【Divisas】La razón por la que el yen se ha invertido de una depreciación a una apreciación desde 148 yenes | Informe diario sobre divisas de Tsunetaka Yoshida | Moneyクリ MoneyX Securities, información de inversión y medios útiles sobre dinero.
Aumento de los precios del petróleo y la devaluación del yen = ¿respuesta al riesgo de bloqueo del estrecho de Ormuz?
El aumento del dólar estadounidense y la depreciación del yen, que comenzó tras el bombardeo de Irán por parte de Israel el 13 de junio, alcanzó los 148 yenes el 23 de junio debido a la intervención militar de Estados Unidos. Este movimiento se desvió significativamente de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos (ventaja del dólar estadounidense y desventaja del yen) (ver gráfico 1). El aumento del dólar estadounidense y la depreciación del yen, que no pueden explicarse por esta diferencia de tasas de interés, generalmente se explican como una "compra de dólares en tiempos de crisis".
【Tabla 1】Dólar estadounidense/Yen y diferencia de rendimiento de bonos a 2 años entre Estados Unidos y Japón (desde abril de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Sin embargo, ¿a qué se refiere específicamente "emergencia" en este caso? La apreciación del dólar estadounidense y la depreciación del yen en esta situación tuvieron una cierta correlación con el aumento de los precios del petróleo (ver gráfico 2). Entonces, ¿por qué aumentaron los precios del petróleo? Una de las razones posibles es que, debido al riesgo de que se interrumpa el suministro de petróleo por el cierre del estrecho de Ormuz, Estados Unidos, que ahora es el mayor productor de petróleo del mundo gracias a la aparición del petróleo de esquisto, se encuentra en la posición más favorable. En ese sentido, esto sería claramente un factor que favorece la compra de dólares. Por supuesto, también es un factor que favorece la venta de yenes para Japón, que depende en gran medida de las importaciones de petróleo.
【Tabla 2】Dólar estadounidense/yen y WTI (mayo de 2025 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv, elaborados por Monex Securities.
El principal productor de petróleo del mundo, Estados Unidos, se convierte en un regulador de la producción = posibles cambios en el aumento del petróleo debido a la crisis en Oriente Medio
La posibilidad de que Irán finalmente se mueva para bloquear el estrecho de Ormuz ha llamado la atención tras la intervención militar de Estados Unidos. Sin embargo, a medida que se fortalece la perspectiva de que esto no se llevará a cabo, el precio del petróleo crudo se ha desplomado rápidamente, y el dólar estadounidense / yen también parece haberse debilitado frente al yen japonés. A la luz de lo anterior, se podría argumentar que la "compra de dólares en tiempos de crisis" en esta ocasión se refiere al alto riesgo de interrupción del suministro de petróleo asociado con el bloqueo del estrecho de Ormuz.
Una de las cosas que llamó la atención esta vez fue que el presidente estadounidense Trump abogó fuertemente por aumentar la producción de petróleo de esquisto para detener y corregir el aumento de los precios del petróleo crudo. Se puede decir que Estados Unidos, que se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo, también está comenzando a desempeñar el papel de productor marginal que ajusta la oferta y la demanda de petróleo y ejerce influencia en la estabilización de precios. Esto podría significar que, incluso en medio de la tensión en el Medio Oriente, es menos probable que se produzca un aumento en los precios del petróleo, lo que reduce la posibilidad de que el aumento del petróleo lleve a una apreciación del dólar estadounidense y a una depreciación del yen.
La razón por la que la depreciación del yen se detuvo en 148 yenes = relación con el punto de equilibrio de las posiciones de venta del yen.
La expansión del dólar estadounidense y la depreciación del yen, desvinculadas de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, se atribuyen al impacto de los especuladores que liquidaron posiciones récord de venta del dólar estadounidense y compra del yen (compra del dólar estadounidense y venta del yen). Según las estadísticas de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.), las posiciones de yen de los especuladores alcanzaron temporalmente más de 170,000 contratos en compra (venta del dólar estadounidense), un nivel sin precedentes (ver gráfico 3). Esta situación anormalmente elevada de compra del yen podría haber llevado a una corrección rápida en medio de la incertidumbre sobre el suministro de petróleo, lo que a su vez podría haber provocado la venta del yen y la depreciación del yen desvinculada de la diferencia de tasas de interés.
[Gráfico 3] Posiciones en yen de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Elaborado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
El punto de equilibrio de la posición de compra de dólares estadounidenses y venta de yenes de estos especuladores podría haber estado en la zona de 148 yenes. Esto se debe a que los fondos de cobertura, que son representativos de los especuladores, consideran el promedio móvil de 120 días (MA) de los últimos seis meses como un indicativo del punto de equilibrio, que estaba justo por debajo de 148 yenes (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Dólar estadounidense/Yen y MA de 120 días (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities.
Visto lo anterior, se podría decir que el reciente aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se invirtieron justo antes de alcanzar el punto de equilibrio de las posiciones de venta de dólares estadounidenses y compra de yenes de los especuladores. Si el aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se hubieran intensificado, y se hubiera extendido la preocupación por la ampliación de las pérdidas en las posiciones de compra de yenes, la liquidación de posiciones ( compra de dólares estadounidenses-venta de yenes ) podría haber aumentado aún más. En ese sentido, el hecho de que no se alcanzara el punto de equilibrio podría haber sido un gran factor que llevó a que el aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se estabilizaran en 148 yenes, seguido de una inversión rápida.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
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Aumento de los precios del petróleo y la devaluación del yen = ¿respuesta al riesgo de bloqueo del estrecho de Ormuz?
El aumento del dólar estadounidense y la depreciación del yen, que comenzó tras el bombardeo de Irán por parte de Israel el 13 de junio, alcanzó los 148 yenes el 23 de junio debido a la intervención militar de Estados Unidos. Este movimiento se desvió significativamente de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos (ventaja del dólar estadounidense y desventaja del yen) (ver gráfico 1). El aumento del dólar estadounidense y la depreciación del yen, que no pueden explicarse por esta diferencia de tasas de interés, generalmente se explican como una "compra de dólares en tiempos de crisis".
【Tabla 1】Dólar estadounidense/Yen y diferencia de rendimiento de bonos a 2 años entre Estados Unidos y Japón (desde abril de 2025)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
Sin embargo, ¿a qué se refiere específicamente "emergencia" en este caso? La apreciación del dólar estadounidense y la depreciación del yen en esta situación tuvieron una cierta correlación con el aumento de los precios del petróleo (ver gráfico 2). Entonces, ¿por qué aumentaron los precios del petróleo? Una de las razones posibles es que, debido al riesgo de que se interrumpa el suministro de petróleo por el cierre del estrecho de Ormuz, Estados Unidos, que ahora es el mayor productor de petróleo del mundo gracias a la aparición del petróleo de esquisto, se encuentra en la posición más favorable. En ese sentido, esto sería claramente un factor que favorece la compra de dólares. Por supuesto, también es un factor que favorece la venta de yenes para Japón, que depende en gran medida de las importaciones de petróleo.
【Tabla 2】Dólar estadounidense/yen y WTI (mayo de 2025 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv, elaborados por Monex Securities.
El principal productor de petróleo del mundo, Estados Unidos, se convierte en un regulador de la producción = posibles cambios en el aumento del petróleo debido a la crisis en Oriente Medio
La posibilidad de que Irán finalmente se mueva para bloquear el estrecho de Ormuz ha llamado la atención tras la intervención militar de Estados Unidos. Sin embargo, a medida que se fortalece la perspectiva de que esto no se llevará a cabo, el precio del petróleo crudo se ha desplomado rápidamente, y el dólar estadounidense / yen también parece haberse debilitado frente al yen japonés. A la luz de lo anterior, se podría argumentar que la "compra de dólares en tiempos de crisis" en esta ocasión se refiere al alto riesgo de interrupción del suministro de petróleo asociado con el bloqueo del estrecho de Ormuz.
Una de las cosas que llamó la atención esta vez fue que el presidente estadounidense Trump abogó fuertemente por aumentar la producción de petróleo de esquisto para detener y corregir el aumento de los precios del petróleo crudo. Se puede decir que Estados Unidos, que se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo, también está comenzando a desempeñar el papel de productor marginal que ajusta la oferta y la demanda de petróleo y ejerce influencia en la estabilización de precios. Esto podría significar que, incluso en medio de la tensión en el Medio Oriente, es menos probable que se produzca un aumento en los precios del petróleo, lo que reduce la posibilidad de que el aumento del petróleo lleve a una apreciación del dólar estadounidense y a una depreciación del yen.
La razón por la que la depreciación del yen se detuvo en 148 yenes = relación con el punto de equilibrio de las posiciones de venta del yen.
La expansión del dólar estadounidense y la depreciación del yen, desvinculadas de la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, se atribuyen al impacto de los especuladores que liquidaron posiciones récord de venta del dólar estadounidense y compra del yen (compra del dólar estadounidense y venta del yen). Según las estadísticas de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU.), las posiciones de yen de los especuladores alcanzaron temporalmente más de 170,000 contratos en compra (venta del dólar estadounidense), un nivel sin precedentes (ver gráfico 3). Esta situación anormalmente elevada de compra del yen podría haber llevado a una corrección rápida en medio de la incertidumbre sobre el suministro de petróleo, lo que a su vez podría haber provocado la venta del yen y la depreciación del yen desvinculada de la diferencia de tasas de interés.
[Gráfico 3] Posiciones en yen de los especuladores según las estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Elaborado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
El punto de equilibrio de la posición de compra de dólares estadounidenses y venta de yenes de estos especuladores podría haber estado en la zona de 148 yenes. Esto se debe a que los fondos de cobertura, que son representativos de los especuladores, consideran el promedio móvil de 120 días (MA) de los últimos seis meses como un indicativo del punto de equilibrio, que estaba justo por debajo de 148 yenes (ver gráfico 4).
【Gráfico 4】Dólar estadounidense/Yen y MA de 120 días (desde enero de 2022)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities.
Visto lo anterior, se podría decir que el reciente aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se invirtieron justo antes de alcanzar el punto de equilibrio de las posiciones de venta de dólares estadounidenses y compra de yenes de los especuladores. Si el aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se hubieran intensificado, y se hubiera extendido la preocupación por la ampliación de las pérdidas en las posiciones de compra de yenes, la liquidación de posiciones ( compra de dólares estadounidenses-venta de yenes ) podría haber aumentado aún más. En ese sentido, el hecho de que no se alcanzara el punto de equilibrio podría haber sido un gran factor que llevó a que el aumento del dólar estadounidense y la caída del yen se estabilizaran en 148 yenes, seguido de una inversión rápida.