【Acciones estadounidenses】Quest Diagnostics［DG］: Líder en servicios de información diagnóstica | Análisis detallado de las acciones con Dividendo y aumento de dividendos en acciones estadounidenses | Información de inversión y medios útiles sobre dinero de Monex Monex Securities
La mitad de los hospitales y médicos en los Estados Unidos utilizan el servicio, y un tercio de la población estadounidense ha recibido pruebas de la empresa.
Quest Diagnostics [DGX] es un proveedor líder de pruebas de diagnóstico, información y servicios. Su negocio principal son los servicios de información diagnóstica, que utilizan datos de pruebas de laboratorio para proporcionar información diagnóstica y "permitir que los médicos y las organizaciones tomen medidas para mejorar la salud de los pacientes". Los servicios van desde análisis de sangre de rutina hasta pruebas de enfermedades infecciosas y drogas, así como servicios de pruebas especiales "esotéricos" como neurología, genética y oncología. Más recientemente, nos hemos centrado en áreas de diagnóstico "más avanzadas", como la genómica molecular, el diagnóstico complementario y el cribado neonatal. Se espera que las inversiones en diagnósticos avanzados impulsen un crecimiento de ingresos de dos dígitos en cinco áreas clínicas clave.
La compañía ofrece servicios a través de una extensa red de laboratorios de pruebas clínicas, centros de servicios para pacientes, médicos especializados en exámenes de sangre y otros profesionales de la salud distribuidos por todo Estados Unidos. Se dice que esta amplia red, que consta de más de 2300 laboratorios de pruebas clínicas y centros de servicios para pacientes, es la más grande del mundo. A través de esta red, la empresa presta servicios a una amplia gama de clientes, como médicos, hospitales, empresas (empleadores) y más.
Según la compañía, proporciona servicios a la mitad de los hospitales y médicos en Estados Unidos, lo que resulta en que un tercio de la población estadounidense reciba anualmente pruebas de la compañía. La escala de la empresa permite la prestación de servicios a corta distancia, lo que la hace competitiva en la reducción de los tiempos de prueba y maximización de la automatización. Además, también ofrece soluciones de tecnología de la información y servicios de evaluación de riesgos para la industria de seguros de vida, pero representa menos del 5% de los ingresos.
La principal fuente de ingresos son las tarifas basadas en la cantidad de pruebas realizadas, pero dado que las pruebas de muestras como las pruebas de sangre se utilizan de forma repetida, se puede decir que la base de ingresos es de tipo de stock. También es característico que se asegure una fuente de ingresos estable mediante contratos a largo plazo con hospitales, compañías farmacéuticas y compañías de seguros. Aproximadamente el 90% de los ingresos provienen de servicios para instituciones médicas (hospitales y médicos), siendo el 68% para médicos y el 20% para hospitales. El restante 12% está compuesto por compañías de seguros, compañías farmacéuticas y consumidores individuales. Los ingresos en 2024 fueron de aproximadamente 9,900 millones de dólares.
Estrategia de crecimiento: fortalecimiento de menús de pruebas y redes geográficas a través de adquisiciones
El mercado de laboratorios en los Estados Unidos tiene un valor de 890 mil millones de dólares y está altamente segmentado por una amplia variedad de jugadores, desde laboratorios de hospitales hasta laboratorios clínicos comerciales, clínicas, etc. Aunque la empresa ha logrado una participación líder en este mercado, representa solo el 10%. La cuota de mercado de Laboratory Corporation of America (LH), que es considerada como competencia, es aproximadamente la misma, lo que representa alrededor del 20% del mercado en conjunto.
A partir de 2025, la empresa prevé un crecimiento anual de las ventas del 4% al 5% y un crecimiento ajustado del EPS del 7% al 9%. Entre el 1% y el 2% del crecimiento de las ventas se debe a adquisiciones. Las adquisiciones son una estrategia de crecimiento importante para la empresa, que ha permitido ampliar el catálogo de pruebas y expandir la red geográfica. En los últimos 10 años, se han completado aproximadamente 20 adquisiciones. Durante el año fiscal 2024, se invirtieron alrededor de 2,200 millones de dólares para completar 8 adquisiciones.
La mayor adquisición en 2024 fue la adquisición de LifeLabs, un proveedor de pruebas clínicas con sede en Canadá, por un valor de 1,000 millones de dólares. LifeLabs ofrece información de diagnóstico y un sistema de conexión de salud digital a través de una amplia red de 5 laboratorios, más de 350 centros de recolección, y servicios de extracción de sangre a domicilio y móviles en British Columbia, Ontario y Saskatchewan. En 2024, se realizaron aproximadamente 140 millones de pruebas clínicas. Con esta adquisición, se espera que la empresa sume alrededor de 6,000 empleados y que sus ingresos aumenten en 710 millones de dólares.
También anunció la adquisición de parte de los activos de Spectra Laboratories, una empresa de Fresenius, que proporciona servicios de pruebas especializadas en riñones, incluso después de 2025 (se espera que se complete a finales de 2025), lo que agregará capacidades de pruebas relacionadas con la diálisis a su cartera.
La adquisición anunciada esta vez en el área de pruebas relacionadas con la diálisis se está fortaleciendo como un área de crecimiento a largo plazo, y además, a través de adquisiciones y asociaciones, está mejorando la capacidad de diagnóstico en el campo de la detección temprana del cáncer frecuente y el diagnóstico de la enfermedad de Alzheimer. Por ejemplo, se han lanzado varios nuevos productos, como pruebas de sangre para predecir la progresión de la enfermedad de Alzheimer en 2023, pruebas de biomarcadores de cáncer de próstata y pruebas de infertilidad en el hogar para mujeres. Esta adquisición está expandiendo el pipeline y se traducirá en ingresos.
Atención: Avances en la digitalización y fortalecimiento empresarial
Además, es importante prestar atención al avance de la digitalización de la patología. La patología digital implica la digitalización de materiales de diagnóstico patológico, lo que permite a los especialistas en instalaciones médicas y ubicaciones remotas ver y diagnosticar, además de lograr un análisis de imágenes de alta resolución y un almacenamiento conveniente. Dado que mejora la eficiencia y la precisión, se espera que este campo sea cada vez más popular en el futuro.
Sin embargo, según la compañía, la digitalización de la patología sigue siendo inferior al 5%. Se espera una expansión del mercado en el futuro. Según Grand View Research, se estima que el mercado de la patología digital alcanzará aproximadamente los 10 mil millones de dólares y se espera que crezca a una CAGR del 8% hasta 2030.
En medio de esto, en junio de 2024, la compañía adquirió algunos activos de laboratorio de PathAI, que ofrece servicios de examen anatómico y patológico digital. La adquisición fortalecerá la capacidad de diagnóstico de enfermedades de la compañía con inteligencia artificial (IA) y diagnóstico patológico digital. Además, en otro acuerdo, la compañía ha anunciado que implementará el sistema de gestión de imágenes digitales de patología de PathAI, AISight, en laboratorios patológicos de todo Estados Unidos. La compañía actualmente opera 20 centros patológicos, donde recopila muestras, las transporta y las revisa con patólogos. Con la patología digital, no se requiere transporte, lo que se espera que reduzca costos y mejore la rentabilidad.
La reducción de costos a través de la automatización da sus frutos
En términos de eficiencia, estamos trabajando en el programa 'Invigorate' para reducir costos mediante la automatización y el uso de IA. Actualmente, estamos mejorando la eficiencia al introducir varios robots y sistemas, además de tres laboratorios automatizados.
Por ejemplo, al complementar las tareas repetitivas y de transporte con robots colaborativos, la eficiencia del procesamiento de muestras se duplica. La introducción del cribado digital de células mejora la productividad en un 40%. Se han informado muchas mejoras en la eficiencia, como la eliminación de la necesidad de etiquetar tubos y almacenar en bastidores para las pruebas de tuberculosis, lo que ha reducido mano de obra en aproximadamente un 90% y ha mejorado la velocidad de procesamiento en aproximadamente 2.5 veces.
Estos ahorros automáticos nos permiten lograr una reducción de costos del 3% anual. Lo importante es que estos ahorros automatizados son posibles debido a las economías de escala. Si la escala de operaciones es pequeña y hay pocas pruebas encargadas, no hay necesidad de automatización, y no se puede aumentar el margen de beneficio por prueba. Por ejemplo, la diferencia en las ganancias es significativa entre un patólogo que procesa 10 pruebas al día y otro que procesa 100 pruebas al día gracias a la automatización.
Evaluación general: se valora la base empresarial establecida, el flujo de efectivo sólido y la devolución de capital a los accionistas
Las pruebas clínicas son esenciales para la industria médica, por lo que el rendimiento es estable (después de la demanda especial de pruebas durante la pandemia de COVID-19 y su período de reacción, el rendimiento actual ha vuelto a su ritmo original). Por lo tanto, el flujo de efectivo también es bueno y ha mantenido un saldo positivo durante 20 años. Ha generado $1,000 millones en ingresos operativos cada año y ha mantenido un flujo de efectivo libre de $500 millones a $1,000 millones (excluyendo el año de la demanda especial de COVID-19).
Lo que es notable es que se ha devuelto a los accionistas gran parte del flujo de efectivo. En los últimos 10 años, se ha devuelto a los accionistas más del 85% de los 10,600 millones de dólares de flujo de efectivo libre. Incluso excluyendo los años fiscales 2021 y 2022, en los que se devolvió más de lo que era el flujo de efectivo libre debido a la demanda especial generada por la pandemia, en promedio se ha devuelto alrededor del 70% a los accionistas.
En el futuro, como plan de capital para el período 2025-2027, se espera generar de 45 a 50 mil millones de dólares en ventas en tres años, realizar inversiones en activos por valor de 15 a 17 mil millones de dólares, y se estima un flujo de efectivo libre de 30 a 33 mil millones de dólares. Se planea utilizar 1500 millones de dólares para adquisiciones y devolver 1700 millones de dólares a los accionistas. Esto incluye 1000 millones de dólares en dividendos y 700 millones de dólares en recompra de acciones propias. El dividendo tiene un historial de aumento durante 14 años consecutivos.
La tasa de aumento de dividendos se ha mantenido en alrededor del 7% y la relación de pago de dividendos ha estado por debajo del 40%. Al reducir la relación de pago de dividendos, se ha adoptado una política de capital flexible que implica recomprar acciones propias si no hay objetivos de adquisición significativos. Las recompras de acciones propias son irregulares, pero en los últimos 10 años, el número de acciones en circulación ha disminuido un 22%, reduciéndose aproximadamente un 2.5% cada año. Aunque el rendimiento por dividendo es del 1.7%, creo que sigue siendo atractivo si se considera el aumento del valor por acción mediante recompras de acciones propias.
El precio de las acciones se mantiene en niveles altos. No se siente particularmente barato en términos de valoración, pero creo que es una acción a tener en cuenta en caso de ajustes en el mercado en el futuro. Es la empresa más grande de Estados Unidos que ofrece pruebas esenciales para la industria de la salud, y se espera un crecimiento a largo plazo debido al envejecimiento de la población y la difusión de pruebas de diagnóstico preventivo. El mercado está fragmentado y hay un gran margen para expandir la participación a través de adquisiciones, para las cuales también cuenta con el capital necesario.
Según Precedence Research, se prevé que el mercado mundial de pruebas de diagnóstico crezca a una tasa anual del 8.6% entre 2022 y 2030, alcanzando los 348 mil millones de dólares para 2030. Se cree que el aumento de la prevalencia de enfermedades crónicas e infecciosas, así como el envejecimiento y la creciente demanda de atención médica personalizada, impulsarán el crecimiento del mercado. A largo plazo, la empresa está posicionada para crecer junto con el mercado y se espera que se convierta en un jugador destacado en el mercado, al igual que LabCorp Holdings [LH]. Por ejemplo, como Coca-Cola [KO] y PepsiCo [PEP], Visa [V] y Mastercard [MA].
【図表1】Tendencia anual de dividendos de Quest Diagnostics [DGX]
出所：作成者によるBloomberg
※ De 2003 a 2025, 2025 es un valor estimado (convertido a un año completo a partir de los resultados del último trimestre).
【図表2】Comparación del precio de las acciones de Quest Diagnostics [DGX] con el S&P500
Fuente: Elaborado por el autor a partir de Bloomberg
El precio de las acciones de Quest Diagnostics [DGX] es 01996年12月31日を1とした数値
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
【Acciones estadounidenses】Quest Diagnostics［DG］: Líder en servicios de información diagnóstica | Análisis detallado de las acciones con Dividendo y aumento de dividendos en acciones estadounidenses | Información de inversión y medios útiles sobre dinero de Monex Monex Securities
La mitad de los hospitales y médicos en los Estados Unidos utilizan el servicio, y un tercio de la población estadounidense ha recibido pruebas de la empresa.
Quest Diagnostics [DGX] es un proveedor líder de pruebas de diagnóstico, información y servicios. Su negocio principal son los servicios de información diagnóstica, que utilizan datos de pruebas de laboratorio para proporcionar información diagnóstica y "permitir que los médicos y las organizaciones tomen medidas para mejorar la salud de los pacientes". Los servicios van desde análisis de sangre de rutina hasta pruebas de enfermedades infecciosas y drogas, así como servicios de pruebas especiales "esotéricos" como neurología, genética y oncología. Más recientemente, nos hemos centrado en áreas de diagnóstico "más avanzadas", como la genómica molecular, el diagnóstico complementario y el cribado neonatal. Se espera que las inversiones en diagnósticos avanzados impulsen un crecimiento de ingresos de dos dígitos en cinco áreas clínicas clave.
La compañía ofrece servicios a través de una extensa red de laboratorios de pruebas clínicas, centros de servicios para pacientes, médicos especializados en exámenes de sangre y otros profesionales de la salud distribuidos por todo Estados Unidos. Se dice que esta amplia red, que consta de más de 2300 laboratorios de pruebas clínicas y centros de servicios para pacientes, es la más grande del mundo. A través de esta red, la empresa presta servicios a una amplia gama de clientes, como médicos, hospitales, empresas (empleadores) y más.
Según la compañía, proporciona servicios a la mitad de los hospitales y médicos en Estados Unidos, lo que resulta en que un tercio de la población estadounidense reciba anualmente pruebas de la compañía. La escala de la empresa permite la prestación de servicios a corta distancia, lo que la hace competitiva en la reducción de los tiempos de prueba y maximización de la automatización. Además, también ofrece soluciones de tecnología de la información y servicios de evaluación de riesgos para la industria de seguros de vida, pero representa menos del 5% de los ingresos.
La principal fuente de ingresos son las tarifas basadas en la cantidad de pruebas realizadas, pero dado que las pruebas de muestras como las pruebas de sangre se utilizan de forma repetida, se puede decir que la base de ingresos es de tipo de stock. También es característico que se asegure una fuente de ingresos estable mediante contratos a largo plazo con hospitales, compañías farmacéuticas y compañías de seguros. Aproximadamente el 90% de los ingresos provienen de servicios para instituciones médicas (hospitales y médicos), siendo el 68% para médicos y el 20% para hospitales. El restante 12% está compuesto por compañías de seguros, compañías farmacéuticas y consumidores individuales. Los ingresos en 2024 fueron de aproximadamente 9,900 millones de dólares.
Estrategia de crecimiento: fortalecimiento de menús de pruebas y redes geográficas a través de adquisiciones
El mercado de laboratorios en los Estados Unidos tiene un valor de 890 mil millones de dólares y está altamente segmentado por una amplia variedad de jugadores, desde laboratorios de hospitales hasta laboratorios clínicos comerciales, clínicas, etc. Aunque la empresa ha logrado una participación líder en este mercado, representa solo el 10%. La cuota de mercado de Laboratory Corporation of America (LH), que es considerada como competencia, es aproximadamente la misma, lo que representa alrededor del 20% del mercado en conjunto.
A partir de 2025, la empresa prevé un crecimiento anual de las ventas del 4% al 5% y un crecimiento ajustado del EPS del 7% al 9%. Entre el 1% y el 2% del crecimiento de las ventas se debe a adquisiciones. Las adquisiciones son una estrategia de crecimiento importante para la empresa, que ha permitido ampliar el catálogo de pruebas y expandir la red geográfica. En los últimos 10 años, se han completado aproximadamente 20 adquisiciones. Durante el año fiscal 2024, se invirtieron alrededor de 2,200 millones de dólares para completar 8 adquisiciones.
La mayor adquisición en 2024 fue la adquisición de LifeLabs, un proveedor de pruebas clínicas con sede en Canadá, por un valor de 1,000 millones de dólares. LifeLabs ofrece información de diagnóstico y un sistema de conexión de salud digital a través de una amplia red de 5 laboratorios, más de 350 centros de recolección, y servicios de extracción de sangre a domicilio y móviles en British Columbia, Ontario y Saskatchewan. En 2024, se realizaron aproximadamente 140 millones de pruebas clínicas. Con esta adquisición, se espera que la empresa sume alrededor de 6,000 empleados y que sus ingresos aumenten en 710 millones de dólares.
También anunció la adquisición de parte de los activos de Spectra Laboratories, una empresa de Fresenius, que proporciona servicios de pruebas especializadas en riñones, incluso después de 2025 (se espera que se complete a finales de 2025), lo que agregará capacidades de pruebas relacionadas con la diálisis a su cartera.
La adquisición anunciada esta vez en el área de pruebas relacionadas con la diálisis se está fortaleciendo como un área de crecimiento a largo plazo, y además, a través de adquisiciones y asociaciones, está mejorando la capacidad de diagnóstico en el campo de la detección temprana del cáncer frecuente y el diagnóstico de la enfermedad de Alzheimer. Por ejemplo, se han lanzado varios nuevos productos, como pruebas de sangre para predecir la progresión de la enfermedad de Alzheimer en 2023, pruebas de biomarcadores de cáncer de próstata y pruebas de infertilidad en el hogar para mujeres. Esta adquisición está expandiendo el pipeline y se traducirá en ingresos.
Atención: Avances en la digitalización y fortalecimiento empresarial
Además, es importante prestar atención al avance de la digitalización de la patología. La patología digital implica la digitalización de materiales de diagnóstico patológico, lo que permite a los especialistas en instalaciones médicas y ubicaciones remotas ver y diagnosticar, además de lograr un análisis de imágenes de alta resolución y un almacenamiento conveniente. Dado que mejora la eficiencia y la precisión, se espera que este campo sea cada vez más popular en el futuro.
Sin embargo, según la compañía, la digitalización de la patología sigue siendo inferior al 5%. Se espera una expansión del mercado en el futuro. Según Grand View Research, se estima que el mercado de la patología digital alcanzará aproximadamente los 10 mil millones de dólares y se espera que crezca a una CAGR del 8% hasta 2030.
En medio de esto, en junio de 2024, la compañía adquirió algunos activos de laboratorio de PathAI, que ofrece servicios de examen anatómico y patológico digital. La adquisición fortalecerá la capacidad de diagnóstico de enfermedades de la compañía con inteligencia artificial (IA) y diagnóstico patológico digital. Además, en otro acuerdo, la compañía ha anunciado que implementará el sistema de gestión de imágenes digitales de patología de PathAI, AISight, en laboratorios patológicos de todo Estados Unidos. La compañía actualmente opera 20 centros patológicos, donde recopila muestras, las transporta y las revisa con patólogos. Con la patología digital, no se requiere transporte, lo que se espera que reduzca costos y mejore la rentabilidad.
La reducción de costos a través de la automatización da sus frutos
En términos de eficiencia, estamos trabajando en el programa 'Invigorate' para reducir costos mediante la automatización y el uso de IA. Actualmente, estamos mejorando la eficiencia al introducir varios robots y sistemas, además de tres laboratorios automatizados.
Por ejemplo, al complementar las tareas repetitivas y de transporte con robots colaborativos, la eficiencia del procesamiento de muestras se duplica. La introducción del cribado digital de células mejora la productividad en un 40%. Se han informado muchas mejoras en la eficiencia, como la eliminación de la necesidad de etiquetar tubos y almacenar en bastidores para las pruebas de tuberculosis, lo que ha reducido mano de obra en aproximadamente un 90% y ha mejorado la velocidad de procesamiento en aproximadamente 2.5 veces.
Estos ahorros automáticos nos permiten lograr una reducción de costos del 3% anual. Lo importante es que estos ahorros automatizados son posibles debido a las economías de escala. Si la escala de operaciones es pequeña y hay pocas pruebas encargadas, no hay necesidad de automatización, y no se puede aumentar el margen de beneficio por prueba. Por ejemplo, la diferencia en las ganancias es significativa entre un patólogo que procesa 10 pruebas al día y otro que procesa 100 pruebas al día gracias a la automatización.
Evaluación general: se valora la base empresarial establecida, el flujo de efectivo sólido y la devolución de capital a los accionistas
Las pruebas clínicas son esenciales para la industria médica, por lo que el rendimiento es estable (después de la demanda especial de pruebas durante la pandemia de COVID-19 y su período de reacción, el rendimiento actual ha vuelto a su ritmo original). Por lo tanto, el flujo de efectivo también es bueno y ha mantenido un saldo positivo durante 20 años. Ha generado $1,000 millones en ingresos operativos cada año y ha mantenido un flujo de efectivo libre de $500 millones a $1,000 millones (excluyendo el año de la demanda especial de COVID-19).
Lo que es notable es que se ha devuelto a los accionistas gran parte del flujo de efectivo. En los últimos 10 años, se ha devuelto a los accionistas más del 85% de los 10,600 millones de dólares de flujo de efectivo libre. Incluso excluyendo los años fiscales 2021 y 2022, en los que se devolvió más de lo que era el flujo de efectivo libre debido a la demanda especial generada por la pandemia, en promedio se ha devuelto alrededor del 70% a los accionistas.
En el futuro, como plan de capital para el período 2025-2027, se espera generar de 45 a 50 mil millones de dólares en ventas en tres años, realizar inversiones en activos por valor de 15 a 17 mil millones de dólares, y se estima un flujo de efectivo libre de 30 a 33 mil millones de dólares. Se planea utilizar 1500 millones de dólares para adquisiciones y devolver 1700 millones de dólares a los accionistas. Esto incluye 1000 millones de dólares en dividendos y 700 millones de dólares en recompra de acciones propias. El dividendo tiene un historial de aumento durante 14 años consecutivos.
La tasa de aumento de dividendos se ha mantenido en alrededor del 7% y la relación de pago de dividendos ha estado por debajo del 40%. Al reducir la relación de pago de dividendos, se ha adoptado una política de capital flexible que implica recomprar acciones propias si no hay objetivos de adquisición significativos. Las recompras de acciones propias son irregulares, pero en los últimos 10 años, el número de acciones en circulación ha disminuido un 22%, reduciéndose aproximadamente un 2.5% cada año. Aunque el rendimiento por dividendo es del 1.7%, creo que sigue siendo atractivo si se considera el aumento del valor por acción mediante recompras de acciones propias.
El precio de las acciones se mantiene en niveles altos. No se siente particularmente barato en términos de valoración, pero creo que es una acción a tener en cuenta en caso de ajustes en el mercado en el futuro. Es la empresa más grande de Estados Unidos que ofrece pruebas esenciales para la industria de la salud, y se espera un crecimiento a largo plazo debido al envejecimiento de la población y la difusión de pruebas de diagnóstico preventivo. El mercado está fragmentado y hay un gran margen para expandir la participación a través de adquisiciones, para las cuales también cuenta con el capital necesario.
Según Precedence Research, se prevé que el mercado mundial de pruebas de diagnóstico crezca a una tasa anual del 8.6% entre 2022 y 2030, alcanzando los 348 mil millones de dólares para 2030. Se cree que el aumento de la prevalencia de enfermedades crónicas e infecciosas, así como el envejecimiento y la creciente demanda de atención médica personalizada, impulsarán el crecimiento del mercado. A largo plazo, la empresa está posicionada para crecer junto con el mercado y se espera que se convierta en un jugador destacado en el mercado, al igual que LabCorp Holdings [LH]. Por ejemplo, como Coca-Cola [KO] y PepsiCo [PEP], Visa [V] y Mastercard [MA].
【図表1】Tendencia anual de dividendos de Quest Diagnostics [DGX]
出所：作成者によるBloomberg
※ De 2003 a 2025, 2025 es un valor estimado (convertido a un año completo a partir de los resultados del último trimestre).
【図表2】Comparación del precio de las acciones de Quest Diagnostics [DGX] con el S&P500
Fuente: Elaborado por el autor a partir de Bloomberg
El precio de las acciones de Quest Diagnostics [DGX] es 01996年12月31日を1とした数値