Circle IPO: Análisis del potencial de crecimiento bajo una baja Tasa de interés neta
Circle elige salir a bolsa en una etapa de aceleración de limpieza en la industria, detrás de lo cual se esconde una historia llena de imaginación. Aunque el margen de beneficio neto sigue disminuyendo, la empresa aún alberga un gran potencial de crecimiento. Por un lado, Circle cuenta con alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y ingresos de reservas estables; por otro lado, su rentabilidad parece relativamente moderada, con un margen de beneficio neto del 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene del fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en el contexto de la desaparición gradual de los beneficios de altas tasas de interés y la estructura de costos de distribución compleja, Circle está construyendo una infraestructura de stablecoin altamente escalable y de cumplimiento anticipado, cuyos beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en la obtención de ventajas regulatorias.
1. Siete años de trayectoria en el mercado: un reflejo de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de tres intentos de capitalización (2018-2025)
El proceso de上市 de Circle refleja la dinámica de juego entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio:
Primer intento de IPO en 2018: debido a cuestionamientos regulatorios y el impacto del mercado bajista, la valoración cayó de 3 mil millones de dólares a 750 millones de dólares.
Intento de SPAC en 2021: Fracasó debido a las consultas de los reguladores sobre el tratamiento contable de las monedas estables, lo que llevó a la empresa a establecer la estrategia de "moneda estable como servicio".
IPO de 2025: marca la madurez del camino de capitalización de las empresas de criptomonedas, revelando por primera vez el mecanismo de gestión de reservas.
1.2 La evolución de la colaboración con Coinbase
Desde la co-construcción ecológica temprana hasta las relaciones sutiles de hoy en día:
En la etapa inicial, a través de la colaboración de la alianza Centre, Coinbase posee el 50% de las acciones.
En 2023, Circle adquirió la participación restante de Centre Consortium que poseía Coinbase por 210 millones de dólares en acciones.
Acuerdo de reparto actual: Coinbase comparte los ingresos de reserva basados en la cantidad de USDC que proporciona, aproximadamente el 55% en 2024.
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de capital
2.1 Gestión por niveles de reservas
Efectivo (15%): depositado en instituciones financieras de importancia sistémica.
Fondo de reserva (85%): asignación a través del Circle Reserve Fund gestionado por BlackRock.
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Después de la salida a bolsa, se adopta una estructura de capital de tres capas:
Acciones de Clase A: acciones ordinarias, una acción un voto.
Acciones de Clase B: los fundadores tienen, cinco votos por acción, un límite total de derechos de voto del 30%.
Acciones de Clase C: sin derechos de voto, se pueden convertir bajo ciertas condiciones.
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo ejecutivo y varias instituciones inversoras de renombre poseen una gran cantidad de acciones, acumulando más de 130 millones de acciones.
3. Modelo de ganancias y análisis de ingresos
3.1 Modelo de ingresos y métricas operativas
Fuente principal de ingresos: ingresos por reservas (99% del total de ingresos en 2024).
El acuerdo de participación con Coinbase afecta el rendimiento de las ganancias netas.
Otros ingresos: servicios empresariales, negocio de acuñación de USDC, tarifas de transferencia entre cadenas, etc.
3.2 La paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
Los ingresos totales han subido considerablemente, pero el aumento de la concentración incrementa la dependencia de la tasa de interés macroeconómica.
El gasto en distribución se dispara, comprimiendo el margen bruto.
La rentabilidad ha pasado de pérdidas a ganancias, pero el efecto marginal se ha ralentizado.
Rigidez en los costos de cumplimiento.
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
La circulación de USDC sigue aumentando, lo que impulsa un crecimiento estable de los ingresos de reserva.
Espacio para optimizar la estructura de costos de distribución.
La escasez del mercado no valorada por la valoración conservadora.
La capitalización del mercado de las stablecoins muestra resistencia en la volatilidad del mercado.
4. Factores de riesgo
4.1 Efecto de espada de doble filo de la red de relaciones institucionales
Acuerdo de reparto asimétrico con Coinbase.
Riesgo de dependencia de los principales intercambios.
4.2 El impacto potencial del progreso de la ley de monedas estables
Presión de localización de activos de reserva.
Costos únicos que pueden surgir de ajustes de cumplimiento.
5. Perspectivas estratégicas
5.1 Ventajas clave: posicionamiento del mercado en la era de la conformidad
Construcción de una matriz de regulación en múltiples regiones.
Potencial de sustitución en los pagos transfronterizos.
Profundización de la infraestructura financiera B2B.
5.2 subir del volante: el juego entre economías de escala y Tasa de interés
Oportunidades de sustitución de monedas en mercados emergentes.
Canal de retorno de dólares offshore.
Negocios de tokenización de activos RWA.
Tasa de interés período de amortiguamiento estrategia.
Ocupación del mercado durante el período de vacío regulatorio.
Expansión del paquete de servicios empresariales.
Bajo la apariencia de una baja Tasa de interés de Circle, lo que realmente hay es una elección estratégica de "intercambiar ganancias por escala". A medida que el volumen circulante de USDC y el tamaño de los negocios relacionados superan umbrales clave, su lógica de valoración tiene el potencial de actualizarse de "emisores de stablecoins" a "operadores de infraestructura del dólar digital". Esta transformación requiere que los inversores reevaluen el valor estratégico de Circle en el punto de intersección entre las finanzas cripto y las finanzas tradicionales desde una perspectiva a más largo plazo.
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OnchainGossiper
· hace19h
Bajos márgenes, paciencia, y comiendo del gran plato de manera constante.
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DeFiCaffeinator
· hace20h
Otra vez alguien que juega la carta del Cumplimiento.
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BearMarketNoodler
· 08-15 15:28
Cumplimiento es Cumplimiento, pero no hay que olvidar hacer negocios
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EthSandwichHero
· 08-14 01:02
Continuar subiendo las tasas de interés hará que el USDC sea aún más rentable.
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TeaTimeTrader
· 08-14 00:57
Con este margen de beneficio, todavía se esfuerzan por salir a bolsa.
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Ramen_Until_Rich
· 08-14 00:57
¿Ahora ya es el hijo favorito de los reguladores desde su lanzamiento?
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BearMarketBard
· 08-14 00:53
¿9.3 también merece salir al mercado?
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ValidatorVibes
· 08-14 00:52
fr circle está jugando al ajedrez 4d con cumplimiento rn
Análisis de la IPO de Circle: el potencial de crecimiento y la estrategia detrás de un bajo Tasa de interés neto
Circle IPO: Análisis del potencial de crecimiento bajo una baja Tasa de interés neta
Circle elige salir a bolsa en una etapa de aceleración de limpieza en la industria, detrás de lo cual se esconde una historia llena de imaginación. Aunque el margen de beneficio neto sigue disminuyendo, la empresa aún alberga un gran potencial de crecimiento. Por un lado, Circle cuenta con alta transparencia, fuerte cumplimiento regulatorio y ingresos de reservas estables; por otro lado, su rentabilidad parece relativamente moderada, con un margen de beneficio neto del 9.3% en 2024. Esta aparente "ineficiencia" no proviene del fracaso del modelo de negocio, sino que revela una lógica de crecimiento más profunda: en el contexto de la desaparición gradual de los beneficios de altas tasas de interés y la estructura de costos de distribución compleja, Circle está construyendo una infraestructura de stablecoin altamente escalable y de cumplimiento anticipado, cuyos beneficios se "reinvierten" estratégicamente en el aumento de la cuota de mercado y en la obtención de ventajas regulatorias.
1. Siete años de trayectoria en el mercado: un reflejo de la evolución de la regulación de criptomonedas
1.1 Paradigma de migración de tres intentos de capitalización (2018-2025)
El proceso de上市 de Circle refleja la dinámica de juego entre las empresas de criptomonedas y el marco regulatorio:
1.2 La evolución de la colaboración con Coinbase
Desde la co-construcción ecológica temprana hasta las relaciones sutiles de hoy en día:
2. Gestión de reservas de USDC y estructura de capital
2.1 Gestión por niveles de reservas
2.2 Clasificación de acciones y gobernanza por niveles
Después de la salida a bolsa, se adopta una estructura de capital de tres capas:
2.3 Distribución de acciones de ejecutivos e instituciones
El equipo ejecutivo y varias instituciones inversoras de renombre poseen una gran cantidad de acciones, acumulando más de 130 millones de acciones.
3. Modelo de ganancias y análisis de ingresos
3.1 Modelo de ingresos y métricas operativas
3.2 La paradoja del aumento de ingresos y la contracción de beneficios (2022-2024)
3.3 Tasa de interés baja detrás del subir potencial
4. Factores de riesgo
4.1 Efecto de espada de doble filo de la red de relaciones institucionales
4.2 El impacto potencial del progreso de la ley de monedas estables
5. Perspectivas estratégicas
5.1 Ventajas clave: posicionamiento del mercado en la era de la conformidad
5.2 subir del volante: el juego entre economías de escala y Tasa de interés
Bajo la apariencia de una baja Tasa de interés de Circle, lo que realmente hay es una elección estratégica de "intercambiar ganancias por escala". A medida que el volumen circulante de USDC y el tamaño de los negocios relacionados superan umbrales clave, su lógica de valoración tiene el potencial de actualizarse de "emisores de stablecoins" a "operadores de infraestructura del dólar digital". Esta transformación requiere que los inversores reevaluen el valor estratégico de Circle en el punto de intersección entre las finanzas cripto y las finanzas tradicionales desde una perspectiva a más largo plazo.