En una frase, Boros convierte el "cambio" de las tarifas de contratos perpetuos de CEX y DEX en un activo negociable.
Es importante tener en cuenta la "variación" en las transacciones, y no simplemente tokenizar la tasa en sí. Boros es esencialmente un mercado de predicción de tarifas de contratos perpetuos.
¿Cómo se refleja entonces este "cambio"? Boros lo refleja a través de la comparación de dos valores:
APR implícito: la tasa actual del producto en el precio de Boros (refleja efectivamente la tasa pronosticada por los traders de Boros);
El precio del APR implícito, es el resultado de las transacciones del usuario dentro de Boros, como se muestra en el libro de órdenes de la siguiente imagen.
APR subyacente (APR básico): la tasa real actual de este tipo en los contratos perpetuos de Binance.
En realidad, se trata de mostrar la tasa actual de contratos perpetuos de Binance en forma de APR, es decir, en términos anuales. Por ejemplo, la tasa actual del contrato perpetuo BTCUSDT de Binance es del 0.01%, y se liquida cada 8 horas. Así que el anualizado, es decir, el APR básico es,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
En resumen, en el comercio de Boros, se trata de si la APR básica de las transacciones es superior o inferior a la APR implícita, es decir, si la tasa real de los contratos perpetuos de Binance en el futuro es superior al precio actual dentro de Boros.
Si es más alto, los toros ganan; si es más bajo, los osos ganan.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la APR implícita convergerá hacia la APR base.
Por lo tanto, los usuarios negocian el precio del Implied APR en Boros, pudiendo realizar operaciones en ambas direcciones (largas y cortas), actualmente con un apalancamiento máximo de 1.4 veces.
1/ Hacer largo
Equivale a la tasa de compra, considerando que la tasa real de Binance (APR subyacente) será superior a la tasa actual de Boros (APR implícito).
Al finalizar la cuenta regresiva para el próximo asentamiento, se recibe la diferencia entre el APR subyacente (APR base) y el APR implícito, que actualmente es 9.77%-7.84% = 1.93%.
Debido a que las tarifas de los contratos perpetuos de Binance se liquidan cada 8 horas, Boros también lo hace, por lo tanto, se recibirán al final de la cuenta regresiva,
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Se rebasará directamente en el saldo de la cuenta.
2/ Vender en corto
Equivale a la tasa de venta en corto, se considera que la tasa real de Binance (APR subyacente) será inferior a la tasa actual de Boros (APR implícito).
Al finalizar la cuenta regresiva para el próximo tiempo de liquidación, se recibe la diferencia entre el APR implícito y el APR subyacente, que actualmente es 7.84% - 9.77% = 1.93%.
Igual que arriba, los ingresos son,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase directamente en el saldo de la cuenta.
La siguiente pregunta es: ¿Cómo converge el APR implícito hacia el APR subyacente en la fecha de vencimiento?
Primero, la existencia del mecanismo de rebalanceo con tasas de liquidación cada 8 horas hará que el APR implícito converja hacia la "tasa promedio acumulada real".
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la incertidumbre de la fluctuación de tasas disminuye, lo que hace posible el arbitraje.
Supongamos una situación,
El APR implícito actual de Boros de BTC = 6.50%
La tasa real de Binance actualmente, es decir, la APR básica = 8%
La tasa media real de los últimos 47 días y 22 horas = 7.85%
Quedan 2 horas hasta la fecha de vencimiento final
Operación real:
La tasa para hacer long en BTCUSDT en Boros, soporta un APR implícito del 6.5%, al vencimiento se recibe un 8%, y el rendimiento neto en 2 horas es del 1.5%.
Proceso de cálculo:
48 días son un total de 48 * 24 = 1152 horas
incluso si al final se presenta una situación extrema y la tarifa se reduce a 0, entonces,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
En el peor de los casos, al vencimiento se recibirá aún el 7.836%, la ganancia de 2 horas es 7.836% - 6.5% = 1.33%.
Resumen:
Por lo tanto, la situación de cambio de las tarifas de transacción interna de Boros y la tarifa real de los contratos perpetuos de Binance son, en realidad, dos sistemas de precios paralelos.
Las transacciones dentro de Boros reflejan las expectativas del mercado sobre los próximos cambios en las tarifas del mercado.
Por otro lado, el sistema de liquidación de tarifas cada 8 horas (8 horas se basa en las reglas de liquidación de tarifas de los contratos perpetuos de Binance; si en el futuro se lanzan productos de tarifas de Hyperliquid, el tiempo de liquidación de esa serie de productos se establecerá en 1 hora según las reglas de Hyperliquid) y la arbitraje hacen que la tarifa de negociación de Boros, es decir, el precio APR implícito, se acerque gradualmente al APR base, que es la tarifa real de Binance.
Dado que el sistema de precios es relativamente independiente, ¿de dónde provienen las contrapartes de las posiciones largas y cortas? ¿Cuáles son las demandas para hacer largas y cortas?
Uso de Boros para cambios en las tarifas de compra o venta, en realidad, también es el escenario de uso de Boros.
1/ Hacer largo
Especulación puramente direccional
Por ejemplo, si la tasa de contratos perpetuos está en un nivel bajo, se espera que el aumento del mercado impulse el aumento de la tasa de contratos.
Negociación periódica
Durante el fin de semana o el tiempo de cálculo de rendimiento de la institución, el mercado no está activo, la tasa de contrato es relativamente baja, se puede considerar abrir una posición larga.
Arbitraje de media
Se espera que la tasa actual sea demasiado baja y que al menos regrese al promedio histórico.
4）Arbitraje entre diferentes productos
Las correlaciones de las tasas de los dos activos tienden a acercarse a 1, como BTC y ETH. Pero actualmente hay una diferencia notable en las tasas de ambos, se puede optar por vender en corto aquel con APR implícito alto y comprar en largo el que tenga APR bajo.
Transacciones de eventos
Antes de eventos favorables esperados, como la eliminación de aranceles y la reconciliación, aumenta la tasa de compra.
Cobertura de tarifas
Si se obtiene un rendimiento fijo en moneda a través de la participación en DeFi, y se utiliza la venta en corto como cobertura en contratos perpetuos. Preocupado por que las tarifas se vuelvan negativas o fluctuantes. En Boros, se hace una apuesta larga en las tarifas para que los costos sean más fijos.
Estrategia avanzada
Como combinar el comercio de opciones, combinaciones de estrategias avanzadas.
2/ Vender en corto
Cliente más grande: Ethena Labs
El núcleo de ganancias de Ethena es la venta en corto de ETH, obteniendo tarifas de financiación, recompensando a los stakers de USDE.
Ethena puede hacer cortos en la tarifa de ETH, obteniendo un rendimiento APY fijo para los stakers de USDE. De esta manera, Ethena en realidad puede lanzar productos de nivel de rendimiento, ofreciendo a los stakers opciones de APY fijo y APY no fijo.
Mineros / Stakers de cobertura
Vender en corto ETH perpetuo, bloquear los ingresos de staking de ETH, tasa de financiamiento en corto, tasa de bloqueo.
DeFi staking, cobertura de la tasa de posición corta
Además, por supuesto, también incluye el comercio puramente especulativo, el comercio cíclico y varios escenarios de arbitraje, entre otros.
La demanda de largos y cortos se contrarresta entre sí.
La siguiente imagen muestra el volumen de operaciones y la posición de 24 horas de Boros en su primer día en línea.
En resumen, el diseño del producto Boros es realmente, realmente, realmente ingenioso.
Un sistema de precios independiente que permite a los usuarios comerciar en Boros con las variaciones de tarifas, lo que permite a los participantes del mercado competir y reaccionar ante los cambios futuros del mercado.
Si se obliga a anclar la tarifa actual, se pierde el sentido de la transacción esperada.
En el futuro puede haber un mayor espacio para la innovación, por ejemplo, se pueden crear variedades con diferentes plazos, como 1 mes, 3 meses, 6 meses, etc., se pueden crear variedades combinadas, como la tasa media de múltiples intercambios. Siempre que haya suficiente liquidez en el mercado.
De hecho, el PT de Pendle y el YT también tienen precios independientes entre sí, no solo anclan mecánicamente el valor esperado del activo subyacente. Especialmente el YT, permite que la retroalimentación del mercado se refleje en el valor futuro, lo que a su vez ha dado lugar a escenarios de airdrop.
Los usuarios que posean YT, incluso si lo mantienen hasta que llegue a cero, recibirán airdrops de proyectos de ETH Staking y Restaking.
Boros continuó con esta filosofía, permitiendo que el mercado determine un precio razonable para las tarifas, manteniendo relativamente razonable a través de mecanismos de liquidación de tarifas y arbitraje, pero sin un anclaje obligatorio.
Actualmente, Boros es una excelente herramienta de arbitraje y cobertura de riesgos, y en el futuro podría convertirse en un indicador de los cambios en las expectativas del mercado, así como también podría dar lugar a más productos DeFi.
Suplemento:
Entrar en el producto, conectar la billetera, recargar en la esquina superior derecha, admite
En la cadena de Arbitrum, las cuentas se dividen en dos modos: Margen Cruzado (Cross Margin) y Cuenta Aislada (Isolated Account).
Actualmente se admiten los contratos perpetuos de Binance con base en U para BTC y ETH. Según la documentación oficial, Boros también admitirá Hyperliquid.
Definición de término:
YU (Unidad de Rendimiento) - Unidad de rendimiento. Por ejemplo, 1 YU-BTCUSDT-Binance, representa una posición de 1 BTC en Binance, que genera todos los ingresos de tarifas de financiación desde ahora hasta la fecha de vencimiento; (para no aumentar la dificultad de comprensión, YU no se menciona en el texto original)
Vencimiento (fecha de vencimiento): el tiempo de vencimiento del contrato YU, después del cual se completará la liquidación de todos los beneficios.
3）APR implícito: Es la expectativa del mercado Boros sobre la tasa de financiación promedio antes de la fecha de vencimiento futura, así como el precio de negociación de YU;
Tasa de rendimiento anualizada (APR subyacente): La tasa de financiación en tiempo real de este contrato perpetuo de Binance se obtiene a través de un oráculo y se utiliza para el ajuste cada 8 horas;
Volumen de 24h (Volumen de comercio en 24 horas): el volumen total de transacciones de YU en este mercado en las últimas 24 horas;
OI nocional (volumen de posiciones abiertas nominal): el tamaño total de todos los contratos abiertos actuales, medido en el activo subyacente (BTC/ETH);
Tasa de ROI Long/Short (Tasa de Retorno de Largo/Corto): Tasa de rendimiento potencial calculada en función de la diferencia entre el APR implícito actual y el APR básico, que indica la ventaja relativa de ir largo o corto.
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¿Cuál es la diferencia en el protocolo de cobertura de tarifas de futuros perpetuos Boros lanzado por Pendle?
Escrito por: Godot
En una frase, Boros convierte el "cambio" de las tarifas de contratos perpetuos de CEX y DEX en un activo negociable.
Es importante tener en cuenta la "variación" en las transacciones, y no simplemente tokenizar la tasa en sí. Boros es esencialmente un mercado de predicción de tarifas de contratos perpetuos.
¿Cómo se refleja entonces este "cambio"? Boros lo refleja a través de la comparación de dos valores:
El precio del APR implícito, es el resultado de las transacciones del usuario dentro de Boros, como se muestra en el libro de órdenes de la siguiente imagen.
En realidad, se trata de mostrar la tasa actual de contratos perpetuos de Binance en forma de APR, es decir, en términos anuales. Por ejemplo, la tasa actual del contrato perpetuo BTCUSDT de Binance es del 0.01%, y se liquida cada 8 horas. Así que el anualizado, es decir, el APR básico es,
0.01% * 3 * 365 = 10.95% 。
En resumen, en el comercio de Boros, se trata de si la APR básica de las transacciones es superior o inferior a la APR implícita, es decir, si la tasa real de los contratos perpetuos de Binance en el futuro es superior al precio actual dentro de Boros.
Si es más alto, los toros ganan; si es más bajo, los osos ganan.
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la APR implícita convergerá hacia la APR base.
Por lo tanto, los usuarios negocian el precio del Implied APR en Boros, pudiendo realizar operaciones en ambas direcciones (largas y cortas), actualmente con un apalancamiento máximo de 1.4 veces.
1/ Hacer largo
Equivale a la tasa de compra, considerando que la tasa real de Binance (APR subyacente) será superior a la tasa actual de Boros (APR implícito).
Al finalizar la cuenta regresiva para el próximo asentamiento, se recibe la diferencia entre el APR subyacente (APR base) y el APR implícito, que actualmente es 9.77%-7.84% = 1.93%.
Debido a que las tarifas de los contratos perpetuos de Binance se liquidan cada 8 horas, Boros también lo hace, por lo tanto, se recibirán al final de la cuenta regresiva,
1.93% / 365 / 3 = 0.001762%
Se rebasará directamente en el saldo de la cuenta.
2/ Vender en corto
Equivale a la tasa de venta en corto, se considera que la tasa real de Binance (APR subyacente) será inferior a la tasa actual de Boros (APR implícito).
Al finalizar la cuenta regresiva para el próximo tiempo de liquidación, se recibe la diferencia entre el APR implícito y el APR subyacente, que actualmente es 7.84% - 9.77% = 1.93%.
Igual que arriba, los ingresos son,
-1.93% / 365 / 3 = -0.001762%
Rebase directamente en el saldo de la cuenta.
La siguiente pregunta es: ¿Cómo converge el APR implícito hacia el APR subyacente en la fecha de vencimiento?
Primero, la existencia del mecanismo de rebalanceo con tasas de liquidación cada 8 horas hará que el APR implícito converja hacia la "tasa promedio acumulada real".
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la incertidumbre de la fluctuación de tasas disminuye, lo que hace posible el arbitraje.
Supongamos una situación,
Operación real:
La tasa para hacer long en BTCUSDT en Boros, soporta un APR implícito del 6.5%, al vencimiento se recibe un 8%, y el rendimiento neto en 2 horas es del 1.5%.
Proceso de cálculo:
48 días son un total de 48 * 24 = 1152 horas
incluso si al final se presenta una situación extrema y la tarifa se reduce a 0, entonces,
（7.85% * 1150 + 0% * 2）/ 1152 = 7.836%
En el peor de los casos, al vencimiento se recibirá aún el 7.836%, la ganancia de 2 horas es 7.836% - 6.5% = 1.33%.
Resumen:
Por lo tanto, la situación de cambio de las tarifas de transacción interna de Boros y la tarifa real de los contratos perpetuos de Binance son, en realidad, dos sistemas de precios paralelos.
Las transacciones dentro de Boros reflejan las expectativas del mercado sobre los próximos cambios en las tarifas del mercado.
Por otro lado, el sistema de liquidación de tarifas cada 8 horas (8 horas se basa en las reglas de liquidación de tarifas de los contratos perpetuos de Binance; si en el futuro se lanzan productos de tarifas de Hyperliquid, el tiempo de liquidación de esa serie de productos se establecerá en 1 hora según las reglas de Hyperliquid) y la arbitraje hacen que la tarifa de negociación de Boros, es decir, el precio APR implícito, se acerque gradualmente al APR base, que es la tarifa real de Binance.
Dado que el sistema de precios es relativamente independiente, ¿de dónde provienen las contrapartes de las posiciones largas y cortas? ¿Cuáles son las demandas para hacer largas y cortas?
Uso de Boros para cambios en las tarifas de compra o venta, en realidad, también es el escenario de uso de Boros.
1/ Hacer largo
Por ejemplo, si la tasa de contratos perpetuos está en un nivel bajo, se espera que el aumento del mercado impulse el aumento de la tasa de contratos.
Durante el fin de semana o el tiempo de cálculo de rendimiento de la institución, el mercado no está activo, la tasa de contrato es relativamente baja, se puede considerar abrir una posición larga.
Se espera que la tasa actual sea demasiado baja y que al menos regrese al promedio histórico.
4）Arbitraje entre diferentes productos
Las correlaciones de las tasas de los dos activos tienden a acercarse a 1, como BTC y ETH. Pero actualmente hay una diferencia notable en las tasas de ambos, se puede optar por vender en corto aquel con APR implícito alto y comprar en largo el que tenga APR bajo.
Antes de eventos favorables esperados, como la eliminación de aranceles y la reconciliación, aumenta la tasa de compra.
Si se obtiene un rendimiento fijo en moneda a través de la participación en DeFi, y se utiliza la venta en corto como cobertura en contratos perpetuos. Preocupado por que las tarifas se vuelvan negativas o fluctuantes. En Boros, se hace una apuesta larga en las tarifas para que los costos sean más fijos.
Como combinar el comercio de opciones, combinaciones de estrategias avanzadas.
2/ Vender en corto
El núcleo de ganancias de Ethena es la venta en corto de ETH, obteniendo tarifas de financiación, recompensando a los stakers de USDE.
Ethena puede hacer cortos en la tarifa de ETH, obteniendo un rendimiento APY fijo para los stakers de USDE. De esta manera, Ethena en realidad puede lanzar productos de nivel de rendimiento, ofreciendo a los stakers opciones de APY fijo y APY no fijo.
Vender en corto ETH perpetuo, bloquear los ingresos de staking de ETH, tasa de financiamiento en corto, tasa de bloqueo.
Además, por supuesto, también incluye el comercio puramente especulativo, el comercio cíclico y varios escenarios de arbitraje, entre otros.
La demanda de largos y cortos se contrarresta entre sí.
La siguiente imagen muestra el volumen de operaciones y la posición de 24 horas de Boros en su primer día en línea.
En resumen, el diseño del producto Boros es realmente, realmente, realmente ingenioso.
Un sistema de precios independiente que permite a los usuarios comerciar en Boros con las variaciones de tarifas, lo que permite a los participantes del mercado competir y reaccionar ante los cambios futuros del mercado.
Si se obliga a anclar la tarifa actual, se pierde el sentido de la transacción esperada.
En el futuro puede haber un mayor espacio para la innovación, por ejemplo, se pueden crear variedades con diferentes plazos, como 1 mes, 3 meses, 6 meses, etc., se pueden crear variedades combinadas, como la tasa media de múltiples intercambios. Siempre que haya suficiente liquidez en el mercado.
De hecho, el PT de Pendle y el YT también tienen precios independientes entre sí, no solo anclan mecánicamente el valor esperado del activo subyacente. Especialmente el YT, permite que la retroalimentación del mercado se refleje en el valor futuro, lo que a su vez ha dado lugar a escenarios de airdrop.
Los usuarios que posean YT, incluso si lo mantienen hasta que llegue a cero, recibirán airdrops de proyectos de ETH Staking y Restaking.
Boros continuó con esta filosofía, permitiendo que el mercado determine un precio razonable para las tarifas, manteniendo relativamente razonable a través de mecanismos de liquidación de tarifas y arbitraje, pero sin un anclaje obligatorio.
Actualmente, Boros es una excelente herramienta de arbitraje y cobertura de riesgos, y en el futuro podría convertirse en un indicador de los cambios en las expectativas del mercado, así como también podría dar lugar a más productos DeFi.
Suplemento:
Entrar en el producto, conectar la billetera, recargar en la esquina superior derecha, admite
En la cadena de Arbitrum, las cuentas se dividen en dos modos: Margen Cruzado (Cross Margin) y Cuenta Aislada (Isolated Account).
Actualmente se admiten los contratos perpetuos de Binance con base en U para BTC y ETH. Según la documentación oficial, Boros también admitirá Hyperliquid.
Definición de término:
YU (Unidad de Rendimiento) - Unidad de rendimiento. Por ejemplo, 1 YU-BTCUSDT-Binance, representa una posición de 1 BTC en Binance, que genera todos los ingresos de tarifas de financiación desde ahora hasta la fecha de vencimiento; (para no aumentar la dificultad de comprensión, YU no se menciona en el texto original)
Vencimiento (fecha de vencimiento): el tiempo de vencimiento del contrato YU, después del cual se completará la liquidación de todos los beneficios.
3）APR implícito: Es la expectativa del mercado Boros sobre la tasa de financiación promedio antes de la fecha de vencimiento futura, así como el precio de negociación de YU;
Tasa de rendimiento anualizada (APR subyacente): La tasa de financiación en tiempo real de este contrato perpetuo de Binance se obtiene a través de un oráculo y se utiliza para el ajuste cada 8 horas;
Volumen de 24h (Volumen de comercio en 24 horas): el volumen total de transacciones de YU en este mercado en las últimas 24 horas;
OI nocional (volumen de posiciones abiertas nominal): el tamaño total de todos los contratos abiertos actuales, medido en el activo subyacente (BTC/ETH);
Tasa de ROI Long/Short (Tasa de Retorno de Largo/Corto): Tasa de rendimiento potencial calculada en función de la diferencia entre el APR implícito actual y el APR básico, que indica la ventaja relativa de ir largo o corto.