Revelando las nuevas tendencias del mercado de criptomonedas: Perspectivas detrás de los cambios en el ranking de Grayscale

En el mundo de la encriptación en constante cambio, los movimientos de capital institucional a menudo se convierten en pistas clave para prever el futuro. Como pionero en el campo de la gestión de activos encriptados, una conocida empresa de inversión actualiza cada trimestre su lista de los 20 principales activos, que se considera un "mapa del tesoro" del mercado de encriptación desde la perspectiva institucional, esbozando una profunda previsión de la "tendencia de adopción factual" en la próxima fase del mercado.

En el tercer trimestre de 2025, este "mapa del tesoro" se ajustó silenciosamente: el recién llegado Avalanche (AVAX) y Morpho (MORPHO) saltaron a la lista, mientras que los antiguos gigantes Lido DAO (LDO) y la estrella emergente de Layer 2, Optimism (OP), lamentablemente se retiraron. ¿Qué cambios en las tendencias del mercado de criptomonedas se esconden detrás de este ir y venir? Profundicemos en el análisis y desvelemos la nueva narrativa de inversión en criptomonedas para 2025 detrás de esta aparentemente ordinaria rotación de la lista.

Señales de reformas estructurales

Avalanche (AVAX): el fuerte pulso "en cadena".

Avalanche describe un futuro de blockchain escalable y personalizable. Su "mecanismo de consenso de avalancha" logra un alto rendimiento, baja latencia y descentralización, mientras que la arquitectura de tres cadenas asegura la finalización de transacciones en menos de un segundo, sentando las bases para aplicaciones a gran escala.

En 2025, el volumen de transacciones de la cadena C de Avalanche se disparó de 250,000 a casi 1,200,000, gracias a la actualización de Etna que redujo las tarifas de transacción promedio en más del 90%, lo que estimuló enormemente la vitalidad en la cadena.

Avalanche captura de manera precisa las necesidades de GameFi y aplicaciones empresariales, lanzando varios juegos en subredes (Subnets). También abraza activamente el mundo tradicional, colaborando con varios gigantes de Web2 para impulsar la tokenización de activos del mundo real, lo que representa un paso clave para la penetración de la economía Web3 en el mainstream.

Las instituciones ven con buenos ojos a Avalanche, debido a su avance tecnológico, la expansión de su ecosistema estratégico y la fusión con Web2 que forman un "volante de crecimiento multidimensional". Esto indica que la competencia de Layer 1 se está trasladando a una nueva pista más amplia, con actividades económicas reales y potencial de fusión entre Web2 y Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" estilo de préstamo descentralizado

Morpho está trazando un nuevo camino institucional para el préstamo descentralizado. Es un protocolo de préstamo DeFi basado en Ethereum y la cadena Base, que optimiza los rendimientos y asegura la seguridad a través de "Morpho Vaults" y mercados aislados. El diseño de su protocolo se centra en bajas tarifas de transacción y ha sido auditado en múltiples ocasiones.

Morpho ha tenido un desempeño excepcional: los ingresos por tarifas anuales alcanzan los 100 millones de dólares, y el valor total bloqueado (TVL) se ha duplicado a más de 4,000 millones de dólares, consolidándose como la segunda plataforma de préstamos DeFi. En la cadena Base, es el protocolo con el mayor TVL y volumen de préstamos activos. Las inversiones de los principales capitalistas de riesgo superan los 69 millones de dólares.

Más significativo es que una plataforma de intercambio ha integrado Morpho en su aplicación principal, permitiendo a los usuarios pedir prestado USDC con garantía de bitcoin, lo que constituye uno de los mayores casos de adopción institucional de DeFi hasta la fecha. El lanzamiento de Morpho V2 también declara la determinación de llevar DeFi a las instituciones financieras tradicionales.

El ascenso de Morpho valida su potencial como "motor de institucionalización DeFi". Comprende profundamente los requisitos de gestión de riesgos y cumplimiento de las instituciones, abordando los puntos críticos de la entrada de las finanzas tradicionales en DeFi a través de un diseño de mercado refinado y el apoyo a los mercados autorizados. Las instituciones lo prefieren porque confían en su capacidad para mejorar la eficiencia DeFi, reducir riesgos y conectar eficazmente con las finanzas tradicionales.

Adiós a los viejos: Lido y Optimism

Lido DAO (LDO): el "imperio" de la apuesta líquida enfrenta vientos en contra

Lido DAO fue una vez el indiscutible "imperio" en el campo del staking líquido de Ethereum, gestionando aproximadamente el 33% del ETH en staking. Sin embargo, detrás del éxito se encuentran las preocupaciones sobre los riesgos de centralización: la colección de validadores "con permiso", el control del token LDO sobre los permisos centrales, y un evento en mayo de 2025, que han sonado la alarma.

La actualización de Ethereum Shanghai en abril de 2023 permitió la extracción de ETH, debilitando la "muralla" de Lido en términos de liquidez. Los usuarios tienen más opciones y se están trasladando a plataformas centralizadas o competidores no custodiados emergentes. La innovación en el re-staking también ha intensificado la competencia.

Lido ha sido eliminado, lo que refleja una reevaluación por parte de las instituciones del "riesgo de centralización". Después de la actualización de Shanghái, la característica de "centralización" de Lido se ha vuelto más prominente en un contexto de mayor competencia y aclaración regulatoria. Las instituciones pueden considerar que su relación riesgo-recompensa ya no es atractiva. La salida de Lido marca un aumento en los estándares de evaluación de los inversores institucionales sobre el staking líquido, que valoran más la descentralización, la transparencia de la gobernanza y los riesgos regulatorios potenciales.

Optimism (OP): La gran visión de Layer 2, atrapada en el "mito" de la captura de valor

Optimism, como uno de los líderes en soluciones de escalado de Layer 2 de Ethereum, lleva la importante responsabilidad de mejorar la capacidad de transacción, reducir los costos de Gas y mejorar la experiencia del usuario. Su visión de "Supercadena" (Superchain), a través de OP Stack, ha atraído a varios proyectos destacados. Sin embargo, en términos de TVL y actividad, todavía se siente algo rezagado en comparación con sus competidores.

El token OP es el núcleo de la estructura de gobernanza descentralizada de Optimism Collective. Sin embargo, su modelo de distribución de ingresos presenta un "mito": actualmente, los ingresos de los ordenadores pertenecen a la Fundación Optimism, que los utiliza para financiar bienes públicos, en lugar de distribuirlos directamente a los poseedores de tokens OP. Aunque hay esperanza de compartir en el futuro, esta incertidumbre afecta la captura directa de valor del token, lo que genera dudas en los inversores institucionales.

Además, la gobernanza de Optimism no ha sido un camino de rosas. La baja participación en las votaciones y el gran control que tienen los contribuyentes clave y los primeros inversores sobre el proceso de votación dejan espacio para mejorar el compromiso de "descentralización" en la práctica.

La salida de Optimism refleja un profundo cuestionamiento por parte de las instituciones sobre el "mecanismo de captura de valor" de su token OP. Una gran visión ecológica no se traduce directamente en un valor claro del token. Los inversores institucionales tienden a preferir caminos de captura de valor del token que sean claros y directos. La baja participación en la gobernanza y la concentración del poder de voto en el equipo central también aumentan la complejidad y el riesgo de la inversión institucional. Ante la feroz competencia en la pista de Layer 2, las instituciones pueden considerar que OP tendrá dificultades para proporcionar "retornos ajustados al riesgo más atractivos" en el corto plazo. La salida de Optimism refleja una profundización de la evaluación institucional de la economía de tokens de Layer 2: simplemente tener una ventaja técnica no es suficiente para sostener el valor a largo plazo; el token debe contar con un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una verdadera gobernanza descentralizada.

El "indicador" y la "transformación estructural" de la inversión en encriptación en 2025

La "marea" de los fondos institucionales: del Bitcoin a un vasto mar de aplicaciones diversificadas

En el primer trimestre de 2025, el interés de las instituciones por los activos digitales sigue en aumento. Las encuestas muestran que hasta el 86% de los inversores institucionales encuestados ya poseen o planean asignar activos digitales, y casi el 60% (59%) planea invertir más del 5% de sus AUM en criptomonedas. La aprobación consecutiva de los ETF de Bitcoin y Ethereum es como si el mundo financiero tradicional abriera sus puertas a las criptomonedas; un conocido ETF de Bitcoin ha incluso establecido el récord de crecimiento más rápido de la historia.

Esta marea ya ha superado las "islas" de Bitcoin y Ethereum. Los datos muestran que el 73% de los inversores ya poseen criptomonedas alternativas, y se espera que la participación en DeFi se triplique en dos años. La tokenización de activos del mundo real (RWA) y la adopción de stablecoins se están acelerando, con un valor total de mercado de 234 mil millones de dólares, y varios protocolos conectan DeFi con las finanzas tradicionales.

La inversión institucional está avanzando de la simple "fe en Bitcoin" hacia un "aumento de la diversificación" y "la implementación de escenarios de aplicación" en un vasto océano profundo. La inclusión de Avalanche y Morpho en la lista es un reflejo profundo de la tendencia de la inversión institucional "de puntos a superficies" y "de la especulación a la aplicación".

La "teoría de la evolución" de DeFi: de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada"

En 2024, el valor total bloqueado (TVL) en DeFi se disparó un 129%, y el volumen de transacciones en los intercambios descentralizados (DEXs) de derivados se incrementó un 872%. DeFi está desarrollando stablecoins generadoras de rendimiento, atrayendo a las finanzas tradicionales. Tendencias como las finanzas integradas, la automatización y la inteligencia artificial/aprendizaje automático (AI/ML) están redefiniendo el panorama. El éxito de Morpho es un reflejo de la innovación en el préstamo DeFi.

DeFi está experimentando una "teoría de la evolución" que va de "crecimiento salvaje" a "supervivencia refinada". Las aplicaciones de Layer 2 y AI/ML están diseñadas para resolver puntos críticos y mejorar la eficiencia. Las stablecoins de rendimiento y las finanzas integradas enriquecen las formas de productos, conectándose sin problemas con las finanzas tradicionales. El crecimiento explosivo de los DEX de derivados y la trayectoria institucional de Morpho indican que DeFi está satisfaciendo las necesidades de transacciones complejas y gestión de riesgos de las instituciones. La preferencia de las instituciones por Morpho es un reconocimiento de la tendencia de "auto-evolución y fusión externa" de DeFi, mostrando optimismo por los protocolos que pueden mejorar la eficiencia, reducir riesgos y conectar las finanzas tradicionales.

La "carrera" de Layer 2: una competencia integral de ecosistemas, tecnología y captura de valor

Las soluciones de Layer 2, como la "autopista" de Ethereum, mejoran significativamente su escalabilidad y reducen los costos para los usuarios. Optimistic Rollups y ZK-Rollups son las tecnologías más utilizadas. El mercado de Layer 2 es muy competitivo, y un proyecto actualmente sigue liderando en TVL y número de protocolos. Optimism, a través de la visión de "cadena super" y OP Stack, se dedica a construir un ecosistema interoperable, atrayendo a varios proyectos de gran peso.

La competencia de Layer 2 se ha trasladado a una lucha integral entre "capacidad de construcción de ecosistemas" y "modelos de captura de valor de tokens". La eliminación de Optimism indica que, incluso con una gran visión ecológica, si el mecanismo de captura de valor de tokens no es lo suficientemente claro o presenta riesgos de centralización, será difícil ganar la preferencia a largo plazo de las instituciones. La evaluación de Layer 2 por parte de las instituciones ha superado los indicadores superficiales y se ha profundizado en la creación y distribución de valor sostenible a largo plazo.

Filtro de regulación: cumplimiento, "boleto de entrada" para fondos institucionales

En 2025, el entorno de regulación de criptomonedas en Estados Unidos comenzará a aclararse, como si se levantara un "filtro" para la entrada de capital institucional en el mercado de criptomonedas. La Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) publicará nuevas directrices que aclaran que la "encriptación de protocolos" no es una emisión de valores. El Congreso de EE. UU. aprobará una ley que elimina ciertas obligaciones de informes para las plataformas DeFi.

La clarificación de la regulación es el "catalizador" clave para la entrada masiva de instituciones en el mercado de criptomonedas, y también es un "filtro" preciso. Reduce los riesgos legales y operativos para las instituciones, y alienta a más instituciones cumplidoras a entrar en el ecosistema PoS y DeFi. Sin embargo, la claridad regulatoria también significa que los requisitos de cumplimiento son más estrictos. La eliminación de Lido puede deberse en parte a sus preocupaciones sobre el "sistema de licencias" y la centralización de la gobernanza. Las compañías de gestión de activos bajo estricta regulación otorgan gran importancia a la conformidad en sus decisiones de inversión. Esto indica que, a partir de 2025 y en adelante, el cumplimiento se ha convertido en el "boleto de entrada" para atraer capital institucional.

Resumen

El ajuste de la lista delineará claramente la trayectoria de evolución de la inversión institucional en el mercado de criptomonedas en 2025. Se centra en la innovación tecnológica de los proyectos, escenarios de aplicación reales, modelos sostenibles de captura de valor y prácticas de gobernanza descentralizada. La inclusión de Avalanche y Morpho representa el reconocimiento del mercado al potencial explosivo de las cadenas de bloques de alto rendimiento en GameFi/aplicaciones empresariales, así como la expectativa de un desarrollo institucional y regulado del préstamo en DeFi. La exclusión de Lido DAO y Optimism advierte sobre el riesgo de centralización del staking líquido, así como el impacto de la incertidumbre en la captura de valor dentro de los modelos económicos de tokens de la capa 2 sobre la atracción institucional.

Resumen de la lógica de inversión clave en el mercado de criptomonedas para 2025:

• Capa 1/Capa 2 impulsada por aplicaciones: El futuro pertenece a las cadenas de bloques públicas y soluciones de escalado que pueden atraer a grandes usuarios y aplicaciones empresariales a través de la innovación tecnológica.
• Infraestructura DeFi de nivel institucional: el mercado prefiere los protocolos DeFi que pueden resolver los puntos críticos de las finanzas tradicionales y conectar el mundo en línea y fuera de línea.
• Captura de valor clara y gobernanza descentralizada: los tokens deben tener un mecanismo de captura de valor claro y sostenible, así como una gobernanza descentralizada efectiva.
• Prioridad a la conformidad: los proyectos que abracen activamente la conformidad y reduzcan los riesgos legales serán favorecidos por las instituciones.

Para los participantes del mundo de la encriptación, esta lista proporciona valiosas directrices estratégicas. Los inversores deben ir más allá de la especulación a corto plazo y estudiar a fondo los fundamentos del proyecto,