El Gran Cambio de Poder de Bitcoin Ha Llevado a Grandes Poseedores a Vender 500,000 Monedas

(Bloomberg) -- Una transferencia silenciosa de control está remodelando el mercado de Bitcoin de $2.1 billones.

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Un flujo constante de ventas por parte de ballenas de larga data —mineros, fondos offshore y billeteras anónimas— está siendo igualado casi uno a uno por jugadores institucionales como ETFs, corporaciones y administradores de activos. El resultado: Bitcoin está luchando por salir de su máximo histórico de alrededor de $110,000, la volatilidad está evaporándose y su lugar en el panorama de inversiones está siendo reconfigurado.

A pesar de una avalancha de titulares alcistas — desde las tesorerías corporativas que adoptan Bitcoin hasta el respaldo entusiasta de la administración Trump hacia las criptomonedas — la mayor moneda digital ha permanecido estancada en su rango de negociación durante meses. Bajo la superficie, las ballenas, que han estado inactivas durante mucho tiempo, han estado reduciendo posiciones justo cuando las instituciones aumentan sus compras. Y este cambio está recastando gradualmente la identidad de Bitcoin de un comercio de alta energía a una asignación de lento crecimiento.

En el último año, los grandes tenedores, o ballenas de Bitcoin, han vendido más de 500,000 Bitcoin —por un valor de más de $50 mil millones a los precios actuales— según datos recopilados por 10x Research. Eso es aproximadamente igual a las entradas netas en los fondos cotizados en bolsa de EE. UU. que han tenido un éxito rotundo desde su aprobación. Y no está muy lejos de los $65 mil millones acumulados durante los últimos cinco años por el pionero de tesorería cripto Michael Saylor y su firma, ahora conocida como Strategy.

Muchos de estos ballenas se remontan a los primeros ciclos de Bitcoin, cuando se comerciaba muy por debajo de los niveles actuales. En algunos casos, las ballenas no solo están vendiendo, están intercambiando tokens por acuerdos vinculados al mercado de valores, eludiendo el mercado abierto.

“Lo que estamos viendo es una agitación en la base”, dijo Edward Chin, cofundador de Parataxis Capital. “Un impulsor menos cubierto y una posible razón para la agitación y el aumento de la actividad en la red parece estar impulsado por ballenas que convierten su BTC en exposición de capital a través de contribuciones en especie de BTC en transacciones de financiamiento vinculadas a los mercados públicos.”

Las instituciones —desde ETFs y la estrategia de Saylor hasta docenas de imitadores corporativos— ahora controlan aproximadamente una cuarta parte de todo Bitcoin en circulación. En 2020, el investigador Flipside Crypto estimó que alrededor del 2% de las cuentas de propiedad anónimas que se pueden rastrear en la blockchain de la criptomoneda controlaban el 95% del activo digital. La dinámica de poder está cambiando rápidamente.

La historia continúa "Las criptomonedas están dejando de ser una anomalía y se están estableciendo más como una clase de activo legítima", dijo Rob Strebel, jefe de gestión de relaciones en la firma de comercio DRW, que incluye a su brazo enfocado en criptomonedas, Cumberland. Junto con ese cambio, "esperamos ver una compresión en la volatilidad."

Eso parece estar sucediendo ya, amortiguando uno de los aspectos más atractivos de Bitcoin para muchos comerciantes. Una medida de los movimientos de precios, muy observada, ha disminuido al nivel más bajo en aproximadamente dos años, según el Índice de Volatilidad BTC de Deribit. El indicador monitorea las expectativas anualizadas de volatilidad a 30 días hacia adelante.

Mientras las ballenas reducen su exposición, los ETFs, las empresas de tesorería y otras instituciones combinadas han absorbido casi 900,000 monedas en el último año, según 10x Research. Estos actores ahora poseen aproximadamente 4.8 millones de monedas, de aproximadamente 20 millones de Bitcoin en circulación.

Pero incluso cuando las instituciones aportan estabilidad y legitimidad a la clase de activos, algunos observadores advierten que también están proporcionando la tan esperada rampa de salida para las ballenas, aumentando el riesgo de que sean los inversores minoristas y de jubilación quienes queden con la carga si el sentimiento cripto se debilita.

"El objetivo durante mucho tiempo siempre ha sido hacer de Bitcoin un activo atractivo para que los inversores institucionales proporcionen liquidez de salida en volumen para que las ballenas pudieran retirar efectivo", dijo Hilary Allen, profesora de derecho en el Washington College of Law de la Universidad Americana, una escéptica de las criptomonedas de larga data.

Después de dos años consecutivos en los que el precio se duplicó, Bitcoin todavía se mantiene alrededor de los niveles alcanzados a principios de año, a pesar de la agenda pro-cripto del presidente Donald Trump.

Algunos analistas ahora esperan que la apreciación de Bitcoin esté limitada entre un 10% y un 20% al año. Eso es un gran cambio con respecto al aumento de casi el 1,400% de 2017 que llevó al token a la corriente principal.

“Bitcoin probablemente es más como una acción de dividendos aburrida con el tiempo”, dijo Jeff Dorman, director de inversiones en Arca. “En promedio, sube cada año, pero por menos y menos cantidad. Se convierte en un activo de retiro más atractivo.”

Aún así, la imagen está incompleta. No toda la actividad de las ballenas es visible, y Bitcoin podría resultar muy volátil pronto, especialmente si surge un nuevo catalizador del mercado.

Sin embargo, un gran riesgo en este momento es el desequilibrio: Si las ballenas de Bitcoin reanudan la venta a gran escala mientras los flujos institucionales se estancan, el mercado podría caer en declives pronunciados. Las salidas de solo el 2% en 2018 y el 9% en 2022 provocaron caídas en el precio de Bitcoin del 74% y el 64%, respectivamente, según 10x Research.

"Estamos acercándonos a un punto donde el mercado está alcanzando su pico", dijo Fred Thiel, director ejecutivo de la minera de Bitcoin MARA Holdings Inc., que aún no ha vendido ninguna de sus tenencias de Bitcoin. "Sin embargo, mi creencia personal es que estamos en una dinámica de mercado muy diferente hoy en día."

En total, el cambio de ballenas anónimas a asignadores institucionales puede ayudar a sostener la dinámica actual del mercado por un período prolongado.

“Esto puede durar mucho tiempo — años,” dijo Markus Thielen, CEO de 10x Research. “Es más una lucha lenta, donde Bitcoin se convierte en un activo del 10%-20%. La naturaleza de Bitcoin realmente cambia.”

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