[Cambio] La razón por la que la "crisis en Oriente Medio" provocó la venta de yenes | Informe diario de cambio de Yoshida Tsune | Media útil de inversión y finanzas de Monex Securities
Reacciones de dos "activos seguros" diferentes = el franco suizo es una compra
El 13 de junio, Israel bombardeó Irán, lo que intensificó las preocupaciones sobre un conflicto militar entre ambos países, y el dólar estadounidense/yen japonés comenzó a subir. Luego, el 22, cuando Estados Unidos anunció una intervención militar, el dólar alcanzó temporalmente los 148 yenes, lo que provocó una apreciación del dólar y una depreciación del yen (ver gráfico 1). Así, la reacción del mercado de divisas ante esta "crisis en el Medio Oriente" fue la compra de dólares y la venta de yenes, pero ¿por qué fue eso?
【Gráfico 1】Gráfico diario del USD/JPY (desde abril de 2025)
Fuente: Manex Trader FX
En situaciones de aversión al riesgo, donde se produce una caída abrupta de los precios de las acciones debido a la aparición de "eventos imprevistos", se solía preferir el yen y el franco suizo como "activos seguros". En esta ocasión, las acciones estadounidenses no necesariamente cayeron drásticamente, por lo que puede ser un poco dudoso considerarlo como un escenario de aversión al riesgo. Sin embargo, mientras el franco suizo fue comprado, el yen, como se mencionó anteriormente, fue vendido. ¿Por qué las reacciones de estas dos monedas, que se consideran "activos seguros" representativos, fueron diferentes?
Las posiciones opuestas del yen y el franco suizo
La gran diferencia entre el yen y el franco suizo en este momento radica en su posición frente al dólar estadounidense. Mientras que el yen tiene una posición de compra neta sin precedentes, el franco suizo se encuentra en una posición de venta (ver gráficos 2 y 3). En ese sentido, la venta de yenes y la compra de francos suizos tras la "crisis en Oriente Medio" pueden verse como un ajuste de posiciones en ambos casos.
【Gráfico 2】Posiciones en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
【Gráfico 3】Posiciones especulativas del franco suizo según las estadísticas de la CFTC (2015 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
El yen y el franco suizo tienen en común ser monedas de bajo interés. Por esta razón, a menudo se encuentran en posiciones de venta desde la perspectiva de la diferencia de tasas de interés. El riesgo está relacionado con mantener posiciones excesivas, y por lo tanto, la aversión al riesgo a menudo resulta en la corrección de esas posiciones excesivas.
Considerando lo anterior, es posible que la preferencia por el yen y el franco suizo en situaciones de aversión al riesgo se deba a que era más fácil recomprar las posiciones de venta. Sin embargo, recientemente el yen ha estado en una situación excepcional de compra neta significativa. Por lo tanto, cuando hubo una corrección excesiva de posiciones en situaciones de aversión al riesgo, esto provocó una reacción de venta del yen.
El dólar estadounidense se compra debido al riesgo de interrupción en el suministro de petróleo = la moneda del mayor productor de petróleo del mundo
En la actual situación de "crisis en el Medio Oriente", la relación entre el dólar estadounidense y el yen japonés ha mostrado una correlación notable con el precio del petróleo (ver gráfico 4). Esto se debe a que en Japón, que tiene una alta dependencia de las importaciones de petróleo, el aumento drástico en el precio del petróleo probablemente llevó a una revisión de las posiciones de compra de yen, es decir, a una venta de yen.
【Gráfico 4】Dólar estadounidense / Yen y WTI (Mayo de 2025 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
Además, se considera que el reciente aumento en los precios del petróleo se debió en gran medida a la reacción ante el riesgo de que Irán bloquee el estrecho de Ormuz, lo que podría interrumpir el suministro de petróleo. En este contexto, Estados Unidos, que se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo gracias a la aparición del petróleo de esquisto, se encuentra en una posición fuerte frente a este riesgo de interrupción del suministro. En ese sentido, el hecho de que el dólar estadounidense, la moneda del "mayor productor de petróleo del mundo", haya sido comprado, también ha llevado a la venta del yen.
Cuando se vende el yen debido a una "crisis en el Medio Oriente", el yen ya no es preferido como "activo seguro" incluso en situaciones de aversión al riesgo, lo que ha llevado a algunos a opinar que esto se debe a la influencia de la recesión económica en Japón; sin embargo, no creo que sea así.
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[Cambio] La razón por la que la "crisis en Oriente Medio" provocó la venta de yenes | Informe diario de cambio de Yoshida Tsune | Media útil de inversión y finanzas de Monex Securities
Reacciones de dos "activos seguros" diferentes = el franco suizo es una compra
El 13 de junio, Israel bombardeó Irán, lo que intensificó las preocupaciones sobre un conflicto militar entre ambos países, y el dólar estadounidense/yen japonés comenzó a subir. Luego, el 22, cuando Estados Unidos anunció una intervención militar, el dólar alcanzó temporalmente los 148 yenes, lo que provocó una apreciación del dólar y una depreciación del yen (ver gráfico 1). Así, la reacción del mercado de divisas ante esta "crisis en el Medio Oriente" fue la compra de dólares y la venta de yenes, pero ¿por qué fue eso?
【Gráfico 1】Gráfico diario del USD/JPY (desde abril de 2025)
Fuente: Manex Trader FX
En situaciones de aversión al riesgo, donde se produce una caída abrupta de los precios de las acciones debido a la aparición de "eventos imprevistos", se solía preferir el yen y el franco suizo como "activos seguros". En esta ocasión, las acciones estadounidenses no necesariamente cayeron drásticamente, por lo que puede ser un poco dudoso considerarlo como un escenario de aversión al riesgo. Sin embargo, mientras el franco suizo fue comprado, el yen, como se mencionó anteriormente, fue vendido. ¿Por qué las reacciones de estas dos monedas, que se consideran "activos seguros" representativos, fueron diferentes?
Las posiciones opuestas del yen y el franco suizo
La gran diferencia entre el yen y el franco suizo en este momento radica en su posición frente al dólar estadounidense. Mientras que el yen tiene una posición de compra neta sin precedentes, el franco suizo se encuentra en una posición de venta (ver gráficos 2 y 3). En ese sentido, la venta de yenes y la compra de francos suizos tras la "crisis en Oriente Medio" pueden verse como un ajuste de posiciones en ambos casos.
【Gráfico 2】Posiciones en yen de los especuladores según estadísticas de la CFTC (2005 en adelante)
Fuente: Creado por Monex Securities a partir de datos de Refinitiv.
【Gráfico 3】Posiciones especulativas del franco suizo según las estadísticas de la CFTC (2015 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
El yen y el franco suizo tienen en común ser monedas de bajo interés. Por esta razón, a menudo se encuentran en posiciones de venta desde la perspectiva de la diferencia de tasas de interés. El riesgo está relacionado con mantener posiciones excesivas, y por lo tanto, la aversión al riesgo a menudo resulta en la corrección de esas posiciones excesivas.
Considerando lo anterior, es posible que la preferencia por el yen y el franco suizo en situaciones de aversión al riesgo se deba a que era más fácil recomprar las posiciones de venta. Sin embargo, recientemente el yen ha estado en una situación excepcional de compra neta significativa. Por lo tanto, cuando hubo una corrección excesiva de posiciones en situaciones de aversión al riesgo, esto provocó una reacción de venta del yen.
El dólar estadounidense se compra debido al riesgo de interrupción en el suministro de petróleo = la moneda del mayor productor de petróleo del mundo
En la actual situación de "crisis en el Medio Oriente", la relación entre el dólar estadounidense y el yen japonés ha mostrado una correlación notable con el precio del petróleo (ver gráfico 4). Esto se debe a que en Japón, que tiene una alta dependencia de las importaciones de petróleo, el aumento drástico en el precio del petróleo probablemente llevó a una revisión de las posiciones de compra de yen, es decir, a una venta de yen.
【Gráfico 4】Dólar estadounidense / Yen y WTI (Mayo de 2025 en adelante)
Fuente: Datos de Refinitiv elaborados por Monex Securities
Además, se considera que el reciente aumento en los precios del petróleo se debió en gran medida a la reacción ante el riesgo de que Irán bloquee el estrecho de Ormuz, lo que podría interrumpir el suministro de petróleo. En este contexto, Estados Unidos, que se ha convertido en el mayor productor de petróleo del mundo gracias a la aparición del petróleo de esquisto, se encuentra en una posición fuerte frente a este riesgo de interrupción del suministro. En ese sentido, el hecho de que el dólar estadounidense, la moneda del "mayor productor de petróleo del mundo", haya sido comprado, también ha llevado a la venta del yen.
Cuando se vende el yen debido a una "crisis en el Medio Oriente", el yen ya no es preferido como "activo seguro" incluso en situaciones de aversión al riesgo, lo que ha llevado a algunos a opinar que esto se debe a la influencia de la recesión económica en Japón; sin embargo, no creo que sea así.