانون الإيرادات الداخلية الأمريكي، الذي تم تقديمه لأول مرة في عام 1978. يسمح للموظفين بإيداع الأموال في حسابات التقاعد الشخصية من خلال الرواتب قبل الضرائب (أو بعد الضرائب، حسب الخطة المحددة) لأغراض الادخار والاستثمار على المدى الطويل.
401(k) هو "خطة دفع ثابتة"، تختلف عن "خطة العائد الثابت" التقليدية، حيث يكمن جوهرها في المساهمة المشتركة بين الموظفين وأرباب العمل، ويتحمل الموظف وحده عائدات الاستثمار أو خسائره.
آلية المساهمة
يمكن للموظف خصم نسبة معينة من راتبه الشهري كإسهام في حساب 401(k)، والذي يُودع في حسابه الشخصي. عادةً ما يقدم صاحب العمل "مساهمات مطابقة"، أي إضافة أموال بناءً على نسبة معينة من مساهمات الموظف، ويختلف مبلغ المطابقة حسب سياسة صاحب العمل، ولا يعتبر إلزاميًا.
خيارات الاستثمار
401(k) ليست صندوقًا واحدًا، بل هي حساب شخصي تحت سيطرة الموظفين. يمكن استثمار الأموال في الخيارات "القائمة" التي يحددها صاحب العمل، والتي تشمل عادةً صناديق مؤشر S&P 500، وصناديق السندات، وصناديق التخصيص المختلط، وغيرها. يسمح الأمر التنفيذي لعام 2025 بالاستثمار في الأسهم الخاصة، والعقارات، و الأصول المشفرة.
يحتاج الموظف إلى اختيار محفظة استثمارية من القائمة أو قبول الخيار الافتراضي. صاحب العمل يقدم الخيارات فقط، وليس مسؤولاً عن قرارات الاستثمار المحددة.