Circle se hace público: el mercado de monedas estables experimenta un cambio significativo, el cumplimiento del dólar abre una nueva era de expansión on-chain.
Punto de inflexión en el mercado de monedas estables: la salida a bolsa de Circle inaugura una nueva era
El mercado de monedas estables está experimentando un cambio significativo. La salida a bolsa de Circle marca la entrada de las monedas estables en el escenario principal del mercado de capitales global, representando una importante transición de "fichas de casino" a "dólar digital conforme". Esto no solo es un hito comercial, sino que también presagia el comienzo de una reestructuración del orden financiero. Las monedas estables conformes ya no son solo herramientas de circulación en la cadena, sino agentes estratégicos para la expansión "desbancarizada y desgeográfica" del dólar a nivel global.
En 2025, con la implementación de la regulación de monedas estables en lugares como Estados Unidos y Hong Kong, los "dólares grises" y "dólares en lista blanca" representados por Tether y Circle se separarán oficialmente. La salida a bolsa de Circle no solo es un evento de capitalización de la industria cripto, sino también una nueva actualización estructural de la globalización del dólar, que marca el comienzo de la salida de la soberanía financiera del dólar conforme a la regulación en la cadena.
Tamaño del mercado y perspectivas de desarrollo
Según ciertas instituciones, se espera que para 2030 el valor total de mercado de las monedas estables a nivel mundial alcance entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, con un crecimiento principal concentrado en tres áreas: pagos transfronterizos, finanzas en cadena y tokenización de activos físicos (RWA).
Los pagos transfronterizos se convertirán en el escenario impulsor principal. El costo de liquidación de las monedas estables se reduce en más del 90% en comparación con la ruta tradicional de SWIFT, lo que resulta muy atractivo para regiones de alta fricción como Oriente Medio, América Latina y el sudeste asiático.
RWA conecta en la cadena con activos reales. La moneda estable actúa como el extremo de financiamiento y RWA como el extremo de activos, formando una rueda de crecimiento. El fondo de tesorería USDC lanzado en colaboración con una plataforma de negociación y un gigante de gestión de activos es un caso típico.
Los escenarios nativos de activos virtuales continúan proporcionando liquidez básica. Los préstamos en la cadena, los derivados y los acuerdos de rendimiento estructurado siguen absorbiendo moneda estable como colateral, formando un "fondo de liquidez en dólares" subyacente.
La moneda estable está evolucionando gradualmente de ser un canal de transferencia de fondos en el mundo de las monedas a ser el "núcleo de liquidez en dólares" en el sistema operativo nativo de Web3.
Estructura de competencia y ventajas de Circle
Circle se enfrenta a una doble carrera: por un lado, compite con algunos jugadores nativos en la cadena en términos de cobertura de liquidez y flexibilidad de uso; por otro lado, compite con gigantes de las finanzas tradicionales en el derecho de exportación del sistema de moneda estable.
Las ventajas competitivas clave de Circle incluyen:
Cumplimiento previo y legitimidad: se espera que sirva como "moneda estable dentro del sistema" para llevar a cabo la estrategia de expansión del dólar en la cadena.
Infraestructura abierta y red ecológica: USDC cuenta con soporte multichain, protocolos cross-chain, está profundamente integrado con diversas bolsas y DeFi, y colabora con instituciones de pagos para convertirse en el centro de pagos transfronterizos y liquidaciones en cadena.
Confianza institucional y acceso a fondos convencionales: la seguridad y transparencia de los activos, así como las auditorías periódicas, son actualmente la única "moneda estable de nivel institucional" ampliamente aceptada.
Con la implementación de políticas regulatorias globales, las barreras de entrada y los costos para los emisores no conformes continúan aumentando. La conformidad regulatoria y la auditabilidad de Circle se están transformando en una ventaja competitiva, mejorando su capacidad de integración ecológica en escenarios como DeFi, billeteras y protocolos de pago.
A pesar de que Circle tiene dificultades para superar a USDT en términos de escala de liquidez en el mercado gris, está construyendo una no sustitución desde un nivel institucional, asumiendo la cuota de mercado regulada de USDT. Si EE. UU. y Europa aceleran la regulación, se espera que la cuota de mercado de USDT en escenarios regulados caiga del 25% al 10%, liberando aproximadamente 21.6 mil millones de dólares en espacio de mercado, y Circle tiene la esperanza de asumir alrededor del 60% de esto.
Sin embargo, a medida que la regulación se vuelve más clara, las instituciones financieras tradicionales también están acelerando su entrada, desafiando la ventaja de cumplimiento de USDC. Circle debe seguir consolidando su posición de liderazgo en la transición de la emisión de cumplimiento a la aplicación.
Modelo de negocio y estructura de ganancias
Circle actualmente tiene una estructura de beneficios única y una alta sensibilidad a las tasas de interés. Se espera que en 2024 los ingresos sean de aproximadamente 1,700 millones de dólares, con un beneficio neto de 160 millones de dólares, y el 99% provenga de los intereses de las reservas. Una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal tendría un gran impacto en sus beneficios.
Además, Circle depende en gran medida de los canales, y una plataforma de intercambio ha monopolizado los derechos exclusivos sobre USDC. En 2024, casi todos los gastos de distribución de aproximadamente 1,000 millones de dólares fluirán hacia esa plataforma, y la eficiencia de realización de márgenes de Circle es extremadamente baja.
En el futuro, Circle necesita expandir los ingresos no basados en intereses y construir la capacidad de monetización combinable de la infraestructura de moneda estable.
Ampliar los escenarios de ingresos a través de módulos como la API de pagos en cadena, el canal跨链 de moneda estable y las cuentas de billetera, aumentando la capacidad de ganancias para B.
El protocolo de transferencia cruzada CCTP( construye un puente para USDC entre diferentes cadenas, sentando las bases para convertirse en la "capa de pago en cadena".
Circle Mint se ha integrado con decenas de plataformas a través de productos API, y si se forma un ciclo de llamada a nivel SDK, se construirá un ciclo comercial B2B.
La liquidación en cadena y la vinculación con RWA son el escenario central de la reestructuración del valor a largo plazo.
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Análisis de situación financiera y valoración
La valoración de la IPO de Circle es de aproximadamente 8.1 mil millones de dólares, con un PE de aproximadamente 50 veces y un PS de aproximadamente 5 veces ), basado en el informe financiero de 2024 (. Desde la perspectiva de la rentabilidad y la estructura de flujo de efectivo, la valoración ya ha alcanzado una fijación de precios bastante optimista.
AUM ha vuelto a alcanzar los 60 mil millones de dólares, superando los niveles anteriores a la crisis. Las tasas de interés actuales apoyan las ganancias, con un margen bruto de aproximadamente 6.6 millones de dólares, pero los costos operativos son altos.
En comparación con un competidor, Circle presenta una diferencia significativa en rentabilidad:
Un competidor tuvo un beneficio neto de más de 13 mil millones de dólares, que es 80 veces el de Circle, con un AUM solo 2.5 veces mayor.
Este competidor tiene costos operativos muy bajos, no necesita asumir costos de cumplimiento, no paga comisiones de canal y recibe directamente todo el margen de interés.
Circle deberá pagar costos en cada etapa.
Esto refleja las diferencias en la estructura de ganancias entre las rutas de cumplimiento y no cumplimiento. Aunque el cumplimiento tiene dificultades para competir en términos de rentabilidad con el no cumplimiento, puede atraer fondos convencionales e institucionales, creando valor en el mercado de capitales.
![Circle IPO: moneda estable y el momento "ChatGPT" de las finanzas en cadena])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(
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Estrategia de inversión
Corto plazo: En la fase de IPO, el sentimiento del mercado es alto, y la aceptación de la narrativa de "líder en monedas estables reguladas" podría traer oportunidades de negociación a corto plazo. Sin embargo, se debe tener cuidado con el riesgo de retorno a la valoración, que proviene principalmente de la compresión del diferencial debido a la caída de las tasas de interés, así como de la sensibilidad de los ingresos expuesta por la dependencia de los canales.
A medio y largo plazo: la clave está en la expansión de nuevos negocios, el grado de disminución de la dependencia de los canales y la capacidad de integración en redes de pago globales. Los inversores actualmente apuestan por el poder de fijación de precios de las licencias de cumplimiento y las redes de pago en cadena en el futuro, en lugar de las ganancias actuales.
Los avances en la implementación de pagos en cadena en los próximos dos trimestres y los datos de crecimiento de ingresos no relacionados con intereses serán indicadores clave a seguir.
Conclusión
El mercado de monedas estables está a punto de explotar. La demanda rígida de pagos y transacciones proporciona un impulso constante de crecimiento, mientras que las tendencias de cumplimiento, institucionalización y generalización lo están moldeando como la infraestructura básica del financiamiento en cadena.
Circle se encuentra en el punto de intersección de esta tendencia, con ventajas como la conformidad normativa, la capacidad de infraestructura abierta y una estructura de confianza a nivel institucional. Sin embargo, aún enfrenta desafíos como la sensibilidad de su estructura de ingresos a las tasas de interés y una alta dependencia de los canales; poder liberarse de las restricciones cíclicas y construir una segunda curva de crecimiento determinará su camino de reestructuración de valoración.
La competencia entre USDC y un competidor no se limita solo a la "lucha por la capitalización de mercado", sino que representa una competencia de pila completa entre los sistemas de dólares negros y blancos, diferentes rutas de liquidación y compatibilidad regulatoria.
Circle marca el inicio de la moneda estable global en una carrera institucional. Lo que realmente apuestan los mercados de capital es si puede desempeñar un papel clave como capa de protocolo en el sistema de consenso del dólar en la cadena global. La historia de Circle realmente comienza cuando USDC se convierte en la base de circulación general de la "moneda en la cadena".
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SleepyValidator
· hace19h
Circle increíble ah hoy必bomba
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PositionPhobia
· hace19h
¿Quién recuerda los días de la caída de luna?
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GateUser-00be86fc
· hace19h
usdc es realmente bueno
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ChainSherlockGirl
· hace19h
El viejo usdt está a punto de llorar con su pequeño hermano, esta sandía realmente huele bien~
Circle se hace público: el mercado de monedas estables experimenta un cambio significativo, el cumplimiento del dólar abre una nueva era de expansión on-chain.
Punto de inflexión en el mercado de monedas estables: la salida a bolsa de Circle inaugura una nueva era
El mercado de monedas estables está experimentando un cambio significativo. La salida a bolsa de Circle marca la entrada de las monedas estables en el escenario principal del mercado de capitales global, representando una importante transición de "fichas de casino" a "dólar digital conforme". Esto no solo es un hito comercial, sino que también presagia el comienzo de una reestructuración del orden financiero. Las monedas estables conformes ya no son solo herramientas de circulación en la cadena, sino agentes estratégicos para la expansión "desbancarizada y desgeográfica" del dólar a nivel global.
En 2025, con la implementación de la regulación de monedas estables en lugares como Estados Unidos y Hong Kong, los "dólares grises" y "dólares en lista blanca" representados por Tether y Circle se separarán oficialmente. La salida a bolsa de Circle no solo es un evento de capitalización de la industria cripto, sino también una nueva actualización estructural de la globalización del dólar, que marca el comienzo de la salida de la soberanía financiera del dólar conforme a la regulación en la cadena.
Tamaño del mercado y perspectivas de desarrollo
Según ciertas instituciones, se espera que para 2030 el valor total de mercado de las monedas estables a nivel mundial alcance entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, con un crecimiento principal concentrado en tres áreas: pagos transfronterizos, finanzas en cadena y tokenización de activos físicos (RWA).
Los pagos transfronterizos se convertirán en el escenario impulsor principal. El costo de liquidación de las monedas estables se reduce en más del 90% en comparación con la ruta tradicional de SWIFT, lo que resulta muy atractivo para regiones de alta fricción como Oriente Medio, América Latina y el sudeste asiático.
RWA conecta en la cadena con activos reales. La moneda estable actúa como el extremo de financiamiento y RWA como el extremo de activos, formando una rueda de crecimiento. El fondo de tesorería USDC lanzado en colaboración con una plataforma de negociación y un gigante de gestión de activos es un caso típico.
Los escenarios nativos de activos virtuales continúan proporcionando liquidez básica. Los préstamos en la cadena, los derivados y los acuerdos de rendimiento estructurado siguen absorbiendo moneda estable como colateral, formando un "fondo de liquidez en dólares" subyacente.
La moneda estable está evolucionando gradualmente de ser un canal de transferencia de fondos en el mundo de las monedas a ser el "núcleo de liquidez en dólares" en el sistema operativo nativo de Web3.
Estructura de competencia y ventajas de Circle
Circle se enfrenta a una doble carrera: por un lado, compite con algunos jugadores nativos en la cadena en términos de cobertura de liquidez y flexibilidad de uso; por otro lado, compite con gigantes de las finanzas tradicionales en el derecho de exportación del sistema de moneda estable.
Las ventajas competitivas clave de Circle incluyen:
Cumplimiento previo y legitimidad: se espera que sirva como "moneda estable dentro del sistema" para llevar a cabo la estrategia de expansión del dólar en la cadena.
Infraestructura abierta y red ecológica: USDC cuenta con soporte multichain, protocolos cross-chain, está profundamente integrado con diversas bolsas y DeFi, y colabora con instituciones de pagos para convertirse en el centro de pagos transfronterizos y liquidaciones en cadena.
Confianza institucional y acceso a fondos convencionales: la seguridad y transparencia de los activos, así como las auditorías periódicas, son actualmente la única "moneda estable de nivel institucional" ampliamente aceptada.
Con la implementación de políticas regulatorias globales, las barreras de entrada y los costos para los emisores no conformes continúan aumentando. La conformidad regulatoria y la auditabilidad de Circle se están transformando en una ventaja competitiva, mejorando su capacidad de integración ecológica en escenarios como DeFi, billeteras y protocolos de pago.
A pesar de que Circle tiene dificultades para superar a USDT en términos de escala de liquidez en el mercado gris, está construyendo una no sustitución desde un nivel institucional, asumiendo la cuota de mercado regulada de USDT. Si EE. UU. y Europa aceleran la regulación, se espera que la cuota de mercado de USDT en escenarios regulados caiga del 25% al 10%, liberando aproximadamente 21.6 mil millones de dólares en espacio de mercado, y Circle tiene la esperanza de asumir alrededor del 60% de esto.
Sin embargo, a medida que la regulación se vuelve más clara, las instituciones financieras tradicionales también están acelerando su entrada, desafiando la ventaja de cumplimiento de USDC. Circle debe seguir consolidando su posición de liderazgo en la transición de la emisión de cumplimiento a la aplicación.
Modelo de negocio y estructura de ganancias
Circle actualmente tiene una estructura de beneficios única y una alta sensibilidad a las tasas de interés. Se espera que en 2024 los ingresos sean de aproximadamente 1,700 millones de dólares, con un beneficio neto de 160 millones de dólares, y el 99% provenga de los intereses de las reservas. Una reducción de tasas por parte de la Reserva Federal tendría un gran impacto en sus beneficios.
Además, Circle depende en gran medida de los canales, y una plataforma de intercambio ha monopolizado los derechos exclusivos sobre USDC. En 2024, casi todos los gastos de distribución de aproximadamente 1,000 millones de dólares fluirán hacia esa plataforma, y la eficiencia de realización de márgenes de Circle es extremadamente baja.
En el futuro, Circle necesita expandir los ingresos no basados en intereses y construir la capacidad de monetización combinable de la infraestructura de moneda estable.
Ampliar los escenarios de ingresos a través de módulos como la API de pagos en cadena, el canal跨链 de moneda estable y las cuentas de billetera, aumentando la capacidad de ganancias para B.
El protocolo de transferencia cruzada CCTP( construye un puente para USDC entre diferentes cadenas, sentando las bases para convertirse en la "capa de pago en cadena".
Circle Mint se ha integrado con decenas de plataformas a través de productos API, y si se forma un ciclo de llamada a nivel SDK, se construirá un ciclo comercial B2B.
La liquidación en cadena y la vinculación con RWA son el escenario central de la reestructuración del valor a largo plazo.
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Análisis de situación financiera y valoración
La valoración de la IPO de Circle es de aproximadamente 8.1 mil millones de dólares, con un PE de aproximadamente 50 veces y un PS de aproximadamente 5 veces ), basado en el informe financiero de 2024 (. Desde la perspectiva de la rentabilidad y la estructura de flujo de efectivo, la valoración ya ha alcanzado una fijación de precios bastante optimista.
AUM ha vuelto a alcanzar los 60 mil millones de dólares, superando los niveles anteriores a la crisis. Las tasas de interés actuales apoyan las ganancias, con un margen bruto de aproximadamente 6.6 millones de dólares, pero los costos operativos son altos.
En comparación con un competidor, Circle presenta una diferencia significativa en rentabilidad:
Esto refleja las diferencias en la estructura de ganancias entre las rutas de cumplimiento y no cumplimiento. Aunque el cumplimiento tiene dificultades para competir en términos de rentabilidad con el no cumplimiento, puede atraer fondos convencionales e institucionales, creando valor en el mercado de capitales.
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Estrategia de inversión
Corto plazo: En la fase de IPO, el sentimiento del mercado es alto, y la aceptación de la narrativa de "líder en monedas estables reguladas" podría traer oportunidades de negociación a corto plazo. Sin embargo, se debe tener cuidado con el riesgo de retorno a la valoración, que proviene principalmente de la compresión del diferencial debido a la caída de las tasas de interés, así como de la sensibilidad de los ingresos expuesta por la dependencia de los canales.
A medio y largo plazo: la clave está en la expansión de nuevos negocios, el grado de disminución de la dependencia de los canales y la capacidad de integración en redes de pago globales. Los inversores actualmente apuestan por el poder de fijación de precios de las licencias de cumplimiento y las redes de pago en cadena en el futuro, en lugar de las ganancias actuales.
Los avances en la implementación de pagos en cadena en los próximos dos trimestres y los datos de crecimiento de ingresos no relacionados con intereses serán indicadores clave a seguir.
Conclusión
El mercado de monedas estables está a punto de explotar. La demanda rígida de pagos y transacciones proporciona un impulso constante de crecimiento, mientras que las tendencias de cumplimiento, institucionalización y generalización lo están moldeando como la infraestructura básica del financiamiento en cadena.
Circle se encuentra en el punto de intersección de esta tendencia, con ventajas como la conformidad normativa, la capacidad de infraestructura abierta y una estructura de confianza a nivel institucional. Sin embargo, aún enfrenta desafíos como la sensibilidad de su estructura de ingresos a las tasas de interés y una alta dependencia de los canales; poder liberarse de las restricciones cíclicas y construir una segunda curva de crecimiento determinará su camino de reestructuración de valoración.
La competencia entre USDC y un competidor no se limita solo a la "lucha por la capitalización de mercado", sino que representa una competencia de pila completa entre los sistemas de dólares negros y blancos, diferentes rutas de liquidación y compatibilidad regulatoria.
Circle marca el inicio de la moneda estable global en una carrera institucional. Lo que realmente apuestan los mercados de capital es si puede desempeñar un papel clave como capa de protocolo en el sistema de consenso del dólar en la cadena global. La historia de Circle realmente comienza cuando USDC se convierte en la base de circulación general de la "moneda en la cadena".