Diálogo con el cofundador de Pendle: los ingresos son la ventaja competitiva clave, actualmente el foco principal son las monedas estables.

Escrito por: Shenchao TechFlow

Esta semana, el cofundador de Pendle, TN LEE, publicó un artículo revisando los logros clave de Pendle en la primera mitad de 2025:

El TVL creció un 23%, alcanzando un nuevo máximo de 5.29 mil millones de dólares;

Se han añadido más de 70,000 usuarios;

El volumen de transacciones supera los 16 mil millones de dólares;

Los titulares de vePENDLE continúan beneficiándose directamente del desarrollo de Pendle, ganando 13.1 millones de dólares en tarifas...

Como líder en el ámbito del comercio de ingresos, Pendle continúa consolidando su posición dominante con una serie de datos de crecimiento, ocupando más del 58% de la cuota de mercado.

En base a esta importante oportunidad para revisar los logros del primer semestre y prever los planes del segundo semestre, mantenemos un diálogo profundo con TN LEE para explorar la lógica central detrás del éxito de Pendle y la dirección futura del desarrollo.

Al hablar sobre el valor central que atrae a los usuarios a participar detrás de los datos destacados de Pendle, TN LEE respondió sin dudarlo:

Ingresos. Creo que la competencia central de todos los protocolos proviene de ingresos fuertes y sostenibles. Ahora, participar en estrategias avanzadas en diferentes fondos puede alcanzar un APY superior a tres dígitos. Pendle, como una de las funciones de la plataforma de negociación de ingresos más grande del mundo, permite a los usuarios participar libremente en el comercio de ingresos de los protocolos más populares del mercado, ganando dinero de manera más inteligente.

Bajo la ola de las stablecoins, muchas personas también han notado que la composición del TVL de Pendle actualmente está altamente inclinada hacia las stablecoins, con más del 87% del TVL valorado en stablecoins. Al hablar sobre su opinión sobre las stablecoins, TN LEE admitió:

Actualmente, Pendle se centra en el mercado de las stablecoins. Si DeFi quiere seguir creciendo, definitivamente necesita conectarse con las finanzas tradicionales. Las stablecoins no solo pueden impulsar un desarrollo más maduro de DeFi, sino que también son uno de los pocos puentes importantes que pueden conectar con las finanzas tradicionales. Actualmente, Pendle ya ha lanzado más de 100 pools de stablecoins. Después de acelerar el mecanismo de listado comunitario, Pendle también espera lanzar cada vez más pools de stablecoins.

En este contenido, sigamos la presentación de TN LEE para comprender en profundidad los productos y las estrategias de mercado detrás del crecimiento sostenible de Pendle, así como los próximos pasos de Pendle ante la gran tendencia de la acelerada fusión de las finanzas en cadena y las finanzas tradicionales.

DeFi está madurando, y los usuarios necesitan cada vez más el comercio de rendimientos.

Deep Tide TechFlow: Estoy muy contento de tener la oportunidad de tener una conversación profunda con usted. Primero, bienvenido, por favor, preséntese brevemente.

TN LEE：

Gracias por la visita de Deep Tide.

Soy TN LEE, uno de los cofundadores de Pendle. Mi equipo y yo fundamos este protocolo en 2021.

Deep Tide TechFlow: ¿cómo hacer que todos, desde niños de 3 años hasta ancianos de 80, entiendan rápidamente de qué se trata Pendle en una sola frase?

TN LEE：

Pendle es la plataforma de intercambio de ingresos más grande del mundo. Imagina que tienes una casa, Pendle es como separar la "propiedad de la casa (capital)" y "el alquiler futuro (ingresos)". Puedes elegir mantener la casa (la parte del capital), o puedes convertir el alquiler futuro (ingresos) en un contrato para alquilarlo a otros a cambio de efectivo, o viceversa, comprar el alquiler de otros para obtener ingresos.

Así es como funciona Pendle: divide los activos en PT (tokens de capital) y YT (tokens de rendimiento futuro), permitiendo a los usuarios participar en los protocolos más populares del mercado de acuerdo con su propio estilo de inversión.

Deep Tide TechFlow: En la pista en la que se encuentra Pendle, ha habido pocos competidores, ¿cuáles cree que son las razones de esto? Para los usuarios comunes, el mercado de transacciones de rendimiento ciertamente presenta un cierto umbral de comprensión, pero Pendle aún se ha convertido en el líder en rendimiento por TVL (datos de DeFi Llama), desde el diseño del producto, ¿qué cree que hizo bien Pendle?

TN LEE：

Primero, mantenemos una gran confianza en la pista de los ingresos por transacciones. En las finanzas tradicionales, casi el 100% de los ingresos pueden ser negociados, pero en DeFi, solo alrededor del 3%. Esta pista puede haber sido ignorada por muchas personas antes, pero a medida que DeFi avanza hacia una etapa más madura, los usuarios también necesitarán herramientas de inversión más maduras y confiables, estrategias que se ajusten mejor al estilo de inversión de cada persona, así como opciones más flexibles y diversas.

Roma no se construyó en un día, y Pendle tampoco tuvo éxito de la noche a la mañana; trasladar el comercio de ingresos a DeFi también requiere un diseño de producto muy ingenioso y eficiente, para que este concepto pueda ser mejor aplicado en la práctica. Antes de la conocida Pendle V2, Pendle también pasó por una fase de prueba y error.

Desde la fundación de Pendle en 2021, hemos estado trabajando arduamente para optimizar nuestros productos y protocolos. El equipo ha mantenido una actitud de "humildad hacia el mercado" y una firme creencia y pasión por este sector, esforzándose por aprovechar las mejores oportunidades en el momento adecuado. Anteriormente, los LRTs y la narrativa de puntos nos brindaron la primera oportunidad de crecimiento explosivo.

Actualmente, Pendle también ha acelerado el ritmo de su salida a la comunidad, avanzando hacia Permissionless (sin permisos), permitiendo a los usuarios participar en los ingresos de transacciones de todos los buenos protocolos en el mercado.

Al mismo tiempo, esperamos que más protocolos participen en la construcción de la pista de trading, elevando juntos la proporción de transacciones de ingresos DeFi al 10%, 20%, 50% o incluso más.

Deep Tide TechFlow: A menudo se puede ver en las redes sociales a los OG de DeFi alabando a Pendle, y muchas personas dicen que la mayoría de los que pueden manejar Pendle son élites financieras. ¿Qué opinas de este punto de vista? ¿Por qué crees que la gente tiene esa impresión?

TN LEE：

Los usuarios experimentados en las finanzas tradicionales pueden entender Pendle más rápidamente. Como se mencionó anteriormente, el intercambio de ingresos es algo muy común en el ámbito financiero tradicional, pero el crecimiento de DeFi también requiere un cierto proceso, especialmente en lo que respecta a la adopción de un modelo de intercambio relativamente nuevo y único.

Pero el buen vino no teme a los callejones oscuros; también hemos puesto mucho esfuerzo en la construcción de la comunidad y la enseñanza.

En cada etapa de crecimiento de Pendle, hemos observado que cada vez más nuevos usuarios están dispuestos a tomarse el tiempo para aprender y reflexionar, invirtiendo de una manera más racional.

Al mismo tiempo, también continuaremos optimizando nuestros productos, desarrollando nuevas funciones y cuidando de nuestra comunidad con dedicación, realizando más y más detallados trabajos de enseñanza para que más personas puedan disfrutar de los beneficios que trae el rendimiento de las transacciones.

Los ingresos son la ventaja competitiva clave, Pendle puede lograr un APY de 3 cifras.

Deep Tide TechFlow: ¿Cuál es el valor central que atrae a los usuarios a participar en lo que está haciendo Pendle?

TN LEE：

Ganancias.

Creo que la mayor competitividad de todos los protocolos proviene de ingresos fuertes y sostenibles. A través del modelo de trading de ingresos, los usuarios de Pendle no solo pueden elegir libremente un modo de inversión que se adapte mejor a su percepción y gestión de riesgos, sino que también pueden utilizar diferentes estrategias para optimizar los ingresos finales de todos.

Deep Tide TechFlow: Si eres un principiante que ha estado en DeFi por menos de un mes, ¿qué aconsejarías para dar el primer paso en la exploración de Pendle? Después de completar la exploración del pueblo de principiantes, ¿podrías compartir cuántos son los rendimientos más altos que se pueden alcanzar actualmente en el ecosistema de Pendle? ¿Cómo se puede lograr el rendimiento más alto?

TN LEE：

Para los principiantes, es un paso muy importante estudiar detenidamente los materiales de enseñanza de Pendle antes de comenzar a invertir. Después de familiarizarse lentamente con los diversos procesos operativos, se pueden desarrollar las estrategias que mejor se adapten a sus preferencias de riesgo y volumen de capital.

Además de los diversos materiales de enseñanza oficiales preparados por Pendle, en Twitter también hay muchos KOLs poderosos que comparten regularmente sus ideas de inversión: desde los ingresos fijos más simples proporcionados por PT, hasta proporcionar liquidez a los pools, apostar por YT, y las estrategias de ciclo de apalancamiento PT más avanzadas, entre otros.

El rendimiento máximo del ecosistema Pendle ha pasado de dos dígitos inicialmente a estrategias avanzadas que permiten alcanzar un APY superior a tres dígitos al participar en diferentes grupos.

Para los usuarios en diferentes etapas, lo más importante sigue siendo encontrar la estrategia que mejor se adapte a las preferencias de inversión de cada persona.

Enfocarse en las stablecoins, Boros combina las ventajas de CeFi y DeFi.

Deep Tide TechFlow: Las stablecoins también son un tema importante este año, recientemente Pendle ha estado colaborando más frecuentemente en torno a las stablecoins. ¿Cuáles son las consideraciones estratégicas detrás de esto y qué planes tienen?

TN LEE：

Después del éxito de Ethena, las stablecoins se han convertido en una de las rutas más populares y cada vez más maduras en los últimos años.

Actualmente, Pendle ha lanzado más de 100 pools de stablecoins. En el actual entorno de mercado volátil, también creemos que el sector de las stablecoins será una de las narrativas más importantes en esta ronda del mercado. Este campo, que es altamente competitivo, no solo puede impulsar el desarrollo más maduro de DeFi, sino que también es uno de los pocos puentes importantes que pueden conectar con las finanzas tradicionales.

Pendle, como una de las funciones de la plataforma de negociación de ingresos más grande del mundo, permite a los usuarios participar libremente en el comercio de ingresos de los protocolos más populares del mercado, ganando dinero de una manera más inteligente.

Actualmente, después de acelerar el mecanismo de listado en la comunidad, también esperamos poder lanzar cada vez más pools de stablecoins de manera más eficiente.

Deep Tide TechFlow: Sabemos que la explosión de Pendle está estrechamente relacionada con la ola de Restaking en ese momento. Al entrar en un nuevo ciclo, ¿cuál cree que será la próxima oportunidad clave para impulsar un crecimiento explosivo de Pendle? En el actual entorno del mercado, cada vez más personas y equipos están prestando atención a la cadena. En su opinión, como proyecto de finanzas criptográficas, ¿qué preparación debe hacerse para aprovechar las oportunidades de que las instituciones se suban a la cadena? ¿Cree que habrá cambios en la dinámica de la industria bajo esta tendencia?

TN LEE：

Actualmente, la pista en la que más nos enfocamos son las stablecoins.

El mercado es algo muy difícil de predecir, pero nuestro equipo está siempre atento a cada movimiento de la narrativa.

Para la integración con instituciones, uno de los trabajos clave en la hoja de ruta de Pendle para 2025 es la planificación de la acción Citadels. Este trabajo incluye nuestra planificación de desarrollo para Pendle PT como el producto de ingresos fijos más robusto. Actualmente, Pendle PT ha alcanzado un ATH de 2.5 mil millones de dólares en varios ecosistemas de préstamos, y también estamos desarrollando activamente más productos para instituciones, permitiendo que diferentes tipos de inversores institucionales participen.

Creemos que, si DeFi quiere seguir creciendo, definitivamente necesita conectarse con las finanzas tradicionales, y la entrada de instituciones también ha planteado mayores requisitos para varios protocolos y productos DeFi, desde la profundidad de los fondos hasta la seguridad y la conformidad, son todos pasos que cada protocolo debe estar preparado para afrontar.

Deep Tide TechFlow: He oído que Boros está en pruebas limitadas, ¿qué tipo de producto es?

TN LEE：

En resumen, Boros es un producto de negociación de rendimiento, al igual que Pendle.

La mayor reforma que trae Boros es combinar las ventajas de CeFi y DeFi, desbloqueando y utilizando las tasas de financiación como fuente de ingresos, proporcionando a los usuarios una plataforma de trading. La volatilidad y la fiabilidad de las tasas de financiación también la convierten en una de las principales fuentes de ingresos en Crypto.

Boros también será un producto más simple y fácil de entender. En pocas palabras: si el usuario cree que la tasa de financiamiento va a aumentar, puede abrir una posición larga, y viceversa, abrir una posición corta.

Actualmente estamos en la fase final de auditoría de contratos inteligentes y pruebas internas, con la esperanza de abrirnos a más usuarios lo antes posible.

Detrás del crecimiento: Mantener la fe en DeFi, mantener la sed de conocimiento, aumentar la adaptabilidad

Deep Tide TechFlow: Desde la perspectiva de la economía macro, como aranceles, recortes de tasas, ¿tiene preocupaciones sobre el futuro desarrollo de DeFi o se siente más seguro? ¿Qué le hace seguir construyendo en la industria?

TN LEE：

Siempre he tenido mucha fe en DeFi.

En el actual período de agitación en el mercado y la política, por supuesto, seremos más cautelosos, pero yo y nuestro equipo estamos firmemente convencidos de que el trading de rendimiento es una pista muy importante para el desarrollo futuro de DeFi, y tenemos grandes expectativas para la ruta de crecimiento futura.

DeFi siempre ha tenido varias narrativas, las cosas brillantes vienen y van. Creo que mientras nuestro PMF (product-market fit) sea correcto, y mientras mantengamos un ritmo de progreso constante y un respeto por el mercado, Pendle continuará creciendo de manera sólida.

La ansiedad no puede cambiar la dirección del mercado; lo único que podemos hacer es trabajar con los pies en la tierra, ajustar nuestra mentalidad de manera flexible y enfrentar cada desafío futuro con una actitud positiva.

Deep Tide TechFlow: A veces escucho a algunos amigos que conocieron Pendle desde hace mucho tiempo decir que han llegado hasta aquí no ha sido fácil. Han pasado por muchas dificultades, pero han persistido, y gracias a eso, ahora brillan con luz propia. ¿Podrías compartir algunas de las dificultades que Pendle ha enfrentado en su proceso de desarrollo y tus reflexiones en diferentes etapas?

TN LEE：

De hecho, desde la creación de Pendle en 2021 hasta hoy, hemos enfrentado muchas pruebas. También sabemos que en las diferentes etapas de crecimiento de un protocolo es necesario considerar y resolver distintos desafíos: desde el juego de supervivencia de un nuevo protocolo hasta cómo un protocolo maduro puede mantener un rendimiento excepcional, no se puede relaxar ni un momento. En los momentos más difíciles de Pendle, a veces me he preguntado cómo hemos resistido todos estos años, especialmente en aquellos momentos en que las condiciones del mercado eran excepcionalmente difíciles.

Hoy en día, el costo de hacer un contrato es cada vez más bajo, casi cualquier persona puede abrir una empresa para hacer contratos. Pero frente a las dificultades, lo más importante es la capacidad de resolver problemas, no todos pueden perseverar y sobrevivir. A veces, no se trata de cuán complejas son las dificultades, sino de cómo ajustar la mentalidad y enfrentar los desafíos en medio de las adversidades.

Pendle ha mantenido un modelo de equipo reducido, siendo muy cuidadoso con los gastos de la empresa, asegurando que tengamos suficientes fondos para seguir apoyando nuestro crecimiento futuro.

Deep Tide TechFlow: Como un OG de DeFi y un emprendedor que ha estado construyendo en la industria, ¿cuáles considera que son las cualidades más importantes para emprender en el sector de las criptomonedas?

TN LEE：

Persistente.

Cuando Pendle se lanzó por primera vez en 2021, no encontramos de inmediato un PMF del producto. Continuamos dedicando más de dos años hasta que Pendle V2 realmente comenzó a mostrar progreso en la etapa inicial de LST. Pero más que la calidad personal, creo que lo más crucial en el emprendimiento es incorporar este espíritu profundamente en el ADN de todo el equipo: el equipo debe mantener una sensación de hambre, buscar la excelencia y avanzar de manera colaborativa hacia una misión común. Solo así podremos seguir siendo imparables.

Otra cualidad que es especialmente importante en la industria de las criptomonedas es la adaptabilidad. Este sector se desarrolla muy rápidamente y tiene sus propias reglas, ritmos y cultura. Ser capaz de cambiar de dirección rápidamente, ya sea para optimizar un producto según la narrativa actual o ajustar la estrategia de mercado para atraer a los usuarios nativos de criptomonedas, son acciones que, aunque parecen pequeñas, a menudo determinan el éxito o el fracaso.