Análisis de la situación de reserva de activos USDT y discusión sobre su estabilidad
Recientemente, el mercado ha expresado algunas dudas sobre la estabilidad de USDT. Para evaluar objetivamente el riesgo de USDT, necesitamos abordar dos preguntas clave: ¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT? ¿Y es posible que USDT enfrente una ola masiva de rescates similar a la de los fondos del mercado monetario en 2008?
Primero, revisemos un evento importante durante la crisis financiera de 2008. En ese momento, el fondo Reserve Primary, con un tamaño de 63 mil millones de dólares, enfrentó problemas debido a que poseía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers (que representaban solo el 1.2% de los activos totales), lo que llevó a la quiebra de Lehman. Esto provocó que Reserve Primary anunciara que su valor neto había caído a 97 centavos, rompiendo la percepción de que el valor de los fondos del mercado monetario se mantenía constante en 1 dólar, lo que desató un pánico serio en el mercado.
Volviendo a USDT, la calidad de la reserva de activos ha mejorado continuamente en los últimos años. La proporción de pagarés comerciales (CP) ha disminuido gradualmente, mientras que la proporción de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill) ha ido en aumento. Según los datos más recientes, los T-Bill se han convertido en una parte principal de las reservas de USDT, y su proporción puede haber superado el 60%. Al mismo tiempo, la calidad de los CP que posee USDT también ha mejorado, alcanzando un 99% de CP de nivel 3A o superior.
USDT ha experimentado recientemente una importante prueba de liquidez. En el último mes, USDT ha completado aproximadamente 17 mil millones de dólares en redenciones, reduciendo su circulación en un 20%. Especialmente durante el período de pánico en el mercado provocado por el colapso de UST (del 12 al 15 de mayo), USDT manejó con éxito aproximadamente 10 mil millones de dólares en solicitudes de redención. Esto destaca la capacidad de USDT para manejar grandes redenciones a corto plazo.
Sin embargo, si se presentan situaciones extremas, como el canje de más del 80% de la emisión en una semana, USDT puede enfrentar el riesgo de desvinculación. Pero cabe señalar que la probabilidad de que ocurra esta situación es muy baja. A diferencia de las herramientas de inversión puras, USDT desempeña un papel importante en el ecosistema de criptomonedas. Muchos creadores de mercado de pares de negociación, canales de salida OTC, etc., dependen del funcionamiento de USDT, y esta parte de la demanda puede representar alrededor del 20% de la emisión total, proporcionando así una cierta base de estabilidad para USDT.
Además, el mecanismo de redención de USDT también limita la ocurrencia de situaciones extremas. Solo las instituciones que han sido verificadas en la lista blanca pueden intercambiar USDT y dólares directamente con el emisor, lo que, en cierta medida, alivia la presión de posibles redenciones masivas.
Aproximadamente el 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, siendo la mayor parte de ellos T-Bills de alta liquidez. Incluso en situaciones extremas, estos activos pueden convertirse rápidamente en efectivo. El mecanismo de arbitraje en el mercado también ayuda a mantener la estabilidad de USDT. Cuando hay un ligero desacoplamiento de USDT, los arbitrajistas intervienen para comprar USDT y canjearlo por dólares con el emisor, lo que ayuda a que USDT recupere rápidamente su anclaje.
En resumen, aunque no se puede excluir por completo la posibilidad de que USDT enfrente riesgos, actualmente parece que la probabilidad de un colapso de USDT es baja. La calidad de las reservas de activos de USDT, su rendimiento de liquidez y su importante posición en el ecosistema de criptomonedas le brindan un grado considerable de estabilidad. Sin embargo, los inversores deben mantenerse alerta y seguir de cerca las tendencias del mercado y el rendimiento de USDT.
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Mejora de la calidad de las reservas de USDT, reducción del riesgo de grandes reembolsos a corto plazo.
Análisis de la situación de reserva de activos USDT y discusión sobre su estabilidad
Recientemente, el mercado ha expresado algunas dudas sobre la estabilidad de USDT. Para evaluar objetivamente el riesgo de USDT, necesitamos abordar dos preguntas clave: ¿Cuál es la liquidez de las reservas de activos de USDT? ¿Y es posible que USDT enfrente una ola masiva de rescates similar a la de los fondos del mercado monetario en 2008?
Primero, revisemos un evento importante durante la crisis financiera de 2008. En ese momento, el fondo Reserve Primary, con un tamaño de 63 mil millones de dólares, enfrentó problemas debido a que poseía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers (que representaban solo el 1.2% de los activos totales), lo que llevó a la quiebra de Lehman. Esto provocó que Reserve Primary anunciara que su valor neto había caído a 97 centavos, rompiendo la percepción de que el valor de los fondos del mercado monetario se mantenía constante en 1 dólar, lo que desató un pánico serio en el mercado.
Volviendo a USDT, la calidad de la reserva de activos ha mejorado continuamente en los últimos años. La proporción de pagarés comerciales (CP) ha disminuido gradualmente, mientras que la proporción de bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. (T-Bill) ha ido en aumento. Según los datos más recientes, los T-Bill se han convertido en una parte principal de las reservas de USDT, y su proporción puede haber superado el 60%. Al mismo tiempo, la calidad de los CP que posee USDT también ha mejorado, alcanzando un 99% de CP de nivel 3A o superior.
USDT ha experimentado recientemente una importante prueba de liquidez. En el último mes, USDT ha completado aproximadamente 17 mil millones de dólares en redenciones, reduciendo su circulación en un 20%. Especialmente durante el período de pánico en el mercado provocado por el colapso de UST (del 12 al 15 de mayo), USDT manejó con éxito aproximadamente 10 mil millones de dólares en solicitudes de redención. Esto destaca la capacidad de USDT para manejar grandes redenciones a corto plazo.
Sin embargo, si se presentan situaciones extremas, como el canje de más del 80% de la emisión en una semana, USDT puede enfrentar el riesgo de desvinculación. Pero cabe señalar que la probabilidad de que ocurra esta situación es muy baja. A diferencia de las herramientas de inversión puras, USDT desempeña un papel importante en el ecosistema de criptomonedas. Muchos creadores de mercado de pares de negociación, canales de salida OTC, etc., dependen del funcionamiento de USDT, y esta parte de la demanda puede representar alrededor del 20% de la emisión total, proporcionando así una cierta base de estabilidad para USDT.
Además, el mecanismo de redención de USDT también limita la ocurrencia de situaciones extremas. Solo las instituciones que han sido verificadas en la lista blanca pueden intercambiar USDT y dólares directamente con el emisor, lo que, en cierta medida, alivia la presión de posibles redenciones masivas.
Aproximadamente el 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, siendo la mayor parte de ellos T-Bills de alta liquidez. Incluso en situaciones extremas, estos activos pueden convertirse rápidamente en efectivo. El mecanismo de arbitraje en el mercado también ayuda a mantener la estabilidad de USDT. Cuando hay un ligero desacoplamiento de USDT, los arbitrajistas intervienen para comprar USDT y canjearlo por dólares con el emisor, lo que ayuda a que USDT recupere rápidamente su anclaje.
En resumen, aunque no se puede excluir por completo la posibilidad de que USDT enfrente riesgos, actualmente parece que la probabilidad de un colapso de USDT es baja. La calidad de las reservas de activos de USDT, su rendimiento de liquidez y su importante posición en el ecosistema de criptomonedas le brindan un grado considerable de estabilidad. Sin embargo, los inversores deben mantenerse alerta y seguir de cerca las tendencias del mercado y el rendimiento de USDT.