Este análisis se centra en cómo Estados Unidos utiliza moneda estable para absorber los contenidos relacionados con la deuda pública, para su referencia.
El 8 de mayo de 2025, hora del Este de EE. UU., el Secretario del Tesoro de EE. UU., Becerra, declaró durante su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes que las criptomonedas son una fuente importante de innovación que impulsa el uso del dólar a nivel global. Señaló que los activos digitales podrían tener una demanda de alrededor de 2 billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU., y que esta demanda proviene principalmente de la moneda estable.
Según el análisis del Departamento del Tesoro de EE. UU. y varias instituciones, la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro estadounidense está creciendo rápidamente, pero ¿podrán digerir una escala de hasta 2 billones de dólares en bonos del Tesoro y convertirse en un salvavidas para las ventas de bonos del Tesoro? Es necesario evaluar en conjunto las políticas, las tendencias del mercado y los desafíos potenciales.
Uno, la escala de demanda de moneda estable frente a los bonos del Tesoro de EE.UU.
La demanda actual de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU. ha alcanzado varios cientos de miles de millones de dólares. Hasta finales de marzo de 2025, Tether posee cerca de 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., mientras que Circle tiene más de 22 mil millones de dólares en bonos del Tesoro.
El valor de mercado total de las stablecoins es de unos 230.000 millones de dólares estadounidenses (datos de 2025), y si el coeficiente de reserva actual (alrededor del 60%-80% son bonos estadounidenses), la demanda de bonos estadounidenses es de unos 138.000 millones a 184.000 millones de dólares, lo que representa entre el 0,38% y el 0,51% del mercado total de bonos estadounidenses (unos 36 billones de dólares estadounidenses).
Anteriormente, se esperaba que, para finales de 2024, aproximadamente 114 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. se utilizaran como reservas de moneda estable, según JPMorgan. Con la expansión continua del mercado de monedas estables y el avance de la legislación relacionada, se espera que la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. crezca aún más en el futuro. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, declaró que en los próximos años la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos digitales podría aumentar drásticamente, con un potencial que podría alcanzar los 2 billones de dólares, siendo la mayor parte de esta demanda impulsada por las monedas estables.
Dos. La importancia estratégica de la moneda estable frente al dólar.
La mayoría de las monedas estables están vinculadas a un tipo de cambio fijo con el dólar, como USDT, USDC, etc. El aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. debido a las monedas estables significa que los emisores de monedas estables necesitan mantener más activos en dólares como reservas, lo que hace que el uso del dólar en pagos y liquidaciones internacionales sea más amplio. Esto aumenta la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. en el mercado internacional, mejora el reconocimiento y atractivo de los bonos del Tesoro de EE. UU., y eleva aún más la proporción de activos en dólares en la asignación global de activos, fortaleciendo la posición central del dólar en el mercado financiero internacional.
La demanda de moneda estable por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha impulsado el flujo de capitales global hacia los mercados financieros de EE. UU., proporcionando apoyo financiero al déficit fiscal y al desarrollo económico de EE. UU. Esto ha permitido a EE. UU. recaudar fondos a un costo relativamente bajo, mantener sus enormes gastos militares, programas de bienestar social y construcción de infraestructura, y fortalecer aún más la hegemonía económica y militar de EE. UU., consolidando indirectamente la hegemonía del dólar.
El aumento de la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro estadounidense impulsa la innovación y el desarrollo continuo del mercado financiero de Estados Unidos, aumentando la profundidad y amplitud de su mercado financiero. Por ejemplo, ha promovido el desarrollo del mercado de derivados relacionado con los bonos del Tesoro, atrayendo a más instituciones financieras internacionales a participar en las transacciones del mercado financiero estadounidense, mejorando la influencia del mercado financiero de Estados Unidos a nivel global y consolidando así la posición central del dólar en el sistema financiero internacional.
Tres, factores que impulsan el crecimiento de la demanda de moneda estable por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Impulso legislativo relacionado: El "STABLE Act 2025" y el "GENIUS Act 2025" que están siendo revisados por el Congreso de los Estados Unidos exigen que las monedas estables deben estar completamente respaldadas por activos de alta calidad como bonos del gobierno a corto plazo. Si se aprueban estas leyes, la industria de las monedas estables se verá obligada a aumentar su tenencia de bonos del gobierno, lo que podría generar una nueva demanda de 400 mil millones de dólares al año.
La mayoría de las monedas estables están respaldadas por reservas de efectivo y activos de alta liquidez en una proporción de 1:1 (principalmente bonos del Tesoro a corto plazo). Los emisores de monedas estables obtienen ingresos por el diferencial al mantener activos de reserva como bonos del Tesoro, y este modelo de negocio impulsa a los emisores a expandir continuamente la emisión de monedas estables, lo que a su vez aumenta la demanda de bonos del Tesoro.
A medida que la circulación y la demanda global de moneda estable continúan aumentando, para mantener la estabilidad del valor de la moneda estable, los emisores necesitan mantener más bonos del tesoro de EE.UU. como activos de reserva. Standard Chartered prevé que para 2028 el valor total de mercado de las monedas estables podría aumentar de los actuales 230,000 millones de dólares a 2 billones de dólares; si se aplican las reglas de reserva actuales, la demanda correspondiente de bonos del tesoro de EE.UU. alcanzará entre 1.2 y 1.6 billones de dólares, acercándose al objetivo de 2 billones.
Con el desarrollo de la industria de activos digitales en su conjunto, la tecnología blockchain continúa innovando, y la integración de stablecoins y otros productos financieros basados en blockchain con los mercados de bonos del Tesoro de EE. UU. y del dólar estadounidense se está profundizando, atrayendo a más inversores y fondos al campo de los activos digitales, lo que estimula indirectamente la demanda de monedas estables para bonos estadounidenses. El mercado de bonos estadounidenses tokenizados en cadena ha crecido significativamente de USD 769 millones en 2024 a USD 3.4 mil millones en 2025. Si el ecosistema DeFi continúa convergiendo, puede expandir aún más la demanda de liquidez del Tesoro de EE. UU.
Cuatro, la moneda estable no cambia la lógica de crédito de los bonos del Tesoro estadounidense.
En resumen, la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. tiene un potencial de crecimiento significativo, pero para poder absorber dos billones de dólares, se deben cumplir las siguientes condiciones: primero, que se aprueben las leyes relevantes y se apliquen estrictamente los requisitos de reserva, promoviendo la conformidad en la industria; segundo, que la tasa de adopción de las monedas estables en los pagos transfronterizos y DeFi continúe aumentando; tercero, que se logre una expansión de escala durante el período de desaceleración en la emisión de bonos del gobierno de EE. UU. o en la transformación de la estructura de demanda.
Pero en la práctica, se enfrenta a desafíos. La cantidad de deuda pública de EE. UU. es de aproximadamente 36 billones de dólares, y aunque la demanda de moneda estable alcanza los 2 billones, su proporción sigue siendo solo del 5.5%, lo que no es suficiente para resolver completamente el problema del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la deuda pública de EE. UU. Los compradores tradicionales de deuda pública de EE. UU. continúan reduciendo sus posiciones, mientras que el crecimiento de la demanda de moneda estable necesita compensar esta brecha. Actualmente, la velocidad de absorción de la moneda estable de la deuda pública de EE. UU. (con aproximadamente 100 mil millones de dólares añadidos cada año) sigue siendo inferior al volumen neto de emisión de deuda pública de EE. UU. (26.7 billones de dólares en 2024).
El proyecto de ley se enfrenta a desacuerdos bipartidistas, y a algunos legisladores les preocupa que la insuficiente protección de los inversores pueda provocar retrasos legislativos o ajustes en los términos, lo que afecta al proceso de cumplimiento de las stablecoins. Si la legislación propuesta se retrasa o no puede aprobarse debido a desacuerdos políticos y otras razones, habrá una falta de requisitos legales obligatorios para que los emisores de stablecoins inviertan en bonos estadounidenses, lo que puede afectar a las expectativas de crecimiento de la demanda de stablecoins para los bonos estadounidenses.
Además, las políticas regulatorias sobre las monedas estables y los activos digitales varían entre diferentes países, lo que puede llevar a que los emisores de monedas estables enfrenten restricciones operativas a nivel global, afectando su expansión comercial y la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. Por ejemplo, algunos países pueden adoptar una actitud cautelosa hacia las monedas estables, restringiendo su uso y emisión en su territorio, lo que reduce el tamaño del mercado global de monedas estables y, de manera indirecta, disminuye la demanda de bonos del gobierno de EE. UU.
El mercado de las stablecoins es cada vez más competitivo, con nuevos proyectos de stablecoins apareciendo todo el tiempo, y la cuota de mercado puede estar fragmentada. Es posible que algunos pequeños emisores de stablecoins no puedan invertir tanto en bonos del Tesoro de EE.UU. como los grandes emisores debido a su limitada fortaleza financiera. Al mismo tiempo, con el fin de diferenciarse de la competencia, los emisores pueden adoptar algunas estrategias innovadoras de asignación de activos para reducir su dependencia de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Además, si surgen otros activos más atractivos, de bajo riesgo y alta liquidez, los emisores de stablecoins pueden trasladar algunos de sus fondos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a estos activos alternativos. Algunos activos digitales emergentes o activos financieros tradicionales pueden mostrar un mejor valor de inversión en entornos de mercado específicos, desviando así la demanda de bonos estadounidenses por stablecoins.
En resumen, a corto plazo las monedas estables podrían convertirse en compradores importantes en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., pero a largo plazo, su papel probablemente será más de un alivio temporal que de una solución completa a la contradicción entre la oferta y la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. De hecho, la absorción de bonos del Tesoro por las monedas estables se basa en la confianza de los propios bonos, y si las políticas y el mercado trabajan en conjunto, el objetivo de 2 billones podría lograrse en parte, pero no cambiará la lógica de crédito de los propios bonos del Tesoro. Depositar las esperanzas del mercado de bonos del Tesoro en las monedas estables es poco realista.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
¿La ley GENIUS: 2 billones de moneda estable para salvar la deuda estadounidense?
Este análisis se centra en cómo Estados Unidos utiliza moneda estable para absorber los contenidos relacionados con la deuda pública, para su referencia.
El 8 de mayo de 2025, hora del Este de EE. UU., el Secretario del Tesoro de EE. UU., Becerra, declaró durante su testimonio ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes que las criptomonedas son una fuente importante de innovación que impulsa el uso del dólar a nivel global. Señaló que los activos digitales podrían tener una demanda de alrededor de 2 billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU., y que esta demanda proviene principalmente de la moneda estable.
Según el análisis del Departamento del Tesoro de EE. UU. y varias instituciones, la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro estadounidense está creciendo rápidamente, pero ¿podrán digerir una escala de hasta 2 billones de dólares en bonos del Tesoro y convertirse en un salvavidas para las ventas de bonos del Tesoro? Es necesario evaluar en conjunto las políticas, las tendencias del mercado y los desafíos potenciales.
Uno, la escala de demanda de moneda estable frente a los bonos del Tesoro de EE.UU.
La demanda actual de moneda estable por los bonos del Tesoro de EE. UU. ha alcanzado varios cientos de miles de millones de dólares. Hasta finales de marzo de 2025, Tether posee cerca de 120 mil millones de dólares en bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU., mientras que Circle tiene más de 22 mil millones de dólares en bonos del Tesoro.
El valor de mercado total de las stablecoins es de unos 230.000 millones de dólares estadounidenses (datos de 2025), y si el coeficiente de reserva actual (alrededor del 60%-80% son bonos estadounidenses), la demanda de bonos estadounidenses es de unos 138.000 millones a 184.000 millones de dólares, lo que representa entre el 0,38% y el 0,51% del mercado total de bonos estadounidenses (unos 36 billones de dólares estadounidenses).
Anteriormente, se esperaba que, para finales de 2024, aproximadamente 114 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. se utilizaran como reservas de moneda estable, según JPMorgan. Con la expansión continua del mercado de monedas estables y el avance de la legislación relacionada, se espera que la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. crezca aún más en el futuro. El Secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, declaró que en los próximos años la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. en el ámbito de los activos digitales podría aumentar drásticamente, con un potencial que podría alcanzar los 2 billones de dólares, siendo la mayor parte de esta demanda impulsada por las monedas estables.
Dos. La importancia estratégica de la moneda estable frente al dólar.
La mayoría de las monedas estables están vinculadas a un tipo de cambio fijo con el dólar, como USDT, USDC, etc. El aumento de la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. debido a las monedas estables significa que los emisores de monedas estables necesitan mantener más activos en dólares como reservas, lo que hace que el uso del dólar en pagos y liquidaciones internacionales sea más amplio. Esto aumenta la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. en el mercado internacional, mejora el reconocimiento y atractivo de los bonos del Tesoro de EE. UU., y eleva aún más la proporción de activos en dólares en la asignación global de activos, fortaleciendo la posición central del dólar en el mercado financiero internacional.
La demanda de moneda estable por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU. ha impulsado el flujo de capitales global hacia los mercados financieros de EE. UU., proporcionando apoyo financiero al déficit fiscal y al desarrollo económico de EE. UU. Esto ha permitido a EE. UU. recaudar fondos a un costo relativamente bajo, mantener sus enormes gastos militares, programas de bienestar social y construcción de infraestructura, y fortalecer aún más la hegemonía económica y militar de EE. UU., consolidando indirectamente la hegemonía del dólar.
El aumento de la demanda de monedas estables por los bonos del Tesoro estadounidense impulsa la innovación y el desarrollo continuo del mercado financiero de Estados Unidos, aumentando la profundidad y amplitud de su mercado financiero. Por ejemplo, ha promovido el desarrollo del mercado de derivados relacionado con los bonos del Tesoro, atrayendo a más instituciones financieras internacionales a participar en las transacciones del mercado financiero estadounidense, mejorando la influencia del mercado financiero de Estados Unidos a nivel global y consolidando así la posición central del dólar en el sistema financiero internacional.
Tres, factores que impulsan el crecimiento de la demanda de moneda estable por parte de los bonos del Tesoro de EE. UU.
Impulso legislativo relacionado: El "STABLE Act 2025" y el "GENIUS Act 2025" que están siendo revisados por el Congreso de los Estados Unidos exigen que las monedas estables deben estar completamente respaldadas por activos de alta calidad como bonos del gobierno a corto plazo. Si se aprueban estas leyes, la industria de las monedas estables se verá obligada a aumentar su tenencia de bonos del gobierno, lo que podría generar una nueva demanda de 400 mil millones de dólares al año.
La mayoría de las monedas estables están respaldadas por reservas de efectivo y activos de alta liquidez en una proporción de 1:1 (principalmente bonos del Tesoro a corto plazo). Los emisores de monedas estables obtienen ingresos por el diferencial al mantener activos de reserva como bonos del Tesoro, y este modelo de negocio impulsa a los emisores a expandir continuamente la emisión de monedas estables, lo que a su vez aumenta la demanda de bonos del Tesoro.
A medida que la circulación y la demanda global de moneda estable continúan aumentando, para mantener la estabilidad del valor de la moneda estable, los emisores necesitan mantener más bonos del tesoro de EE.UU. como activos de reserva. Standard Chartered prevé que para 2028 el valor total de mercado de las monedas estables podría aumentar de los actuales 230,000 millones de dólares a 2 billones de dólares; si se aplican las reglas de reserva actuales, la demanda correspondiente de bonos del tesoro de EE.UU. alcanzará entre 1.2 y 1.6 billones de dólares, acercándose al objetivo de 2 billones.
Con el desarrollo de la industria de activos digitales en su conjunto, la tecnología blockchain continúa innovando, y la integración de stablecoins y otros productos financieros basados en blockchain con los mercados de bonos del Tesoro de EE. UU. y del dólar estadounidense se está profundizando, atrayendo a más inversores y fondos al campo de los activos digitales, lo que estimula indirectamente la demanda de monedas estables para bonos estadounidenses. El mercado de bonos estadounidenses tokenizados en cadena ha crecido significativamente de USD 769 millones en 2024 a USD 3.4 mil millones en 2025. Si el ecosistema DeFi continúa convergiendo, puede expandir aún más la demanda de liquidez del Tesoro de EE. UU.
Cuatro, la moneda estable no cambia la lógica de crédito de los bonos del Tesoro estadounidense.
En resumen, la demanda de monedas estables por los bonos del gobierno de EE. UU. tiene un potencial de crecimiento significativo, pero para poder absorber dos billones de dólares, se deben cumplir las siguientes condiciones: primero, que se aprueben las leyes relevantes y se apliquen estrictamente los requisitos de reserva, promoviendo la conformidad en la industria; segundo, que la tasa de adopción de las monedas estables en los pagos transfronterizos y DeFi continúe aumentando; tercero, que se logre una expansión de escala durante el período de desaceleración en la emisión de bonos del gobierno de EE. UU. o en la transformación de la estructura de demanda.
Pero en la práctica, se enfrenta a desafíos. La cantidad de deuda pública de EE. UU. es de aproximadamente 36 billones de dólares, y aunque la demanda de moneda estable alcanza los 2 billones, su proporción sigue siendo solo del 5.5%, lo que no es suficiente para resolver completamente el problema del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la deuda pública de EE. UU. Los compradores tradicionales de deuda pública de EE. UU. continúan reduciendo sus posiciones, mientras que el crecimiento de la demanda de moneda estable necesita compensar esta brecha. Actualmente, la velocidad de absorción de la moneda estable de la deuda pública de EE. UU. (con aproximadamente 100 mil millones de dólares añadidos cada año) sigue siendo inferior al volumen neto de emisión de deuda pública de EE. UU. (26.7 billones de dólares en 2024).
El proyecto de ley se enfrenta a desacuerdos bipartidistas, y a algunos legisladores les preocupa que la insuficiente protección de los inversores pueda provocar retrasos legislativos o ajustes en los términos, lo que afecta al proceso de cumplimiento de las stablecoins. Si la legislación propuesta se retrasa o no puede aprobarse debido a desacuerdos políticos y otras razones, habrá una falta de requisitos legales obligatorios para que los emisores de stablecoins inviertan en bonos estadounidenses, lo que puede afectar a las expectativas de crecimiento de la demanda de stablecoins para los bonos estadounidenses.
Además, las políticas regulatorias sobre las monedas estables y los activos digitales varían entre diferentes países, lo que puede llevar a que los emisores de monedas estables enfrenten restricciones operativas a nivel global, afectando su expansión comercial y la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. Por ejemplo, algunos países pueden adoptar una actitud cautelosa hacia las monedas estables, restringiendo su uso y emisión en su territorio, lo que reduce el tamaño del mercado global de monedas estables y, de manera indirecta, disminuye la demanda de bonos del gobierno de EE. UU.
El mercado de las stablecoins es cada vez más competitivo, con nuevos proyectos de stablecoins apareciendo todo el tiempo, y la cuota de mercado puede estar fragmentada. Es posible que algunos pequeños emisores de stablecoins no puedan invertir tanto en bonos del Tesoro de EE.UU. como los grandes emisores debido a su limitada fortaleza financiera. Al mismo tiempo, con el fin de diferenciarse de la competencia, los emisores pueden adoptar algunas estrategias innovadoras de asignación de activos para reducir su dependencia de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Además, si surgen otros activos más atractivos, de bajo riesgo y alta liquidez, los emisores de stablecoins pueden trasladar algunos de sus fondos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a estos activos alternativos. Algunos activos digitales emergentes o activos financieros tradicionales pueden mostrar un mejor valor de inversión en entornos de mercado específicos, desviando así la demanda de bonos estadounidenses por stablecoins.
En resumen, a corto plazo las monedas estables podrían convertirse en compradores importantes en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., pero a largo plazo, su papel probablemente será más de un alivio temporal que de una solución completa a la contradicción entre la oferta y la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU. De hecho, la absorción de bonos del Tesoro por las monedas estables se basa en la confianza de los propios bonos, y si las políticas y el mercado trabajan en conjunto, el objetivo de 2 billones podría lograrse en parte, pero no cambiará la lógica de crédito de los propios bonos del Tesoro. Depositar las esperanzas del mercado de bonos del Tesoro en las monedas estables es poco realista.