La eliminación de las restricciones regulatorias de PoS, la declaración de la SEC de EE. UU. establece que estas tres actividades no constituyen transacciones de valores.
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó hoy una declaración de política sobre las actividades de staking en redes PoS, aclarando que tres tipos de actividades de staking no constituyen la emisión de valores, incluyendo el staking propio, el staking no custodiado por terceros y el staking custodiado conforme a la normativa. La declaración tiene como objetivo proporcionar claridad regulatoria a los participantes en staking, apoyando la participación conforme en el mecanismo de consenso de la red.
A continuación se presenta el texto completo de la declaración:
Introducción
En un esfuerzo por proporcionar una mayor claridad sobre la aplicabilidad de las leyes federales de valores a los criptoactivos, el Departamento de Finanzas Corporativas ha emitido su opinión sobre ciertas actividades denominadas "staking" en redes con proof-of-stake ("PoS") como mecanismo de consenso ("PoS Networks"). En concreto, este aviso aborda el staking de criptoactivos intrínsecamente vinculados al funcionamiento programático de redes públicas sin permisos que se utilizan para participar en los mecanismos de consenso de dichas redes y/o se obtienen como resultado de su participación, o para el mantenimiento y/o como resultado del mantenimiento del funcionamiento técnico y la seguridad de dichas redes. En esta declaración, nos referimos a estos criptoactivos como "Criptoactivos cubiertos" y al staking en redes PoS como "Staking de protocolo".
Acuerdo de Staking
La red se basa en la criptografía y el diseño de mecanismos económicos para reducir la dependencia de intermediarios de confianza designados para verificar las transacciones de la red y proporcionar garantías de liquidación a los usuarios. El funcionamiento de cada red se rige por un protocolo de software subyacente, que consiste en un código informático que aplica mediante programación ciertas reglas de red, requisitos técnicos y distribuciones de recompensas. Cada protocolo contiene un "mecanismo de consenso", que es un método que permite que una red distribuida de computadoras no relacionadas (llamadas "nodos") que mantienen una red peer-to-peer acuerden el "estado" de la red (es decir, un registro autorizado de los saldos de propiedad de direcciones de red, transacciones, código de contrato inteligente y otros datos). Las redes públicas y sin permisos permiten a los usuarios participar en el funcionamiento de la red, incluida la validación de nuevas transacciones de acuerdo con el mecanismo de consenso de la red.
Proof-of-stake (PoS) es un mecanismo de consenso utilizado para demostrar que los operadores de nodos que participan en la red ("Operadores de nodos") han realizado contribuciones a la red, que pueden perderse en determinadas circunstancias si actúan de forma deshonesta. En una red PoS, los operadores de nodos deben apostar los criptoactivos compatibles de la red antes de que puedan ser seleccionados programáticamente por el protocolo de software subyacente de la red para validar nuevos bloques de datos y actualizar el estado de la red. Una vez seleccionado, el operador del nodo asume el papel de "validador". A cambio de proporcionar servicios de verificación, los validadores reciben dos tipos de "recompensas":(1) criptoactivos compatibles recién acuñados (o creados) que se distribuyen programáticamente a los validadores de acuerdo con el protocolo de software subyacente de la red; y (2) un porcentaje de las tarifas de transacción pagadas por las partes que buscan agregar transacciones a la red, pagadas en forma de criptoactivos compatibles.
En una red PoS, los operadores de nodos deben invertir o "apostar" activos criptográficos compatibles para calificar para la validación y recibir recompensas, generalmente a través de contratos inteligentes. Un contrato inteligente es un programa de ejecución automática que puede llevar a cabo operaciones necesarias para las transacciones en la red. Durante el período de apuesta, los activos criptográficos compatibles se "bloquean" y no se pueden transferir durante el período especificado por el protocolo aplicable. Los validadores no poseen ni controlan los activos criptográficos apostados, lo que significa que durante el período de apuesta, la propiedad y el control de los activos criptográficos no cambian.
Cada protocolo de software subyacente de una red PoS incluye las reglas para operar y mantener dicha red PoS, así como los métodos para seleccionar a los validadores entre los operadores de nodos. Algunos protocolos estipulan la selección aleatoria de validadores, mientras que otros emplean estándares específicos para elegir validadores, como el número de activos criptográficos apostados por el operador del nodo. El protocolo también puede incluir reglas diseñadas para prevenir actividades que podrían perjudicar la seguridad e integridad de la red, como validar bloques inválidos o la doble firma (que ocurre cuando un validador intenta agregar la misma transacción a la red varias veces).
Las recompensas por staking de protocolo proporcionan incentivos económicos a los participantes, motivándolos a utilizar sus activos criptográficos conformes para asegurar la red PoS y garantizar su funcionamiento continuo. El aumento en la cantidad de activos criptográficos conformes en staking puede mejorar la seguridad de la red PoS y reducir el riesgo de que los atacantes controlen la mayor parte de los activos criptográficos conformes. Si se controla de manera inadecuada, los atacantes podrán manipular la red PoS afectando la validación de transacciones o alterando los registros de transacciones.
Los usuarios que poseen activos criptográficos compatibles pueden ganar recompensas al actuar como operadores de nodos y al hacer staking de sus propios activos criptográficos. En el caso del staking por su cuenta (o individualmente), los usuarios siempre poseen y controlan sus activos criptográficos y sus claves privadas.
Además, los usuarios que poseen activos criptográficos conforme pueden participar en el proceso de verificación de la red PoS mediante el staking no custodial a través de terceros, sin necesidad de operar su propio nodo. Los usuarios que poseen activos criptográficos delegan su derecho de verificación a operadores de nodos de terceros. Al utilizar operadores de nodos de terceros, los usuarios reciben una parte de las recompensas, mientras que el proveedor de servicios también obtiene una parte de las recompensas por sus servicios en la verificación de transacciones. Al realizar staking no custodial directamente a través de terceros, los usuarios que poseen activos criptográficos mantienen la propiedad y el control de sus activos criptográficos, así como sus claves privadas.
Además del staking propio (o solo) y el staking sin custodia directamente a través de un tercero, la tercera forma de staking de protocolo es el llamado staking de "custodia", en el que un tercero ("custodio") toma la custodia de los criptoactivos del propietario y facilita el staking de dichos criptoactivos en nombre del propietario. Cuando el propietario deposita los criptoactivos con el custodio, el custodio mantiene los criptoactivos depositados en una "billetera" digital controlada por el custodio. El custodio apuesta criptoactivos en nombre del propietario para recibir una parte acordada de la recompensa, ya sea en forma de un nodo operado por el custodio o un operador de nodo externo elegido por el custodio. A lo largo del proceso de staking, los criptoactivos depositados permanecen bajo el control del custodio, mientras que los propietarios de los criptoactivos conservan la propiedad de sus criptoactivos. Además, los criptoactivos depositados: (1) no pueden utilizarse para los fines operativos o comerciales generales del custodio; (2) No podrá ser prestado, pignorado o reempeñado por ningún motivo. y (3) se mantenga de una manera que no lo exponga a reclamaciones de terceros. Con este fin, el custodio no está autorizado a utilizar los criptoactivos depositados para participar en apalancamiento, comercio, especulación y otras actividades.
La opinión del departamento sobre la actividad de pignoración del acuerdo ###
La división sostuvo que las "actividades de prenda de acuerdo" relacionadas con la prenda por acuerdo no involucraban la Sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933 (la "Ley de Valores") o la Ley de Bolsa de Valores de 1934 (la "Ley de Intercambio"). Emisión y venta de valores, tal como se definen en el artículo 3(a)(10). Como resultado, el Departamento cree que las partes que participan en actividades de prenda de acuerdos no están obligadas a registrar transacciones con la Comisión en virtud de la Ley de Valores con respecto a estas actividades de prenda de acuerdos, ni están sujetas a las disposiciones de exención de registro de la Ley de Valores.
Esta declaración cubre las actividades de staking del acuerdo.
La perspectiva del departamento se aplica a las siguientes actividades y transacciones de staking de acuerdos:
Apostar activos criptográficos conforme en la red PoS;
Actividades llevadas a cabo por terceros relacionados con el proceso de participación en protocolos (incluyendo, pero no limitado a, operadores de nodos de terceros, validadores, custodios, delegadores y nominadores ("proveedores de servicios")), incluyendo su papel en la generación y distribución de recompensas;
y proporcionar servicios auxiliares (como se define a continuación).
Esta declaración solo discute las actividades de participación de protocolos relacionadas con los siguientes tipos:
La participación (o estaca) por cuenta propia se refiere a que los operadores de nodos utilizan sus propios recursos para apostar los activos criptográficos que poseen y controlan. Los operadores de nodos pueden ser una o más personas que operan conjuntamente el nodo y apuestan sus activos criptográficos.
La participación no custodial a través de terceros se refiere a que los operadores de nodos obtienen el derecho de validación de los propietarios de activos criptográficos según los términos del acuerdo. Los pagos de recompensas pueden fluir directamente desde la red PoS hacia los propietarios de activos criptográficos, o pueden fluir indirectamente hacia los propietarios a través de los operadores de nodos.
La custodia de staking se refiere a que un custodio actúa en nombre del propietario de los activos criptográficos para realizar el staking. Por ejemplo, una plataforma de intercambio de criptomonedas puede, con el consentimiento del cliente, realizar el staking de dichos activos criptográficos en una red PoS que permita la delegación por parte de los clientes. El custodio puede usar su propio nodo para el staking, o elegir un operador de nodo de terceros.
Discusión sobre la actividad de staking de protocolos
Artículo 2(a)(1) de la Ley de Valores y artículo de la Ley del Mercado de Valores 3(a)(10) define el término "garantía" enumerando varios instrumentos financieros, entre ellos "acciones", "pagarés" y "bonos". Debido a que los criptoactivos no se encuentran entre los instrumentos financieros enumerados explícitamente en la definición anterior, analizamos ciertas transacciones de criptoactivos que involucran promesas de protocolo basadas en la prueba de "contrato de inversión" establecida en SEC v. W.J. Howey & Co. La "prueba de Howey" puede analizar acuerdos o instrumentos no enumerados en las disposiciones legales anteriores sobre la base de sus "realidades económicas".
Al evaluar las realidades económicas de una transacción, la clave es si hay una inversión en una causa común basada en una expectativa razonable de ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Desde Howey, el Tribunal Federal ha explicado que el requisito de "esfuerzo de otros" en Howey se cumple cuando "el esfuerzo de alguien que no sea el inversionista es innegablemente significativo, aquellos esfuerzos críticos de gestión que afectan el éxito o el fracaso del negocio". El Tribunal Federal también señaló que las actividades administrativas y transaccionales no entran en el ámbito de los esfuerzos gerenciales o empresariales que satisfacen la condición de "esfuerzos de otros" en Howey.
Auto (o solo) staking
El auto-staking (o solo) de los operadores de nodos no se basa en la expectativa de un beneficio razonable de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otra persona. En cambio, los operadores de nodos aseguran la red PoS contribuyendo con sus propios recursos y apostando sus criptoactivos, y facilitan el funcionamiento de la red validando nuevos bloques, lo que los hace elegibles para recompensas basadas en el protocolo de software subyacente de la red PoS. Para ser recompensada, la actividad del operador del nodo debe cumplir con las reglas del protocolo. Al hacer staking de sus criptoactivos y participar en el staking del protocolo, los operadores de nodos simplemente están participando en una actividad administrativa o transaccional para asegurar y facilitar el funcionamiento de la red PoS. La expectativa de que los operadores de nodos sean recompensados no se deriva de ningún esfuerzo operativo o de gestión de terceros del que dependa el éxito de su red PoS. Por el contrario, los incentivos económicos esperados por el protocolo se derivan únicamente del acto administrativo o transaccional del staking del protocolo. Como tal, las recompensas se pagan a los operadores de nodos a cambio de los servicios que brindan a la red, en lugar de las ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros.
a través de un tercero para el staking no custodial
Del mismo modo, cuando el propietario de un criptoactivo otorga sus derechos de validación a un operador de nodo, el propietario de ese criptoactivo no tiene expectativas de los beneficios que provienen de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Los servicios prestados por los operadores de nodos a los propietarios de criptoactivos son de naturaleza administrativa o transaccional, más que empresarial o administrativa, por las mismas razones que se han comentado anteriormente sobre el auto-staking (o solo). El hecho de que los operadores de nodos apuesten por sus propios criptoactivos o reciban derechos de validación de otros propietarios de criptoactivos no cambia la naturaleza del staking del protocolo en el análisis de Howey. En cualquier caso, el staking de protocolos es una actividad administrativa o transaccional, y los incentivos económicos esperados provienen solo de dicha actividad, no del éxito de la red PoS u otros terceros. Además, el Operador del Nodo no garantiza ni establece ni fija el monto de las recompensas pagaderas al Propietario del Criptoactivo, pero el Operador del Nodo puede deducir sus tarifas (ya sea una tarifa fija o un porcentaje de esa cantidad) de esa cantidad.
custodia de cumplimiento y staking
En el staking de custodia que cumple con las normas, el custodio (ya sea operador de nodo o no) no proporciona esfuerzos empresariales o gerenciales a los propietarios de criptoactivos que reciben sus servicios. Estos acuerdos son similares a la situación descrita anteriormente, en la que el propietario de un criptoactivo concede sus derechos de verificación a un tercero, pero también implica que el propietario otorgue la custodia de los criptoactivos que deposita en un tercero. El custodio no decide cuándo, si y cuánto de los criptoactivos del propietario se utilizan para el staking. El custodio simplemente actúa como proxy y apuesta los criptoactivos depositados en nombre del propietario.
Además, el hecho de que el custodio mantenga los activos criptográficos depositados y, en ciertos casos, elija a los operadores de nodos, no es suficiente para cumplir con el requisito de "esfuerzo de otros" en la prueba de Howey, ya que estas actividades son esencialmente administrativas o transaccionales y no implican esfuerzos de gestión o emprendimiento. Además, el custodio no garantiza ni establece de otra manera la cantidad de recompensas que se deben pagar a los propietarios de activos criptográficos, pero el custodio puede deducir sus tarifas de esa cantidad (ya sea una tarifa fija o un porcentaje de esa cantidad).
servicios auxiliares
Los proveedores de servicios pueden ofrecer a los propietarios de activos criptográficos los servicios descritos a continuación ("servicios auxiliares") para complementar la participación en el protocolo. Cada uno de estos servicios auxiliares es esencialmente de naturaleza administrativa o de negocios y no implica esfuerzos empresariales o de gestión. Son parte de la actividad general de participación en el protocolo que, en sí misma, no tiene naturaleza empresarial o de gestión.
Cobertura de Slashing: El proveedor de servicios compensa o indemniza a los clientes en staking por las pérdidas causadas por slashing. Esta protección ante errores de los operadores de nodos es similar a las garantías que ofrecen los proveedores de servicios en muchas transacciones comerciales tradicionales.
Desbloqueo Anticipado: El proveedor de servicios permite devolver los activos criptográficos al propietario antes de que termine el período de desbloqueo estipulado por el protocolo. Este servicio simplemente acorta el período de desbloqueo efectivo del protocolo, brindando comodidad al propietario de los activos criptográficos y aliviando la carga del período de desbloqueo.
Cronograma y Monto Alternativos de Pago de Recompensas: El Proveedor de Servicios entrega la Recompensa a una cadencia y monto diferentes al cronograma establecido en el Acuerdo, o la Recompensa se paga antes o con menos frecuencia de lo que especifica el Acuerdo, siempre que el monto de la Recompensa no sea fijo, garantizado o mayor que el monto otorgado por el Acuerdo. Al igual que el desbloqueo temprano, esto es solo una conveniencia opcional para los propietarios de criptoactivos en términos de distribución de recompensas y gestión de entregas.
Para la agregación de activos criptográficos, los proveedores de servicios ofrecen a los propietarios de activos criptográficos la función de agregar sus activos criptográficos para cumplir con los requisitos mínimos de garantía del protocolo. Este servicio forma parte del proceso de verificación, que en sí mismo tiene una naturaleza administrativa o transaccional. Agregar los activos criptográficos de los propietarios para ayudar a lograr la garantía también es de naturaleza administrativa o transaccional.
Ya sea que se ofrezcan de forma independiente o como un conjunto de servicios, los proveedores de servicios no tienen una naturaleza de gestión o empresarial en la prestación de cualquiera o todas estas servicios.
Lectura relacionada: ¿Qué significa para el mercado de criptomonedas el lanzamiento de servicios de staking para ETFs de Ethereum por parte de la Comisión de Valores de Hong Kong?
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
La eliminación de las restricciones regulatorias de PoS, la declaración de la SEC de EE. UU. establece que estas tres actividades no constituyen transacciones de valores.
Autor: SEC de EE. UU.
Compilado por: Felix, PANews
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) publicó hoy una declaración de política sobre las actividades de staking en redes PoS, aclarando que tres tipos de actividades de staking no constituyen la emisión de valores, incluyendo el staking propio, el staking no custodiado por terceros y el staking custodiado conforme a la normativa. La declaración tiene como objetivo proporcionar claridad regulatoria a los participantes en staking, apoyando la participación conforme en el mecanismo de consenso de la red.
A continuación se presenta el texto completo de la declaración:
Introducción
En un esfuerzo por proporcionar una mayor claridad sobre la aplicabilidad de las leyes federales de valores a los criptoactivos, el Departamento de Finanzas Corporativas ha emitido su opinión sobre ciertas actividades denominadas "staking" en redes con proof-of-stake ("PoS") como mecanismo de consenso ("PoS Networks"). En concreto, este aviso aborda el staking de criptoactivos intrínsecamente vinculados al funcionamiento programático de redes públicas sin permisos que se utilizan para participar en los mecanismos de consenso de dichas redes y/o se obtienen como resultado de su participación, o para el mantenimiento y/o como resultado del mantenimiento del funcionamiento técnico y la seguridad de dichas redes. En esta declaración, nos referimos a estos criptoactivos como "Criptoactivos cubiertos" y al staking en redes PoS como "Staking de protocolo".
Acuerdo de Staking
La red se basa en la criptografía y el diseño de mecanismos económicos para reducir la dependencia de intermediarios de confianza designados para verificar las transacciones de la red y proporcionar garantías de liquidación a los usuarios. El funcionamiento de cada red se rige por un protocolo de software subyacente, que consiste en un código informático que aplica mediante programación ciertas reglas de red, requisitos técnicos y distribuciones de recompensas. Cada protocolo contiene un "mecanismo de consenso", que es un método que permite que una red distribuida de computadoras no relacionadas (llamadas "nodos") que mantienen una red peer-to-peer acuerden el "estado" de la red (es decir, un registro autorizado de los saldos de propiedad de direcciones de red, transacciones, código de contrato inteligente y otros datos). Las redes públicas y sin permisos permiten a los usuarios participar en el funcionamiento de la red, incluida la validación de nuevas transacciones de acuerdo con el mecanismo de consenso de la red.
Proof-of-stake (PoS) es un mecanismo de consenso utilizado para demostrar que los operadores de nodos que participan en la red ("Operadores de nodos") han realizado contribuciones a la red, que pueden perderse en determinadas circunstancias si actúan de forma deshonesta. En una red PoS, los operadores de nodos deben apostar los criptoactivos compatibles de la red antes de que puedan ser seleccionados programáticamente por el protocolo de software subyacente de la red para validar nuevos bloques de datos y actualizar el estado de la red. Una vez seleccionado, el operador del nodo asume el papel de "validador". A cambio de proporcionar servicios de verificación, los validadores reciben dos tipos de "recompensas":(1) criptoactivos compatibles recién acuñados (o creados) que se distribuyen programáticamente a los validadores de acuerdo con el protocolo de software subyacente de la red; y (2) un porcentaje de las tarifas de transacción pagadas por las partes que buscan agregar transacciones a la red, pagadas en forma de criptoactivos compatibles.
En una red PoS, los operadores de nodos deben invertir o "apostar" activos criptográficos compatibles para calificar para la validación y recibir recompensas, generalmente a través de contratos inteligentes. Un contrato inteligente es un programa de ejecución automática que puede llevar a cabo operaciones necesarias para las transacciones en la red. Durante el período de apuesta, los activos criptográficos compatibles se "bloquean" y no se pueden transferir durante el período especificado por el protocolo aplicable. Los validadores no poseen ni controlan los activos criptográficos apostados, lo que significa que durante el período de apuesta, la propiedad y el control de los activos criptográficos no cambian.
Cada protocolo de software subyacente de una red PoS incluye las reglas para operar y mantener dicha red PoS, así como los métodos para seleccionar a los validadores entre los operadores de nodos. Algunos protocolos estipulan la selección aleatoria de validadores, mientras que otros emplean estándares específicos para elegir validadores, como el número de activos criptográficos apostados por el operador del nodo. El protocolo también puede incluir reglas diseñadas para prevenir actividades que podrían perjudicar la seguridad e integridad de la red, como validar bloques inválidos o la doble firma (que ocurre cuando un validador intenta agregar la misma transacción a la red varias veces).
Las recompensas por staking de protocolo proporcionan incentivos económicos a los participantes, motivándolos a utilizar sus activos criptográficos conformes para asegurar la red PoS y garantizar su funcionamiento continuo. El aumento en la cantidad de activos criptográficos conformes en staking puede mejorar la seguridad de la red PoS y reducir el riesgo de que los atacantes controlen la mayor parte de los activos criptográficos conformes. Si se controla de manera inadecuada, los atacantes podrán manipular la red PoS afectando la validación de transacciones o alterando los registros de transacciones.
Los usuarios que poseen activos criptográficos compatibles pueden ganar recompensas al actuar como operadores de nodos y al hacer staking de sus propios activos criptográficos. En el caso del staking por su cuenta (o individualmente), los usuarios siempre poseen y controlan sus activos criptográficos y sus claves privadas.
Además, los usuarios que poseen activos criptográficos conforme pueden participar en el proceso de verificación de la red PoS mediante el staking no custodial a través de terceros, sin necesidad de operar su propio nodo. Los usuarios que poseen activos criptográficos delegan su derecho de verificación a operadores de nodos de terceros. Al utilizar operadores de nodos de terceros, los usuarios reciben una parte de las recompensas, mientras que el proveedor de servicios también obtiene una parte de las recompensas por sus servicios en la verificación de transacciones. Al realizar staking no custodial directamente a través de terceros, los usuarios que poseen activos criptográficos mantienen la propiedad y el control de sus activos criptográficos, así como sus claves privadas.
Además del staking propio (o solo) y el staking sin custodia directamente a través de un tercero, la tercera forma de staking de protocolo es el llamado staking de "custodia", en el que un tercero ("custodio") toma la custodia de los criptoactivos del propietario y facilita el staking de dichos criptoactivos en nombre del propietario. Cuando el propietario deposita los criptoactivos con el custodio, el custodio mantiene los criptoactivos depositados en una "billetera" digital controlada por el custodio. El custodio apuesta criptoactivos en nombre del propietario para recibir una parte acordada de la recompensa, ya sea en forma de un nodo operado por el custodio o un operador de nodo externo elegido por el custodio. A lo largo del proceso de staking, los criptoactivos depositados permanecen bajo el control del custodio, mientras que los propietarios de los criptoactivos conservan la propiedad de sus criptoactivos. Además, los criptoactivos depositados: (1) no pueden utilizarse para los fines operativos o comerciales generales del custodio; (2) No podrá ser prestado, pignorado o reempeñado por ningún motivo. y (3) se mantenga de una manera que no lo exponga a reclamaciones de terceros. Con este fin, el custodio no está autorizado a utilizar los criptoactivos depositados para participar en apalancamiento, comercio, especulación y otras actividades.
La opinión del departamento sobre la actividad de pignoración del acuerdo ###
La división sostuvo que las "actividades de prenda de acuerdo" relacionadas con la prenda por acuerdo no involucraban la Sección 2(a)(1) de la Ley de Valores de 1933 (la "Ley de Valores") o la Ley de Bolsa de Valores de 1934 (la "Ley de Intercambio"). Emisión y venta de valores, tal como se definen en el artículo 3(a)(10). Como resultado, el Departamento cree que las partes que participan en actividades de prenda de acuerdos no están obligadas a registrar transacciones con la Comisión en virtud de la Ley de Valores con respecto a estas actividades de prenda de acuerdos, ni están sujetas a las disposiciones de exención de registro de la Ley de Valores.
Esta declaración cubre las actividades de staking del acuerdo.
La perspectiva del departamento se aplica a las siguientes actividades y transacciones de staking de acuerdos:
Esta declaración solo discute las actividades de participación de protocolos relacionadas con los siguientes tipos:
Discusión sobre la actividad de staking de protocolos
Artículo 2(a)(1) de la Ley de Valores y artículo de la Ley del Mercado de Valores 3(a)(10) define el término "garantía" enumerando varios instrumentos financieros, entre ellos "acciones", "pagarés" y "bonos". Debido a que los criptoactivos no se encuentran entre los instrumentos financieros enumerados explícitamente en la definición anterior, analizamos ciertas transacciones de criptoactivos que involucran promesas de protocolo basadas en la prueba de "contrato de inversión" establecida en SEC v. W.J. Howey & Co. La "prueba de Howey" puede analizar acuerdos o instrumentos no enumerados en las disposiciones legales anteriores sobre la base de sus "realidades económicas".
Al evaluar las realidades económicas de una transacción, la clave es si hay una inversión en una causa común basada en una expectativa razonable de ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Desde Howey, el Tribunal Federal ha explicado que el requisito de "esfuerzo de otros" en Howey se cumple cuando "el esfuerzo de alguien que no sea el inversionista es innegablemente significativo, aquellos esfuerzos críticos de gestión que afectan el éxito o el fracaso del negocio". El Tribunal Federal también señaló que las actividades administrativas y transaccionales no entran en el ámbito de los esfuerzos gerenciales o empresariales que satisfacen la condición de "esfuerzos de otros" en Howey.
Auto (o solo) staking
El auto-staking (o solo) de los operadores de nodos no se basa en la expectativa de un beneficio razonable de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otra persona. En cambio, los operadores de nodos aseguran la red PoS contribuyendo con sus propios recursos y apostando sus criptoactivos, y facilitan el funcionamiento de la red validando nuevos bloques, lo que los hace elegibles para recompensas basadas en el protocolo de software subyacente de la red PoS. Para ser recompensada, la actividad del operador del nodo debe cumplir con las reglas del protocolo. Al hacer staking de sus criptoactivos y participar en el staking del protocolo, los operadores de nodos simplemente están participando en una actividad administrativa o transaccional para asegurar y facilitar el funcionamiento de la red PoS. La expectativa de que los operadores de nodos sean recompensados no se deriva de ningún esfuerzo operativo o de gestión de terceros del que dependa el éxito de su red PoS. Por el contrario, los incentivos económicos esperados por el protocolo se derivan únicamente del acto administrativo o transaccional del staking del protocolo. Como tal, las recompensas se pagan a los operadores de nodos a cambio de los servicios que brindan a la red, en lugar de las ganancias de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros.
a través de un tercero para el staking no custodial
Del mismo modo, cuando el propietario de un criptoactivo otorga sus derechos de validación a un operador de nodo, el propietario de ese criptoactivo no tiene expectativas de los beneficios que provienen de los esfuerzos empresariales o gerenciales de otros. Los servicios prestados por los operadores de nodos a los propietarios de criptoactivos son de naturaleza administrativa o transaccional, más que empresarial o administrativa, por las mismas razones que se han comentado anteriormente sobre el auto-staking (o solo). El hecho de que los operadores de nodos apuesten por sus propios criptoactivos o reciban derechos de validación de otros propietarios de criptoactivos no cambia la naturaleza del staking del protocolo en el análisis de Howey. En cualquier caso, el staking de protocolos es una actividad administrativa o transaccional, y los incentivos económicos esperados provienen solo de dicha actividad, no del éxito de la red PoS u otros terceros. Además, el Operador del Nodo no garantiza ni establece ni fija el monto de las recompensas pagaderas al Propietario del Criptoactivo, pero el Operador del Nodo puede deducir sus tarifas (ya sea una tarifa fija o un porcentaje de esa cantidad) de esa cantidad.
custodia de cumplimiento y staking
En el staking de custodia que cumple con las normas, el custodio (ya sea operador de nodo o no) no proporciona esfuerzos empresariales o gerenciales a los propietarios de criptoactivos que reciben sus servicios. Estos acuerdos son similares a la situación descrita anteriormente, en la que el propietario de un criptoactivo concede sus derechos de verificación a un tercero, pero también implica que el propietario otorgue la custodia de los criptoactivos que deposita en un tercero. El custodio no decide cuándo, si y cuánto de los criptoactivos del propietario se utilizan para el staking. El custodio simplemente actúa como proxy y apuesta los criptoactivos depositados en nombre del propietario.
Además, el hecho de que el custodio mantenga los activos criptográficos depositados y, en ciertos casos, elija a los operadores de nodos, no es suficiente para cumplir con el requisito de "esfuerzo de otros" en la prueba de Howey, ya que estas actividades son esencialmente administrativas o transaccionales y no implican esfuerzos de gestión o emprendimiento. Además, el custodio no garantiza ni establece de otra manera la cantidad de recompensas que se deben pagar a los propietarios de activos criptográficos, pero el custodio puede deducir sus tarifas de esa cantidad (ya sea una tarifa fija o un porcentaje de esa cantidad).
servicios auxiliares
Los proveedores de servicios pueden ofrecer a los propietarios de activos criptográficos los servicios descritos a continuación ("servicios auxiliares") para complementar la participación en el protocolo. Cada uno de estos servicios auxiliares es esencialmente de naturaleza administrativa o de negocios y no implica esfuerzos empresariales o de gestión. Son parte de la actividad general de participación en el protocolo que, en sí misma, no tiene naturaleza empresarial o de gestión.
Ya sea que se ofrezcan de forma independiente o como un conjunto de servicios, los proveedores de servicios no tienen una naturaleza de gestión o empresarial en la prestación de cualquiera o todas estas servicios.
Lectura relacionada: ¿Qué significa para el mercado de criptomonedas el lanzamiento de servicios de staking para ETFs de Ethereum por parte de la Comisión de Valores de Hong Kong?