La economía analiza las olas especulativas históricas, revelando la diferencia esencial entre el valor de BTC y las burbujas tradicionales.

Desde la "locura de los tulipanes" en los Países Bajos en la década de 1630, hasta las acciones de GameStop y AMC durante la pandemia, que se convirtieron en memes de internet, la historia está llena de extrañas fluctuaciones en los precios de los activos. Pero, ¿qué es lo que realmente las convierte en burbujas financieras? El precio del Bitcoin actualmente alcanza aproximadamente 108,000 dólares, superior a los 55,000 dólares de hace un año y a los 9,200 dólares de hace cinco años. ¿Refleja esto los fundamentos? Puede ser. Observando la tendencia reciente del mercado, incluso en las economías desarrolladas, la inflación provocada por las políticas podría hacer que el valor de tus ahorros se reduzca un 20% o más. El presidente estadounidense Trump claramente tiende a apoyar la encriptación, e incluso ha hablado sobre la creación de reservas estratégicas de criptomonedas del gobierno. Activos como el oro, que mantienen su valor, pueden ser bastante difíciles de comprar y vender para los inversores promedio.

El gurú de las inversiones Warren Buffett describió Bitcoin como un "espejismo". Jamie Dimon lo llamó anteriormente "una estafa". Paul Krugman lo calificó como "una enorme burbuja que terminará en tragedia". Curiosamente, estos comentarios se hicieron en 2014, 2017 y 2018 respectivamente, y parece que estos tres no han cambiado completamente de opinión. Por lo tanto, si sus juicios sobre la burbuja de Bitcoin de hace aproximadamente diez años son correctos, entonces ahora es una burbuja bastante duradera. O quizás, simplemente no es una burbuja. Esa es la naturaleza de las burbujas financieras: es realmente difícil de decir, e incluso puede ser completamente imposible decirlo.

I. Las oleadas especulativas en la historia: la locura posterior no equivale a burbuja

Los extraños movimientos de los precios de los activos han existido durante mucho tiempo, y en cierto sentido, estas fluctuaciones parecen estar desconectadas de los fundamentos. La primera y más famosa de ellas fue la "locura de los tulipanes" en los Países Bajos en la década de 1630. Entre noviembre de 1636 y febrero de 1637, los precios de los tulipanes se dispararon, llegando a costar un solo tulipán lo que podría costar una hermosa casa. Luego, el precio se desplomó instantáneamente, cayendo a un 10% de su máximo. Un siglo después, el precio era solo una vigésima parte de lo que era a principios de 1637.

A lo largo de la historia, también ha habido muchas otras oleadas especulativas: las acciones de la Compañía del Mar del Sur de 1720, los ferrocarriles británicos de la década de 1840, las acciones de internet a finales de la década de 1990, el mercado inmobiliario estadounidense a principios de la década de 2000, así como las acciones memes de GameStop y AMC en 2021. Mirando en retrospectiva, todo esto parece bastante loco. Pero el padre de la economía financiera, el ganador del Premio Nobel Eugene Fama, cree que las burbujas deben poder detectarse por adelantado. O, como le dijo a mi presentador de pódcast favorito, Joe Walker: "Los precios fluctúan mucho, pero son esencialmente impredecibles. Si son impredecibles, eso contradice la definición de burbuja." Esto no quiere decir que las burbujas financieras no presenten problemas.

Dos, los peligros de la burbuja: del impacto local a la crisis global

De hecho, las burbujas pueden causar un gran desorden económico. Por ejemplo, el precio de las acciones de GameStop subió de 1 dólar a más de 80 dólares, y luego cayó de nuevo a 10 dólares, lo que llevó a algunos gerentes de fondos de cobertura a la quiebra y a algunos inversores comunes a sufrir grandes pérdidas. Sin embargo, este tipo de burbujas no causaron una propagación económica a mayor escala.

Sin embargo, la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos a principios del siglo XXI provocó la crisis financiera de 2008. Esta crisis resultó en la congelación de los mercados de capital globales, el aumento del desempleo en Estados Unidos, que se mantuvo elevado durante años, y provocó repercusiones en todo el mundo. Casi desencadenó una segunda Gran Depresión.

La gente realmente duda de si el mercado inmobiliario de Sídney tiene una burbuja. Pero, al mismo tiempo, es difícil determinarlo. La relación precio-ingresos de la vivienda en Sídney es de 13.8, lo que la convierte en la segunda ciudad más cara del mundo, solo por detrás de Hong Kong. Esta cifra es superior a alrededor de 5.3 a mediados de la década de 1990, así como a 7.4 a principios del siglo. ¿Dices que es una locura especulativa, o simplemente porque Sídney es un lugar de vida excepcional y las tasas de interés son sistemáticamente (muy) más bajas que en la década de 1990?

Si la burbuja estalla, podría desencadenar una ola de liquidaciones, la economía real se verá gravemente afectada por la pérdida de riqueza y la disminución del consumo, y nuestros grandes bancos incluso podrían necesitar rescate. Así que, o no hay problema en absoluto, o podría traer consecuencias catastróficas.

Tres, la naturaleza difícil de detectar de la burbuja: controversias históricas y factores psicológicos

Los historiadores incluso debaten si la locura por los tulipanes en los Países Bajos fue realmente solo una burbuja. Un autor señala que los tulipanes más codiciados de la época—los que tenían pétalos estriados o moteados—tenían una oferta muy limitada, ya que estas flores son difíciles de cultivar. Esto significa que no se pueden cultivar a partir de semillas, sino que solo pueden brotar de lo que se conoce como "bulbos madre". Aunque el precio de los tulipanes más caros había alcanzado alrededor de 5000 florines neerlandeses—equivalente al precio de una hermosa casa—las transacciones de tulipanes que superaban los 300 florines neerlandeses eran solo 37. En la jerga de los mercados financieros, el mercado de tulipanes de alta gama es extremadamente tenue. Entonces, ¿realmente fue la burbuja más famosa de la historia financiera una burbuja? Es difícil de decir.

Si todo esto suena poco satisfactorio, bueno, de acuerdo. Aunque las burbujas son difíciles de detectar, esto no significa que los formuladores de políticas no puedan reducir desde el principio la posibilidad de formación de burbujas. El factor clave en todas las burbujas financieras es la inyección de fondos baratos en activos especulativos. Esta es precisamente la responsabilidad de las autoridades de regulación prudencial, como la Autoridad de Regulación Prudencial de Australia (Australian Prudential Regulation Authority). Por esta razón, el mercado necesita establecer un marco regulatorio sólido en torno a los Activos Cripto.

Pero al final, el núcleo de la burbuja financiera es la psicología del público: el florecimiento irracional y la expectativa de vender activos a un "tonto más grande" antes de que la burbuja estalle. Y las autoridades regulatorias no pueden hacer nada respecto al estado psicológico de las personas.

Conclusión:

La esencia de la burbuja financiera es su dificultad para ser identificada de antemano. Aunque a lo largo de la historia ha habido numerosas oleadas especulativas, el juicio retrospectivo de un sabio no puede ayudarnos a tomar decisiones en el presente. Desde la fiebre de los tulipanes hasta Bitcoin, la definición e identificación de burbujas siempre ha estado llena de controversias. Sin embargo, los formuladores de políticas aún pueden reducir el riesgo de formación de burbujas mediante una supervisión prudente, especialmente en lo que respecta al flujo de capital barato hacia activos especulativos. En última instancia, el núcleo de la burbuja financiera sigue siendo la elusiva psicología colectiva.