De la locura a la razón: el crecimiento del capital de riesgo en Activos Cripto

Introducción

Una vez, cada anuncio de financiación de Activos Cripto era emocionante.

Cada ronda de financiación inicial parece ser una gran noticia. "¡Un equipo recauda 5 millones de dólares para un innovador protocolo DeFi!"

Estaré investigando incansablemente los antecedentes de los fundadores, explorando a fondo sus comunidades, intentando entender lo que hace único al proyecto.

El tiempo vuela y llegamos al año 2025. Otra noticia de financiamiento encabeza los titulares. Ronda A de financiamiento. 36 millones de dólares. Infraestructura de pago de moneda estable.

Lo clasificaré en la categoría de "soluciones de blockchain empresarial" y luego continuaré con otros asuntos.

No sé cuándo me volví tan......pragmático.

Desde 2020, las transacciones de capital riesgo en la etapa posterior de Activos Cripto han superado por primera vez a las transacciones en etapas tempranas.

65% contra 35%.

Esta proporción merece ser enfatizada nuevamente.

Esta industria alguna vez se basó en la financiación temprana, donde equipos innovadores construyeron protocolos DeFi en un entorno informal para innovar.

¿Y ahora? La financiación de la ronda A y posteriores está impulsando el flujo de capital.

¿Qué cambios han ocurrido realmente?

Todo ha cambiado. A la vez, parece que nada ha cambiado.

Nuevos rostros del capital de riesgo encriptado

Inversores en trajes formales. La diligencia debida se extendió de unos minutos a varios meses.

Regulación de cumplimiento. Adopción institucional.

La presentación profesional de proyectos ha reemplazado la comunicación informal en la comunidad.

Proceso de verificación de identidad. Equipo legal. Modelo de ingresos práctico.

Algunas empresas han recaudado 36 millones de dólares para "pagos unificados en la cadena". Otra empresa ha recaudado 7 millones de dólares para "servicios de pago basados en moneda estable".

Estos son proyectos de infraestructura. Soluciones B2B. Plataforma empresarial.

Un negocio pragmático, rentable y escalable.

Las noticias de capital de riesgo en activos cripto a menudo exageran, así que comencemos con los hechos:

Primer trimestre de 2025: 446 transacciones con una inversión total de 4.9 mil millones de dólares (crecimiento intertrimestral del 40%).

Este año hasta ahora: se han recaudado 7,7 mil millones de dólares, y se espera que alcance los 18 mil millones de dólares en 2025.

Sin embargo, es importante notar que un fondo soberano invirtió 2,000 millones de dólares en una plataforma de intercambio.

Esto refleja precisamente el actual entorno de capital de riesgo: unas pocas transacciones masivas distorsionan los datos, mientras que el ecosistema general sigue siendo sombrío.

Según los datos de una institución de investigación, la correlación entre el precio de Bitcoin y la actividad de capital de riesgo—que ha sido confiable a lo largo de los años—se rompió en 2023 y aún no se ha recuperado.

Bitcoin alcanza un nuevo máximo, mientras que la actividad de capital de riesgo sigue siendo baja. La realidad demuestra que, cuando las instituciones pueden comprar ETFs de Bitcoin, no necesitan financiar startups de riesgo para obtener exposición a Activos Cripto.

La prueba de realidad del capital de riesgo

La inversión de riesgo en Activos Cripto cayó un 70% desde el pico de 23,000 millones de dólares en 2022, hasta solo 6,000 millones de dólares en 2024.

El número de transacciones cayó drásticamente de 941 en el primer trimestre de 2022 a 182 en el primer trimestre de 2025.

Lo que cada fundador que afirma ser "la próxima gran oportunidad" debe tener en cuenta es que, desde 2017, solo el 17% de las 7650 empresas que recaudaron financiamiento en la ronda semilla llegó a la ronda A.

Y solo el 1% alcanzó la ronda C.

Este es el proceso maduro de inversión en riesgo de Activos Cripto, y para aquellos que creen que la prosperidad durará para siempre, será un doloroso reconocimiento.

Cambio en los puntos de inversión

Las áreas populares de 2021-2022: juegos, NFT, DAO, casi han desaparecido del enfoque de los capitalistas de riesgo.

En el primer trimestre de 2025, las empresas que construyen transacciones e infraestructura atrajeron la mayor parte del capital de riesgo. Los protocolos DeFi recaudaron 763 millones de dólares. Al mismo tiempo, la categoría de Web3/NFT/DAO/juegos, que alguna vez dominó la cantidad de transacciones, ha caído al cuarto lugar en la asignación de capital.

Esto indica que el capital de riesgo finalmente ha puesto los negocios de generación de ingresos por encima de la especulación impulsada por conceptos.

La infraestructura que realmente impulsa el comercio de Activos Cripto ha obtenido financiamiento.

Los proyectos con aplicaciones prácticas amplias han recibido financiación.

Los protocolos que generan ingresos reales han recibido financiamiento.

Mientras que otros campos enfrentan una escasez de fondos.

La inteligencia artificial se ha convertido en un competidor principal para el capital de riesgo.

En comparación con apostar en juegos de encriptación, invertir en aplicaciones de IA que tienen un camino de ingresos más claro es claramente más atractivo. El costo de oportunidad de las aplicaciones nativas de encriptación ha aumentado significativamente, lo que perjudica a aquellos proyectos que no pueden mostrar utilidad inmediata.

Dificultades de financiamiento

Los datos más dignos de reflexión son: la tasa de ascenso de los Activos Cripto desde la ronda semilla hasta la ronda A es solo del 17%.

Esto significa que de cada seis empresas que recaudan ronda de semillas, cinco nunca podrán obtener financiamiento posterior significativo.

En comparación, aproximadamente el 25-30% de las empresas en la ronda semilla de la industria tecnológica tradicional alcanzan la ronda A, lo que muestra la gravedad del problema.

Los indicadores de éxito de los Activos Cripto han tenido defectos fundamentales durante mucho tiempo.

La razón es que, durante años, el modelo de desarrollo de los Activos Cripto ha sido demasiado simple: recaudar capital de riesgo, construir productos que parecen innovadores, emitir monedas y permitir que los inversores minoristas proporcionen liquidez para salir. Los capitalistas de riesgo no necesitan preocuparse por si la empresa realmente crece a través de rondas de financiamiento, ya que el mercado público les ofrecerá una salida.

Esta red de seguridad ha desaparecido. La mayoría de los tokens emitidos en 2024 tienen un precio de negociación que es solo una pequeña parte de su valoración inicial. Un token de un proyecto se emitió con una valoración totalmente diluida de 6,500 millones de dólares, y hoy ha caído un 80%. Hay muy pocos proyectos con ingresos mensuales superiores a un millón de dólares.

Cuando el camino de la emisión de monedas llega a su fin, el verdadero camino de crecimiento comienza a hacerse evidente. Y el resultado no es optimista. Las preguntas que ahora plantean los capitalistas de riesgo son las mismas que durante décadas han estado preguntando los inversores tradicionales: "¿Cómo obtienes beneficios?" y "¿Cuándo puedes lograr beneficios?" Esto es claramente un cambio significativo en el campo de los Activos Cripto.

Tendencia de concentración de la inversión

A pesar de la notable disminución en el número de transacciones, el tamaño de las transacciones ha mostrado un cambio interesante. Desde 2022, la mediana de la ronda semilla ha aumentado significativamente, aunque el número total de empresas que recaudan fondos ha disminuido.

Esto indica que la industria se está consolidando en torno a inversiones más grandes y menos numerosas. La era de las inversiones semilla de tipo "red amplia" ha terminado.

La información para los fundadores es muy clara: si no están en el círculo central, la dificultad para obtener fondos aumentará considerablemente. Si no hay apoyo de fondos de primera clase, las oportunidades para obtener financiamiento adicional se reducirán drásticamente.

Esta centralización no se limita solo a la distribución de fondos.

Los datos muestran que el 44% de las empresas en la cartera de un fondo de inversión de primer nivel cuentan con la participación de dicho fondo en rondas de financiamiento posteriores.

Para otro fondo conocido, esta proporción es del 25%. Los fondos de élite no solo seleccionan proyectos de calidad, sino que también se aseguran activamente de que las empresas de su cartera continúen recibiendo apoyo financiero.

Conclusión

Hemos sido testigos de la transición de "protocolos DeFi revolucionarios" a "soluciones de blockchain empresarial".

La verdad es que este cambio es conmovedor.

Por un lado, echo de menos esos tiempos llenos de incertidumbre. La volatilidad extrema del mercado. Esos equipos anónimos recaudando millones de dólares para ideas que parecían sacadas de un cuento de hadas.

Esa locura contiene una cierta pureza. Solo son los constructores y los creyentes apostando por un futuro que las finanzas tradicionales no pueden imaginar.

Pero por otro lado, habiendo visto demasiados proyectos con potencial fracasar por falta de fundamentos, soy muy consciente de que este ajuste es inevitable.

Durante mucho tiempo, el capital riesgo en Activos Cripto ha funcionado de una manera fundamentalmente problemática. Las startups pueden recaudar fondos solo con una idea, lanzar monedas a los inversores minoristas para obtener liquidez, y luego afirmar que han tenido éxito, independientemente de si han creado valor real.

¿Cuál es el resultado? Un ecosistema optimizado para la especulación a corto plazo en lugar de la creación de valor a largo plazo.

Ahora, la industria está experimentando una transición de la especulación a la sustancia.

El mercado finalmente comienza a aplicar los estándares de rendimiento que deberían haber existido hace mucho tiempo. Cuando solo el 17% de las empresas en ronda semilla pueden acceder a la financiación de ronda A, significa que la eficiencia del mercado finalmente ha alcanzado a esta industria que alguna vez fue sostenida por un exceso de especulación.

Esta transformación ha traído tanto desafíos como oportunidades. Para los fundadores que están acostumbrados a recaudar fondos basándose en conceptos en lugar de en fundamentos comerciales, la nueva realidad puede parecer dura. Necesitas usuarios, ingresos y un camino claro hacia la rentabilidad.

Pero para aquellas empresas que resuelven problemas reales y construyen negocios genuinos, el entorno nunca ha sido tan favorable. La competencia por los fondos ha disminuido, los inversores están más enfocados y los indicadores de éxito son más claros.

El capital especulativo ya se ha retirado, lo que queda es una enorme cantidad de fondos que realmente apoyan la innovación y el emprendimiento. Los inversores institucionales restantes no están buscando el próximo "concepto popular" o proyectos especulativos.

Los fundadores e inversores que sobrevivan a esta transformación sentarán las bases para la próxima etapa de desarrollo de Activos Cripto. A diferencia del ciclo anterior, esta vez se construirá sobre una base comercial sólida, en lugar de depender únicamente de mecanismos de token.

La fiebre especulativa ha terminado. La verdadera creación de valor apenas comienza.

A pesar de que he dicho que echo de menos esa época caótica, este es precisamente el cambio que necesita la industria de Activos Cripto.