Análisis de oportunidades y riesgos de MicroStrategy: una espada de doble filo que proviene de las ganancias y pérdidas
La semana pasada discutimos los posibles beneficios que los cambios en el entorno regulatorio podrían traer a Lido, esta semana nos enfocamos en un tema interesante: la popularidad de MicroStrategy. A través de una investigación profunda, he formado algunas opiniones sobre el modelo operativo de esta empresa, que espero compartir con todos.
Creo que la principal razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy se debe al efecto "Davis Doble Golpe". La empresa ha diseñado un modelo de negocio que vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la compañía a través de la compra de BTC financiada. Al mismo tiempo, al combinar esto con canales de financiamiento innovadores en el mercado financiero tradicional, ha obtenido apalancamiento financiero, lo que le permite a la empresa tener la capacidad de crecimiento de ganancias que supera la apreciación de su propia tenencia de BTC. A medida que aumenta la cantidad de tenencia, la empresa también ha adquirido cierto poder de fijación de precios de BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Sin embargo, el riesgo de este modelo radica en esto. Cuando el mercado de BTC experimenta volatilidad o riesgo de reversión, el crecimiento de ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, debido a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá gravemente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya nuevas fuerzas que puedan impulsar aún más el precio de BTC, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la tenencia de BTC se reducirá rápidamente, y este proceso se conoce como "Davis doble golpe".
Doble golpe y doble eliminación de Davis
"Davis Doble Clic" describe el fenómeno en el que, en un buen entorno económico, las acciones de una empresa experimentan un aumento significativo en su precio debido a dos factores: el crecimiento de las ganancias y la expansión de la valoración. Específicamente:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento de las ganancias, lo que puede deberse a mejoras en el modelo de negocio, la gestión y otros aspectos que han llevado a un aumento de los beneficios.
Expansión de valoración: el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
Este efecto de retroalimentación positiva, que combina linealidad e índice, suele llevar a que los precios de las acciones experimenten un aumento acelerado.
Por el contrario, "doble golpe de Davis" describe la situación en la que dos factores negativos actúan conjuntamente, lo que provoca una rápida caída en el precio de las acciones:
Caída en las ganancias de la empresa: La rentabilidad está disminuyendo, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al deterioro de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores disminuye, lo que lleva a una caída en los múltiplos de valoración.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en el sector tecnológico. Esto se debe a que los inversores suelen otorgar a estas empresas altas expectativas de crecimiento futuro, pero esas expectativas a menudo contienen un gran componente subjetivo, por lo que la volatilidad correspondiente también es mayor.
Formación de la alta prima de MSTR y su modelo de negocio central
MicroStrategy ha cambiado su enfoque comercial de software tradicional a la financiación para comprar BTC, lo que significa que sus ganancias provienen principalmente de la apreciación del capital tras obtener fondos a través de la financiación para comprar BTC. A medida que BTC se aprecia, los derechos de los accionistas de todos los inversionistas aumentan en consecuencia, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
Pero la singularidad de MSTR radica en el efecto de apalancamiento que proviene de su capacidad de financiamiento. Las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los rendimientos de apalancamiento obtenidos a través del aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR es superior al valor total de BTC que posee (, lo que indica que está en un estado de prima positiva ), ya sea a través de financiamiento de capital o financiamiento a través de bonos convertibles, los fondos obtenidos para adquirir BTC aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Para Michael Saylor, la prima positiva del valor de MSTR en relación con el valor de BTC que posee es un factor clave para la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, su mejor opción es financiarse continuamente para aumentar la cuota de mercado y obtener más poder de fijación de precios sobre BTC, mientras mantiene esta prima. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se incrementa la confianza de los inversores en el crecimiento futuro en un contexto de altas relaciones precio/ganancias, lo que le permite completar la recaudación de fondos.
En general, el misterio del modelo comercial de MicroStrategy radica en que: el aumento de BTC impulsa el crecimiento de las ganancias de la empresa, y una tendencia al alza en BTC significa una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias empresariales. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a amplificar su prima, y el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración de la prima positiva de MicroStrategy para completar su financiación futura.
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria
El modelo de negocio de MicroStrategy aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la oscilación. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza a colapsar todo el dominó.
Cuando el crecimiento de BTC se desacelera y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy continuarán disminuyendo e incluso podrían llegar a cero. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevar a pérdidas. Esta oscilación desgastará constantemente la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC, convirtiéndose en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará las expectativas de crecimiento de sus ganancias. En resonancia con estos dos factores, la prima positiva de MSTR se reducirá rápidamente.
Para mantener su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener un estado de prima positiva. Por lo tanto, se convierte en una operación necesaria vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones, lo que también significa que MicroStrategy ha comenzado a vender su primer BTC.
Teniendo en cuenta la cantidad de posiciones actuales de Michael Saylor, y que la liquidez suele ajustarse durante períodos de oscilación o bajadas, cuando él comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Y esta aceleración a la baja empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de ganancias de MicroStrategy, lo que llevará a una mayor disminución de la prima, obligándolo a vender más BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
Además, los inversores detrás de MicroStrategy son un grupo de instituciones sólidas, por lo que no pueden quedarse de brazos cruzados viendo cómo el precio de las acciones se acerca a cero; seguramente ejercerán presión sobre Michael Saylor, obligándolo a asumir la responsabilidad de la gestión del valor de mercado. Además, con la continua dilución de acciones, los derechos de voto de Michael Saylor han caído por debajo del 50%, y esta tendencia parece ser inevitable.
Los riesgos potenciales de los bonos convertibles de MicroStrategy
Aunque los bonos convertibles de MicroStrategy no tienen riesgo de pago directo antes de la fecha de vencimiento, su riesgo de deuda aún puede verse reflejado anticipadamente en el precio de las acciones. Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente un bono que incluye una opción de compra gratuita. Al vencimiento, los acreedores pueden solicitar que la empresa canjee a su valor en acciones según la tasa de conversión acordada, pero la empresa también puede optar por canjear en efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que le otorga cierta flexibilidad.
Estos bonos convertibles son utilizados principalmente por fondos de cobertura para realizar coberturas Delta y obtener ganancias de volatilidad. La operación específica consiste en comprar bonos convertibles de MSTR y al mismo tiempo vender en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR para cubrir el riesgo de las fluctuaciones del precio de las acciones. A medida que cambian los precios, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Cuando el precio de las acciones de MSTR cae, para cubrir dinámicamente el Delta, el fondo de cobertura detrás de los bonos convertibles venderá en corto más acciones de MSTR, lo que golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR. Esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos realmente se retroalimenta a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que esto es también una espada de doble filo.
En general, el modelo de negocio de MicroStrategy está lleno de oportunidades, pero también conlleva riesgos. Puede amplificar los beneficios en un mercado alcista, pero también puede convertirse en un acelerador de caídas en un mercado bajista. Los inversores deben ser plenamente conscientes de esto y evaluar cuidadosamente los riesgos asociados.
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DefiEngineerJack
· hace16h
*suspiro* otro intento no trivial de optimización de apalancamiento... hablando empíricamente, su modelado de riesgos está fundamentalmente defectuoso
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NftPhilanthropist
· hace18h
en realidad es un poco fascinante cómo están aprovechando el impacto social a través de las tenencias de btc... pero, ¿dónde está la gobernanza comunitaria?
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ZkSnarker
· 07-02 03:23
bueno, técnicamente... saylor está simplemente arriesgando dinero institucional en btc con pasos adicionales
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CryptoWageSlave
· 07-02 03:03
He oído que todo dentro para vender la olla y el hierro es btc.
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liquidation_surfer
· 07-02 02:59
Los apostadores siempre serán apostadores, jugarán con apalancamiento hasta morir.
La espada de doble filo de MicroStrategy: oportunidades y riesgos de la estrategia de tenencias de BTC
Análisis de oportunidades y riesgos de MicroStrategy: una espada de doble filo que proviene de las ganancias y pérdidas
La semana pasada discutimos los posibles beneficios que los cambios en el entorno regulatorio podrían traer a Lido, esta semana nos enfocamos en un tema interesante: la popularidad de MicroStrategy. A través de una investigación profunda, he formado algunas opiniones sobre el modelo operativo de esta empresa, que espero compartir con todos.
Creo que la principal razón del aumento del precio de las acciones de MicroStrategy se debe al efecto "Davis Doble Golpe". La empresa ha diseñado un modelo de negocio que vincula la apreciación de BTC con las ganancias de la compañía a través de la compra de BTC financiada. Al mismo tiempo, al combinar esto con canales de financiamiento innovadores en el mercado financiero tradicional, ha obtenido apalancamiento financiero, lo que le permite a la empresa tener la capacidad de crecimiento de ganancias que supera la apreciación de su propia tenencia de BTC. A medida que aumenta la cantidad de tenencia, la empresa también ha adquirido cierto poder de fijación de precios de BTC, lo que refuerza aún más esta expectativa de crecimiento de ganancias.
Sin embargo, el riesgo de este modelo radica en esto. Cuando el mercado de BTC experimenta volatilidad o riesgo de reversión, el crecimiento de ganancias de BTC se verá estancado. Al mismo tiempo, debido a los gastos operativos de la empresa y la presión de la deuda, la capacidad de financiamiento de MicroStrategy se verá gravemente afectada, lo que a su vez impactará las expectativas de crecimiento de ganancias. En ese momento, a menos que haya nuevas fuerzas que puedan impulsar aún más el precio de BTC, la prima positiva del precio de las acciones de MSTR en relación con la tenencia de BTC se reducirá rápidamente, y este proceso se conoce como "Davis doble golpe".
Doble golpe y doble eliminación de Davis
"Davis Doble Clic" describe el fenómeno en el que, en un buen entorno económico, las acciones de una empresa experimentan un aumento significativo en su precio debido a dos factores: el crecimiento de las ganancias y la expansión de la valoración. Específicamente:
Crecimiento de las ganancias de la empresa: la empresa ha logrado un fuerte crecimiento de las ganancias, lo que puede deberse a mejoras en el modelo de negocio, la gestión y otros aspectos que han llevado a un aumento de los beneficios.
Expansión de valoración: el mercado es más optimista sobre las perspectivas de la empresa, los inversores están dispuestos a pagar un precio más alto, lo que impulsa el aumento de la valoración de las acciones.
Este efecto de retroalimentación positiva, que combina linealidad e índice, suele llevar a que los precios de las acciones experimenten un aumento acelerado.
Por el contrario, "doble golpe de Davis" describe la situación en la que dos factores negativos actúan conjuntamente, lo que provoca una rápida caída en el precio de las acciones:
Caída en las ganancias de la empresa: La rentabilidad está disminuyendo, posiblemente debido a la reducción de ingresos, aumento de costos, errores de gestión y otros factores.
Contracción de la valoración: Debido a la disminución de las ganancias o al deterioro de las perspectivas del mercado, la confianza de los inversores disminuye, lo que lleva a una caída en los múltiplos de valoración.
Este efecto de resonancia suele ocurrir en acciones de alto crecimiento, especialmente en el sector tecnológico. Esto se debe a que los inversores suelen otorgar a estas empresas altas expectativas de crecimiento futuro, pero esas expectativas a menudo contienen un gran componente subjetivo, por lo que la volatilidad correspondiente también es mayor.
Formación de la alta prima de MSTR y su modelo de negocio central
MicroStrategy ha cambiado su enfoque comercial de software tradicional a la financiación para comprar BTC, lo que significa que sus ganancias provienen principalmente de la apreciación del capital tras obtener fondos a través de la financiación para comprar BTC. A medida que BTC se aprecia, los derechos de los accionistas de todos los inversionistas aumentan en consecuencia, lo cual es similar a otros ETF de BTC.
Pero la singularidad de MSTR radica en el efecto de apalancamiento que proviene de su capacidad de financiamiento. Las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de las ganancias futuras de la empresa provienen de los rendimientos de apalancamiento obtenidos a través del aumento de su capacidad de financiamiento. Teniendo en cuenta que la capitalización total de las acciones de MSTR es superior al valor total de BTC que posee (, lo que indica que está en un estado de prima positiva ), ya sea a través de financiamiento de capital o financiamiento a través de bonos convertibles, los fondos obtenidos para adquirir BTC aumentarán aún más el patrimonio por acción. Esto otorga a MSTR una capacidad de crecimiento de ganancias diferente a la de un ETF de BTC.
Para Michael Saylor, la prima positiva del valor de MSTR en relación con el valor de BTC que posee es un factor clave para la viabilidad de su modelo de negocio. Por lo tanto, su mejor opción es financiarse continuamente para aumentar la cuota de mercado y obtener más poder de fijación de precios sobre BTC, mientras mantiene esta prima. A medida que se fortalece el poder de fijación de precios, también se incrementa la confianza de los inversores en el crecimiento futuro en un contexto de altas relaciones precio/ganancias, lo que le permite completar la recaudación de fondos.
En general, el misterio del modelo comercial de MicroStrategy radica en que: el aumento de BTC impulsa el crecimiento de las ganancias de la empresa, y una tendencia al alza en BTC significa una tendencia positiva en el crecimiento de las ganancias empresariales. Con el apoyo de este "doble golpe de Davis", MSTR está comenzando a amplificar su prima, y el mercado está especulando sobre cuán alta puede ser la valoración de la prima positiva de MicroStrategy para completar su financiación futura.
Los riesgos que MicroStrategy trae a la industria
El modelo de negocio de MicroStrategy aumentará significativamente la volatilidad del precio de BTC, actuando como un amplificador de la oscilación. La razón de esto es el "doble golpe de Davis", y el período de oscilación alta de BTC es la fase en la que comienza a colapsar todo el dominó.
Cuando el crecimiento de BTC se desacelera y entra en una fase de oscilación, las ganancias de MicroStrategy continuarán disminuyendo e incluso podrían llegar a cero. En este momento, los costos operativos fijos y los costos de financiamiento reducirán aún más las ganancias de la empresa, e incluso podrían llevar a pérdidas. Esta oscilación desgastará constantemente la confianza del mercado en el desarrollo futuro del precio de BTC, convirtiéndose en dudas sobre la capacidad de financiamiento de MicroStrategy, lo que a su vez afectará las expectativas de crecimiento de sus ganancias. En resonancia con estos dos factores, la prima positiva de MSTR se reducirá rápidamente.
Para mantener su modelo de negocio, Michael Saylor debe mantener un estado de prima positiva. Por lo tanto, se convierte en una operación necesaria vender BTC para recuperar fondos y recomprar acciones, lo que también significa que MicroStrategy ha comenzado a vender su primer BTC.
Teniendo en cuenta la cantidad de posiciones actuales de Michael Saylor, y que la liquidez suele ajustarse durante períodos de oscilación o bajadas, cuando él comience a vender, la caída del precio de BTC se acelerará. Y esta aceleración a la baja empeorará aún más las expectativas de los inversores sobre el crecimiento de ganancias de MicroStrategy, lo que llevará a una mayor disminución de la prima, obligándolo a vender más BTC para recomprar MSTR, momento en el cual comienza el "doble golpe de Davis".
Además, los inversores detrás de MicroStrategy son un grupo de instituciones sólidas, por lo que no pueden quedarse de brazos cruzados viendo cómo el precio de las acciones se acerca a cero; seguramente ejercerán presión sobre Michael Saylor, obligándolo a asumir la responsabilidad de la gestión del valor de mercado. Además, con la continua dilución de acciones, los derechos de voto de Michael Saylor han caído por debajo del 50%, y esta tendencia parece ser inevitable.
Los riesgos potenciales de los bonos convertibles de MicroStrategy
Aunque los bonos convertibles de MicroStrategy no tienen riesgo de pago directo antes de la fecha de vencimiento, su riesgo de deuda aún puede verse reflejado anticipadamente en el precio de las acciones. Los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy son esencialmente un bono que incluye una opción de compra gratuita. Al vencimiento, los acreedores pueden solicitar que la empresa canjee a su valor en acciones según la tasa de conversión acordada, pero la empresa también puede optar por canjear en efectivo, acciones o una combinación de ambos, lo que le otorga cierta flexibilidad.
Estos bonos convertibles son utilizados principalmente por fondos de cobertura para realizar coberturas Delta y obtener ganancias de volatilidad. La operación específica consiste en comprar bonos convertibles de MSTR y al mismo tiempo vender en corto una cantidad equivalente de acciones de MSTR para cubrir el riesgo de las fluctuaciones del precio de las acciones. A medida que cambian los precios, los fondos de cobertura necesitan ajustar constantemente sus posiciones para realizar una cobertura dinámica.
Cuando el precio de las acciones de MSTR cae, para cubrir dinámicamente el Delta, el fondo de cobertura detrás de los bonos convertibles venderá en corto más acciones de MSTR, lo que golpeará aún más el precio de las acciones de MSTR. Esto tendrá un impacto negativo en la prima, afectando así todo el modelo de negocio. Por lo tanto, el riesgo en el lado de los bonos realmente se retroalimenta a través del precio de las acciones. Por supuesto, en la tendencia alcista de MSTR, los fondos de cobertura comprarán más MSTR, así que esto es también una espada de doble filo.
En general, el modelo de negocio de MicroStrategy está lleno de oportunidades, pero también conlleva riesgos. Puede amplificar los beneficios en un mercado alcista, pero también puede convertirse en un acelerador de caídas en un mercado bajista. Los inversores deben ser plenamente conscientes de esto y evaluar cuidadosamente los riesgos asociados.