¿Qué es el rendimiento? Una métrica clave de retorno en la inversión en Web3 explicada

En los mercados financieros tradicionales, “Yield” se refiere al retorno de la inversión generada, generalmente expresado como un porcentaje anualizado. Cuando este concepto entra Web3 Después de entrar en el campo de las criptomonedas, su connotación y extensión han sufrido cambios significativos: no solo es una medida de retornos, sino que también se ha convertido en un elemento central que impulsa el flujo de capital, evalúa la salud de los protocolos e incluso influye en el diseño de modelos económicos de tokens.

La Lógica Única de la Tasa de Interés en Web3

A diferencia de los mercados financieros tradicionales que dependen de los beneficios corporativos o de los intereses de los bonos, la generación de rendimiento de Web3 depende principalmente de los mecanismos económicos de los protocolos de blockchain y de las contribuciones en cadena del comportamiento del usuario. Su singularidad se refleja en:

1. Naturaleza nativa del protocolo: Las ganancias se generan y distribuyen principalmente de forma automática mediante contratos inteligentes, como recompensas por staking, compartición de tarifas de transacción, intereses de préstamos, etc., sin depender de la distribución de beneficios de instituciones centralizadas.
2. Tokenización Carry: Las ganancias generalmente se pagan en el token nativo del proyecto o en una stablecoin, y las fluctuaciones de precio de los propios tokens pueden afectar significativamente la tasa de interés real.
3. Reconstrucción de Riesgos: Los altos rendimientos a menudo vienen con riesgos específicos de la cadena, tales como vulnerabilidades en contratos inteligentes, pérdida impermanente, liquidación de colaterales o estafas de salida de protocolos.

Cuatro Tipos Comunes de Tasas de Interés Web3

Rendimiento de Staking

Participa en la validación de nodos o en el staking delegado en cadenas públicas PoS (Prueba de Participación) para ganar recompensas de bloque y compartir las tarifas de transacción. Por ejemplo, Ethereum el staking tiene una tasa anualizada de aproximadamente 3% - 5%, mientras que las cadenas emergentes pueden alcanzar más del 10%. La estabilidad de los retornos es relativamente alta, pero existen riesgos relacionados con los períodos de desbloqueo de tokens y el slashing.

Minería de Liquidez

Los usuarios proporcionan liquidez a los DEX (como Uniswap) y reciben una parte de las tarifas de trading, así como incentivos adicionales en tokens de gobernanza. Los proyectos iniciales a menudo atraen a los usuarios mediante altos subsidios de tokens, con un APR que supera el 100%, pero esto conlleva los riesgos de depreciación del token y pérdida impermanente.

Tasa de Interés de Préstamo

Depositar tokens en protocolos como Compound y Aave para ganar intereses por préstamos. La tasa de interés anualizada para depósitos en stablecoins normalmente varía del 2% al 8%, mientras que las tasas para activos volátiles son más altas pero conllevan un riesgo de liquidación.

Rendimientos de Productos Estructurados

La plataforma empaqueta los rendimientos de Staking, estrategias DeFi o combinaciones de opciones en productos por niveles. Por ejemplo:

• Tipo de protección de capital: Promete un rendimiento anualizado del 5% al 15%, subyacente vinculado a activos de bajo riesgo;
• Tipo de apalancamiento: Como la estrategia de opción automática de Ribbon Finance, donde los rendimientos fluctúan pero pueden multiplicarse potencialmente.

Variables Clave que Afectan la Tasa de Interés

1. Modelo de Inflación de Token: Cuando el protocolo emite tokens adicionales para subsidiar retornos, si la demanda real es insuficiente, conducirá a la depreciación del token, convirtiendo una TAE nominalmente alta en pérdidas reales.
2. Acuerdo sobre ingresos y dividendos: El rendimiento sostenible debe basarse en ingresos reales (como Uniswap tarifas de transacción). Si los ingresos no pueden cubrir el lanzamiento del token, pertenece al “subsidio tipo Ponzi”;
3. Ciclo de mercado: Los mercados alcistas ven una afluencia de capital que impulsa los rendimientos, mientras que los mercados bajistas a menudo experimentan colapsos de protocolos (como el incidente de Celsius en 2022), lo que lleva a que los rendimientos potencialmente caigan a cero de inmediato.

Riesgo

1. Penetrar los activos subyacentes: Confirmar si la fuente de ingresos es ingresos reales como las tarifas de transacción o depende de la emisión de tokens;
2. Calcular el rendimiento real: Medir el rendimiento basado en la moneda algorítmica después de deducir las tarifas de gas, la depreciación del token y la pérdida impermanente;
3. Auditoría de Seguridad del Protocolo: Revisar los informes de auditoría de contratos inteligentes de organizaciones como CertiK para reducir los riesgos de vulnerabilidad;
4. Verificación de Cumplimiento: Si implica “compromiso de protección de capital” o depósitos y retiros de moneda fiduciaria, es necesario confirmar que la plataforma posee una licencia (como la licencia VASP de la SFC de Hong Kong).

Caso típico: El modelo económico FEC propone “El gasto es ingreso”, donde el 10% de los tokens se queman automáticamente cuando los usuarios consumen, generando nodos de reembolso que devolverán 10,000 FEC en cuotas en el futuro. Este mecanismo transforma el consumo en derechos en cadena, pero depende de la expansión ecológica continua para mantener las capacidades de reembolso.

Cuidado con la “trampa de alto rendimiento”

En la historia de Web3, los productos de ultra alta rentabilidad a menudo están acompañados de riesgos sistémicos:

• Los productos financieros tempranos, como “Bitcoin Piggy Bank”, atrajeron a los usuarios con un rendimiento anualizado del 20%+ en términos de criptomonedas, pero finalmente llegaron a cero debido a hackeos o fraudes;
• Los protocolos de stablecoins algorítmicas (como Terra) atraen depósitos anclando altas tasas de interés, lo que lleva a un colapso que resulta en una pérdida del 99% del capital de los usuarios.

Advertencia racional: Si el rendimiento excede significativamente el promedio de la industria (por ejemplo, rendimiento de stablecoin > 15%), debe considerarse como “compensación de prima de riesgo” en lugar de “ingreso estable.”

Conclusión: La tasa de rendimiento es el motor de Web3 y un espejo del riesgo.

El rendimiento en Web3 no es solo un número; es un reflejo de la capacidad del protocolo para capturar valor y la salud de su modelo económico. Los inversores deben reconocer que los rendimientos sostenibles deben provenir del valor real creado por el protocolo (como la reducción de costos de transacción y la mejora de la eficiencia de los activos), en lugar de la emisión de tokens o el capital de los rezagados. Antes de participar, uno debe responder a tres preguntas: ¿De dónde proviene el rendimiento? ¿Quién asume el riesgo? ¿Puede el protocolo soportar la prueba del tiempo? Solo al hacerlo, el rendimiento puede transformarse en la piedra angular del compounding a largo plazo en el mundo altamente volátil de las criptomonedas.