Estamos experimentando una carrera armamentista de tesorería de Ethereum.

Una guerra de activos sin humo se ha desatado en silencio, las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo están acumulando Ethereum a una velocidad sin precedentes.

En julio de 2025, un anuncio de inversión de Peter Thiel, cofundador de PayPal, sacudió el mercado de criptomonedas: a través de su entidad, posee el 9.1% de las acciones de la empresa minera BitMine, que ha transformado su estrategia financiera hacia Ethereum, manteniendo 300,700 monedas, convirtiéndose en la primera empresa que cotiza en bolsa con la mayor reserva de ETH a nivel mundial.

Esto es solo la punta del iceberg. Impulsadas por empresas como SharpLink Gaming y Bit Digita, más de 85 empresas que cotizan en bolsa han incluido Ethereum en sus balances, manteniendo un total de aproximadamente 1.6 millones de ETH, que representan el 1.9% del suministro total en circulación.

Uno, evolución de la posición: de "computadora mundial" a "libro mayor mundial"

La historia de desarrollo de diez años de Ethereum es una historia de evolución y auto-renovación constante. El fundador Vitalik Buterin ha redefinido recientemente su posición: "La capa uno de Ethereum es el libro mayor del mundo", esta declaración marca el cambio de su enfoque estratégico de una plataforma de computación omnipotente a una infraestructura financiera.

El Ethereum temprano tenía la visión de construir una "computadora mundial" y esperaba convertirse en una plataforma abierta para ejecutar todo tipo de contratos inteligentes, pero los desafíos de la realidad llegaron uno tras otro: los altos costos de Gas y el rendimiento limitado de TPS dificultaron la implementación a gran escala de aplicaciones de cálculo complejo.

"El objetivo principal de los primeros diez años de Ethereum es mejorar la tecnología de Ethereum", dijo el cofundador Vitalik Buterin en la Cumbre Global de Blockchain 2024. Durante esta década, Ethereum ha pasado de la validación del concepto a la transformación en un motor de producción.

El punto de inflexión apareció en 2020 con la madurez de la tecnología Rollup. Esto impulsó a Ethereum a formar una arquitectura jerárquica "L1+L2": la cadena principal se centra en la seguridad y la liquidación final, mientras que las redes Layer2 soportan transacciones de alta frecuencia. Esta división permitió que la cadena principal de Ethereum evolucionara naturalmente hacia un libro mayor descentralizado global.

La implementación del EIP-1559 es un mecanismo clave para la captura de valor. Al introducir la tarifa base y el mecanismo de quema, cada transacción de L2 que regresa a la red principal destruye ETH, lo que equivale a pagar por la seguridad del libro mayor. Cuando la red está activa, ETH incluso muestra propiedades deflacionarias, reconfigurando su lógica de soporte de valor.

Dos, Hoja de ruta técnica: cinco grandes actualizaciones construyen la base del futuro

La ruta de actualización tecnológica es clara: desde Homestead en 2016 hasta la actualización de Londres en 2021, cada bifurcación dura ha impulsado la red hacia adelante, y la "fusión" (The Merge) de septiembre de 2022 se convirtió en un evento emblemático, ya que Ethereum pasó del mecanismo de consenso PoW al PoS, sentando las bases para el desarrollo posterior.

En 2024, la experiencia de transacciones de Ethereum experimentará un cambio cualitativo. Vitalik reveló en su discurso: "Las tarifas de transacción han bajado de 5-10 dólares en 2021 a niveles de 0.01 dólares, y la velocidad de confirmación de transacciones se ha reducido de minutos a segundos". Estas mejoras permiten que Ethereum realmente tenga la capacidad de servir a los usuarios en general.

En la actualidad, el ecosistema de staking de Ethereum está en pleno auge. Los datos muestran que el volumen total de staking ha superado los 35 millones de ETH, representando más del 29% de la circulación, y el valor liberado anualmente supera los 1,000 millones de dólares. Esta economía de staking se ha convertido en un atractivo importante para que las empresas asignen ETH.

El futuro del mapa tecnológico es aún más prometedor, la actualización de Praga (Prague Upgrade) en 2025 introducirá el mecanismo de consenso Proof of Stake Plus y la tecnología de fragmentación dinámica.

El mapa de ruta técnica de Ethereum para los próximos dos años está sentando una base sólida para su papel de "libro mayor mundial", con cinco direcciones tecnológicas que incluyen:

1. Integración de zkEVM Layer1 (2025Q4-2026Q2): Reducción del 80% en el costo de verificación de pruebas de conocimiento cero, 99% de bloques verificados en menos de 10 segundos. Esto atraerá a stablecoins como USDC y USDT a expandir la cuota de mercado de la cadena principal, impulsando directamente la deflación de ETH.

2. Ejecución de una nueva arquitectura RISC-V (inicio en la segunda mitad de 2025): se utilizará un conjunto de instrucciones de código abierto en lugar del EVM tradicional, lo que incrementará la eficiencia de ejecución de contratos inteligentes entre 3 y 5 veces, y reducirá el costo de Gas entre un 50 y un 70%. Esto activará nuevos escenarios de aplicación como el trading de alta frecuencia y los juegos en tiempo real.

3. Sinergia ecológica L1-L2 (inicio en el cuarto trimestre de 2025): el objetivo es unificar el TVL del fondo de liquidez superando los 200 mil millones de dólares (actualmente alrededor de 120 mil millones), reducir el costo de transacción entre capas en un 90% y lograr confirmaciones entre capas en menos de 10 segundos. Los protocolos DeFi agregarán la liquidez de todo el ecosistema, logrando un salto en la eficiencia del capital.

4. Optimización de la economía de los validadores (inicio en la segunda mitad de 2025): el umbral de participación se reducirá gradualmente de 32 Ether a 1 Ether, y la tasa de rendimiento anual aumentará al 6-8%. Esto impulsará la tasa de participación de Ether del 25% al 40% o más, con aproximadamente 48 millones de Ether bloqueados.

5. Regreso de la tecnología de fragmentación (ETH 3.0, después de 2026): combinando zkEVM con fragmentación para lograr un TPS de millones, con una reducción del 99% en los costos de disponibilidad de datos. Esto allana el camino para las aplicaciones masivas de Web3 en la próxima década.

Para 2030, la pila tecnológica de Ethereum se actualizará por completo, la capa de ejecución introducirá la máquina virtual RISC-V, con una eficiencia mejorada de 50 a 100 veces; la capa de liquidación logrará un Rollup nativo a través de la función de precompilación EXECUTE, permitiendo que L1 verifique directamente la ejecución de L2.

Tres, la carrera armamentista de reservas corporativas: reestructuración del patrón de capital

La ola de empresas que están incorporando Ethereum en sus balances está remodelando el panorama de capital, y los factores impulsores centrales de esta tendencia son claramente visibles:

1. Rendimiento de staking: un rendimiento anual del 3-5% permite que los fondos ociosos de las empresas generen retornos.

2. Participación en el ecosistema: a través de ETH, involucrarse profundamente en áreas innovadoras como DeFi y tokenización.

3. Contracción de activos: la contracción del suministro bajo el mecanismo EIP-1559 genera expectativas de valorización.

4. Confianza del mercado: transmitir a los inversores la imagen de una empresa que abraza la innovación tecnológica.

El ranking de tenencias de ETH empresarial para 2025 revela un nuevo patrón:

1、Bitmine Immersion (código de acciones: BMNR)

Cantidad de posesión de ETH: 30.07 mil unidades

Últimas noticias: Aumento significativo en la tenencia con una financiación privada de 250 millones de dólares (aproximadamente 81,380 ETH), lo que eleva el volumen total de tenencia al primer lugar. La empresa se especializa en infraestructura blockchain (como operaciones de minería y venta de hardware), pero aún no ha hecho pública su plan de staking de ETH.

Características de la estrategia: financiamiento puramente de capital, evitando riesgos de deuda, pero la dilución de capital es significativa (el capital social se amplía 13 veces)

2、SharpLink Gaming（código de acciones：SBET）

Cantidad de ETH en posesión: 280,600 unidades

Últimas novedades: A través de una combinación de financiamiento mediante inversiones privadas en acciones (PIPE) y emisión a mercado (ATM), se han adquirido más de 215,000 monedas de Ether. Todas las tenencias se utilizan para hacer staking, con una tasa de rendimiento anualizada de aproximadamente 5.3%, se han acumulado 322 monedas de Ether como recompensa por staking.

Características de la estrategia: 100% de ETH en staking, que mejora directamente la seguridad y los rendimientos de la red Ethereum, el método de financiamiento provoca presión de dilución de acciones a corto plazo.

3、Bit Digital (código de acciones: BTBT)

Cantidad de ETH en posesión: 10.06 mil monedas

Últimas noticias: Se recaudaron 172 millones de dólares a través de una oferta pública y se vendieron 280 bitcoins, convirtiendo todos los fondos en Ether. Anteriormente, se habían apostado 21,568 ethers (rendimiento anual del 3.2%), y tras la transformación, podría ampliarse la escala de la apuesta.

Características de la estrategia: liquidar proactivamente BTC para invertir en ETH, destacando la confianza en la capacidad de generación de ingresos de Ethereum, alta transparencia en la financiación de acciones.

La posición total de los institutos ha superado los 1.6 millones de ETH, con un valor de más de 5 mil millones de dólares, lo que equivale al 35% del tamaño total del ETF de Ethereum. El fundador de DForce, Yang Mindao, predijo: "La cantidad de Ethereum en posesión de empresas que cotizan en bolsa podría alcanzar el 10% del total de monedas (cercano al 30% de participación en staking), lo que representará el mayor cambio en la estructura de capital y gobernanza de Ethereum."

Wall Street otorga a las empresas con reservas de Ether una prima significativa. Los datos muestran que la capitalización de mercado de GameSquare tiene una prima de hasta 13.8 veces en relación con el valor contable de sus reservas de Ether; BitMine, tras completar su última financiación, presenta una prima de aproximadamente 5 veces, lo que refleja el reconocimiento del valor estratégico de Ethereum en el mercado.

Cuatro, Impacto en el mercado: Reconstrucción de la oferta y la demanda y revaluación del valor

La competencia de reserva empresarial está cambiando profundamente la estructura del mercado de ETH; en el lado de la oferta, múltiples mecanismos deflacionarios están formando un ciclo cerrado:

1. Bloqueo de staking: una tasa de staking del 40% significa que 48 millones de Ether salen de circulación.

2.Quema de Gas: La prosperidad de L2 trae un efecto de quema sostenido

3. Acumulación de instituciones: las tesorerías corporativas continúan absorbiendo la liquidez del mercado

En el lado de la demanda, el ETF de contado proporciona una entrada de capital tradicional. Desde su lanzamiento en julio de 2024, el ETF de Ethereum ha acumulado un flujo neto de 5,760 millones de dólares, lo que representa el 3.87% de la capitalización total de ETH. El director de inversiones de Bitwise predice: "El flujo de fondos hacia el ETF de Ethereum podría acelerarse significativamente en la segunda mitad de 2025."

La reacción del mercado ya muestra indicios, impulsada por la ola de reservas de las empresas, ETH ha registrado un aumento del 22.29% en los últimos dos meses, superando significativamente el rendimiento del 7.9% de Bitcoin en el mismo período. Cathie Wood, fundadora de ARK Invest, declaró públicamente que el valor a largo plazo de Ethereum está seriamente subestimado, y el director de Varys Ventures incluso apostó con el cofundador de Multicoin sobre si ETH podrá alcanzar los 10,000 dólares antes de finales de 2026.

A pesar de que la fiebre de reservas empresariales de Ethereum está en auge, los riesgos subyacentes han comenzado a aparecer.

Inversión de costos de rendimiento: la tasa de rendimiento de staking de SharpLink (4.1%) y el costo de financiamiento (14.8%) generan una pérdida real de capital del 10.7%. Si esta inversión persiste, erosionará gravemente el valor de la empresa.

Riesgo de acumulación de liquidez: cuatro empresas tienen un porcentaje medio diario de transacciones de reservas de ETH superior al 18%, y una presión de venta del 5% puede provocar un colapso del precio del 23%. Cuando el mercado cambie, estas empresas podrían caer en una espiral mortal de "venta de ETH → caída del precio → venta adicional".

La espada reguladora está en alto: el borrador de regulación de la SEC exige pruebas de deterioro cada hora y una provisión de riesgo del 30%. Esta estricta regulación podría obligar a las empresas a ajustar sus estrategias de reserva, e incluso provocar ventas a corto plazo.

Señales de sobrecalentamiento especulativo: la volatilidad implícita de las opciones BitMine alcanza el 400%, y la proporción de posiciones cortas es del 28%, lo que indica que el mercado ya muestra características típicas de sobrecalentamiento especulativo. Cuando la euforia se disipa, las empresas que carecen de apoyo fundamental enfrentarán una regresión de valor.

Preocupaciones sobre la lucha por el poder de gobernanza: las instituciones poseen más de 1.6 millones de ETH, lo que representa el 35% del tamaño total del ETF al contado. Si las posiciones continúan expandiéndose, la influencia en la gobernanza de la comunidad de desarrolladores podría verse diluida, socavando la base de descentralización de Ethereum.

Cinco, Perspectivas Futuras: Paralelismo de Dos Vías y Saltos de Valor

De cara a 2030, el ecosistema de Ethereum presentará un patrón de doble vía en paralelo:

1. Rollup de tipo alineado: integración profunda de la seguridad de Ethereum (como Taiko), convirtiéndose en la primera opción para DeFi de alto valor y activos institucionales.

2. Rollup de rendimiento: se centra en la optimización del rendimiento (como MegaETH), y sirve a escenarios populares como juegos y redes sociales.

Los rollups intermedios enfrentarán la eliminación, y los efectos de red impulsarán al mercado hacia menos y mayores centros, formando dos grandes campamentos de "maximización del rendimiento" y "maximización de la seguridad", donde los usuarios elegirán naturalmente entre capas en escenarios de alto riesgo y aplicaciones masivas.

La actualización tecnológica y la entrada de capital forman un ciclo positivo. Los analistas predicen que el rango de precios de ETH para 2025 será:

• Predicción conservadora: 6000-8000 dólares

• Predicción optimista: 10000-15000 dólares

Y para 2029-2030, si Ethereum logra establecerse como la capa de liquidación global, el precio podría alcanzar los 30000 dólares. La realización de este objetivo depende de la implementación de la hoja de ruta tecnológica, la adopción institucional en profundidad y la evolución coordinada del entorno regulatorio.

Múltiples motores están impulsando la revalorización de Ethereum:

El flujo neto de ETF de Ethereum en una sola semana superó los 900 millones de dólares, estableciendo un récord histórico, y las tenencias de ETH de BlackRock superaron los 2 millones de ETH; en el aspecto técnico, el tipo de cambio ETH/BTC ha aumentado más del 50% en casi cuatro meses, y el análisis técnico muestra que el siguiente objetivo es de 4000 dólares; en cuanto al entorno regulatorio, la SEC está aclarando la atribución de propiedad de valores a ETH.

Standard Chartered prevé que el ETH alcance los 14,000 dólares, un analista independiente establece un precio objetivo de 15,000 dólares, pero la verdadera era del petróleo digital requiere hitos más sólidos.

Cuando se le preguntó sobre el valor futuro de Ethereum, Vitalik señaló de manera significativa: "Si la descentralización se queda solo en el nivel de un eslogan, Ethereum enfrentará una crisis de supervivencia". Esta frase revela el verdadero umbral de Ethereum: solo manteniendo un equilibrio entre la vanguardia tecnológica y las características de descentralización se puede sostener un valor a largo plazo.

Goldman Sachs ha comenzado a diseñar productos de securitización ABS de derechos de ingresos por staking, Deribit ha lanzado opciones ETH personalizadas para empresas, y la combinación de estas herramientas financieras tradicionales con activos criptográficos marca que Ethereum está convirtiéndose en una infraestructura financiera mainstream.

"El día en que Amazon o un fondo soberano incluyan ETH en sus reservas estratégicas será el verdadero hito del advenimiento de la era del petróleo digital", este movimiento de autoayuda iniciado por empresas en problemas financieros ha verificado de manera brutal la tendencia irreversible de la reestructuración del balance de las empresas a través de activos en cadena.

La atención de la industria de las criptomonedas se centra en los informes financieros de empresas como SharpLink Gaming y BitMine, que poseen más de 200,000 reservas de Ether, convirtiéndose en el nuevo centro de poder del ecosistema de Ethereum.

El capital tradicional y la fuerza nativa de blockchain están en lucha sobre Ethereum. Gigantes de Wall Street como Peter Thiel están posicionándose en Ethereum a través de BitMine, mientras que la Fundación Ethereum está reduciendo el umbral para los validadores a 1ETH, defendiendo el ideal de la descentralización.

Cuando más de 46 mil millones de dólares en activos del mundo real están tokenizados en Ethereum, ocupando el 90% del mercado RWA de blockchain, el sistema financiero global ha estado silenciosamente migrando hacia este "libro de contabilidad mundial". El futuro de Ethereum está siendo reescrito por el ETH que se acumula constantemente en las tesorerías institucionales.