encriptación creadores de mercado: impulsar la prosperidad del mercado, cruzar los ciclos alcista y bajista del ermitaño

Los creadores de mercado en el mercado de encriptación no difieren mucho en esencia de las finanzas tradicionales. Sin embargo, hay una gran diferencia en los modelos operativos, la tecnología, la gestión de riesgos y la regulación. En primer lugar, en términos de tamaño del mercado, el mercado de encriptación es relativamente pequeño en comparación con el mercado financiero tradicional, y el tamaño de los creadores de mercado en la industria de encriptación también es relativamente pequeño. La liquidez en el mercado de encriptación es relativamente baja y la volatilidad es alta, por lo que los creadores de mercado deben ser más cautelosos en la gestión de riesgos; en segundo lugar, el equipo de creadores de mercado en el mercado de encriptación también se conoce como '庄家'. Debido a que el proceso de negociación en el mercado de encriptación es difícil de regular y no hay un sistema estricto de creadores de mercado para restringirlo, la relación entre las plataformas de negociación, los proyectos y los creadores de mercado se vuelve más compleja. Luego, la actividad de los creadores de mercado no solo se desarrolla en plataformas de negociación centralizadas, sino que también involucra la creación de mercado en la cadena, lo que ha dado lugar a la aparición de algunos middleware y protocolos que sirven a los creadores de mercado; por último, en términos de arquitectura técnica, la industria de encriptación necesita tener una capacidad técnica más alta para garantizar la seguridad de las transacciones.

El negocio de creación de mercado en el mercado de encriptación es un mar azul, que ofrece oportunidades a cada inversor, pero también conlleva riesgos. Actualmente, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) están endureciendo la regulación del mercado de encriptación, lo que afecta a muchas instituciones y negocios. Además, con el mercado bajista, la frecuencia de explosiones en grandes instituciones plantea un desafío aún mayor para la gestión de riesgos de los creadores de mercado. Aparte de esto, los creadores de mercado de encriptación también enfrentan problemas como la fragmentación del mercado/interoperabilidad, la baja eficiencia de capital, la incertidumbre regulatoria y la tecnología de intercambio/conectividad que aún se está mejorando.

A pesar de esto, los alcistas de encriptación aún tienen un gran espacio para el desarrollo y la rentabilidad. Los alcistas de encriptación también mostrarán algunas características de desarrollo de los alcistas de finanzas tradicionales en el futuro: ( ) la participación de los actores del mercado se diversificará; ( ) la diversificación de los tipos de mercado; ( ) alta palanca en los negocios; ( ) el efecto de cabeza de los alcistas se hará cada vez más evidente. En el campo de la inversión, se pueden observar estrategias de pequeños alcistas centralizados o proyectos de servicios, herramientas que resuelvan la interoperabilidad, así como proyectos de CeDeFi.

1. Camino de los creadores de mercado tradicionales

Un creador de mercado se refiere a una institución o individuo que proporciona liquidez en los mercados financieros. Su principal responsabilidad es ofrecer liquidez y profundidad de mercado para el mercado de valores. Los creadores de mercado suelen realizar transacciones entre compradores y vendedores en el mercado de valores, y ofrecen cotizaciones en el mercado para que otros operadores puedan comprar o vender en esas cotizaciones. Los creadores de mercado suelen estar compuestos por bancos de inversión, empresas de valores o instituciones profesionales, y desempeñan un papel importante en el mercado, ayudando a mantener la estabilidad y liquidez del mismo. Los creadores de mercado suelen operar en uno o más mercados al mismo tiempo, y ofrecen liquidez comprando y vendiendo el mismo activo para proporcionar oportunidades de negociación a los participantes del mercado.

El objetivo principal de los creadores de mercado es obtener ganancias de la diferencia de precios cuando hay fluctuaciones en los precios de los activos, por lo que normalmente utilizan algoritmos y otras técnicas para analizar el mercado, encontrar oportunidades y realizar transacciones rápidamente. Los creadores de mercado pueden operar en diversos mercados como acciones, divisas, materias primas, bonos, entre otros.

1.1 Resumen de la industria

1.1.1 Funciones de la industria y servicio al cliente

Los creadores de mercado desempeñan un papel muy importante en los mercados financieros, con una singularidad diferente a la de otros participantes del mercado. Especialmente en lo que respecta a proporcionar liquidez y eficiencia del mercado. En concreto, los creadores de mercado asumen 6 funciones principales:

• Proporcionar liquidez: proporcionar liquidez entre compradores y vendedores, haciendo que el mercado sea más activo.
• Cotización continua: los creadores de mercado ofrecen cotizaciones de forma continua, proporcionando precios de compra y venta en cualquier momento, facilitando así la negociación para los participantes del mercado.
• Gestión de riesgos: los creadores de mercado necesitan gestionar el riesgo de negociación, mantener una relación saludable entre riesgo y beneficio, y proteger sus propios intereses y los de sus clientes.
• Proporcionar consultas: los creadores de mercado pueden ofrecer información y análisis del mercado, ayudando a los clientes a tomar mejores decisiones de negociación.
• Aumentar la eficiencia del mercado: la existencia de creadores de mercado puede aumentar la eficiencia del mercado, reducir la diferencia de precios entre compradores y vendedores, y mejorar la eficiencia y competitividad del mercado.
• Proporcionar productos innovadores: lanzar nuevos productos según la demanda del mercado para satisfacer las diferentes necesidades de inversión de los clientes.

Los clientes de los creadores de mercado incluyen principalmente las siguientes categorías:

• Comerciante: los creadores de mercado proporcionan liquidez a los comerciantes, ayudándoles a realizar transacciones rápidas y eficientes.
• Instituciones de inversión: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a las instituciones de inversión, ayudándolas en la asignación de activos y la gestión de riesgos.
• Empresas de comercio de alta frecuencia: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a las empresas de comercio de alta frecuencia, ayudándolas a realizar transacciones rápidas y frecuentes.
• Inversores particulares: los creadores de mercado proporcionan liquidez y servicios a los inversores particulares, ayudándoles a negociar productos financieros como acciones y futuros.
• Otras instituciones financieras: los creadores de mercado también proporcionan liquidez y servicios a otras instituciones financieras, como bancos, compañías de seguros, etc.

1.1.2 La trayectoria de desarrollo de la pista de creadores de mercado

El desarrollo de la pista de creadores de mercado se puede dividir en cinco etapas:

• Antes del siglo XIX: la etapa inicial de los creadores de mercado, facilitando transacciones en el mercado tradicional de mostrador. El sistema de creación de mercado es uno de los sistemas de negociación de valores más antiguos, originándose en el mercado extrabursátil tradicional. Los comerciantes, para facilitar las transacciones y reducir los costos de transacción, asumen por sí mismos el papel de creadores de mercado, proporcionando cotizaciones bilaterales a otros comerciantes o clientes, y las formas de cotización suelen ser comunicación presencial, comunicación telefónica y otros métodos tradicionales.

• Siglo XIX - década de 1970: surgieron y se desarrollaron rápidamente plataformas de comercio normalizadas, donde los creadores de mercado proporcionaban liquidez en el mercado de bolsa. A finales del siglo XIX, se establecieron importantes plataformas de comercio en Estados Unidos, como la plataforma de valores de Chicago y otras. En ese momento, los creadores de mercado estaban principalmente activos en la plataforma de valores de Nueva York (NYSE). En esa época, los creadores de mercado operaban principalmente mediante transacciones manuales y no a través de programas informáticos. Los creadores de mercado publicaban las ofertas de compra y venta en el libro de órdenes de la plataforma de valores, y sobre esa base proporcionaban liquidez al mercado.

• Décadas de 1970-1980: Con el desarrollo de la tecnología informática, los creadores de mercado comenzaron a aplicar gradualmente sistemas de negociación electrónica, lo que hizo que las transacciones fueran más rápidas y eficientes. En las décadas de 1970 y 1980, el volumen de transacciones de los creadores de mercado creció rápidamente, y sus estrategias y técnicas de negociación también se innovaron y optimizaron continuamente.

• Década de 1990: A finales del siglo XX, surgieron los inversores institucionales y los corredores de descuento minoristas, y la cuota de mercado de las plataformas de negociación interna de los creadores de mercado continuó aumentando. Por un lado, los fondos mutuos, fondos de pensiones y otros inversores institucionales comenzaron a surgir, y la demanda de operaciones en bloque por parte de los inversores institucionales aumentó significativamente, mientras que bancos de inversión grandes como Goldman Sachs pueden ofrecer servicios integrales a los inversores institucionales, teniendo una ventaja relativa en la asunción de negocios de creación de mercado relacionados con operaciones en bloque; por otro lado, el volumen de transacciones de acciones por parte de los minoristas aumentó drásticamente, y estos corredores de descuento como Robinhood y Charles Schwab principalmente transfieren el flujo de órdenes a las plataformas de los creadores de mercado, a cambio de que los creadores de mercado paguen por ello ( llamado pago por flujo de órdenes Payment for Order Flow ). Con la globalización de los mercados financieros, los creadores de mercado comenzaron a expandir sus negocios a nivel mundial, enfrentando una competencia cada vez más feroz. Durante este período, los creadores de mercado empezaron a utilizar estrategias y técnicas de negociación más complejas y avanzadas para mejorar la eficiencia comercial y la rentabilidad.

• Siglo XXI: Con la continua innovación y desarrollo de los mercados financieros, el papel de los alcistas también se ha expandido y consolidado gradualmente. En el siglo XXI, los alcistas han comenzado a incursionar en mercados emergentes, como el mercado de encriptación y el mercado de opciones, al mismo tiempo que adoptan medios tecnológicos más avanzados, como la inteligencia artificial y el aprendizaje automático.

1.1.3 Tamaño del mercado y entorno competitivo

Según los datos de la FINRA( de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, hasta septiembre de 2021, el número de creadores de mercado legales registrados en EE. UU. supera los 500. Estos creadores de mercado están registrados en la FINRA y están bajo su regulación. Según la Oficina del Contralor de la Moneda) (OCC(), de 2012 a 2018, los ingresos totales de transacciones de las empresas de tenencia de bancos comerciales en EE. UU. se mantuvieron alrededor de 50 mil millones de dólares. Aunque en algunos años representados por 2018, los ingresos por transacciones se vieron afectados por las condiciones del mercado secundario y disminuyeron interanualmente, la volatilidad general fue baja y se mostró una tendencia de crecimiento. Desde 2019, los ingresos por transacciones en el sector bancario han crecido aún más; en 2019, 2020 y 2021, los ingresos totales de transacciones de las empresas de tenencia de bancos en EE. UU. fueron de 751.26, 795.12 y 789.46 mil millones de dólares, respectivamente. El tamaño o la cuota de mercado de las empresas creadoras de mercado a menudo está relacionado con el grado en que proporcionan liquidez en ese mercado; en concreto, la cuota de mercado de los creadores de mercado se puede medir a través de los siguientes indicadores:

• Proporción del volumen de transacciones: la proporción del volumen de transacciones de los creadores de mercado en un determinado mercado puede reflejar su actividad y influencia en dicho mercado.
• Profundidad de la cotización: la profundidad de la cotización de un creador de mercado en un determinado mercado, es decir, la cantidad y el precio que está dispuesto a negociar, puede reflejar el grado en que proporciona liquidez en ese mercado.
• Eficiencia de negociación: la eficiencia de negociación de un creador de mercado en un determinado mercado, es decir, su capacidad para realizar transacciones de manera rápida y eficiente.

En resumen, la cuota de mercado de los creadores de mercado es un indicador importante que puede reflejar su nivel de actividad comercial en el mercado, su capacidad para proporcionar liquidez y su eficiencia en las transacciones.

Las empresas de creadores de mercado más conocidas son las siguientes:

• Jane Street: es una empresa de comercio cuantitativo con sede en la ciudad de Nueva York, Estados Unidos, fundada en 2000, que se centra principalmente en el comercio de acciones, futuros, divisas y otros campos.
• Citadel Securities: es una empresa financiera con sede en Chicago, Estados Unidos, fundada en 2002, y es uno de los mayores creadores de mercado del mundo, que se dedica principalmente al comercio de acciones, futuros, divisas, bonos y otros campos.
• IMC Trading: una empresa financiera con sede en Ámsterdam, Países Bajos, fundada en 1989, es uno de los principales creadores de mercado a nivel mundial, involucrándose en el comercio de acciones, futuros, divisas y otros campos.
• Optiver: una empresa financiera con sede en Ámsterdam, Países Bajos, fundada en 1986, es uno de los mayores creadores de mercado de opciones del mundo y también participa en el comercio en otros campos.
• Susquehanna International Group: una empresa financiera con sede en Filadelfia, EE. UU., fundada en 1987, es uno de los mayores creadores de mercado de opciones en el mundo y también participa en el comercio de otras áreas.
• Jump Trading: es una empresa de trading cuantitativo con sede en Chicago, Illinois, EE. UU., fundada en 1999. La empresa se dedica a utilizar algoritmos avanzados y tecnología de vanguardia para realizar operaciones en busca de oportunidades de lucro. Jump Trading opera a nivel mundial en varios mercados, incluyendo acciones, futuros, divisas y encriptación.

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) 1.2 Condiciones necesarias para las empresas de creadores de mercado

Establecer una empresa de creador de mercado requiere una gran capacidad financiera, habilidades técnicas y perspicacia en el mercado, al mismo tiempo que debe cumplir con los requisitos de supervisión de las entidades reguladoras financieras. Además, se enfrenta a un entorno de mercado muy competitivo y a una alta presión de gestión de riesgos, por lo que la dificultad es alta.

1.2.1 Entender el mercado

Los creadores de mercado necesitan comprender a fondo las reglas del mercado, la liquidez, los tipos de activos y los patrones de comportamiento de los traders para poder tomar decisiones comerciales correctas. Ellos