GMX perdió más que dinero: perdió su estatus

El 9 de julio, el establecido intercambio de contratos perpetuos en cadena GMX sufrió un duro golpe.

Los hackers explotaron una vulnerabilidad de reentrancia en el contrato inteligente GMX V1 para robar aproximadamente $42 millones en activos criptográficos de su pool de liquidez GLP, incluyendo USDC, FRAX, WBTC y WETH.

Los datos en cadena muestran que aproximadamente $9.6 millones en activos han sido transferidos a través del puente entre cadenas. El equipo de GMX ha presentado condiciones al atacante: si el 90% de los fondos son devueltos dentro de las 48 horas, se otorgará una "recompensa de sombrero blanco" del 10% y estarán exentos de responsabilidad.

Sin embargo, aunque 40 millones no es una cantidad pequeña, este asunto no ha generado una discusión generalizada entre todos.

Un comentario desgarrador es:

“¿Quién aún pone dinero en GMX ahora?”

Mientras todos hablan de que Bitcoin está alcanzando nuevos máximos nuevamente, Pumpfun está a punto de lanzar su token, y ETH se está estabilizando... el mercado puede que ya no esté preocupado por GMX.

El antiguo "líder de DEX Perpetuo en cadena" ha sido marginado.

En el mercado de criptomonedas, con memoria corta y atención escasa, el mayor castigo es pasar desapercibido. Este robo no solo llevó 42 millones de dólares, sino también la antigua gloria de GMX.

Recordando el glorioso pasado

Los jugadores P que ingresan a este ciclo pueden no haber oído siquiera el nombre GMX.

Mirando hacia atrás en el pico de GMX, este intercambio de contratos perpetuos descentralizados (Perp DEX) fue una vez una estrella brillante en el espacio de trading en cadena, y no sería una exageración llamarlo el “Hyperliquid del último ciclo.”

En septiembre de 2021, GMX se lanzó en la red Arbitrum y rápidamente ganó prominencia con su innovador fondo de liquidez multi-activo GLP. El fondo GLP integra varios activos como USDC, DAI, WBTC y WETH, soportando trading con apalancamiento de hasta 100x, atrayendo a un gran número de usuarios y fondos.

De 2022 a 2023, GMX acumulóVolumen de tradingSe disparó a $277 mil millones, con un volumen de negociación diario promedio de $923 millones, DefiLlamaLos datos muestranSu TVL alcanzó un pico de casi $700 millones en mayo de 2023, representando aproximadamente el 15% del valor total bloqueado en la red Arbitrum, asegurando firmemente la primera posición entre los DEX de Perp en cadena.

En ese momento, GMX estaba teniendo un buen desempeño tanto en avances tecnológicos como en incentivos económicos.

Su mecanismo vAMM elimina la complejidad de los libros de órdenes tradicionales y también se ha expandido a través de cadenas a Avalanche (principios de 2022) y Solana (marzo de 2025), con un total de más de 700,000 usuarios.

En ese momento, los stakers de tokens GMX podían ganar el 30% de las tarifas del protocolo (pagadas en ETH o AVAX), junto con recompensas en esGMX y Puntos Multiplicadores (MP), con un APR que alcanzó el 100%. En 2022, la cantidad de GMX apostado en el protocolo representaba más del 30% de la oferta circulante, aliviando efectivamente la presión de venta.

Los productos de contratos en cadena del pasado no tuvieron la participación y aceptación generalizada como los memes en cadena de hoy; principalmente atrajeron a jugadores profesionales de DeFi y aquellos que se sentían desconfiados de los CEX. La popularidad de GMX no fue fácil de lograr.

Como resultado, muchos DEX que aparecieron más tarde en la cadena harían referencia a GMX en sus documentos técnicos y materiales promocionales, explicando qué optimizaciones adicionales han realizado y cómo superan a GMX en términos de experiencia o rendimientos, recordando la forma en que los competidores se comparan entre sí con Tesla y Apple en los eventos de lanzamiento.

El nuevo rey Hyperliquid, el mundo cambia

A partir de la imagen a continuación, se puede ver claramente que la escala de gestión de activos de GMX en Arbitrum ha mostrado un rápido declive desde finales de 2023, con datos alrededor de 30-40M para abril, lo cual está muy lejos de su pico.

Y este declive coincide perfectamente con el ascenso de Hyperliquid.

Hyperliquid es el representante del nuevo rey. La plataforma adopta un mecanismo de libro de órdenes, reemplazando el vAMM tradicional, lo que reduce significativamente el deslizamiento y el riesgo de manipulación de precios. Los Degens en la cadena son los más sensibles a la experiencia y el rendimiento; incluso un ligero aumento en la experiencia y el rendimiento puede llevar a una votación gradual con sus pies.

Por ejemplo, en la última semana de 2023, en la comparación de los volúmenes de comercio de todos los DEX en cadena, el volumen de comercio de Hyperliquid ha alcanzado silenciosamente los 3.5 mil millones de USD, mientras que GMX solo tuvo 1.1 mil millones de USD.

O más bien, no solo GMX; todos los negocios de DEX similares han sido impactados por Hyperliquid. El gráfico de datos apoya claramente esto: después de finales de 2024, Hyperliquid ha casi tomado el control del mercado de DEX Perp en cadena con una ventaja de cuota de mercado absoluta.

Mirándolo desde una perspectiva más amplia, el auge de DeFi de 2021-2022 impulsó el rápido crecimiento de GMX, pero también fue durante el mismo período que un gran número de VC comenzaron a invertir en infraestructura on-chain, lo que llevó a la aparición de productos con tarifas de transacción más bajas y mayor rendimiento, resultando en una intensa competencia entre los DEXs on-chain.

Además, con la aparición de varias cadenas en ese momento, en realidad hay DEXs representativos en diferentes cadenas, como Jupiter en Solana. Aunque GMX puede operar en varias cadenas, también significa que necesita competir con los DEXs nativos en diferentes cadenas, lo que resulta en una erosión natural de la cuota de mercado debido a las operaciones multicanal.

Un nuevo rey se eleva gradualmente, el paisaje cambia, el declive de GMX puede haber sido una tendencia durante algún tiempo, pero son los recientes ataques de hackers los que lo han devuelto al centro de atención.

No hay poder eterno.

El declive de GMX no es un caso aislado, sino una nota al pie más del rápido cambio de proyectos en el mercado de criptomonedas.

En el último ciclo, viste varios juegos de blockchain, como el una vez popular StepN, pero ¿dónde están ahora? Si este ejemplo podría tener alguna sospecha de que el equipo del proyecto está vendiendo activamente, entonces para más proyectos que no han emitido tokens y aún están perfeccionando sus productos, a veces ellos mismos no han hecho mucho mal, pero aún así son abandonados por los tiempos.

Por ejemplo, el año antepasado, todavía había billeteras en cadena que enfatizaban mejores experiencias y características como MPC y full-chain, pero después de que OKX Wallet y Binance Alpha ataron sus propios puntos de entrada, competidores similares han desaparecido desde hace mucho tiempo.

Uniswap fue una vez el referente para los DEX, pero en ese momento, con el auge de SushiSwap y Curve, su dominio en el mercado también estaba tambaleándose; Aave y Compound, aunque estaban iterando gradualmente, también enfrentaban desafíos de protocolos de préstamo emergentes.

En la industria de las criptomonedas, la experiencia del producto no es la única ventaja competitiva; la especulación impulsa la liquidez, lo que puede romper la ventaja en cualquier momento.

Después de que cierta narrativa encienda una pista candente, puedes ver proyectos levantándose como señores feudales, todos compitiendo por la posición suprema en el trono; pero el ascenso y la caída se repiten cíclicamente, y al mirar atrás, la única constante es BTC.

El reinado del mercado de criptomonedas no es eterno; la atención es poder, y el silencio de GMX puede ser la mejor prueba.

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