Mark Twain dijo: «La historia no se repite, pero rima». La burbuja de Internet (1995-2002) y el reciente auge de las criptomonedas (2017-2025) parecen ser dos poemas con rimas: después de un canto de celebración, caen en un abismo, y finalmente renacen. Este artículo comparará los trayectos de Ethereum (ETH) y Amazon (AMZN), llevándote a repasar estas dos montañas rusas financieras y resumiendo las lecciones clave que podemos aprender de ellas.
La era de la burbuja de Internet: la fiesta bajo altas tasas de interés, el colapso y el regreso de Amazon
1.1 Fiesta de locura (1995-2000): Prosperidad irracional bajo altas tasas de interés
A finales de los años 90, la industria de Internet era como una estrella de rock recién llegada, todos creían que podía cambiar el mundo. Los capitalistas de riesgo lanzaban dinero a varios nuevos ricos de «.com», desde Pets.com hasta Webvan, el eslogan de los emprendedores era «primero capturar el mercado y luego hablar».
El índice Nasdaq se disparó un 86% en 1999, cuando en 1995 no superaba los 1000 puntos, y en marzo de 2000 ya había superado los 5000 puntos. Tomando como ejemplo a Amazon, salió a bolsa en 1997 (con un precio de IPO de 18 dólares) y su precio de acción alcanzó su punto máximo a finales de 1999 (alrededor de 113 dólares) después de varios ajustes de desdoblamiento, alcanzando una capitalización de mercado de más de 20 mil millones de dólares (calculado en dólares de la época).
A pesar de que la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia entre el 5.5% y el 6% desde finales de 1994 hasta 1995, los inversores continuaron actuando a su manera. ¿Por qué la burbuja de Internet continuó en este entorno de altas tasas de interés? La razón radica en la ilusión de la "nueva economía". Los inversores estaban firmemente convencidos de que Internet finalmente transformaría la economía, por lo que ignoraron el alto costo de los préstamos. Al mismo tiempo, la "Ley de Reducción de Impuestos para los Contribuyentes" de EE. UU. de 1997 redujo el impuesto sobre las ganancias de capital, desatando una ola de capital de riesgo que hizo que el dinero fluyera hacia el sector tecnológico. — Esto provocó un aumento vertiginoso en el índice Nasdaq y un desbordamiento de canales de financiamiento.
1.2 Momento de colapso (2000-2002): Aumento de tasas perfora la burbuja
En marzo de 2000, la fiesta llegó a su fin. Para controlar la inflación, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés de manera continua desde 1999, elevando la tasa de fondos federales al 6.5% en mayo de 2000. Los altos costos de los préstamos, como un yugo, estrangularon instantáneamente la vida de aquellas empresas «.com» que aún no eran rentables, secando rápidamente sus recursos, y muchas empresas de modelos de quema de efectivo (como el supermercado en línea Webvan) cerraron. También llegaron choques externos; en marzo de 2000, Japón entró en recesión, y luego, en septiembre de 2001, los ataques terroristas del '11 de septiembre' provocaron una caída significativa en la bolsa de Nueva York (el primer día de reapertura de la Bolsa de Nueva York cayó más del 14%). El índice Nasdaq se desplomó de un pico de 5048 puntos a 1139 puntos en octubre de 2002, con una caída del 76.81%, lo que equivale a aproximadamente 5 billones de dólares en capitalización de mercado evaporados.
En ese momento, Amazon también enfrentaba la adversidad: el precio de sus acciones cayó del pico a solo 5.51 dólares en octubre de 2001 (una caída acumulada del 95%), su capitalización de mercado se redujo a 2.5 mil millones de dólares, la deuda se acercaba a 2.1 mil millones de dólares, y la opinión pública incluso afirmaba que "Amazon iba a fracasar".
1.3 Renacimiento del valor (a partir de 2003): tasas de interés bajas impulsan la recuperación
Después de un período de crisis, en 2003, Amazon finalmente tuvo un giro: ese año la compañía obtuvo un beneficio neto de 35 millones de dólares y unos ingresos de 5.27 mil millones de dólares (la primera vez que pasó de pérdidas a ganancias).
En 2005, Amazon lanzó el programa de membresía Prime (un servicio de entrega en dos días por una tarifa anual de 79 dólares), y en 2006 lanzó el servicio en la nube AWS, transformándose de un simple minorista de libros en un gigante de «retail + computación en la nube». Desde entonces, Amazon ha seguido expandiéndose gracias a estos negocios innovadores, y para julio de 2025, su capitalización de mercado alcanzará aproximadamente 2.34 billones de dólares (lo que equivale a un crecimiento del 8858% en comparación con su capitalización de mercado en 2003).
El secreto del éxito radica en sus sólidos fundamentos comerciales: mantener un flujo de efectivo saludable a través de la venta de bienes físicos y el ciclo de efectivo de "pago anticipado", al mismo tiempo que se sigue innovando tecnológicamente y expandiendo categorías. El apoyo de la era de tasas de interés bajas también ha sido fundamental: en 2003, la Reserva Federal redujo las tasas de interés a menos del 1%, lo que permitió un entorno de consumo e inversión favorable, y Amazon aprovechó este período para construir a gran escala su red logística y desarrollar nuevos negocios.
Era de la burbuja de criptomonedas: el despegue de las bajas tasas de interés, el aumento de tasas perfora
2.1 Fiesta desenfrenada (2017-2021): La locura en un entorno de tasas de interés cero
El mercado de criptomonedas puede considerarse un "remake digital" de la burbuja de Internet. En 2017, el Bitcoin subió de mil yuanes a finales de año a 20,000 dólares, y las ICO (ofertas iniciales de monedas) se hicieron populares en todo el mundo; seguido por el auge de los conceptos de NFT, DeFi y monedas meme en 2020-2021. El Bitcoin alcanzó un máximo histórico de casi 69,000 dólares en noviembre de 2021, y el Ethereum también subió a aproximadamente 4,800 dólares, con el valor total del mercado de criptomonedas superando en un momento los 3 billones de dólares.
Lo que impulsa este fervor son las tasas de interés ultrabajas de la Reserva Federal y la política de flexibilización cuantitativa: entre 2020 y 2021, la tasa de fondos federales se mantuvo en 0%-0.25%, y el balance de la Reserva Federal alcanzó cerca de 9 billones de dólares. El dinero barato ha llevado tanto a inversores minoristas como institucionales a invertir en activos criptográficos, lo que ha provocado un aumento drástico en el volumen de transacciones en los intercambios y la actividad en las plataformas DeFi. Se puede decir que la era de tasas de interés cero ha proporcionado "municiones" a los activos criptográficos, haciendo que esta burbuja sea aún más grande que la burbuja de Internet de la década de 1990.
A diferencia de las empresas de Internet, el mercado de criptomonedas depende en gran medida del apalancamiento y de los inversores minoristas. Las historias especulativas y la afluencia masiva de "lechugas" se han convertido en los protagonistas.
2.2 Momento del colapso (2022): El aumento de tasas rompe el hechizo
La situación dio un giro drástico en 2022. Para controlar la inflación en aumento, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés de manera continua desde marzo de 2022, y hasta julio de 2023, se realizaron un total de 11 aumentos, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales del 0%-0.25% al 5%-5.25% (el ritmo de aumento más rápido en medio siglo).
El aumento abrupto de los costos de endeudamiento ha hecho que el mercado de criptomonedas altamente apalancado sea insostenible. El precio de Bitcoin cayó desde su pico hasta alrededor de 16,000 dólares (una caída de aproximadamente el 76%), mientras que Ethereum también pasó de unos 4,800 dólares a alrededor de 900 dólares (una caída del 80%), y la capitalización de mercado de criptomonedas se evaporó en casi 2 billones de dólares en un momento. Mientras tanto, proyectos respaldados por la historia de las stablecoins y el alto apalancamiento se han desplomado: la stablecoin TerraUST y Luna colapsaron, causando pérdidas de alrededor de 42,000 millones de dólares, la plataforma de préstamos Celsius sufrió pérdidas de más de 1,200 millones de dólares, y el fondo de cobertura 3AC se declaró en quiebra... Todo el mercado pareció haber experimentado una "avalancha".
Este colapso ha provocado una grave crisis de confianza. Cada vez más inversores son escépticos sobre los activos digitales, y se informa que cerca de la mitad de los estadounidenses afirma que "nunca volverá a comprar criptomonedas". Los participantes en activos criptográficos se están refugiando fuera del mercado, y el sentimiento del mercado es tan frío como durante el invierno de Internet de 2002.
2.3 Recuperación y renacimiento (2023-2025): reducción de tasas de interés y apoyo de políticas
Ethereum ha sobrevivido gracias a sus enormes ventajas ecológicas: hasta 2022, había miles de DApps activas y equipos de desarrolladores en Ethereum, y el consenso de su comunidad también es relativamente estable. Además, en septiembre de ese mismo año, Ethereum completó la tan esperada "fusión" (Merge), pasando de un consenso de prueba de trabajo a uno de prueba de participación, lo que redujo el consumo de energía en aproximadamente un 99.95%. Más importante aún, Ethereum está promoviendo activamente soluciones de escalado de Layer-2 (como Arbitrum, Optimism, etc.) para aumentar el rendimiento de las transacciones y reducir las tarifas.
Después de entrar en 2023, el mercado de criptomonedas comenzó a intentar recuperarse. El precio de Ethereum había subido a aproximadamente 2565 dólares en julio de 2025, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi volvió a alcanzar niveles de cientos de miles de millones de dólares, y el mercado de NFT también comenzó a recuperarse gradualmente. Proyectos de Layer-2 como Arbitrum vieron aumentar su TVL a decenas de miles de millones de dólares, mejorando significativamente la usabilidad y la experiencia del usuario de Ethereum (estos avances son similares a la actualización de modelo de negocio que Amazon experimentó al lanzar AWS).
Por otro lado, los cambios en la regulación y las políticas también han inyectado confianza al mercado: en julio de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. finalmente aprobó varios ETF de Ethereum al contado, similar a la "extinción de incendios" de la Reserva Federal durante la era de bajos tipos de interés en 2003, introduciendo capital institucional y canales legales y conformes para los activos digitales.
Los cambios en la política monetaria también son cruciales. La Reserva Federal reducirá las tasas de interés por primera vez en la segunda mitad de 2024, llevando las tasas del 5.25% al 4.75%-5% (algo similar al entorno de bajas tasas de interés de 2003), y se espera que haya más recortes en 2025. Estos cambios ofrecen más espacio para la imaginación en los activos de riesgo.
En general, la recuperación de Ethereum se basa en los siguientes elementos: el ecosistema DApp (miles de aplicaciones y usuarios activos), la innovación tecnológica (Layer-2 y la actualización de fusión), y el apoyo regulatorio (salida a bolsa de ETF), que se asemeja a la lógica de cómo Amazon, después de la burbuja de Internet, se sustentó en Prime, AWS y un entorno de bajos intereses para su crecimiento. Entre 2023 y 2025, aunque el precio de Ethereum aún está muy por debajo de su máximo histórico, ya ha demostrado resiliencia y potencial de crecimiento; como predicciones de CoinGape y otros sugieren, para 2030 Ethereum podría realmente explotar y alcanzar niveles récord similares a los de Amazon en ese año (las expectativas actuales del mercado creen que el desempeño de Ethereum en 2025 aún tiene una gran incertidumbre).
Tasa de la Reserva Federal: rima entre punto de partida alto vs punto de partida bajo
La política de tasas de interés de la Reserva Federal es como el "DJ" de estas dos fiestas, que determina el ritmo de la celebración o la calma:
Burbuja de Internet (1995–2002): Punto de partida alto (tasa de fondos federales alrededor del 5.5%-6.5%), la economía de la década de 1990 creció rápidamente, y para prevenir la inflación, la Reserva Federal adoptó una estrategia de altas tasas de interés. Sin embargo, el mercado fue contagiado por el entusiasmo de la "nueva economía" y los estímulos fiscales, continuando con la especulación desenfrenada. Hasta el año 2000, la Reserva Federal aumentó las tasas 6 veces consecutivas, elevándolas al 6.5%, lo que finalmente reventó la burbuja. Después de 2001, rápidamente redujo las tasas 11 veces hasta por debajo del 1.75% (mantuvo alrededor del 1% en 2003), lo que permitió una amplia flexibilización del capital en el mercado, ayudando a la recuperación de empresas tecnológicas como Amazon.
Burbuja de las criptomonedas (2017-2025): Punto de partida bajo (los tipos de interés fueron casi del 0% después de la pandemia en 2020-21), flexibilización cuantitativa masiva por parte de la Fed, dinero de riesgo que entraba en el mercado y la burbuja se infló aún más rápido (los activos de la Fed se dispararon hasta casi 9 billones de dólares). A principios de 2022, las 11 subidas de tipos de interés de la Fed hicieron que los tipos de interés se dispararan hasta el 5-5,25%, y el mercado de las criptomonedas, que despegó del 0%, fue "vertido como agua fría" por la realidad en sólo un año, lo que provocó un violento desplome. Ahora que la Fed ha empezado a recortar gradualmente los tipos de interés en 2024-25 (4,75%-5% en 2024), esto es bueno para los criptoactivos, pero todavía hay riesgos por delante.
La diferencia en el punto de partida de las tasas de interés y la velocidad de cambio determinó el destino de las dos burbujas: la burbuja de Internet de los años 90 se alejó gradualmente bajo altas tasas de interés, mientras que las bajas tasas de interés ayudaron a su recuperación; la burbuja de las criptomonedas despegó locamente bajo tasas de interés cero, mientras que el aumento de tasas, abrupto como una montaña rusa, llevó al mercado de vuelta a la realidad. En resumen: las altas tasas de interés aplastan la especulación, y las bajas tasas de interés permiten que la burbuja se expanda, esta ley histórica que rima se ha manifestado vívidamente en ambas olas.
Amazon y Ethereum: el camino de la revancha que rima
Amazon y Ethereum, estos dos "protagonistas de la historia", han vivido un viaje sorprendentemente similar:
Período de euforia: Amazon se expandió locamente entre 1997 y 2000, alcanzando en un momento una capitalización de mercado de más de 20 mil millones de dólares; Ethereum vio la aparición de innumerables ICO y proyectos DeFi entre 2017 y 2021, con una capitalización de mercado que casi alcanzó los 500 mil millones de dólares (la capitalización de mercado global de criptomonedas alcanzó un máximo de 3 billones, de los cuales Ethereum representó una parte considerable).
Período de colapso: Entre 2000 y 2002, estalló la burbuja de Internet, el Nasdaq cayó más del 76%, y el precio de las acciones de Amazon cayó un 95%, a punto de rendirse. Sin embargo, Amazon sobrevivió gracias a la venta de productos físicos y un flujo de caja sólido (ciclo de efectivo negativo), y tras una reestructuración de deudas, comenzó a recuperarse lentamente. De manera similar, en 2022, las criptomonedas cayeron más del 80%, y Bitcoin se desplomó a 16,000 dólares. Ethereum también sufrió una fuerte caída, pero gracias a su potente ecosistema de DApp y el apoyo de la comunidad, así como la drástica reducción del consumo energético tras su transición a PoS, logró resistir el invierno.
Período de renacimiento: Amazon obtuvo sus primeras ganancias en 2003 y, a partir de ahí, se expandió. En 2005 lanzó Prime y en 2006 presentó AWS, transformándose de una librería en línea a un gigante del comercio minorista y la computación en la nube, alcanzando un valor de mercado de 2.34 billones de dólares en 2025. Ethereum comenzó a recuperar su precio en 2023 y en 2024 se beneficiará de la cotización de ETF al contado, expandiendo continuamente su ecosistema; aunque hoy todavía se encuentra en una profunda consolidación, el mercado anticipa que su verdadero despegue podría ocurrir en los próximos años.
Lección común: tanto los gigantes tecnológicos como las plataformas de blockchain obtienen su valor a largo plazo de fundamentos sólidos, innovación tecnológica y una base de usuarios, y no de la fiebre especulativa pasajera; además, el entorno de tasas de interés establece el ritmo general: la etapa de altas tasas de interés elimina a los débiles, mientras que la etapa de bajas tasas de interés proporciona oportunidades de desarrollo a los fuertes.
¿Qué podemos aprender?
La historia puede no repetirse, pero las lecciones que riman aún son dignas de ser tenidas en cuenta. Los siguientes puntos de experiencia pueden ayudarnos a evitar desvíos y a invertir de manera sólida en el mercado de criptomonedas en 2025:
El fundamento es rey: Amazon logró sobrevivir al invierno de Internet porque mantuvo un flujo de caja estable a través de ventas físicas y el modelo de "pagar después de recibir"; Ethereum resistió el invierno del mercado de criptomonedas gracias al valor creado por miles de DApps y usuarios en su red. Al invertir en criptomonedas, se deben priorizar aquellos proyectos con aplicaciones prácticas y apoyo comunitario. Por ejemplo, Ethereum (ETH) sufrió menos en la turbulencia pasada debido a su rica ecología; mientras que cadenas públicas de alto rendimiento como Solana (SOL) también han recibido atención por su base de usuarios y características únicas. Se debe evitar perseguir "monedas de historia" que no tienen escenarios de aplicación, al igual que Pets.com, que tuvo su auge en el año 2000, pero al final solo quedó como un cascarón.
La innovación tecnológica es clave: los servicios en la nube de AWS de Amazon y la membresía Prime son fundamentales para la actualización de su modelo de negocio; las extensiones Layer-2 de Ethereum y otras actualizaciones de protocolos (como la reciente actualización de Pectra) son igualmente clave para su posible recuperación. Los inversores deben prestar atención a qué proyectos criptográficos tienen ventajas tecnológicas: por ejemplo, las soluciones Layer-2 (como Arbitrum, ZK-Rollup, etc.) han aumentado significativamente el rendimiento de la red de Ethereum. En el futuro, se pueden destacar proyectos en campos de vanguardia como IA en cadena y DePIN (infraestructura física descentralizada), colocando una pequeña parte de la posición en nuevos proyectos con un fuerte potencial tecnológico, para no perderse la próxima ola de dividendos de innovación.
La base de usuarios es una ventaja competitiva: Amazon tiene cientos de millones de miembros Prime, lo que le permite contar con un soporte continuo de consumo incluso en tiempos de crisis; Ethereum tiene decenas de millones de direcciones activas y desarrolladores, su efecto de red es muy fuerte. Al elegir objetivos de inversión, se debe priorizar aquellos proyectos que cuentan con el apoyo de la comunidad y los usuarios. Por el contrario, los tokens que dependen de "especulación de conceptos" y carecen de usuarios reales a menudo no soportan la prueba del tiempo. Así como Amazon cerró muchas líneas de productos después del año 2000, dejando solo su negocio principal que realmente aporta valor a los consumidores; también debemos considerar al invertir en criptomonedas si el proyecto realmente resuelve un problema o tiene usuarios leales.
La tasa de interés determina el ritmo: a finales del siglo pasado, la era de altas tasas de interés en Estados Unidos, aunque reprimió la burbuja, la baja tasa de interés posterior propició el renacimiento tecnológico. La política de la Reserva Federal hoy en día también es crucial: en el período anterior al estallido de la burbuja de internet, había un entorno de altas tasas de interés (6.5%), lo que aceleró la ruptura de la burbuja; mientras que las tasas de interés bajas alrededor del 1% en 2003-2004 dieron a empresas tecnológicas como Amazon la oportunidad de respirar y desarrollarse. En contraste, la burbuja criptográfica comenzó en 2020 con una tasa del 0%, y el rápido aumento de tasas por encima del 5% en 2022 perjudicó gravemente al mercado. Si en el futuro la Reserva Federal continúa reduciendo las tasas, esto sería una señal positiva para los activos de riesgo. Pero también se debe tener cuidado con los riesgos macroeconómicos (como la presión inflacionaria provocada por las tensiones comerciales), y no se debe perseguir ciegamente las alzas. Una estrategia prudente es el promedio de costos en dólares (DCA), manteniendo la paciencia y evitando la venta apresurada en caídas abruptas.
La paciencia es clave: desde la burbuja de Internet en el año 2000 hasta las primeras ganancias de Amazon en 2003, pasaron 3 años; el verdadero despegue no ocurrió hasta 2006, cuando AWS fue lanzado y comenzó a acelerarse. La situación de Ethereum es similar: tras el colapso de 2022, el precio cayó rápidamente, y hasta 2025, aunque ya se había recuperado, aún estaba lejos de alcanzar su punto máximo. El mercado necesita tiempo para recuperar la confianza, mejorar la tecnología y desarrollar la infraestructura. Según las tendencias actuales, algunos analistas creen que Ethereum podría alcanzar una explosión total entre 2028 y 2030 (similar a la experiencia de Amazon de 1997 a 2006). Los inversores deben tener paciencia y acumular activos de calidad en la parte baja del mercado, en lugar de apresurarse a obtener ganancias a corto plazo.
Resumen: La historia de la rima, las oportunidades del futuro
La burbuja de internet y el auge de las criptomonedas son como dos poemas rimados: la celebración inicial se eleva en diferentes entornos de tasas de interés, el aumento de tasas pincha la burbuja en momentos clave, y luego las bajas tasas o la ayuda de políticas permiten que los sobrevivientes resuciten.
Amazon pasó de un valor de mercado de cien mil millones de dólares en 2003 a varios billones hoy, gracias a unos sólidos fundamentos, innovación tecnológica y un entorno de bajas tasas de interés; Ethereum también se ha levantado desde el fondo de 2022, apoyándose en un ecosistema rico, tecnología de actualización y beneficios regulatorios para establecer una base de recuperación. El mercado de criptomonedas en 2025 es como el mercado de internet en 2003, con oportunidades y riesgos coexistiendo. Siempre que recordemos la rima de la historia: centrarnos en los fundamentos, abrazar la innovación, mantener a los usuarios, diversificar moderadamente y tener paciencia en la tenencia, podremos avanzar de manera constante en las olas del futuro.
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Lecciones rimadas de la burbuja de Internet y la fiebre de Activos Cripto
Escrito por: thiigth
Mark Twain dijo: «La historia no se repite, pero rima». La burbuja de Internet (1995-2002) y el reciente auge de las criptomonedas (2017-2025) parecen ser dos poemas con rimas: después de un canto de celebración, caen en un abismo, y finalmente renacen. Este artículo comparará los trayectos de Ethereum (ETH) y Amazon (AMZN), llevándote a repasar estas dos montañas rusas financieras y resumiendo las lecciones clave que podemos aprender de ellas.
1.1 Fiesta de locura (1995-2000): Prosperidad irracional bajo altas tasas de interés
A finales de los años 90, la industria de Internet era como una estrella de rock recién llegada, todos creían que podía cambiar el mundo. Los capitalistas de riesgo lanzaban dinero a varios nuevos ricos de «.com», desde Pets.com hasta Webvan, el eslogan de los emprendedores era «primero capturar el mercado y luego hablar».
El índice Nasdaq se disparó un 86% en 1999, cuando en 1995 no superaba los 1000 puntos, y en marzo de 2000 ya había superado los 5000 puntos. Tomando como ejemplo a Amazon, salió a bolsa en 1997 (con un precio de IPO de 18 dólares) y su precio de acción alcanzó su punto máximo a finales de 1999 (alrededor de 113 dólares) después de varios ajustes de desdoblamiento, alcanzando una capitalización de mercado de más de 20 mil millones de dólares (calculado en dólares de la época).
A pesar de que la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia entre el 5.5% y el 6% desde finales de 1994 hasta 1995, los inversores continuaron actuando a su manera. ¿Por qué la burbuja de Internet continuó en este entorno de altas tasas de interés? La razón radica en la ilusión de la "nueva economía". Los inversores estaban firmemente convencidos de que Internet finalmente transformaría la economía, por lo que ignoraron el alto costo de los préstamos. Al mismo tiempo, la "Ley de Reducción de Impuestos para los Contribuyentes" de EE. UU. de 1997 redujo el impuesto sobre las ganancias de capital, desatando una ola de capital de riesgo que hizo que el dinero fluyera hacia el sector tecnológico. — Esto provocó un aumento vertiginoso en el índice Nasdaq y un desbordamiento de canales de financiamiento.
1.2 Momento de colapso (2000-2002): Aumento de tasas perfora la burbuja
En marzo de 2000, la fiesta llegó a su fin. Para controlar la inflación, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés de manera continua desde 1999, elevando la tasa de fondos federales al 6.5% en mayo de 2000. Los altos costos de los préstamos, como un yugo, estrangularon instantáneamente la vida de aquellas empresas «.com» que aún no eran rentables, secando rápidamente sus recursos, y muchas empresas de modelos de quema de efectivo (como el supermercado en línea Webvan) cerraron. También llegaron choques externos; en marzo de 2000, Japón entró en recesión, y luego, en septiembre de 2001, los ataques terroristas del '11 de septiembre' provocaron una caída significativa en la bolsa de Nueva York (el primer día de reapertura de la Bolsa de Nueva York cayó más del 14%). El índice Nasdaq se desplomó de un pico de 5048 puntos a 1139 puntos en octubre de 2002, con una caída del 76.81%, lo que equivale a aproximadamente 5 billones de dólares en capitalización de mercado evaporados.
En ese momento, Amazon también enfrentaba la adversidad: el precio de sus acciones cayó del pico a solo 5.51 dólares en octubre de 2001 (una caída acumulada del 95%), su capitalización de mercado se redujo a 2.5 mil millones de dólares, la deuda se acercaba a 2.1 mil millones de dólares, y la opinión pública incluso afirmaba que "Amazon iba a fracasar".
1.3 Renacimiento del valor (a partir de 2003): tasas de interés bajas impulsan la recuperación
Después de un período de crisis, en 2003, Amazon finalmente tuvo un giro: ese año la compañía obtuvo un beneficio neto de 35 millones de dólares y unos ingresos de 5.27 mil millones de dólares (la primera vez que pasó de pérdidas a ganancias).
En 2005, Amazon lanzó el programa de membresía Prime (un servicio de entrega en dos días por una tarifa anual de 79 dólares), y en 2006 lanzó el servicio en la nube AWS, transformándose de un simple minorista de libros en un gigante de «retail + computación en la nube». Desde entonces, Amazon ha seguido expandiéndose gracias a estos negocios innovadores, y para julio de 2025, su capitalización de mercado alcanzará aproximadamente 2.34 billones de dólares (lo que equivale a un crecimiento del 8858% en comparación con su capitalización de mercado en 2003).
El secreto del éxito radica en sus sólidos fundamentos comerciales: mantener un flujo de efectivo saludable a través de la venta de bienes físicos y el ciclo de efectivo de "pago anticipado", al mismo tiempo que se sigue innovando tecnológicamente y expandiendo categorías. El apoyo de la era de tasas de interés bajas también ha sido fundamental: en 2003, la Reserva Federal redujo las tasas de interés a menos del 1%, lo que permitió un entorno de consumo e inversión favorable, y Amazon aprovechó este período para construir a gran escala su red logística y desarrollar nuevos negocios.
2.1 Fiesta desenfrenada (2017-2021): La locura en un entorno de tasas de interés cero
El mercado de criptomonedas puede considerarse un "remake digital" de la burbuja de Internet. En 2017, el Bitcoin subió de mil yuanes a finales de año a 20,000 dólares, y las ICO (ofertas iniciales de monedas) se hicieron populares en todo el mundo; seguido por el auge de los conceptos de NFT, DeFi y monedas meme en 2020-2021. El Bitcoin alcanzó un máximo histórico de casi 69,000 dólares en noviembre de 2021, y el Ethereum también subió a aproximadamente 4,800 dólares, con el valor total del mercado de criptomonedas superando en un momento los 3 billones de dólares.
Lo que impulsa este fervor son las tasas de interés ultrabajas de la Reserva Federal y la política de flexibilización cuantitativa: entre 2020 y 2021, la tasa de fondos federales se mantuvo en 0%-0.25%, y el balance de la Reserva Federal alcanzó cerca de 9 billones de dólares. El dinero barato ha llevado tanto a inversores minoristas como institucionales a invertir en activos criptográficos, lo que ha provocado un aumento drástico en el volumen de transacciones en los intercambios y la actividad en las plataformas DeFi. Se puede decir que la era de tasas de interés cero ha proporcionado "municiones" a los activos criptográficos, haciendo que esta burbuja sea aún más grande que la burbuja de Internet de la década de 1990.
A diferencia de las empresas de Internet, el mercado de criptomonedas depende en gran medida del apalancamiento y de los inversores minoristas. Las historias especulativas y la afluencia masiva de "lechugas" se han convertido en los protagonistas.
2.2 Momento del colapso (2022): El aumento de tasas rompe el hechizo
La situación dio un giro drástico en 2022. Para controlar la inflación en aumento, la Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés de manera continua desde marzo de 2022, y hasta julio de 2023, se realizaron un total de 11 aumentos, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales del 0%-0.25% al 5%-5.25% (el ritmo de aumento más rápido en medio siglo).
El aumento abrupto de los costos de endeudamiento ha hecho que el mercado de criptomonedas altamente apalancado sea insostenible. El precio de Bitcoin cayó desde su pico hasta alrededor de 16,000 dólares (una caída de aproximadamente el 76%), mientras que Ethereum también pasó de unos 4,800 dólares a alrededor de 900 dólares (una caída del 80%), y la capitalización de mercado de criptomonedas se evaporó en casi 2 billones de dólares en un momento. Mientras tanto, proyectos respaldados por la historia de las stablecoins y el alto apalancamiento se han desplomado: la stablecoin TerraUST y Luna colapsaron, causando pérdidas de alrededor de 42,000 millones de dólares, la plataforma de préstamos Celsius sufrió pérdidas de más de 1,200 millones de dólares, y el fondo de cobertura 3AC se declaró en quiebra... Todo el mercado pareció haber experimentado una "avalancha".
Este colapso ha provocado una grave crisis de confianza. Cada vez más inversores son escépticos sobre los activos digitales, y se informa que cerca de la mitad de los estadounidenses afirma que "nunca volverá a comprar criptomonedas". Los participantes en activos criptográficos se están refugiando fuera del mercado, y el sentimiento del mercado es tan frío como durante el invierno de Internet de 2002.
2.3 Recuperación y renacimiento (2023-2025): reducción de tasas de interés y apoyo de políticas
Ethereum ha sobrevivido gracias a sus enormes ventajas ecológicas: hasta 2022, había miles de DApps activas y equipos de desarrolladores en Ethereum, y el consenso de su comunidad también es relativamente estable. Además, en septiembre de ese mismo año, Ethereum completó la tan esperada "fusión" (Merge), pasando de un consenso de prueba de trabajo a uno de prueba de participación, lo que redujo el consumo de energía en aproximadamente un 99.95%. Más importante aún, Ethereum está promoviendo activamente soluciones de escalado de Layer-2 (como Arbitrum, Optimism, etc.) para aumentar el rendimiento de las transacciones y reducir las tarifas.
Después de entrar en 2023, el mercado de criptomonedas comenzó a intentar recuperarse. El precio de Ethereum había subido a aproximadamente 2565 dólares en julio de 2025, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi volvió a alcanzar niveles de cientos de miles de millones de dólares, y el mercado de NFT también comenzó a recuperarse gradualmente. Proyectos de Layer-2 como Arbitrum vieron aumentar su TVL a decenas de miles de millones de dólares, mejorando significativamente la usabilidad y la experiencia del usuario de Ethereum (estos avances son similares a la actualización de modelo de negocio que Amazon experimentó al lanzar AWS).
Por otro lado, los cambios en la regulación y las políticas también han inyectado confianza al mercado: en julio de 2024, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. finalmente aprobó varios ETF de Ethereum al contado, similar a la "extinción de incendios" de la Reserva Federal durante la era de bajos tipos de interés en 2003, introduciendo capital institucional y canales legales y conformes para los activos digitales.
Los cambios en la política monetaria también son cruciales. La Reserva Federal reducirá las tasas de interés por primera vez en la segunda mitad de 2024, llevando las tasas del 5.25% al 4.75%-5% (algo similar al entorno de bajas tasas de interés de 2003), y se espera que haya más recortes en 2025. Estos cambios ofrecen más espacio para la imaginación en los activos de riesgo.
En general, la recuperación de Ethereum se basa en los siguientes elementos: el ecosistema DApp (miles de aplicaciones y usuarios activos), la innovación tecnológica (Layer-2 y la actualización de fusión), y el apoyo regulatorio (salida a bolsa de ETF), que se asemeja a la lógica de cómo Amazon, después de la burbuja de Internet, se sustentó en Prime, AWS y un entorno de bajos intereses para su crecimiento. Entre 2023 y 2025, aunque el precio de Ethereum aún está muy por debajo de su máximo histórico, ya ha demostrado resiliencia y potencial de crecimiento; como predicciones de CoinGape y otros sugieren, para 2030 Ethereum podría realmente explotar y alcanzar niveles récord similares a los de Amazon en ese año (las expectativas actuales del mercado creen que el desempeño de Ethereum en 2025 aún tiene una gran incertidumbre).
La política de tasas de interés de la Reserva Federal es como el "DJ" de estas dos fiestas, que determina el ritmo de la celebración o la calma:
Burbuja de Internet (1995–2002): Punto de partida alto (tasa de fondos federales alrededor del 5.5%-6.5%), la economía de la década de 1990 creció rápidamente, y para prevenir la inflación, la Reserva Federal adoptó una estrategia de altas tasas de interés. Sin embargo, el mercado fue contagiado por el entusiasmo de la "nueva economía" y los estímulos fiscales, continuando con la especulación desenfrenada. Hasta el año 2000, la Reserva Federal aumentó las tasas 6 veces consecutivas, elevándolas al 6.5%, lo que finalmente reventó la burbuja. Después de 2001, rápidamente redujo las tasas 11 veces hasta por debajo del 1.75% (mantuvo alrededor del 1% en 2003), lo que permitió una amplia flexibilización del capital en el mercado, ayudando a la recuperación de empresas tecnológicas como Amazon.
Burbuja de las criptomonedas (2017-2025): Punto de partida bajo (los tipos de interés fueron casi del 0% después de la pandemia en 2020-21), flexibilización cuantitativa masiva por parte de la Fed, dinero de riesgo que entraba en el mercado y la burbuja se infló aún más rápido (los activos de la Fed se dispararon hasta casi 9 billones de dólares). A principios de 2022, las 11 subidas de tipos de interés de la Fed hicieron que los tipos de interés se dispararan hasta el 5-5,25%, y el mercado de las criptomonedas, que despegó del 0%, fue "vertido como agua fría" por la realidad en sólo un año, lo que provocó un violento desplome. Ahora que la Fed ha empezado a recortar gradualmente los tipos de interés en 2024-25 (4,75%-5% en 2024), esto es bueno para los criptoactivos, pero todavía hay riesgos por delante.
La diferencia en el punto de partida de las tasas de interés y la velocidad de cambio determinó el destino de las dos burbujas: la burbuja de Internet de los años 90 se alejó gradualmente bajo altas tasas de interés, mientras que las bajas tasas de interés ayudaron a su recuperación; la burbuja de las criptomonedas despegó locamente bajo tasas de interés cero, mientras que el aumento de tasas, abrupto como una montaña rusa, llevó al mercado de vuelta a la realidad. En resumen: las altas tasas de interés aplastan la especulación, y las bajas tasas de interés permiten que la burbuja se expanda, esta ley histórica que rima se ha manifestado vívidamente en ambas olas.
Amazon y Ethereum, estos dos "protagonistas de la historia", han vivido un viaje sorprendentemente similar:
Período de euforia: Amazon se expandió locamente entre 1997 y 2000, alcanzando en un momento una capitalización de mercado de más de 20 mil millones de dólares; Ethereum vio la aparición de innumerables ICO y proyectos DeFi entre 2017 y 2021, con una capitalización de mercado que casi alcanzó los 500 mil millones de dólares (la capitalización de mercado global de criptomonedas alcanzó un máximo de 3 billones, de los cuales Ethereum representó una parte considerable).
Período de colapso: Entre 2000 y 2002, estalló la burbuja de Internet, el Nasdaq cayó más del 76%, y el precio de las acciones de Amazon cayó un 95%, a punto de rendirse. Sin embargo, Amazon sobrevivió gracias a la venta de productos físicos y un flujo de caja sólido (ciclo de efectivo negativo), y tras una reestructuración de deudas, comenzó a recuperarse lentamente. De manera similar, en 2022, las criptomonedas cayeron más del 80%, y Bitcoin se desplomó a 16,000 dólares. Ethereum también sufrió una fuerte caída, pero gracias a su potente ecosistema de DApp y el apoyo de la comunidad, así como la drástica reducción del consumo energético tras su transición a PoS, logró resistir el invierno.
Período de renacimiento: Amazon obtuvo sus primeras ganancias en 2003 y, a partir de ahí, se expandió. En 2005 lanzó Prime y en 2006 presentó AWS, transformándose de una librería en línea a un gigante del comercio minorista y la computación en la nube, alcanzando un valor de mercado de 2.34 billones de dólares en 2025. Ethereum comenzó a recuperar su precio en 2023 y en 2024 se beneficiará de la cotización de ETF al contado, expandiendo continuamente su ecosistema; aunque hoy todavía se encuentra en una profunda consolidación, el mercado anticipa que su verdadero despegue podría ocurrir en los próximos años.
Lección común: tanto los gigantes tecnológicos como las plataformas de blockchain obtienen su valor a largo plazo de fundamentos sólidos, innovación tecnológica y una base de usuarios, y no de la fiebre especulativa pasajera; además, el entorno de tasas de interés establece el ritmo general: la etapa de altas tasas de interés elimina a los débiles, mientras que la etapa de bajas tasas de interés proporciona oportunidades de desarrollo a los fuertes.
La historia puede no repetirse, pero las lecciones que riman aún son dignas de ser tenidas en cuenta. Los siguientes puntos de experiencia pueden ayudarnos a evitar desvíos y a invertir de manera sólida en el mercado de criptomonedas en 2025:
El fundamento es rey: Amazon logró sobrevivir al invierno de Internet porque mantuvo un flujo de caja estable a través de ventas físicas y el modelo de "pagar después de recibir"; Ethereum resistió el invierno del mercado de criptomonedas gracias al valor creado por miles de DApps y usuarios en su red. Al invertir en criptomonedas, se deben priorizar aquellos proyectos con aplicaciones prácticas y apoyo comunitario. Por ejemplo, Ethereum (ETH) sufrió menos en la turbulencia pasada debido a su rica ecología; mientras que cadenas públicas de alto rendimiento como Solana (SOL) también han recibido atención por su base de usuarios y características únicas. Se debe evitar perseguir "monedas de historia" que no tienen escenarios de aplicación, al igual que Pets.com, que tuvo su auge en el año 2000, pero al final solo quedó como un cascarón.
La innovación tecnológica es clave: los servicios en la nube de AWS de Amazon y la membresía Prime son fundamentales para la actualización de su modelo de negocio; las extensiones Layer-2 de Ethereum y otras actualizaciones de protocolos (como la reciente actualización de Pectra) son igualmente clave para su posible recuperación. Los inversores deben prestar atención a qué proyectos criptográficos tienen ventajas tecnológicas: por ejemplo, las soluciones Layer-2 (como Arbitrum, ZK-Rollup, etc.) han aumentado significativamente el rendimiento de la red de Ethereum. En el futuro, se pueden destacar proyectos en campos de vanguardia como IA en cadena y DePIN (infraestructura física descentralizada), colocando una pequeña parte de la posición en nuevos proyectos con un fuerte potencial tecnológico, para no perderse la próxima ola de dividendos de innovación.
La base de usuarios es una ventaja competitiva: Amazon tiene cientos de millones de miembros Prime, lo que le permite contar con un soporte continuo de consumo incluso en tiempos de crisis; Ethereum tiene decenas de millones de direcciones activas y desarrolladores, su efecto de red es muy fuerte. Al elegir objetivos de inversión, se debe priorizar aquellos proyectos que cuentan con el apoyo de la comunidad y los usuarios. Por el contrario, los tokens que dependen de "especulación de conceptos" y carecen de usuarios reales a menudo no soportan la prueba del tiempo. Así como Amazon cerró muchas líneas de productos después del año 2000, dejando solo su negocio principal que realmente aporta valor a los consumidores; también debemos considerar al invertir en criptomonedas si el proyecto realmente resuelve un problema o tiene usuarios leales.
La tasa de interés determina el ritmo: a finales del siglo pasado, la era de altas tasas de interés en Estados Unidos, aunque reprimió la burbuja, la baja tasa de interés posterior propició el renacimiento tecnológico. La política de la Reserva Federal hoy en día también es crucial: en el período anterior al estallido de la burbuja de internet, había un entorno de altas tasas de interés (6.5%), lo que aceleró la ruptura de la burbuja; mientras que las tasas de interés bajas alrededor del 1% en 2003-2004 dieron a empresas tecnológicas como Amazon la oportunidad de respirar y desarrollarse. En contraste, la burbuja criptográfica comenzó en 2020 con una tasa del 0%, y el rápido aumento de tasas por encima del 5% en 2022 perjudicó gravemente al mercado. Si en el futuro la Reserva Federal continúa reduciendo las tasas, esto sería una señal positiva para los activos de riesgo. Pero también se debe tener cuidado con los riesgos macroeconómicos (como la presión inflacionaria provocada por las tensiones comerciales), y no se debe perseguir ciegamente las alzas. Una estrategia prudente es el promedio de costos en dólares (DCA), manteniendo la paciencia y evitando la venta apresurada en caídas abruptas.
La paciencia es clave: desde la burbuja de Internet en el año 2000 hasta las primeras ganancias de Amazon en 2003, pasaron 3 años; el verdadero despegue no ocurrió hasta 2006, cuando AWS fue lanzado y comenzó a acelerarse. La situación de Ethereum es similar: tras el colapso de 2022, el precio cayó rápidamente, y hasta 2025, aunque ya se había recuperado, aún estaba lejos de alcanzar su punto máximo. El mercado necesita tiempo para recuperar la confianza, mejorar la tecnología y desarrollar la infraestructura. Según las tendencias actuales, algunos analistas creen que Ethereum podría alcanzar una explosión total entre 2028 y 2030 (similar a la experiencia de Amazon de 1997 a 2006). Los inversores deben tener paciencia y acumular activos de calidad en la parte baja del mercado, en lugar de apresurarse a obtener ganancias a corto plazo.
La burbuja de internet y el auge de las criptomonedas son como dos poemas rimados: la celebración inicial se eleva en diferentes entornos de tasas de interés, el aumento de tasas pincha la burbuja en momentos clave, y luego las bajas tasas o la ayuda de políticas permiten que los sobrevivientes resuciten.
Amazon pasó de un valor de mercado de cien mil millones de dólares en 2003 a varios billones hoy, gracias a unos sólidos fundamentos, innovación tecnológica y un entorno de bajas tasas de interés; Ethereum también se ha levantado desde el fondo de 2022, apoyándose en un ecosistema rico, tecnología de actualización y beneficios regulatorios para establecer una base de recuperación. El mercado de criptomonedas en 2025 es como el mercado de internet en 2003, con oportunidades y riesgos coexistiendo. Siempre que recordemos la rima de la historia: centrarnos en los fundamentos, abrazar la innovación, mantener a los usuarios, diversificar moderadamente y tener paciencia en la tenencia, podremos avanzar de manera constante en las olas del futuro.
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