بعد ترقية Shapella: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi

** المؤلف الأصلي: لورانس لي **

*** 2023 ؛ السنة ؛ أبريل ؛ الشهر ؛ 13 ؛ اليوم ، Ethereum's ؛ Shapella (طبقة التنفيذ ؛ شنغهاي ؛ وطبقة الإجماع ؛ Capella) تم إطلاقه رسميًا. تدعم هذه الترقية التعهد ؛ ETH ؛ وظيفة الاسترداد. في هذه المرحلة ، يمكن أخيرًا اعتبار العملية ETH؛ s؛ PoS "مكتملة". في هذه المقالة ، سنناقش "ETH Staking ؛ التغييرات المحتملة في معدل العائد المستقبلي ، مناقشة ؛ Staking ؛ الوضع التنافسي للمسارات المقسمة والتأثير المحتمل لـ" LSDfi "على بيئة" ETH Staking ". ***

ETH Staking ؛ الماضي والحاضر

قبل أن نبدأ ، ما زلنا بحاجة إلى مراجعة موجزة لـ "ETH" الخاصة بـ "Staking". على عكس الغالبية العظمى من سلاسل "PoS" العامة الموجودة حاليًا على الإنترنت ، لا تدعم "PoS" الخاصة بشركة Ethereum تكليف الوكيل المتسلسل الأصلي ، كما أنها تحد من الحد الأقصى لحجم التعهد لعقدة واحدة (مربحة) إلى "32" ؛ ETH. فوائد طريقة التعهد هذه واضحة ، حيث يمكنها تقليل إمكانية قيام كيان واحد بالتحكم في إجماع Ethereum مباشرة عن طريق التحكم في عقدة كبيرة ، والحفاظ على شبكة Ethereum لامركزية قدر الإمكان. ومع ذلك ، نظرًا لأن تعقيد عملية تشغيل العقدة مرتفع جدًا بالنسبة للمستخدمين العاديين ، فبالإضافة إلى "الرهان الفردي" الذي تعهد به المستخدمون أنفسهم ، فقد ظهرت تدريجيًا في الممارسة العملية أنواع "3" أخرى من طرق "Staking": تجمعات Staking ، و Liquid staking ؛ و ؛ cex staking ، خصائص هذه 4 ؛ طرق التعهد هي كما يلي:

• حصص فردية ؛ أي الطريقة التي يتعهد بها المستخدمون للتعامل مع جميع عمليات التعهد والصيانة اللاحقة بأنفسهم. والعيب الرئيسي هو المتطلبات العالية للمعدات والأموال والمعرفة والشبكة
• تجمعات الرهان: إلى حد ما ، يتم إعفاء مستخدمي الرهن من الحاجة إلى الشبكة والأجهزة. يحتاج المستخدمون المتعهدون فقط إلى دفع رسوم معينة ، ويمكنهم أن يطلبوا من مزود خدمة التعهد المحترف أن يتعهد بـ ؛ 32 ؛ ETH ؛ التي يقدمونها بأنفسهم للحصول على دخل. في الوقت نفسه ، يمكن أن تضمن هذه الطريقة أيضًا أن المفتاح الخاص للسحب لا يزال يتحكم فيه المتعهد نفسه ، كما أن التحكم في الأموال مرتفع نسبيًا. ومع ذلك ، لا تزال هناك متطلبات عالية للأموال ومعرفة المتعهدين. في بعض التصنيفات ، تسمى طريقة التعهد هذه أيضًا ؛ Staking كخدمة.
• تجميد السائل ؛ على أساس الاستعانة بمصادر خارجية لعملية محددة للعقد لمشغلي العقد المحترفين ، يتم استخدام مجموعة التعهدات لجمع "ETH" للمستخدمين لعمليات التعهد ، بحيث يمكن للمستخدمين التعهد بأي مبلغ ، وعلى في نفس الوقت ، سيصدر تجمع التعهدات مشتق الرهن للمستخدم ؛ LSD (مشتقات / رموز Staking السائلة ، سنستخدم "LSD" لاستبداله أدناه) ، LSD ؛ كان لديه بالفعل ثروة من حالات الاستخدام في "DeFi" ، و سنناقشها بالتفصيل لاحقًا. بالطبع ، في حالة Staking السائلة ؛ الوضع ، تنتمي جميع الأموال المتعهد بها بشكل أساسي إلى عقد مجمع التعهدات. في بعض التصنيفات ، تسمى طريقة التعهد هذه أيضًا ؛ Staking المجمعة.
• Cex Staking ؛ يعالج عملية التعهد بالكامل من خلال "cex ؛" ، ويسمح أيضًا للمستخدمين بالتعهد بأي مبلغ ، وعادة ما يصدر شهادات تعهد (مثل شهادات "Coinbase" ؛ cbETH ، binance ؛ bETH) للمستخدمين.

الأسفل: ETH Staking ؛ التغييرات التاريخية في الأسهم النسبية

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-894f6856c1-dd1a6f-62a40f)

• المصدر: ** ؛ (ملاحظة: نظرًا لتعقيد الإحصاءات ، فإن نسبة الترابط الفردي ؛ يصعب حسابها. في معظم إحصاءات تصنيف الرهن ، ستكون هناك فئة "غير محدد" (؛ غير محدد في الصورة أعلاه ) ، وفقًا لـ ** تقييم ؛ تحليل ** ، إجمالي مبلغ الرهن الحالي ؛ 6.5 ٪ ؛ مقدم من قبل ؛ صاحب الحساب الفردي ؛) *

من الشكل أعلاه ، يمكننا أن نرى ذلك بوضوح ، باستثناء الشهرين ؛ الشهرين اللذين تم فيهما إطلاق سلسلة المنارات للتو ، حتى عام 2022 ؛ 4 ؛ منذ أشهر ، نظرًا لحقيقة أن "Cex" لديها عدد كبير من المستخدمين المُدارين بشكل طبيعي ؛ ETH ، كقناة طبيعية لتوليد الاهتمام ، سرعان ما أصبحت "CEX Staking" رائدة في "Staking" ، وهذا الوضع ليس ما تريد مؤسسة Ethereum وأعضاء المجتمع رؤيته. مصحوبًا بـ "Paradigm" واستثمارات مؤسسية أخرى ؛ قام Lido و "stETH" ببناء سيولة جيدة وقابلية للتركيب تدريجيًا ، Lido ؛ تطورت بسرعة ، وأدت لاحقًا إلى تطوير نوع "Staking السائل" بالكامل. حتى الآن ، كان "التكديس السائل" هو الرائد في المسار الصحيح.

بعد إطلاق "شابيلا" بنجاح ، أظهرت حصة تعهد CEX انخفاضًا كبيرًا ، وبدأ عدد كبير من المستخدمين الذين تعهدوا أصلاً بـ "ETH" في "cex" بالتبديل إلى "Liquid Staking" و "Solo Staking (غير محدد ).

وفقًا لكيانات التعهد المحددة ، تحتل Lido حاليًا 31.8٪ من إجمالي حصة سوق التعهدات ، وتحتل المرتبة الثالثة إلى الخامسة ؛ والبورصة المركزية الثالثة ، وتحتل المرتبة السادسة وهي مزود خدمة آخر "للتخزين السائل" ؛ Rocket Pool ، والترتيب "7 -10 "هو كل" تجمعات Staking ".

! [بعد ترقية Shapella: العائد والمنافسة وتأثير LSD-Fi طويل المدى] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-d2108f135f-dd1a6f-62a40f)

مصدر:

الاستحواذ على ETH ؛ معدل العائد المستقبلي

مستوى المكافآت Staking هو العامل الحاسم للمستخدمين العاديين للمشاركة في Staking. نحن نستكشف المستقبل ؛ تطوير "ETH Staking" يتطلب فهم تكوين مكافآت Staking واتجاه التطوير المستقبلي. نحن نعلم أنه بعد "الدمج" ، لا يمكن لـ Staking Ethereum الحصول على مكافآت طبقة الإجماع فحسب ، بل أيضًا على مكافآت طبقة التنفيذ. يبلغ معدل "APR" الحالي لهذين الجزأين "5.4٪".

! [بعد ترقية Shapella: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-af6de3d092-dd1a6f-62a40f)

مصدر؛

يتم إصدار مكافآت طبقة الإجماع بواسطة شبكة Ethereum ؛ ETH ، يرتفع إصدار مكافآتها مع زيادة المبلغ الإجمالي للتعهدات ، لكن "APR" المتعهد به سينخفض مع الزيادة في إجمالي مبلغ التعهدات "ETH" ". المكافأة ؛ APR ؛ هي ؛ 3.4٪ ؛ السوق الحالي يقدر عمومًا أنه في نهاية هذا العام ؛ ETH ؛ سيكون معدل التعهد حوالي ؛ 25-30 ٪ ؛ عندما يصل معدل التعهد إلى ؛ 30 ٪ ؛، طبقة الإجماع ؛ APR ؛ المكافأة تقريبًا ؛ 2.4٪ ؛. هذه المكافأة أقل بكثير من مكافآت معظم سلاسل "PoS" ، وهي أيضًا مظهر من مظاهر مبدأ "ETH ؛ تقليل التداول" لمؤسسة Ethereum.

تشتمل مكافأة طبقة تنفيذ تعهد Ethereum على جزأين ، ؛ 1 ؛ هي رسوم الأولوية للشبكة (رسوم الأولوية) ، أي جزء ؛ الغاز ؛ يدفعه المستخدم باستثناء تعرضه للتلف ؛ 2 ؛ هو ؛ MEV. السمة المشتركة لهذين الجزأين هي أن دخلهم لا يزيد مع عدد التعهدات ؛ ETH ؛ الارتفاع. هذا الجزء هو ؛ ETH Staking ؛ المتغير الرئيسي للمكافآت ، والذي نحتاج إلى مزيد من الدراسة.

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-ea5bf64403-dd1a6f-62a40f)

مصدر؛

! [بعد ترقية Shapella: العائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-53b8213b45-dd1a6f-62a40f)

• المصدر: ** ؛ من بينها CL \ _APR ؛ يمثل دخل طبقة الإجماع ؛ EL \ _APR ؛ يمثل دخل طبقة التنفيذ *

Flashbots ؛ تحسب إجمالي دخل مقدم العرض (أي ؛ المدقق) منذ "الدمج ؛". ليدو ؛ تم احتسابه أيضًا ؛ دمج ؛ منذ ذلك الحين ؛ ليدو ؛ دخل طبقة الإجماع ودخل طبقة التنفيذ ؛ APR ؛ لتحليل مفصل.

يمكننا أن نرى أنه بعد "الدمج" ، فإن "APR" لطبقة الإجماع يتناقص ببطء مع زيادة المبلغ الإجمالي للتعهدات ، بينما شهد "APR" لطبقة التنفيذ تغييرًا كبيرًا نسبيًا ، بمتوسط حول "1.5٪" مما يجعل دخل الرهن يمكن أن يصل إلى 5٪ ؛. وعندما تكون الأنشطة على السلسلة متكررة (مثل ؛ 5 ؛ أشهر ؛ موسم meme) ، فإن "APR" من طبقة التنفيذ سوف يتجاوز "APR" لطبقة الإجماع ، مما يجعل معدل عائد Ethereum المرهون قريبًا إلى ؛ 10٪ ؛. Staking ؛ الدخل باعتباره "معدل عائد خالٍ من المخاطر" لشبكة Ethereum (انظر *** Mint Clips | كيفية تحديد سعر الفائدة القياسي الأصلي في العالم المشفر؟ *** ؛) ، عامل جذب "ETH ؛ أصحاب ضخمة.

إذن كيف ستتطور الإيرادات التنفيذية في المستقبل؟ نحتاج أولاً إلى فهم رسوم الأولوية و "MEV" كنسبة مئوية من إيرادات الطبقة التنفيذية للمتعهد. يمكننا الرجوع إلى ؛ MEV ؛ مزود خدمة البيانات ؛ Eigenphi ؛ للحصول على تحليل مفصل لبيانات الدخل لكل دور في بيئة طبقة تنفيذ Ethereum في عام 2023: 1 ؛ الشهر -2:

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-161e3f149f-dd1a6f-62a40f)

مصدر:

يمكننا أن نرى أنه في "الشهرين" ، تشكل رسوم الأولوية و "MEV" أساسًا الأثير للطبقة التنفيذية بنسبة ؛ 55٪ ؛: ؛ 45٪ ؛ (4412 ؛ مليون: ؛ 3472 ؛ مليون) دخل التعهد المربع (رسوم المدقق).

بعد ذلك نستكشف رسوم الأولوية و MEV الاتجاهات المستقبلية.

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-12d4966145-dd1a6f-62a40f)

• مصدر رسوم الأولوية لشبكة Ethereum: *

فيما يتعلق برسوم الأولوية ، منذ إطلاق "EIP-1559" ، شهد السوق الحالي موجة من عمليات تحويل الدب الصاعد. يمكننا أن نرى أن رسوم الأولوية ترتبط ارتباطًا وثيقًا بشعبية السوق. خلال السوق الصاعدة "21" ، يمكن أن يقترب متوسط رسوم الأولوية اليومية من 1000 مليون دولار أمريكي ، وخلال 22 عامًا في السوق الهابط ، يبلغ متوسط رسوم الأولوية اليومية حوالي 800 ألف دولار أمريكي. 300 مليون دولار أو نحو ذلك. في المستقبل ، ستظل رسوم الأولوية تتغير مع تقلبات السوق ، ويعتمد هذا الجزء من الدخل على "ETH" وسيستمر في التقلب مع السوق في المستقبل.

فيما يتعلق بـ "MEV" ، فهو أكثر تعقيدًا. باستثناء "MEV" الذي لا يمكن تحليله بالكامل من السلسلة ، يتضمن تكوينه أساسًا المراجحة وهجوم الساندويتش والتصفية. لم نعثر على أي معلومات حول "MEV" في "دمج" ؛ أحدث بيانات الاتجاه للمستقبل. ومع ذلك ، لطالما اتخذت مؤسسة Ethereum موقفًا سلبيًا نسبيًا تجاه MEV ، فقد اقترحوا خطة PBS (فصل مقدم العروض) "1 ؛ منذ سنوات ، كان أحد أغراضها هو القضاء على ؛ MEV ؛ التأثير على عوائد المراهنات الصغيرة. في المستقبل القريب ، معهد أبحاث مؤسسة Ethereum ؛ جاستن دريك ؛ اقترح خطة تسمى MEV burn ، والتي تخطط لتدمير كل MEV في التالي ؛ 3-5 ؛ سنوات ، كقوة أخرى لانكماش Ethereum. على الرغم من أن هذه الخطة لا تزال في مرحلة التخطيط وتتضمن العديد من مقايضات المصالح ، انطلاقًا من الانتقال الناجح من "PoW" إلى "PoS" في Ethereum ، فقد "أقنعوا" أصحاب المصلحة الرئيسيين في البيئة بالتخلي عن اهتماماتهم وقدرتهم لتنفيذ خارطة طريق Ethereum.

لذلك ، من المحتمل أن يتقلص MEV ، الذي يمثل حوالي 20 ٪ من إجمالي دخل التعهد الحالي ، أو حتى يختفي على المدى المتوسط والطويل لأنه لا يتوافق مع التوجه القيمي لمؤسسة Ethereum.

عامل هامشي ملحوظ آخر هو L2. بناءً على خارطة طريق Ethereum المتمركزة في "Rollup" ، سيتم نقل المزيد والمزيد من المعاملات من Ethereum L1 إلى L2 ، مما سيقلل حتماً "MEV" ورسوم الأولوية على شبكة Ethereum الرئيسية. في الوقت الحالي ، يتم التعامل مع رسوم L2's MEV / الأولوية بواسطة L2 نفسها ، ولا علاقة لها بالمتعهدين بشبكة Ethereum mainnet. خاصة بعد أن تؤدي ترقية كانكون إلى خفض تكلفة ETH L2 بشكل أكبر ، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من التطوير النشط لـ L2 ، وقد يتم أيضًا تخفيض رسوم المناولة الإجمالية + MEV التي يمكن أن تحصل عليها L1 بشكل أكبر.

لتلخيص ، من حيث تكوين دخل "ETH Staking" ، مع الأخذ في الاعتبار تأثير "MEV burn" و L2 ، عندما "ETH ؛ تصل نسبة التعهدات ؛ 30٪ ؛ دخل ETH ؛ من المرجح أن ينخفض التعهد إلى ؛ 3٪ ؛ المستوى (بما في ذلك ؛ 2.4٪ ؛ إيرادات طبقة الإجماع و ؛ 0.6٪ ؛ إيرادات الطبقة التنفيذية). سيكون لمعدل العائد هذا تأثير كبير على حماس المستخدمين للمخاطرة.

المداعبة السائلة ؛ ستظل هي الاتجاه السائد للمخازن ، ويمكن تحسين تركيزها بشكل أكبر

تقوم Shapella ؛ الترقية بتنشيط وظيفة السحب لـ "ETH" ، مما يجعل "Staking المنفرد" و "Staking pool" مرهونين ؛ كما تحصل "ETH" على السيولة. السبب في أن "السيولة Staking" يمكن أن تتطور بسرعة في "21 ؛ -22" سنة هو أن العامل الأساسي هو أن اتفاقية "الرهان السائل" يمكن أن توفر السيولة لـ "LSD" ، وبالتالي تحقيق سحب التعهد المقنع. لذلك ، من الواضح أن ترقية "Shapella" تقلل من مزايا "التخزين السائل". على الرغم من أن "التخزين الفردي" لا يزال له حد تشغيل كبير ، إلا أن عدد الأدوات التي تخدم حاليًا "الرهان المنفرد" يتزايد يومًا بعد يوم ، وعتبة التخزين الفردي ؛ ستنخفض تدريجيًا ، ويحافظ "التخزين الفردي" أيضًا على لامركزية شبكة Ethereum يتم دعم العقيدة بقوة من قبل مؤسسة Ethereum.

لماذا ما زلنا نعتقد أن "Staking السائل" سيحافظ على مركزه المهيمن في مسار Staking ، وحتى التركيز يمكن أن يتحسن أكثر؟

السبب الرئيسي هو التوافق. LSD ؛ لديه قابلية جيدة للتركيب ، مما يعني إمكانية الحصول على عوائد أعلى / كفاءة رأس مال أعلى. المستخدمون الذين يشاركون في "Staking" حساسون بشكل طبيعي للدخل ، ويميلون إلى اختيار طريقة التعهد ذات الدخل المرتفع. نظرًا للاندماج العالي لـ "LSD" ، فإنه يوفر في الواقع عوائد أعلى للمستخدمين المرهون.

في الوقت الذي يكون فيه الدخل الأساسي للمخزن 5.6٪ ، يمكن لـ LSD بسهولة الحصول على 10٪ APR. خذ ؛ Lido ؛ 's ؛ stETH ؛ كمثال:

! [بعد ترقية Shapella: العائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-d3eaf5a78c-dd1a6f-62a40f)

مصدر:

يمكننا أن نرى ذلك حاليًا ؛ stETH LP ؛ يمكن الحصول عليه بسهولة ؛ 50٪ أعلاه ؛ APR ، مع الأخذ في الاعتبار احتلال رأس المال للأصول المطابقة ، الإجمالي ؛ عملات معدنية في ؛ Asymetrix (LSD ؛ تجمع معًا) و ؛ الشريط (بروتوكول الخيار) متوفرة أيضًا ؛ 25٪ ؛ أعلاه ؛ APR (على الرغم من أنه قد يواجه بعض المخاطر) ، في المكدس ؛ stETH ؛ نفسها ؛ 5.6٪ ؛ سيسمح APR للمستخدمين بتحقيق ربح إجمالي من Staking من خلال ؛ lido ؛ للوصول ؛ 30٪ ؛ .

بالإضافة إلى العوائد المرتفعة ، تم أيضًا دمج stETH على نطاق واسع في DeFi ؛ بروتوكولات الرقاقة الزرقاء: Maker ، Aave ؛ و ؛ المركب ؛ كل الدعم ؛ stETH (wstETH) كضمان ، ولا توجد فجوة مع ؛ ETH ؛ من حيث معايير الرهن العقاري ليس كثيرًا ، في "كيرف" "stETH-ETH" لا يزال هناك أكثر من 1.1 مليار دولار من السيولة ، مما يجعل الاحتفاظ بـ "stETH" سواء كان "مقايضة" مباشر أو إقراض الرهن العقاري يمكن أن يحصل على السيولة بشكل أكثر ملاءمة .

لا تتوفر هذه المزايا في "التخزين الفردي" و "تجمعات التخزين" من خلال "تجمعات التخزين المؤقت". على وجه الخصوص ، إذا تم تخفيض معدل عائد تعهد "ETH" إلى ؛ 3٪ فقط ؛ كما ذكرنا أعلاه ، مع الأخذ في الاعتبار "الرابح المنفرد" ؛ والوقت والجهد ، سيختار الناس على الأرجح حلاً أبسط وأكثر ربحية.

مستخدمو مجتمع Ethereum مستعدون للحفاظ على لامركزية Ethereum ، لكنهم بحاجة أيضًا إلى النظر في تكلفة الفرصة البديلة. "الحفاظ على لامركزية Ethereum أمر مهم ورائع ، لكنني ما زلت أريد أن أختار ؛ 30٪ ؛".

LSD ؛ مع ؛ LSD-Fi

بعد ترقية "شابيلا" ، ظهرت العديد من مشاريع "LSDfi" في السوق ، وتتمثل ميزتها المشتركة في جذب المستخدمين إلى ودائع "LSD" والتطبيقات المالية المختلفة. اعتقد الكثير أننا سنلتقي بواحد ؛ LSDfi الصيف.

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-e9f4021486-dd1a6f-62a40f)

مصدر:

نحن لا نناقش مزايا وعيوب مشروع "LSDfi" المحدد في هذه المقالة ، لأنه في رأيي ، LSDfi ؛ لا ينشئ فئة أعمال معينة ، ولكنه يسمح فقط باستخدام "LSD" كضمان للعديد من الشركات. لا يزال العمل الذي نقوم به هو العملة المستقرة ، وتجميع الدخل ، و Dex ، وخدمات أسعار الفائدة. ما إذا كان من الممكن إطلاق أعمالهم بنجاح لا يزال يعتمد على فهمهم للعملة المستقرة ، وتجميع الدخل ، و Dex ، وأسواق خدمة أسعار الفائدة. من بين مشاريع "LSDfi" التي أطلقت بالفعل منتجات ، لم نر مشاريع يمكن أن تتخلص من ألعاب "Fork" و "Yield Agriculture" الخالصة. بالطبع ، لا يزال هناك المزيد من مشاريع "LSDfi" عالية الجودة التي لم يتم إطلاقها بعد ، ونتوقع ظهور المزيد من الابتكارات القائمة على "LSD" في المستقبل.

ما نريد مناقشته هو تأثير LSDfi على صناعة "Staking" بأكملها.

يجب أن يتمتع حاملو LSD بخاصيتين: لديهم ؛ ETH ؛ ولديهم فهم لـ "DeFi" في السلسلة ؛ هم حساسون للإنتاج (لذلك سوف يتعهدون). وهاتان الخاصيتان تجعلهما المستخدمين المستهدفين لأي من رواد الأعمال في DeFi على شبكة Ethereum: عقد على السلسلة ؛ ETH ، حتى يتمكنوا من العمل على السلسلة ، وقد يكون لديهم أيضًا فهم لأعمالهم ؛ هم حساسون للدخل ، لذلك يمكن أن يتأثر سلوك هذا الجزء من المستخدمين من خلال الحوافز. في الواقع ، عندما تطورت "DeFi" إلى مرحلة النضج نسبيًا اليوم ، لا يزال هناك العديد من حاملي "ETH" الذين يحملون "ETH" فقط في البورصات المركزية.

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-70ce06a88a-dd1a6f-62a40f)

مصدر:

بناءً على هذه الموجة من "LSDfi ؛" ، سيكون هناك المزيد والمزيد من مشاريع "LSD" التي تم إطلاقها في البداية ، وكلها تحتوي على رموز جديدة تمامًا ، مما يعني أن لديها ميزانية سوق جديدة تمامًا. ما حدث على "unshETH ، Agility ، Lybra" سيتم عرضه في "LSDfi" في غضون 3-6 أشهر في المستقبل ، وسيستمر LSD في الظهور أكثر بكثير من "ETH" على السلسلة ؛ APR ، من المحتمل أن تشكل الذات- تعزيز تأثير دولاب الموازنة بين ؛ LSD ؛ ؛ LSD.

في النهاية ، يمكن تسمية جميع بروتوكولات "DeFi" بـ "LSDfi" بالمعنى الواسع ، لأنها تدعم جميعًا "LSDfi" بشكل أو بآخر (في الواقع ، باستثناء عدد قليل من بروتوكولات العملات المستقرة ، كانت معظم بروتوكولات "DeFi" المرتبطة ؛ LSD ؛). على ما يبدو ، LSD ؛ يمكن التقاط ؛ LSDfi ؛ من ؛ بيتا. شعبية LSDfi ؛ ستعمل على تعزيز نسبة "الرهان السائل" في "الرهان" لحصة المسار الإجمالية.

موقف مؤسسة Ethereum

فيما يتعلق بالقضايا المتعلقة بـ "Staking" ، يكون موقف مؤسسة Ethereum كما يلي:

1. لا ترغب في إدخال الكثير من "ETH" ؛ المكدس ، الكثير جدًا من "ETH ؛ للدخول ؛ من ناحية أخرى ، سيقلل النطاق الترددي الاقتصادي لـ Ethereum (النطاق الترددي الاقتصادي ، وهو مفهوم اقترحته" Bankless "، يشير إلى القيمة السوقية السائلة لـ "Layer؛ 1" ، والتي تدعم جميع عمليات "Dapp" عليها. Base).

2. نظرة سلبية لـ ؛ MEV. مقابل كل متعهد إيثريوم ، MEV ؛ هي مكافأة ضخمة قد تسقط من السماء في أي وقت مع احتمال ضئيل للغاية. بدون تدخل ، من السهل أن تضطر إلى المركزية (مثل ؛ BTC ؛ و ؛ ETH ؛ في ؛ PoW ؛ تجمع التعدين) ، وبالتالي بناء تحالف جديد (مثل التيار ؛ MEV-boost) أعلى إجماع Ethereum ، مما أدى إلى تعقيد غير ضروري وليس بالضرورة آمنًا في طبقة الإجماع. على المدى المتوسط والطويل ، ستشجع مؤسسة Ethereum تدمير ؛ MEV ؛ من امتياز عدد قليل من المدققين إلى مكافأة مشتركة للجميع ؛ ETH ؛ حاملي.

3. لا أريد أن أرى LSD قويًا بدرجة كافية ليحل محل ETH على شبكة Ethereum mainnet. سيؤدي هذا أيضًا إلى جلب المزيد من المخاطر الأمنية غير الضرورية لـ "ETH".

يتمثل الخط الرئيسي وراء فكرة Ethereum في الحفاظ على طبقة إجماع لامركزية دون التأثير على خصائص "ETH" نفسها كأصل الرهن العقاري الرئيسي لشبكة Ethereum تأثير البروتوكولات التي تم إنشاؤها بواسطة ورش العمل.

! [بعد ترقية شابيلا: العوائد والمنافسة والتأثير طويل المدى لـ LSD-Fi] (https://img.gateio.im/social/moments-7f230462a9-65ba213c82-dd1a6f-62a40f)

مصدر؛

stETH ؛ حاليًا هو أكبر أصل عملة غير مستقرة غير أصلية على شبكة Ethereum. الترتيب أعلى من ؛ stETH ؛ ؛ USDT ؛ و USDC ، حالات استخدامها واسعة جدًا بالفعل ، ولكن يتم الحفاظ عليها بشكل أساسي من خلال ائتمان ؛ Tether ؛ و ؛ الدائرة ؛ Ethereum لها تأثير كبير ، ولكنها لا تستهلك ائتمانات Ethereum.

ومع ذلك ، فإن الميزة الخاصة لـ "stETH" هي أنه تم دمجها بواسطة جميع بروتوكولات "DeFi" تقريبًا كضمان مماثل لـ "ETH". يمكننا أيضًا إجراء تجربة فكرية. إذا تمت مهاجمة عقد "Lido Finance" ، فسيتم التحكم في جميع المفاتيح الخاصة لـ "Lido" في سلسلة المنارات بواسطة المتسللين. فهل ستحتاج Ethereum إلى شوكة صلبة مثل ؛ DAO ؛ الحدث؟

لا أحد يرغب في رؤية هذا ، لذلك يمكننا أن نفهم لماذا تحتاج مؤسسة Ethereum إلى العمل الجاد لدعمها ؛ المداخلة الفردية ، لماذا يناقش مجتمع Ethereum ما إذا كان سيتم تقييد نطاق Lido ؛ ليس من الصعب فهم سبب اعتبار Lido اللامركزية المهمة الرئيسية التالية. لكن المشكلة تكمن في أن ظهور مزود خدمة كبير "Staking" لا يتم عمداً من قبل بعض المنظمات الشريرة المركزية ، ولكنه نتيجة طبيعية لألعاب السوق. حتى إذا كان بإمكان مؤسسة Ethereum / المجتمع الأساسي التحكم في مقياس "Lido" بشكل ما ، فسيظهر "Mido" أو "Nido" ويصبح نقطة Schelling في هذا التعهد.

أمامنا عالمان:

1. واحد هو ما تأمل مؤسسة Ethereum أن تراه في التصميم الأصلي: ETH ؛ نسبة التعهد ليست عالية بما يكفي للحفاظ على الأمن ، معظم ؛ ETH ؛ لا يزال يستخدم كأصول رهن عقاري على الشبكة الرئيسية للحفاظ على مختلف ؛ Dapp ؛ العملية العادية للجسم الرئيسي للتعهد هي؛

2. والآخر هو ما يُحتمل أن نراه بالفعل: نظرًا لوجود شخص واحد (أو عدة) قوي ؛ LSD ؛ أكثر ؛ ETH ؛ كن ضمانًا لكل منها ؛ DAPP ؛ إلى حد كبير ، هذا (أو هؤلاء) LSD "تصبح" ETH.

من وجهة النظر الحالية ، فإن احتمال ظهور الأخير أعلى من ذلك بكثير.

مراجع: