Informe semanal de observación del mercado: Aumento de la fluctuación por perturbaciones macroeconómicas, la ola de capital difícilmente oculta el riesgo estructural

Riesgos estructurales y potencial de crecimiento coexistiendo, el mercado podría entrar en una fase de alta volatilidad

El entorno macroeconómico presenta una tendencia cálida: la rebaja de calificación de Moody's, los aranceles y la ley de reducción de impuestos provocan Fluctuación, disminuyendo la aversión al riesgo del mercado, y el precio del oro aumenta significativamente.

Fuerza en el impulso de liquidez: las stablecoins y los ETF continúan fluyendo, con una fuerte compra adicional, pero aumenta la aversión al riesgo en el mercado, y la sostenibilidad debe ser observada.

Los precios se desvían de los fundamentos: el precio de Bitcoin está subiendo, los flujos de capital están entrando, la prima fuera de bolsa y los ETF están calentándose simultáneamente, lo que aumenta el riesgo de corrección.

Sugerencias de estrategia de inversión: centrarse en la defensa, prestar atención al nivel de soporte de 103,000 dólares de Bitcoin y las principales tendencias de inversión institucional, así como a la evolución de la relación entre Ethereum/Bitcoin y Solana/Bitcoin.

Uno, análisis del entorno macroeconómico y del mercado

Moody's rebajó la calificación, la modificación de la política arancelaria y la ley de reducción de impuestos impulsaron el aumento de los rendimientos de los bonos del tesoro de EE. UU., provocando una Fluctuación en el mercado de acciones de EE. UU. y en el mercado de criptomonedas.

El mercado de valores estadounidense podría enfrentar una corrección, con el sector tecnológico bajo presión, mientras que los sectores financiero y de defensa podrían mostrar un rendimiento relativamente resistente; las criptomonedas podrían retroceder a niveles de soporte importantes, por lo que es necesario prestar atención a las señales de política monetaria de la Reserva Federal.

Las políticas de estímulo fiscal y las expectativas de recortes de tasas benefician a las acciones estadounidenses y a las criptomonedas, pero se deben tener en cuenta los riesgos de una ampliación del déficit fiscal y de un desafío a la posición del dólar.

Si la política de la Reserva Federal se vuelve expansiva y la posición de hegemonía del dólar se mantiene estable, el mercado debería continuar en alza; de lo contrario, será necesario aumentar la asignación de activos no denominados en dólares para diversificar el riesgo.

Sugerencias de estrategia: aumentar la inversión en criptomonedas principales y ajustar dinámicamente la estructura de la asignación de activos globales.

Dos, análisis del flujo de fondos y estructura principal del mercado de criptomonedas

Flujo de fondos externos:

• Los fondos de ETF fluyeron 2.8 mil millones de dólares esta semana, con un aumento significativo en la escala de entradas.
• La emisión de stablecoins esta semana fue de 2.3 mil millones de dólares, con una emisión diaria promedio de 321 millones de dólares, el nivel de emisión se encuentra en una posición alta.

Indicador de sentimiento del mercado:

• Prima fuera de mercado: la prima de las stablecoins sigue aumentando

Bitcoin ( BTC ):

• Análisis técnico: El mercado se encuentra en un rango de fluctuación ascendente
• Distribución de fichas en cadena: aumento de fichas de más de 103,000 dólares.

Ethereum ( ETH )： El rendimiento es más débil que el de Bitcoin, la relación ETH/BTC se mantiene en consolidación, y los fondos continúan fluyendo de regreso hacia el dominio de Bitcoin. Datos on-chain: el aumento en el número de direcciones activas puede indicar que se ha completado la fase de consolidación.

Revisión de la macroeconomía

Análisis del impacto de la rebaja de calificación de Moody's en el mercado

Fondo: El 16 de mayo de 2025, Moody's rebajó la calificación crediticia de Estados Unidos de Aaa a Aa1, principalmente debido al aumento explosivo de la deuda a ( 36 billones de dólares, que representa el 122% del PIB ) y el alto gasto en intereses ( que representa el 3% del PIB ). Esta es la tercera vez que Estados Unidos pierde la calificación AAA de las tres principales agencias de calificación, después de la rebaja de S&P en 2011 y de Fitch en 2023. La rebaja de calificación, junto con la ley de aranceles y recortes de impuestos (, se espera que aumente el déficit en 3.3 billones de dólares ), exacerbando la fluctuación en el mercado de deuda pública a corto plazo.

Experiencia histórica de referencia:

• 2011: La aversión al riesgo eleva la demanda de deuda estadounidense, el rendimiento a 10 años cae al 1.7%.
• 2023: Aumento de emisión de deuda provoca presión de venta, la rentabilidad sube al 4.9%, luego se estabiliza.
• 2025: Similar a 2023, la rebaja de calificación y la incertidumbre política elevan la rentabilidad (30 años ya ha superado el 5%), la presión de venta a corto plazo continúa.

Análisis de la oferta:

• La presión de vencimiento es relativamente baja: el pico de vencimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. en mayo y junio consiste en su mayoría en letras del Tesoro a corto plazo, que representan el 80% de (, con una rentabilidad del 4% que atrae la compra, y el riesgo de extensión es menor.
• Presión para emitir deuda considerable: la nueva ley ampliará la escala de emisión de deuda, aumentará la oferta y es posible que los rendimientos suban aún más.

Análisis del lado de la demanda:

• Corto plazo: La reducción de tasas de interés de la Reserva Federal ) ahorrará aproximadamente 90 mil millones de dólares en intereses por cada 25 puntos básicos ( y la detención de la reducción de balances puede impulsar la demanda, lo que ayuda a reducir los rendimientos.
• A largo plazo: La demanda de bonos del Tesoro estadounidense depende de la hegemonía del dólar, se necesita mantener la posición internacional del dólar para asegurar una compra rígida.

Impacto en las acciones estadounidenses y Bitcoin

Impacto a corto plazo ) hasta julio de 2025 (

1. Mercado de valores de EE. UU.

• Aumento de la Fluctuación del mercado: La rebaja de calificación de Moody's intensifica las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad fiscal de EE.UU., sumadas a la incertidumbre de las políticas arancelarias y la ley de reducción de impuestos, lo que podría desencadenar un aumento de la aversión al riesgo. El aumento del límite de deuda provoca un aumento en la oferta de bonos del Tesoro de EE.UU., elevando los rendimientos y aumentando los costos de financiamiento de las empresas.
• Diversificación de sectores: Sectores presionados: Las acciones tecnológicas y las acciones de crecimiento sobrevaloradas son sensibles a las tasas de interés, y el aumento de los rendimientos disminuirá las valoraciones. Los bienes de consumo y el sector minorista podrían verse afectados debido al aumento de los costos por los aranceles. Sectores beneficiados: El sector financiero se beneficia del entorno de altas tasas de interés, mientras que los sectores de defensa y energía pueden tener un buen rendimiento debido al aumento del gasto.
• Señales de la Reserva Federal: Si en julio la Reserva Federal emite señales de recortes en las tasas de interés o de detener la reducción de su balance, podría aliviar la presión en el mercado y estimular el mercado de valores, especialmente las acciones de mediana y pequeña capitalización.

Sugerencias de estrategia:

• Reducir la participación en acciones tecnológicas sobrevaloradas, centrarse en los sectores financiero, de defensa y de energía.
• Prestar atención a las señales de política de la Reserva Federal, preparándose para aprovechar las oportunidades de rebote bajo las expectativas de recortes de tasas.
• Configurar activos defensivos para cubrir la Fluctuación.

2. Criptomonedas

• Presión de tasas de interés: El aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno de EE. UU. disminuye la atracción de los activos sin rendimiento, lo que puede llevar a que los fondos fluyan hacia los bonos del gobierno de alto rendimiento.
• Potencial beneficio: Si la Reserva Federal insinúa una reducción de tasas en julio, el mercado de criptomonedas podría rebotar anticipadamente, ya que las expectativas de flexibilización benefician a los activos de riesgo. Los proyectos de finanzas descentralizadas podrían atraer parte de los fondos debido a la demanda de refugio.

Sugerencias de estrategia: Si la Reserva Federal emite señales de flexibilización, se puede considerar aumentar la tenencia de criptomonedas principales o tokens DeFi.

Impacto a largo plazo)2025 años después(

1. Acciones de EE. UU.

• Política fiscal impulsada: La reducción de impuestos y el gasto del nuevo proyecto de ley estimularán el crecimiento económico, favoreciendo el rendimiento general de las acciones en EE. UU. Si los ingresos por aranceles compensan efectivamente el déficit, las preocupaciones del mercado sobre el deterioro fiscal se aliviarán, apoyando la continuidad del mercado alcista.
• Tasa de interés y valoración: La reducción de tasas por parte de la Reserva Federal puede disminuir los costos de financiamiento empresarial y estimular los sectores de alto crecimiento. Sin embargo, si el déficit continúa ampliándose y la Reserva Federal mantiene altas tasas de interés, la presión de valoración limitará el espacio de aumento.
• Influencia de la hegemonía del dólar: El rendimiento a largo plazo de las acciones estadounidenses depende de la posición internacional del dólar. Si la hegemonía del dólar se mantiene, la entrada de capital extranjero respaldará el mercado de valores estadounidense; si la posición del dólar se tambalea, la salida de capital podría afectar negativamente al mercado.

2. Criptomonedas

• Políticas monetarias expansivas: Si la Reserva Federal continúa bajando las tasas de interés y detiene la reducción de su balance, el aumento de la liquidez impulsará el aumento de las criptomonedas, similar al mercado alcista de 2020-2021. A largo plazo, Bitcoin podría superar los 150,000 dólares.
• Regulación y adopción: Un entorno político amigable podría impulsar la adopción institucional, lo que beneficiaría al mercado. Pero si el deterioro fiscal provoca una crisis de confianza en el dólar, las criptomonedas podrían recibir flujos de capital como activo refugio.
• Factores de riesgo: si la Reserva Federal retrasa la bajada de tipos de interés o si se desafía la hegemonía del dólar, el mercado de criptomonedas podría experimentar una mayor Fluctuación debido a la disminución de la aversión al riesgo.

Sugerencias de estrategia:

• Mantener criptomonedas principales a largo plazo, prestando atención a los datos en cadena para evaluar las tendencias.
• Diversifica tus inversiones en proyectos con potencial para evitar el riesgo de un solo activo.
• Si la posición del dólar se tambalea, aumenta la asignación de Bitcoin como cobertura.

Dos. Análisis de datos en cadena

1. Cambios en los datos del mercado a corto y mediano plazo que afectan el mercado esta semana

1.1 Situación del flujo de fondos de monedas estables

Esta semana, del 16 de mayo al 26 de mayo de ), la cantidad total de stablecoins creció ligeramente hasta 213.596 mil millones, con una emisión de 2.34 mil millones, lo que representa un aumento significativo en comparación con el período anterior, principalmente en la segunda mitad de esta semana. En relación con la cantidad total de stablecoins, esto representa un aumento de aproximadamente el 1.1%, lo que se considera un repunte relativamente claro. Para las altcoins, es un cambio marginal positivo. La emisión adicional significa que se crea más "poder de compra preparado para ingresar al mercado de criptomonedas".

1.2 Situación del flujo de fondos ETF

Esta semana, los ETF de Bitcoin han tenido una gran entrada de capital, con 2800 millones de dólares, lo que es una fuerte señal de capital que indica que los inversores institucionales están volviendo a ser optimistas sobre Bitcoin. Aunque el número estimado de Bitcoins que podrían comprar los ETF es ligeramente inferior a las 33462 unidades de la semana del 21 de abril, es significativamente mayor que las semanas anteriores (, especialmente que las 5849 unidades de la semana pasada ), lo que indica compras sustanciales y una buena consistencia entre la tendencia de precios y el capital.

1.3 Prima y descuento fuera de bolsa

Esta semana, la prima fuera de línea de USDT y USDC ha experimentado un ligero repunte, alcanzando el nivel del 100%, lo que indica un aumento en la demanda de monedas estables en el mercado. Al combinar los datos de monedas estables, no solo los datos en cadena muestran un rendimiento optimista, sino que también hay una ligera tendencia de recuperación en los flujos de capital fuera de línea.

1.4 Compra institucional

La presente subida comenzó el (4.14 el ), una institución compró 48045 bitcoins, gastando aproximadamente 4.5469 mil millones de dólares. Combinando los datos de stablecoins y ETFs, se puede ver que esto también se ha convertido en un canal importante de impulso de capital para esta subida. Además, la frecuencia de compra desde los altos niveles relativos del año pasado ha aumentado notablemente en comparación con 23-24 años. Actualmente, el costo de esta institución ha aumentado a 69726 dólares, cerca del mínimo de abril. Desde un punto de vista analítico, esta institución se ha convertido en una fuerza importante que afecta al mercado, y será necesario fortalecer el monitoreo de datos relacionados en el futuro.

1.5 Saldo del intercambio

Después de la segunda mitad del aumento, cuando el precio estaba en 95000 dólares, se observó que tanto Bitcoin como Ethereum fueron retirados continuamente de los intercambios, lo que muestra que los inversores no están dispuestos a vender. En particular, Ethereum, después de un aumento por presión de compra, alcanzó 2500 dólares, con fondos retirándose rápidamente de los intercambios, liberando una fuerte "intención de bloqueo de fondos", lo que indica que los inversores están recuperando la confianza, siendo esta una fuerza importante que apoya el aumento en la segunda mitad de esta ronda. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la velocidad de reducción del saldo actual se ha desacelerado, y se debe prestar atención a si la liquidez de los intercambios seguirá siendo presionada.

2. Cambios en los datos del mercado a medio plazo que afectan la行情 de esta semana.

2.1 Proporción de direcciones con monedas y URPD

La proporción de direcciones que mantienen monedas esta semana no ha cambiado mucho, especialmente las direcciones con entre 100 y 1000 monedas no han continuado aumentando significativamente. El URPD muestra una estructura de columna relativamente saludable, y a partir de estos dos datos, no se han dado señales de movimiento.

A nivel de datos, la situación de fondos y los datos en cadena de esta semana han mostrado un buen desempeño, sumado a que la tendencia de las velas es relativamente fluida, por lo que la fase general aún se califica como estado fuerte ( a menos que haya un ajuste destructivo la próxima semana ), incluso si hay ajustes la próxima semana, no se puede prever que necesariamente serán profundos.

![Observatorio del Mercado: Aumento de la Fluctuación por Perturbaciones Macroeconómicas, la Oleada de Fondos no Puede Ocultar los Riesgos Estructurales](