Tom Lee: El precio de las acciones de las empresas de encriptación ha subido, ¿es por el aumento del precio de la moneda o por el éxito de la estrategia de reservas?

Question

Autor: Thomas (Tom) Lee (no baterista) FSInsight.comCompilado por: Shenchao TechFlowInterpretación de DAT\* (Tesorería de Activos Digitales, Digital Asset Treasury) y estrategias de tesorería BTC/ETH\* El post ha recibido el consentimiento de @saylor (CEO de MicroStrategy)Estudio de caso: $MSTR creó el modelo de estrategia de tesorería de criptomonedas.Desde 2020, al implementar la estrategia $BTC, el precio de las acciones de Strategy ha aumentado de $13 a $455.Pregunta:**¿Cuánto del aumento del precio de las acciones se atribuye al aumento del precio de Bitcoin y cuánto a la estrategia de reservas criptográficas?**![Tom Lee: ¿El aumento en el precio de las acciones de las empresas de criptomonedas se debe al aumento del precio de las monedas o al éxito de la estrategia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-72ca6e8b585f1a5f036c416516950baa)Detrás del aumento del precio de las acciones de $MSTR en 35 veces:* 11 veces proviene del precio de Bitcoin ($BTC) que subió de $11,000 a $118,000* 25 veces originado en la estrategia de tesorería* Aumenta la cantidad de bitcoins poseídos por acciónEl impacto de la estrategia de tesorería va mucho más allá del aumento en el precio de los tokens.![Tom Lee: ¿El aumento de las acciones de las empresas de criptomonedas se debe al aumento del precio de las monedas o al éxito de la estrategia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bec86c6238b742472b6e8d3530b90344)La estrategia del Tesoro de Activos Digitales (Digital Asset Treasury) de $MSTR aumenta la cantidad de tokens por acción de la siguiente manera:* Emisión de acciones > P/NAV (valor contable) = Aumento en la cantidad de tokens por acción* La volatilidad del precio de los tokens reduce el costo del préstamo = una mayor tasa de retorno de la inversión (ROI)* Uso de bonos convertibles / acciones preferentes = restricción de la dilución del capital accionarioPor cierto:* La volatilidad de $ETH es mayor que la de $BTC* Por lo tanto, esta volatilidad tiene un impacto mayor en ETH DAT que en BTC DAT.![Tom Lee: ¿El aumento en el precio de las acciones de las empresas de criptomonedas se debe al aumento en el precio de las monedas o al éxito de la estrategia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d1bcfdd8450bbd0d951cca6dab09e7f5)@grok 制作了以下表格（节选）![Tom Lee: ¿El aumento en el precio de las acciones de las empresas de criptomonedas se debe al aumento del precio de las monedas o al éxito de la estrategia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8abb1222920bbc95731d046ebf3c99f7)Nota de Deep Tide: Esta tabla muestra algunas de las actividades de financiamiento de MicroStrategy (MSTR) desde que comenzó a utilizar Bitcoin como parte de su tesorería en 2020. Esto incluye efectivo interno, notas senior convertibles (Convertible Senior Notes), notas garantizadas senior (Senior Secured Notes), préstamos garantizados (Secured Loan) y un programa de emisión de acciones de ATM (ATM Equity Program), casi todos los fondos se utilizan para comprar Bitcoin.Bitmine anunció su estrategia de tesorería ETH el 30 de junio de 2025 y completó la transacción el 9 de julio de 2025.![Tom Lee: ¿El aumento de las acciones de las empresas de criptomonedas se debe al aumento de los precios de las monedas o al mérito de la estrategia de reservas?](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2cbea085ce531aae572f82294f673cd4)El ejemplo de $MSTR muestra que comprar tokens puede:* Aumentar la cantidad de tokens por acción$BMNR después del séptimo día de completar la primera transacción:* Adquirió ETH por un valor de 10 mil millones de dólares$MSTR adquirió tokens por un valor de 250 millones de dólares en el mismo período.