Tokens de Funcionalidad de Valor: Metodología de Valoración de Nuevos Activos Web3
En los últimos años, el rápido desarrollo de la infraestructura financiera de Web3 está reformulando las reglas de funcionamiento de los mercados de capitales. Su programabilidad y apertura también están reconfigurando la fuente de valor de los activos, impulsando la aparición de una nueva forma de activos. Estos nuevos activos no solo llevan el valor tradicional de la propiedad, como representación del valor de plataformas, protocolos o ecosistemas, sino que también poseen un valor de uso claro, que puede ser utilizado para pagar tarifas, obtener descuentos en servicios, desbloquear permisos de acceso, entre otros. Este informe se refiere a estos nuevos activos como "Token de Funcionalidad de Valor", un término que designa un portador de activos compuestos que combina el "atributo de activo" y el "derecho de uso" con un doble valor.
La aparición de nuevos activos está impulsando la evolución del concepto de "valor" en sí mismo, y la metodología de valoración de los inversores en valor también debe evolucionar, al igual que la revolución de Internet a principios del siglo XXI trajo consigo una nueva lógica de valoración de acciones de Internet. John Pfeffer, un defensor temprano de la inversión en valor de activos criptográficos, propuso: "El principio fundamental de la inversión en valor se basa en pensar de manera independiente a partir de una lógica de valoración confiable. Cuando aparecen nuevos activos, no hay lógica de valoración correspondiente; los inversores en valor deben esforzarse por descubrir nuevas lógicas de valoración."
Creemos que el token funcional más representativo en la actualidad es el token de la plataforma del intercambio de criptomonedas más grande del mundo. Este token, por un lado, refleja el valor de la plataforma y, por otro, tiene un valor de uso real en el ecosistema, siendo el modelo más temprano y con las prácticas más maduras de este tipo de activos.
En los últimos seis años, hemos publicado cinco informes, recibiendo numerosas consultas y comentarios de inversores e instituciones. Continuamente optimizamos nuestros modelos, que ya han recibido una validación preliminar en el mercado. Ahora organizamos este conjunto de métodos a continuación, con la esperanza de que pueda ayudar a las instituciones de gestión de activos, inversores, investigadores de la industria y partes del proyecto en su análisis y toma de decisiones sobre la evaluación de inversiones, la fijación de precios de activos y el diseño económico de los Token funcionales.
La tecnología de contabilidad distribuida Web3 ya ha cambiado y cambiará permanentemente la base de los mercados de capital. Un sistema financiero Web3 más eficiente y transparente se convertirá sin duda en el núcleo de la infraestructura financiera del futuro. A medida que el sistema de regulación de activos criptográficos en todo el mundo continúa mejorando, como la reciente aprobación en EE. UU. de la "Ley de Claridad" ("CLARITY Act") y la legislación sobre monedas estables introducida por EE. UU. y Hong Kong, creemos que veremos la aparición de una gran cantidad de nuevos activos representados por tokens de funcionalidad de valor, al igual que las empresas emiten "acciones" nuevamente, se emitirán tokens de funcionalidad de valor en la cadena pública, que no solo tendrán "valor de acciones", sino que también se podrán utilizar en el ecosistema para obtener descuentos. ¡Esperamos que los tokens de funcionalidad de valor se conviertan en la forma principal de activos en los mercados de capital del futuro!
Definición y características de los Token funcionales de valor
El token funcional de valor definido en este informe se refiere a un activo criptográfico que posee simultáneamente las siguientes dos bases de valor:
Propiedad de activos / Propiedad de acciones: representa la representación del valor de una plataforma, protocolo o ecosistema determinado. Su valor suele estar impulsado por factores macro como el tamaño del ecosistema, el crecimiento de usuarios y la actividad de transacciones, lógicamente similar a las acciones de una empresa.
Atributos de funcionalidad / Atributos de moneda: desempeñar funciones prácticas en escenarios de uso específicos, como el pago de tarifas, costos de combustible (Gas), staking, participación en la gobernanza, intercambio de servicios o disfrutar de descuentos en la plataforma, etc.
Para este tipo de activos, el informe elige construir un modelo de valoración basado en la ecuación monetaria (MV = PQ), principalmente basado en las siguientes dos consideraciones:
Primero, aunque los tokens funcionales de valor tienen ciertas características de "equidad", sus propiedades de activos son diferentes a las de los valores tradicionales. Tomando como ejemplo el token de una plataforma de intercambio, este token no representa ninguna forma de derecho de propiedad o flujo de efectivo de la empresa. El equipo fundador, desde la perspectiva del desarrollo ecológico, está uniendo los intereses de todas las partes participantes en el ecosistema (accionistas, gestión, usuarios y otros interesados en el ecosistema), haciendo que el crecimiento del valor del ecosistema recaiga en el único token del ecosistema, logrando así el espíritu de co-construcción y compartir del ecosistema que se valora en Web3. Desde 2021, la plataforma ha ajustado el mecanismo de quema de tokens de "recompra y quema vinculada a ganancias" a "quema automática basada en el volumen de transacciones en cadena", cortando activamente la conexión directa entre el valor del token y el rendimiento financiero de la plataforma para evitar riesgos de valores.
En 2025, el proyecto de ley CLARITY publicado en Estados Unidos distinguirá claramente entre "bienes digitales" y "tokens de tipo valor". En esta dirección regulatoria, creemos que los tokens funcionales de valor en el futuro se diseñarán más hacia el enfoque de "bienes digitales", aunque obtengan apoyo de valor de la tradicional propiedad de acciones, pero en su diseño evitan los estándares de los tokens de seguridad bajo el "contrato de inversión" y la prueba Howey. Por lo tanto, estos tipos de tokens no poseen las características legales de los activos de propiedad tradicional; en cuanto a la metodología de valoración, tampoco se puede evaluar directamente utilizando un modelo de valoración empresarial basado en el descuento de flujos de efectivo.
Por otro lado, el valor de los tokens funcionales proviene principalmente de sus casos de uso reales dentro del ecosistema. Desempeñan funciones como pagos, Gas, staking, participación en nuevas emisiones y gobernanza dentro de la plataforma, esencialmente actuando como una moneda en circulación dentro de la economía. Su valor se ve afectado por múltiples factores, como la escala de las actividades económicas dentro del ecosistema, la frecuencia de uso del token y los mecanismos de ajuste de suministro. Por lo tanto, en comparación con los métodos de valoración de valores, la ecuación monetaria es más adecuada para capturar la naturaleza "monetaria" de este tipo de tokens y modelar las diversas fuentes de valor dentro de un sistema lógico unificado.
En resumen, la principal ventaja de utilizar la ecuación monetaria para valorar los tokens funcionales de valor radica en que: este modelo proporciona un marco de análisis claro, con variables cuantificables y altamente adaptable, capaz de abarcar de manera integral todas las fuentes de valor de dichos tokens.
Construcción de modelos de valoración
Este enfoque combina la ecuación monetaria (MV = PQ) con el método de flujo de caja descontado (DCF) para construir un modelo de valoración sistemático aplicable a los Token funcionales de valor:
MV = PQ: Un marco lógico estructural para la generación del valor del Token.
DCF: Sumar el "aumento de valor de la moneda" generado por la expansión futura del ecosistema, descontándolo y transformándolo en el precio teórico actual del Token.
Introducción a la ecuación de moneda (MV = PQ)
La ecuación de la cantidad de moneda fue propuesta por el economista Irving Fisher y es una teoría clásica que explica la relación entre la cantidad total de moneda y la actividad económica. Entre ellas:
M：moneda suministro (Money Supply)
V: Tasa de circulación de la moneda (Velocity)
P：nivel de precio (Price Level)
Q: volumen total de transacciones o valor total de producción (Quantity)
En la macroeconomía tradicional, MV representa la demanda total de dinero, y PQ representa la producción económica nominal, ambos deberían mantenerse consistentes en un estado de equilibrio a largo plazo.
Creemos que, para los tokens funcionales que tienen escenarios de uso práctico en el ecosistema en cadena, su papel económico es muy similar al de "moneda dentro del ecosistema". Su valor proviene principalmente de la expansión de la escala del ecosistema y de los cambios en la estructura de oferta y demanda del token, lo que se ajusta estrechamente a la lógica de la ecuación monetaria. Este modelo es especialmente adecuado para tokens con las siguientes características:
Como medio de pago principal dentro del ecosistema (como tarifas, Gas, etc.);
Tener un sistema de emisión transparente, diseño deflacionario o mecanismo de bloqueo, que afecta la cantidad de circulación efectiva;
Su valor proviene principalmente del desarrollo de actividades ecológicas.
Modelado estructural basado en la ecuación de moneda
En el marco MV = PQ, el valor teórico del Token es impulsado por dos rutas principales:
PQ: Valor total económico del ecosistema
M × V: representa la oferta de Token y su tasa de circulación
Cualquier variable que afecte el valor del Token (como el número de usuarios, el volumen de transacciones, los mecanismos de quema, etc.), finalmente afecta el precio del Token a través de su impacto en PQ o M × V.
Entre ellos, V (tasa de circulación) es un desafío técnico en la modelación. Debido a la falta de datos que se puedan observar directamente, en la valoración real se asume generalmente que los precios del mercado en las etapas iniciales han reflejado un estado de equilibrio razonable, y se utiliza PQ y M conocidos para inferir V, asumiendo además que esta tasa de circulación se mantendrá estable o aumentará o disminuirá moderadamente en el futuro.
Derivación del precio teórico:
A diferencia de las monedas fiat nacionales comunes, el precio de los tokens ecológicos suele estar valorado en dólares; por lo tanto, en el modelo, el suministro total en circulación de los tokens (M) se puede desglosar en:
M = M0 × P*
Entre:
M0: volumen real de circulación de Token
P*：Teoría del precio del Token (en dólares)
V: Tasa de circulación del Token
Organizado:
P* = PQ / (M0 × V)
El valor total del ecosistema (PQ) dividido por la circulación de Token y la tasa de rotación, es el precio teórico del Token. Esta fórmula es la base de valoración de este modelo.
Introducción del flujo de efectivo descontado (DCF) para la valoración cuantitativa
La ecuación monetaria proporciona un marco lógico para el mecanismo de generación de valor de los Token, pero no produce directamente el precio. Sobre esta base, introducimos además el método de flujo de efectivo descontado (DCF). Al predecir el crecimiento total de la economía ecológica, combinando los cambios en la oferta y la tasa de circulación de los Token, se estima el incremento anual del valor unitario de los Token, y se descuentan y suman los valores futuros para obtener una valoración teórica. Este proceso también puede entenderse como el cálculo del valor presente de la "aprecación monetaria".
Los pasos específicos son los siguientes:
Predecir variables clave (PQ, M₀, V)
Combinar el mecanismo de Token con las expectativas comerciales, predecir anualmente la escala de la economía ecológica PQt, el volumen real de circulación del Token M0t y la velocidad de circulación Vt.
Calcular el incremento anual del valor del Token (ΔPt)
Valor ecológico nuevo anual: ΔPQt = PQt - PQt-1
Demanda de moneda adicional correspondiente: ΔMt = ΔPQt / Vt
Valor de apreciación del token correspondiente: ΔPt = ΔMt / M0t
Descuento del incremento del valor futuro
De acuerdo con una tasa de descuento fija (por ejemplo, 10%), se calcula la suma de los valores descontados de ΔPt por año, lo que da como resultado el valor presente total de la apreciación, es decir, el precio teórico del Token:
P* = ∑[ΔPt / (1+r)^t]
Entre:
r: tasa de descuento
NPV: Valor presente total de aumento de Token
P*: Precio teórico del Token
Caso de valoración: Ejemplo del Token de una plataforma de intercambio
Para demostrar la aplicabilidad de este método de valoración en la práctica, tomamos como ejemplo el Token de una plataforma de intercambio y aplicamos nuestro modelo "MV = PQ superposición DCF" para realizar un análisis de valoración cuantitativa.
Este Token, como un Token funcional de valor, tiene la mejor fórmula monetaria como modelo de valoración.
El Token es el portador del valor central del ecosistema de un intercambio (intercambio + cadena pública), y al mismo tiempo tiene dos fuentes de valor:
Propiedades de activos / propiedades similares a acciones: El modelo económico de este Token fusiona la lógica de creación de valor de las finanzas tradicionales, así como el mercado de valores de EE. UU. mejora los derechos de los accionistas a través de la recompra de acciones, este Token continúa reduciendo la cantidad en circulación a través de un mecanismo de destrucción trimestral, formando una tendencia deflacionaria a largo plazo en el lado de la oferta, proporcionando un soporte estable para el precio de la moneda. Sin embargo, a diferencia de las acciones tradicionales, el mecanismo de destrucción de este Token no está vinculado a las ganancias de la plataforma, sino que está anclado en la relación de oferta y demanda en su ecosistema, por lo que este Token no es un activo de propiedad en el sentido estricto, sino que posee una propiedad "similar a acciones" - construyendo una relación de mapeo de valor entre el Token y el ecosistema al reducir la cantidad en circulación a través de la destrucción.
Propiedades funcionales/atributos de moneda: Este Token tiene múltiples funciones de uso en el intercambio y el ecosistema de la cadena pública, incluyendo su uso dentro del intercambio para pagar tarifas de transacción, participar en nuevas emisiones, ser utilizado como Gas Fee en el ecosistema de la cadena, participar en la gobernanza, entre otros. Este Token se ha convertido, en esencia, en la "moneda de circulación" de todo el ecosistema, cuyo valor depende de los cambios en la escala económica del ecosistema, así como de la relación de oferta y demanda del Token dentro del ecosistema.
En resumen, este Token, como moneda de circulación ecológica, su valor depende principalmente de la relación de oferta y demanda de moneda (MV) y del valor económico ecológico (PQ). Por lo tanto, la ecuación monetaria puede capturar de manera integral los factores impulsores del valor central de este Token, siendo el mejor modelo de valoración.
El cálculo de la valoración de este Token
El análisis se centrará en los siguientes tres pasos clave:
Definir y predecir las variables clave PQ, M₀, V
Calcular el incremento anual de valor del Token ΔPt
Utilizar el método de flujo de efectivo descontado para calcular la suma de los valores incrementales futuros.
Definir y predecir variables clave: PQ, M₀, V
Valor total de la economía ecológica PQ
El ecosistema de un intercambio incluye principalmente intercambios centralizados y cadenas públicas, por lo tanto, PQ se refiere al valor total de las actividades económicas impulsadas por Token en estas dos partes, que incluye principalmente:
En los ingresos por comisiones de comercio al contado y derivados de los intercambios centralizados (CEX), la parte pagada con ese Token (volumen de comercio × tasa × proporción pagada con ese Token (suponiendo un 50%));
Gas de la cadena pública (ingresos totales de Gas en la cadena).
En el cálculo, supongamos que la tasa de crecimiento económico ecológico anual es el siguiente valor, y se resume el valor total nominal de la economía ecológica PQt para cada año futuro.
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ProposalManiac
· hace17h
Otro que juega con conceptos. No hay nada mejor que aprender diseño de mecanismos.
Token de funcionalidad de valor: metodología de valoración de nuevos activos Web3
Tokens de Funcionalidad de Valor: Metodología de Valoración de Nuevos Activos Web3
En los últimos años, el rápido desarrollo de la infraestructura financiera de Web3 está reformulando las reglas de funcionamiento de los mercados de capitales. Su programabilidad y apertura también están reconfigurando la fuente de valor de los activos, impulsando la aparición de una nueva forma de activos. Estos nuevos activos no solo llevan el valor tradicional de la propiedad, como representación del valor de plataformas, protocolos o ecosistemas, sino que también poseen un valor de uso claro, que puede ser utilizado para pagar tarifas, obtener descuentos en servicios, desbloquear permisos de acceso, entre otros. Este informe se refiere a estos nuevos activos como "Token de Funcionalidad de Valor", un término que designa un portador de activos compuestos que combina el "atributo de activo" y el "derecho de uso" con un doble valor.
La aparición de nuevos activos está impulsando la evolución del concepto de "valor" en sí mismo, y la metodología de valoración de los inversores en valor también debe evolucionar, al igual que la revolución de Internet a principios del siglo XXI trajo consigo una nueva lógica de valoración de acciones de Internet. John Pfeffer, un defensor temprano de la inversión en valor de activos criptográficos, propuso: "El principio fundamental de la inversión en valor se basa en pensar de manera independiente a partir de una lógica de valoración confiable. Cuando aparecen nuevos activos, no hay lógica de valoración correspondiente; los inversores en valor deben esforzarse por descubrir nuevas lógicas de valoración."
Creemos que el token funcional más representativo en la actualidad es el token de la plataforma del intercambio de criptomonedas más grande del mundo. Este token, por un lado, refleja el valor de la plataforma y, por otro, tiene un valor de uso real en el ecosistema, siendo el modelo más temprano y con las prácticas más maduras de este tipo de activos.
En los últimos seis años, hemos publicado cinco informes, recibiendo numerosas consultas y comentarios de inversores e instituciones. Continuamente optimizamos nuestros modelos, que ya han recibido una validación preliminar en el mercado. Ahora organizamos este conjunto de métodos a continuación, con la esperanza de que pueda ayudar a las instituciones de gestión de activos, inversores, investigadores de la industria y partes del proyecto en su análisis y toma de decisiones sobre la evaluación de inversiones, la fijación de precios de activos y el diseño económico de los Token funcionales.
La tecnología de contabilidad distribuida Web3 ya ha cambiado y cambiará permanentemente la base de los mercados de capital. Un sistema financiero Web3 más eficiente y transparente se convertirá sin duda en el núcleo de la infraestructura financiera del futuro. A medida que el sistema de regulación de activos criptográficos en todo el mundo continúa mejorando, como la reciente aprobación en EE. UU. de la "Ley de Claridad" ("CLARITY Act") y la legislación sobre monedas estables introducida por EE. UU. y Hong Kong, creemos que veremos la aparición de una gran cantidad de nuevos activos representados por tokens de funcionalidad de valor, al igual que las empresas emiten "acciones" nuevamente, se emitirán tokens de funcionalidad de valor en la cadena pública, que no solo tendrán "valor de acciones", sino que también se podrán utilizar en el ecosistema para obtener descuentos. ¡Esperamos que los tokens de funcionalidad de valor se conviertan en la forma principal de activos en los mercados de capital del futuro!
Definición y características de los Token funcionales de valor
El token funcional de valor definido en este informe se refiere a un activo criptográfico que posee simultáneamente las siguientes dos bases de valor:
Propiedad de activos / Propiedad de acciones: representa la representación del valor de una plataforma, protocolo o ecosistema determinado. Su valor suele estar impulsado por factores macro como el tamaño del ecosistema, el crecimiento de usuarios y la actividad de transacciones, lógicamente similar a las acciones de una empresa.
Atributos de funcionalidad / Atributos de moneda: desempeñar funciones prácticas en escenarios de uso específicos, como el pago de tarifas, costos de combustible (Gas), staking, participación en la gobernanza, intercambio de servicios o disfrutar de descuentos en la plataforma, etc.
Para este tipo de activos, el informe elige construir un modelo de valoración basado en la ecuación monetaria (MV = PQ), principalmente basado en las siguientes dos consideraciones:
Primero, aunque los tokens funcionales de valor tienen ciertas características de "equidad", sus propiedades de activos son diferentes a las de los valores tradicionales. Tomando como ejemplo el token de una plataforma de intercambio, este token no representa ninguna forma de derecho de propiedad o flujo de efectivo de la empresa. El equipo fundador, desde la perspectiva del desarrollo ecológico, está uniendo los intereses de todas las partes participantes en el ecosistema (accionistas, gestión, usuarios y otros interesados en el ecosistema), haciendo que el crecimiento del valor del ecosistema recaiga en el único token del ecosistema, logrando así el espíritu de co-construcción y compartir del ecosistema que se valora en Web3. Desde 2021, la plataforma ha ajustado el mecanismo de quema de tokens de "recompra y quema vinculada a ganancias" a "quema automática basada en el volumen de transacciones en cadena", cortando activamente la conexión directa entre el valor del token y el rendimiento financiero de la plataforma para evitar riesgos de valores.
En 2025, el proyecto de ley CLARITY publicado en Estados Unidos distinguirá claramente entre "bienes digitales" y "tokens de tipo valor". En esta dirección regulatoria, creemos que los tokens funcionales de valor en el futuro se diseñarán más hacia el enfoque de "bienes digitales", aunque obtengan apoyo de valor de la tradicional propiedad de acciones, pero en su diseño evitan los estándares de los tokens de seguridad bajo el "contrato de inversión" y la prueba Howey. Por lo tanto, estos tipos de tokens no poseen las características legales de los activos de propiedad tradicional; en cuanto a la metodología de valoración, tampoco se puede evaluar directamente utilizando un modelo de valoración empresarial basado en el descuento de flujos de efectivo.
Por otro lado, el valor de los tokens funcionales proviene principalmente de sus casos de uso reales dentro del ecosistema. Desempeñan funciones como pagos, Gas, staking, participación en nuevas emisiones y gobernanza dentro de la plataforma, esencialmente actuando como una moneda en circulación dentro de la economía. Su valor se ve afectado por múltiples factores, como la escala de las actividades económicas dentro del ecosistema, la frecuencia de uso del token y los mecanismos de ajuste de suministro. Por lo tanto, en comparación con los métodos de valoración de valores, la ecuación monetaria es más adecuada para capturar la naturaleza "monetaria" de este tipo de tokens y modelar las diversas fuentes de valor dentro de un sistema lógico unificado.
En resumen, la principal ventaja de utilizar la ecuación monetaria para valorar los tokens funcionales de valor radica en que: este modelo proporciona un marco de análisis claro, con variables cuantificables y altamente adaptable, capaz de abarcar de manera integral todas las fuentes de valor de dichos tokens.
Construcción de modelos de valoración
Este enfoque combina la ecuación monetaria (MV = PQ) con el método de flujo de caja descontado (DCF) para construir un modelo de valoración sistemático aplicable a los Token funcionales de valor:
MV = PQ: Un marco lógico estructural para la generación del valor del Token. DCF: Sumar el "aumento de valor de la moneda" generado por la expansión futura del ecosistema, descontándolo y transformándolo en el precio teórico actual del Token.
Introducción a la ecuación de moneda (MV = PQ)
La ecuación de la cantidad de moneda fue propuesta por el economista Irving Fisher y es una teoría clásica que explica la relación entre la cantidad total de moneda y la actividad económica. Entre ellas:
En la macroeconomía tradicional, MV representa la demanda total de dinero, y PQ representa la producción económica nominal, ambos deberían mantenerse consistentes en un estado de equilibrio a largo plazo.
Creemos que, para los tokens funcionales que tienen escenarios de uso práctico en el ecosistema en cadena, su papel económico es muy similar al de "moneda dentro del ecosistema". Su valor proviene principalmente de la expansión de la escala del ecosistema y de los cambios en la estructura de oferta y demanda del token, lo que se ajusta estrechamente a la lógica de la ecuación monetaria. Este modelo es especialmente adecuado para tokens con las siguientes características:
Modelado estructural basado en la ecuación de moneda
En el marco MV = PQ, el valor teórico del Token es impulsado por dos rutas principales:
Cualquier variable que afecte el valor del Token (como el número de usuarios, el volumen de transacciones, los mecanismos de quema, etc.), finalmente afecta el precio del Token a través de su impacto en PQ o M × V.
Entre ellos, V (tasa de circulación) es un desafío técnico en la modelación. Debido a la falta de datos que se puedan observar directamente, en la valoración real se asume generalmente que los precios del mercado en las etapas iniciales han reflejado un estado de equilibrio razonable, y se utiliza PQ y M conocidos para inferir V, asumiendo además que esta tasa de circulación se mantendrá estable o aumentará o disminuirá moderadamente en el futuro.
Derivación del precio teórico:
A diferencia de las monedas fiat nacionales comunes, el precio de los tokens ecológicos suele estar valorado en dólares; por lo tanto, en el modelo, el suministro total en circulación de los tokens (M) se puede desglosar en:
M = M0 × P*
Entre: M0: volumen real de circulación de Token P*：Teoría del precio del Token (en dólares) V: Tasa de circulación del Token
Organizado:
P* = PQ / (M0 × V)
El valor total del ecosistema (PQ) dividido por la circulación de Token y la tasa de rotación, es el precio teórico del Token. Esta fórmula es la base de valoración de este modelo.
Introducción del flujo de efectivo descontado (DCF) para la valoración cuantitativa
La ecuación monetaria proporciona un marco lógico para el mecanismo de generación de valor de los Token, pero no produce directamente el precio. Sobre esta base, introducimos además el método de flujo de efectivo descontado (DCF). Al predecir el crecimiento total de la economía ecológica, combinando los cambios en la oferta y la tasa de circulación de los Token, se estima el incremento anual del valor unitario de los Token, y se descuentan y suman los valores futuros para obtener una valoración teórica. Este proceso también puede entenderse como el cálculo del valor presente de la "aprecación monetaria".
Los pasos específicos son los siguientes:
Combinar el mecanismo de Token con las expectativas comerciales, predecir anualmente la escala de la economía ecológica PQt, el volumen real de circulación del Token M0t y la velocidad de circulación Vt.
Valor ecológico nuevo anual: ΔPQt = PQt - PQt-1 Demanda de moneda adicional correspondiente: ΔMt = ΔPQt / Vt Valor de apreciación del token correspondiente: ΔPt = ΔMt / M0t
De acuerdo con una tasa de descuento fija (por ejemplo, 10%), se calcula la suma de los valores descontados de ΔPt por año, lo que da como resultado el valor presente total de la apreciación, es decir, el precio teórico del Token:
P* = ∑[ΔPt / (1+r)^t]
Entre: r: tasa de descuento NPV: Valor presente total de aumento de Token P*: Precio teórico del Token
Caso de valoración: Ejemplo del Token de una plataforma de intercambio
Para demostrar la aplicabilidad de este método de valoración en la práctica, tomamos como ejemplo el Token de una plataforma de intercambio y aplicamos nuestro modelo "MV = PQ superposición DCF" para realizar un análisis de valoración cuantitativa.
Este Token, como un Token funcional de valor, tiene la mejor fórmula monetaria como modelo de valoración.
El Token es el portador del valor central del ecosistema de un intercambio (intercambio + cadena pública), y al mismo tiempo tiene dos fuentes de valor:
Propiedades de activos / propiedades similares a acciones: El modelo económico de este Token fusiona la lógica de creación de valor de las finanzas tradicionales, así como el mercado de valores de EE. UU. mejora los derechos de los accionistas a través de la recompra de acciones, este Token continúa reduciendo la cantidad en circulación a través de un mecanismo de destrucción trimestral, formando una tendencia deflacionaria a largo plazo en el lado de la oferta, proporcionando un soporte estable para el precio de la moneda. Sin embargo, a diferencia de las acciones tradicionales, el mecanismo de destrucción de este Token no está vinculado a las ganancias de la plataforma, sino que está anclado en la relación de oferta y demanda en su ecosistema, por lo que este Token no es un activo de propiedad en el sentido estricto, sino que posee una propiedad "similar a acciones" - construyendo una relación de mapeo de valor entre el Token y el ecosistema al reducir la cantidad en circulación a través de la destrucción.
Propiedades funcionales/atributos de moneda: Este Token tiene múltiples funciones de uso en el intercambio y el ecosistema de la cadena pública, incluyendo su uso dentro del intercambio para pagar tarifas de transacción, participar en nuevas emisiones, ser utilizado como Gas Fee en el ecosistema de la cadena, participar en la gobernanza, entre otros. Este Token se ha convertido, en esencia, en la "moneda de circulación" de todo el ecosistema, cuyo valor depende de los cambios en la escala económica del ecosistema, así como de la relación de oferta y demanda del Token dentro del ecosistema.
En resumen, este Token, como moneda de circulación ecológica, su valor depende principalmente de la relación de oferta y demanda de moneda (MV) y del valor económico ecológico (PQ). Por lo tanto, la ecuación monetaria puede capturar de manera integral los factores impulsores del valor central de este Token, siendo el mejor modelo de valoración.
El cálculo de la valoración de este Token
El análisis se centrará en los siguientes tres pasos clave:
Definir y predecir las variables clave PQ, M₀, V
Calcular el incremento anual de valor del Token ΔPt
Utilizar el método de flujo de efectivo descontado para calcular la suma de los valores incrementales futuros.
Definir y predecir variables clave: PQ, M₀, V
Valor total de la economía ecológica PQ
El ecosistema de un intercambio incluye principalmente intercambios centralizados y cadenas públicas, por lo tanto, PQ se refiere al valor total de las actividades económicas impulsadas por Token en estas dos partes, que incluye principalmente:
En los ingresos por comisiones de comercio al contado y derivados de los intercambios centralizados (CEX), la parte pagada con ese Token (volumen de comercio × tasa × proporción pagada con ese Token (suponiendo un 50%));
Gas de la cadena pública (ingresos totales de Gas en la cadena).
En el cálculo, supongamos que la tasa de crecimiento económico ecológico anual es el siguiente valor, y se resume el valor total nominal de la economía ecológica PQt para cada año futuro.