Si vous vous demandez pourquoi vos ordres sur OKX sont souvent liquidés avant ceux de Binance ? Ou pourquoi vous gagnez moins sur Binance que sur OKX ? Ou pourquoi OKX n'ajoute pas de nouveaux contrats de trading, est-ce qu'ils ne veulent pas continuer ? Cet article long va résoudre vos confusions.
Révélations : Pourquoi OKX n'a-t-il pas beaucoup lancé de nouveaux contrats à terme perpétuels ? En revanche, Binance connaît un essor avec de nouveaux contrats ? — Est-ce une décision commerciale ? Une question de conformité ? Non, c'est en réalité une lutte d'algorithmes sous-jacents.
Introduction
Je ne sais pas si vous avez tous remarqué le même contrat à terme perpétuel.
Pourquoi le levier de Binance peut atteindre 75x (bien sûr, en supposant que vous atteignez 75x, vous ne pouvez ouvrir qu'à un maximum de 5000u), alors qu'OKX ne peut offrir que 20x.
Un même paire de trading a des prix différents à un même moment chez deux plateformes ? Les frais de financement sont également différents ?
Est-ce parce que tu es terriblement fort que le capital s'organise spécialement contre toi ? OKX surveille ton compte, frappant précisément ton compte ; Binance surveille ton compte pour te ponctionner tes profits ?
Ne sois pas stupide, mon enfant. Tu te fais trop d'idées... Tout cela est dû à la différence des algorithmes sous-jacents.
Qu'est-ce que le trading de contrats perpétuels ?
Nous devons d'abord connaître les facteurs clés qui déterminent le trading des contrats perpétuels :
Prix de l'indice
Prix de référence
Algorithme du taux de financement
Pour résumer la relation entre ces trois éléments clés :
Le prix de référence + le prix indexé = le mécanisme algorithmique central qui détermine le "prix du contrat", l'algorithme du taux de financement = le mécanisme qui détermine si vous devez donner de l'argent à quelqu'un d'autre et combien vous devez donner.
En ce qui concerne la différence entre les algorithmes de ces trois éléments chez Binance et OKX, permettez-moi de vous expliquer en détail.
Quoi ? Tu dis que tu ne veux pas connaître les détails ? Tu fais juste un passage pour voir la conclusion.
D'accord, regardons ce tableau comparatif simple.
Résumé :
OKX a déterminé algorithmiquement (prix de marquage + meilleur acheteur et meilleur vendeur) qu'il présente une volatilité plus élevée que le trading de contrats de Binance, et avec une granularité plus grossière, cela a encore intensifié sa volatilité.
Deux, le diable est dans les détails.
Voici une explication détaillée sans (dur) bavardage (noyau). Ceux qui trouvent cela ennuyeux peuvent passer directement au chapitre suivant :
Prix de l'indice (Index Price)
Le prix indiciel fait référence au prix moyen pondéré des actifs qui circulent sur le marché spot actuel, généralement tiré des prix spot de plusieurs bourses principales, calculé après pondération.
Pour éviter qu'un échange ne subisse des écarts de prix trop importants en raison de problèmes techniques ou de liquidité, le système effectuera un "lissage" :
Binance : ±2%
OKX : ±5%
Ainsi, dans des conditions de marché extrêmes, la volatilité des prix des indices d'OKX est supérieure à celle de Binance, offrant un risque/rendement plus élevé et une réactivité du marché plus rapide.
Prix de Marque (Mark Price)
C'est le prix le plus crucial dans le trading de contrats à terme - il détermine directement si vous êtes liquidé.
Le concept de prix de référence est le suivant : basé sur le prix de l'indice au comptant, des facteurs de référence des prix des contrats sont ajoutés pour former un prix intermédiaire plus "raisonnable", utilisé pour calculer les gains et les pertes ainsi que les liquidations.
La formule est :
Prix de marquage = Prix de l'indice + Différentiel
Le terme "écart" désigne la différence de prix entre le marché au comptant et le marché à terme, lissée à l'aide de la moyenne mobile pour éviter d'être perturbée par des mouvements de prix brusques.
En d'autres termes, la fluctuation des prix au comptant est le principal coupable de votre liquidation, et non pas une "manipulation secrète des prix par l'échange".
Différences dans l'algorithme de prix de référence entre OKX et Binance
L'algorithme d'OKX :
Prenez uniquement les "acheteur 1" et "vendeur 1" du contrat, c'est-à-dire le prix médian du carnet d'ordres (prix Taker). Ne regardez pas la profondeur du carnet d'ordres, la volatilité est plus grande (risque de pics), mais le prix est plus proche du marché. Cela signifie que lorsque des différences de prix apparaissent entre le marché à terme et le marché au comptant, le retour à l'équilibre sera plus rapide, mais vous risquez également de subir un appel de marge ou de réaliser des gains rapides.
Avec le plan d'OKX, le prix marqué Mark Price est plus étroitement lié au prix au comptant, et lorsque les prix à terme et au comptant présentent un écart, ils reviendront également plus rapidement.
L’algorithme de Binance :
Plus prudent. Il a calculé trois prix :
Prix pondéré fortement corrélé à l'indice au comptant et au taux de financement (tenant compte de la profondeur du carnet de commandes)
Prix moyen d'achat 1/vente 1 à la manière d'OKX
prix réel de transaction du contrat
Ensuite, prenez la valeur médiane des trois comme prix de référence. Moins de volatilité, plus de stabilité, mais une vitesse de retour au spot plus lente.
Pourquoi les prix de transaction au comptant et des contrats peuvent-ils être différents ?
C'est la norme pour le trading de contrats. Les algorithmes ne forcent pas une convergence entre les deux. Ainsi, la plateforme a introduit un mécanisme pour "compenser" cette différence de prix : le taux de financement (Funding Rate).
Les arbitragistes utilisent des "positions longues/courtes" pour équilibrer les prix, mais ce mécanisme a en fait un bug, que nous allons aborder plus bas.
Comment est calculé le taux de financement (Funding Rate) ?
Les valeurs positives et négatives des taux de financement ne sont que le résultat des comportements du marché. Leur rôle est de transférer les coûts pour faire revenir lentement le prix des contrats vers le prix au comptant.
Les positions que vous détenez seront soumises à des frais de financement à intervalles régulier. Par exemple :
Vous avez ouvert une position longue de 10 fois avec 100U (position nominale de 1000U)
Taux normal : Long → Payer pour les positions courtes
Taux négatif : position à découvert → payer pour la position longue
Algorithme du taux de financement d’OKX :
L'idée générale de la formule est :
(Prix du contrat - Prix de l'indice au comptant) / Prix de l'indice au comptant, puis prendre la moyenne mobile et ensuite limiter les limites par Clamp (±1,5%)
De plus, le taux d'intérêt de prêt d'OKX est fixé à 0. En d'autres termes, le marché ne tient presque pas compte du coût réel de l'emprunt de jetons.
L'algorithme du taux de financement de Binance :
En comparaison, Binance est plus complexe, basé sur l'algorithme d'OKX (limites supérieures et inférieures (±2%), prenant également en compte deux facteurs clés :
① Taux d'intérêt des prêts ≠ 0
Le taux d'intérêt par défaut de prêt de Binance est de 0,01 %, donc même si le prix au comptant et le prix à terme sont identiques, il y aura toujours des frais de financement d'au moins 0,01 %.
② Indice de prime + Prix d'impact (Impact Bid/Ask)
Cette partie est un point fort. Binance ne se contente pas d'acheter et de vendre au "prix de surface" de 1, mais se réfère à la profondeur de l'ensemble du carnet d'ordres. Cependant, le nom a été changé en "prix d'impact d'achat/vente".
Par exemple :
« Offre de vente sous pression » : que se passe-t-il lorsque quelqu'un passe un ordre d'achat au prix du marché de 1 million de dollars ?
« Impact sur l'offre d'achat » : inversement, à quel prix sera-t-il comprimé lors de la vente ?
Ces réflexions approfondies permettent au taux de financement de Binance de mieux refléter l'offre et la demande réelles, plutôt que de se concentrer uniquement sur le prix de surface.
Conception de précision
OKX Précision : 0.0001 → L'unité de commande minimale est relativement grande → De plus, OKX est acheteur 1/vendeur 1, les fluctuations sont rapides.
Binance Précision : 0,000001 → Voir la profondeur des commandes, les variations de prix sont plus détaillées
Combiner OKX ne se réfère qu'à la mécanique d'achat 1 vente 1, ce qui entraîne : des fluctuations rapides, des liquidations violentes, un rythme rapide, adapté aux traders à court terme ; tandis que Binance est stable comme une vieille poule, adapté aux gros capitaux et aux positions importantes pour une gestion stable.
Un exemple de bug où le taux de financement est "inutile" dans la réalité :
Lorsque le prix du contrat < le prix au comptant (taux de financement négatif), en théorie, les arbitragistes devraient :
Vendre à découvert le spot + Acheter à découvert le contrat → Augmenter le prix du contrat
Mais le problème est le suivant : si les tokens au comptant sont contrôlés par des acteurs de marché et ne peuvent pas être empruntés, les arbitragistes ne pourront tout simplement pas réaliser cette opération. Même s'ils sont prêts à emprunter, le taux d'intérêt sur les prêts pourrait être supérieur au taux de financement, rendant l'opportunité d'arbitrage invalide.
Ainsi, le prix des contrats est resté longtemps inférieur au prix au comptant, et le taux de financement est constamment réglé, "les haussiers prennent de l'argent gratuitement", mais le prix ne revient pas.
C'est aussi pourquoi des "monnaies divines" comme Alpaca/TRB peuvent avoir des opérations aussi audacieuses, même si Binance a déjà ajusté plusieurs fois la fréquence des frais de financement et les taux de financement, cela n'a toujours pas pu "dissuader" l'ardeur des petits investisseurs.
Échange intéressant "Comportement de conscience" :
On dit que certaines bourses "un peu plus consciencieuses" impriment elles-mêmes un peu de monnaie pour lisser les prix, en la vendant sur le marché au comptant tout en prenant une position longue sur les contrats, effectuant ainsi une opération de couverture.
Pourquoi dit-on que c'est de la bonne conscience ? Parce qu'ils auraient pu imprimer de la monnaie pour manipuler le marché et réaliser un profit, mais ils ont choisi de stabiliser le marché - dans le capitalisme, c'est déjà très zen. Cependant, après avoir rencontré un bug, ils ont été attaqués par la communauté.
Vous, qui êtes intelligent, avez sûrement compris ici quelques faits clés :
Le prix de marquage détermine l'état de profit et de perte de votre compte.
Le mécanisme de taux de financement est le pont de transmission des prix entre les contrats et le marché au comptant.
La conception des algorithmes des différentes bourses affecte le rythme de liquidation, la liquidité des fonds et même la stratégie de trading.
Et parfois, le prix du contrat ne revient pas, non pas parce que les arbitragistes n'ont pas vu l'opportunité, mais parce qu'ils n'ont pas d'argent, pas de pièces, et ne peuvent pas emprunter.
Trois, au-dessus de l'algorithme, en dessous de l'humanité - Différentes techniques de trading et méthodes d'attaque
En raison de la différence des algorithmes, deux "méthodes de trading" et stratégies de cotation différentes en résultent (à condition de maîtriser le contrôle des actifs au comptant).
Trader sur OKX :
Insertion d'aiguille facilitée : En raison de l'algorithme de prix de marquage d'OKX qui ne se réfère qu'au meilleur prix d'achat/vendre, et à la granularité de précision des prix plus grossière, un ordre Taker légèrement plus important peut provoquer des fluctuations de prix violentes, rendant très pratique la création de "liquidations par insertion d'aiguille".
Volatilité plus élevée, coûts de pump/dump plus bas : vous pouvez influencer la tendance du marché avec moins de fonds tout en provoquant plus rapidement la liquidation de l'autre partie.
Idéal pour le contrôle de la situation, entrée et sortie rapides : plus adapté pour les jeux de lavage à court terme, après avoir explosé les niveaux de stop-loss des utilisateurs, suivre rapidement un retournement.
Arbitrage plus agressif : en raison de la rapidité de retour des prix, il est possible de construire fréquemment des opérations d'arbitrage entre le marché à terme et le marché au comptant, ainsi que des opérations de couverture à la fois longues et courtes.
Trader sur Binance :
Plus difficile de provoquer des fluctuations de prix : étant donné que la profondeur de l'ensemble du carnet de commandes est prise en compte, il faut « piquer » davantage d'ordres en attente, ce qui entraîne des coûts de transaction plus élevés. En même temps, en raison de cette caractéristique de profondeur du carnet de commandes, nous pouvons entrevoir s'il y a une présence de « market maker » en scrutant la profondeur du carnet de commandes.
Convient pour une mise en place progressive et un contrôle stable des positions : les gros investisseurs prudents pourraient préférer ce type de "marché en forme de poule" - ne craignant pas facilement les liquidations, mais pouvant faire monter ou descendre les prix de manière stable.
L'espace d'arbitrage est plus difficile à déclencher : mais une fois qu'il apparaît, sa durabilité est plus forte. Par exemple, l'événement de taux de financement de short squeeze, ce qui amène Binance à ajuster fréquemment la fréquence de règlement des taux de financement.
Si c'était "Honor of Kings" :
OKX est plus adapté aux assassins comme Han Xin, jouant sur le jeu de liquidation, le lavage en oscillation ; haute mobilité + infiltration en jungle + évasion extrême ;
Convient aux traders de type "fast knife" qui aiment frapper fréquemment dans un marché volatile et se battre contre les fluctuations.
Binance est plus adapté aux magiciens stratégiques comme Zhuge Liang, qui excellent dans la gestion des tendances, la gestion des fonds et l'arbitrage institutionnel ; calculateur et calme, utilisant des stratégies de kite et des déclenchements passifs pour récolter.
L'algorithme de Binance met l'accent sur l'équilibre entre la profondeur du carnet d'ordres, le prix d'impact et le coût du capital, tout comme Zhuge Liang utilise la sagesse et le système pour manœuvrer, épuisant l'adversaire avec des tactiques de cerf-volant (taux de financement) - stabilisant le contrôle et privilégiant la vision d'ensemble (c'est aussi pourquoi la plupart des batailles d'épuisement des taux de financement se déroulent sur Binance).
Quatrième, l'algorithme influence-t-il la décision d'inscription des nouvelles monnaies en permanence sur l'échange ?
La réponse est affirmative et l'impact est considérable, surtout dans le contexte d'une liquidité de marché globalement insuffisante, où les nouvelles devises doivent immédiatement être "arrosées". La manière dont les échanges gèrent la volatilité des prix et contrôlent le risque de liquidation est presque devenue la "ligne de vie" pour pouvoir proposer des contrats à terme perpétuels.
D'un point de vue de la conception des mécanismes, Binance est mieux adapté pour le trading de contrats perpétuels sur de nouvelles monnaies. Premièrement, son mécanisme de prix relativement lisse, qui construit le prix de marquage en prenant la médiane entre l'indice au comptant, la profondeur du carnet de commandes et le prix de transaction, fait que, même si la liquidité fluctue fortement au début de la cotation d'une nouvelle monnaie, il est relativement difficile d'observer des mouvements de marché extrêmes tels que des "explosions" ou des "chutes", évitant ainsi le risque de liquidation, ce qui pourrait entraîner des pertes pour l'échange.
Deuxièmement, son algorithme de taux de financement basé sur la profondeur ne dépend plus uniquement des prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, mais simule le comportement de passation de commandes importantes des preneurs de marché pour calculer l'"impact sur l'offre d'achat/vente", construisant ainsi un écart plus réaliste. Ce mécanisme permet de réduire efficacement les gains/pertes extrêmes causés par les liquidations, incitant les teneurs de marché et les équipes de projet à intervenir pour stabiliser les prix.
En comparaison, le risque associé à la mise en ligne de nouveaux contrats perpétuels sur OKX est nettement plus élevé. Son algorithme entraîne une granularité de prix plus grossière et des fluctuations plus fortes, et de plus, le taux de financement ne prend en compte que le prix du carnet d'ordres, sans contrainte de taux d'emprunt, ce qui revient à jeter une nouvelle monnaie directement dans un déclencheur de liquidation sensible et sous haute pression.
Dans un contexte de liquidité insuffisante, chaque mouvement de vente ou d'achat soudain peut provoquer des pics de prix, entraînant des liquidations massives ; après une liquidation, si le slippage est important et que les ordres de contrepartie sont insuffisants, cela peut également mener à des liquidations en profondeur, entraînant finalement des pertes pour la bourse elle-même. Le lancement de $OM est un exemple typique - forte volatilité, pics de prix, liquidations, menant finalement la bourse à "nuire aux autres sans se bénéficier".
Ainsi, sur le plan de la philosophie algorithmique, le mécanisme robuste de Binance le rend plus adapté à suivre la voie de la "tendance à grande capitalisation + arbitrage institutionnel", et facilite également les connexions commerciales avec les projets / les teneurs de marché ; tandis que le mécanisme de haute volatilité d'OKX, bien qu'il soit plus attrayant pour les opérateurs agressifs, peut en fait se retourner contre eux si la préparation de la liquidité n'est pas adéquate lors du lancement de nouvelles devises.
Ce n'est pas une simple différence de stratégie commerciale, mais le résultat inévitable déterminé par la philosophie de conception sous-jacente.
Vous pouvez considérer ce jeu d'algorithmes comme une compétition entre deux visions du monde : un monde qui prône la systématicité, la douceur et la stabilité - c'est Binance ; l'autre monde croit en la main invisible, la volatilité et les limites du jeu humain - c'est OKX. Le choix de la plateforme détermine non seulement votre stratégie de trading, mais implique également votre foi en ce monde financier.
OKX : École de finance comportementale + Structuralisme de marché Ce que représente OKX, c'est une vision du trading plus axée sur la "philosophie de la volatilité". Sa logique fondamentale est la suivante : le marché n'est pas rationnel, c'est une scène de jeu de manipulation pilotée par la nature humaine.
D'un point de vue algorithmique, OKX utilise le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente comme source de calcul centrale pour le prix de référence. Avec une précision de prix plus grossière et une réaction plus directe aux carnets d'ordres, cela rend le prix plus susceptible de "fluctuer" et de déclencher rapidement des liquidations ou des gains. Ce mécanisme est presque un modèle de laboratoire de la finance comportementale : le prix est dirigé par les émotions, et les décisions irrationnelles ainsi que le comportement de foule entraînent une réaction excessive du marché.
Sur OKX, l'élaboration des stratégies n'est pas basée sur l'hypothèse d'un équilibre à long terme, mais sur "l'instabilité temporaire de la structure du marché". Cela encourage, voire tacitement permet aux traders d'exploiter la microstructure du marché (comme le slippage, la faible liquidité, les ordres en carnet, etc.) pour réaliser des profits - c'est justement le cœur de la "philosophie de trading structuraliste", qui consiste à concevoir des instabilités structurelles pour créer des fluctuations et ainsi capter des rendements excessifs.
Il attire ceux qui sont habiles dans le trading à rythme rapide et qui n'ont pas peur de prendre des risques - ils n'ont pas besoin de la stabilité du marché, ce dont ils ont besoin, ce sont des "fluctuations violentes".
Binance : Hypothèse d'efficacité des marchés + École de finance quantitative En contraste frappant, se trouve une autre philosophie financière représentée par Binance : bien que le marché puisse être irrationnel à court terme, il finira par revenir à l'équilibre à long terme ; la mission de la conception des mécanismes est de pousser le marché vers la stabilité et la rationalité.
Dans le système de Binance, le prix de marquage est constitué de la médiane des trois éléments suivants : l'indice au comptant, le prix du carnet d'ordres et le prix de transaction. Le taux de financement prend également en compte le coût de l'emprunt et le prix d'impact. Ce design vise essentiellement à établir un mécanisme d'équilibre d'arbitrage systématique, permettant à chaque déviation de prix d'être progressivement ramenée par des voies d'arbitrage rationnelles – cela correspond pleinement à la croyance dans l'"hypothèse des marchés efficients (EMH)" : les prix reflètent toutes les informations, et les rendements excessifs ne peuvent provenir que de la prise de risques plus élevés ou d'arbitrage systématique.
La logique de Binance est "contrôle du marché". Ils s'appuient sur un environnement de trading à faible volatilité, de haute confiance et de coûts transparents. Cette idée s'étend à l'école de la finance quantitative et à la théorie du trading systématique : maîtriser le marché avec des modèles mathématiques, utiliser des stratégies de portefeuille pour couvrir les risques et rechercher des avantages probabilistes dans la certitude.
Ce n'est pas pour que vous vous battiez dans la volatilité, mais pour que vous intégriez progressivement le marché dans votre logique à l'aide d'une formule d'arbitrage.
OKX est orientée vers l’humain, elle croit que le marché est irrationnel et que « les émotions, les fluctuations et le trading » sont les éternels protagonistes ; Binance est structurellement orienté, estimant que les marchés peuvent être modélisés, anticipés et gérés, et que la volatilité est une déviation plutôt qu’un destin. Il ne s’agit pas seulement d’une confrontation entre les deux logiques de produits, mais aussi d’un éternel débat entre la finance comportementale et la finance quantitative, le marché chaotique et le marché rationnel.
Écrit à la fin
Derrière cette lutte algorithmique apparemment glaciale se reflètent en réalité deux compréhensions fondamentales de l'illusion qu'est le "marché" : est-il perçu comme un champ de bataille plein d'humanité, où les émotions, les désirs et les jeux de pouvoir coulent librement ; ou comme un ordre qui peut être dompté par la rationalité, les modèles et les institutions ?
OKX et Binance sont comme deux philosophes, chacun interprétant le "flux de toutes choses" d'Héraclite et "l'ordre rationnel" de Platon ; l'un se bat dans le chaos, l'autre manœuvre dans un cadre. Les traders s'y engagent, non seulement en pariant sur les prix, mais en choisissant un système. Peut-être que le véritable trading n'est pas seulement la compréhension des algorithmes, mais aussi l'insight et la maîtrise de la tension entre la nature humaine et l'ordre.
Le marché ne dort jamais, et la philosophie du marché ne s'arrête jamais non plus.
Puissions-nous toujours garder un respect pour le marché.
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Algorithme de la faux de contrat : bataille de la philosophie financière des Futures Perpétuel entre Binance et OKX
Auteur : danny
Si vous vous demandez pourquoi vos ordres sur OKX sont souvent liquidés avant ceux de Binance ? Ou pourquoi vous gagnez moins sur Binance que sur OKX ? Ou pourquoi OKX n'ajoute pas de nouveaux contrats de trading, est-ce qu'ils ne veulent pas continuer ? Cet article long va résoudre vos confusions.
Révélations : Pourquoi OKX n'a-t-il pas beaucoup lancé de nouveaux contrats à terme perpétuels ? En revanche, Binance connaît un essor avec de nouveaux contrats ? — Est-ce une décision commerciale ? Une question de conformité ? Non, c'est en réalité une lutte d'algorithmes sous-jacents.
Introduction
Je ne sais pas si vous avez tous remarqué le même contrat à terme perpétuel.
Pourquoi le levier de Binance peut atteindre 75x (bien sûr, en supposant que vous atteignez 75x, vous ne pouvez ouvrir qu'à un maximum de 5000u), alors qu'OKX ne peut offrir que 20x.
Un même paire de trading a des prix différents à un même moment chez deux plateformes ? Les frais de financement sont également différents ?
Est-ce parce que tu es terriblement fort que le capital s'organise spécialement contre toi ? OKX surveille ton compte, frappant précisément ton compte ; Binance surveille ton compte pour te ponctionner tes profits ?
Ne sois pas stupide, mon enfant. Tu te fais trop d'idées... Tout cela est dû à la différence des algorithmes sous-jacents.
Nous devons d'abord connaître les facteurs clés qui déterminent le trading des contrats perpétuels :
Prix de l'indice
Prix de référence
Algorithme du taux de financement
Pour résumer la relation entre ces trois éléments clés :
Le prix de référence + le prix indexé = le mécanisme algorithmique central qui détermine le "prix du contrat", l'algorithme du taux de financement = le mécanisme qui détermine si vous devez donner de l'argent à quelqu'un d'autre et combien vous devez donner.
En ce qui concerne la différence entre les algorithmes de ces trois éléments chez Binance et OKX, permettez-moi de vous expliquer en détail.
Quoi ? Tu dis que tu ne veux pas connaître les détails ? Tu fais juste un passage pour voir la conclusion.
D'accord, regardons ce tableau comparatif simple.
Résumé :
OKX a déterminé algorithmiquement (prix de marquage + meilleur acheteur et meilleur vendeur) qu'il présente une volatilité plus élevée que le trading de contrats de Binance, et avec une granularité plus grossière, cela a encore intensifié sa volatilité.
Deux, le diable est dans les détails.
Voici une explication détaillée sans (dur) bavardage (noyau). Ceux qui trouvent cela ennuyeux peuvent passer directement au chapitre suivant :
Prix de l'indice (Index Price)
Le prix indiciel fait référence au prix moyen pondéré des actifs qui circulent sur le marché spot actuel, généralement tiré des prix spot de plusieurs bourses principales, calculé après pondération.
Pour éviter qu'un échange ne subisse des écarts de prix trop importants en raison de problèmes techniques ou de liquidité, le système effectuera un "lissage" :
Binance : ±2%
OKX : ±5%
Ainsi, dans des conditions de marché extrêmes, la volatilité des prix des indices d'OKX est supérieure à celle de Binance, offrant un risque/rendement plus élevé et une réactivité du marché plus rapide.
Prix de Marque (Mark Price)
C'est le prix le plus crucial dans le trading de contrats à terme - il détermine directement si vous êtes liquidé.
Le concept de prix de référence est le suivant : basé sur le prix de l'indice au comptant, des facteurs de référence des prix des contrats sont ajoutés pour former un prix intermédiaire plus "raisonnable", utilisé pour calculer les gains et les pertes ainsi que les liquidations.
La formule est :
Prix de marquage = Prix de l'indice + Différentiel
Le terme "écart" désigne la différence de prix entre le marché au comptant et le marché à terme, lissée à l'aide de la moyenne mobile pour éviter d'être perturbée par des mouvements de prix brusques.
En d'autres termes, la fluctuation des prix au comptant est le principal coupable de votre liquidation, et non pas une "manipulation secrète des prix par l'échange".
Différences dans l'algorithme de prix de référence entre OKX et Binance
L'algorithme d'OKX :
Prenez uniquement les "acheteur 1" et "vendeur 1" du contrat, c'est-à-dire le prix médian du carnet d'ordres (prix Taker). Ne regardez pas la profondeur du carnet d'ordres, la volatilité est plus grande (risque de pics), mais le prix est plus proche du marché. Cela signifie que lorsque des différences de prix apparaissent entre le marché à terme et le marché au comptant, le retour à l'équilibre sera plus rapide, mais vous risquez également de subir un appel de marge ou de réaliser des gains rapides.
Avec le plan d'OKX, le prix marqué Mark Price est plus étroitement lié au prix au comptant, et lorsque les prix à terme et au comptant présentent un écart, ils reviendront également plus rapidement.
L’algorithme de Binance :
Plus prudent. Il a calculé trois prix :
Prix pondéré fortement corrélé à l'indice au comptant et au taux de financement (tenant compte de la profondeur du carnet de commandes)
Prix moyen d'achat 1/vente 1 à la manière d'OKX
prix réel de transaction du contrat
Ensuite, prenez la valeur médiane des trois comme prix de référence. Moins de volatilité, plus de stabilité, mais une vitesse de retour au spot plus lente.
Pourquoi les prix de transaction au comptant et des contrats peuvent-ils être différents ?
C'est la norme pour le trading de contrats. Les algorithmes ne forcent pas une convergence entre les deux. Ainsi, la plateforme a introduit un mécanisme pour "compenser" cette différence de prix : le taux de financement (Funding Rate).
Les arbitragistes utilisent des "positions longues/courtes" pour équilibrer les prix, mais ce mécanisme a en fait un bug, que nous allons aborder plus bas.
Comment est calculé le taux de financement (Funding Rate) ?
Les valeurs positives et négatives des taux de financement ne sont que le résultat des comportements du marché. Leur rôle est de transférer les coûts pour faire revenir lentement le prix des contrats vers le prix au comptant.
Les positions que vous détenez seront soumises à des frais de financement à intervalles régulier. Par exemple :
Vous avez ouvert une position longue de 10 fois avec 100U (position nominale de 1000U)
Le taux de financement actuel est de 0,1 %
Vous devez payer cette fois-ci : 1000 * 0,1 % = 1U
Taux normal : Long → Payer pour les positions courtes
Taux négatif : position à découvert → payer pour la position longue
Algorithme du taux de financement d’OKX :
L'idée générale de la formule est :
(Prix du contrat - Prix de l'indice au comptant) / Prix de l'indice au comptant, puis prendre la moyenne mobile et ensuite limiter les limites par Clamp (±1,5%)
De plus, le taux d'intérêt de prêt d'OKX est fixé à 0. En d'autres termes, le marché ne tient presque pas compte du coût réel de l'emprunt de jetons.
L'algorithme du taux de financement de Binance :
En comparaison, Binance est plus complexe, basé sur l'algorithme d'OKX (limites supérieures et inférieures (±2%), prenant également en compte deux facteurs clés :
① Taux d'intérêt des prêts ≠ 0
Le taux d'intérêt par défaut de prêt de Binance est de 0,01 %, donc même si le prix au comptant et le prix à terme sont identiques, il y aura toujours des frais de financement d'au moins 0,01 %.
② Indice de prime + Prix d'impact (Impact Bid/Ask)
Cette partie est un point fort. Binance ne se contente pas d'acheter et de vendre au "prix de surface" de 1, mais se réfère à la profondeur de l'ensemble du carnet d'ordres. Cependant, le nom a été changé en "prix d'impact d'achat/vente".
Par exemple :
« Offre de vente sous pression » : que se passe-t-il lorsque quelqu'un passe un ordre d'achat au prix du marché de 1 million de dollars ?
« Impact sur l'offre d'achat » : inversement, à quel prix sera-t-il comprimé lors de la vente ?
Ces réflexions approfondies permettent au taux de financement de Binance de mieux refléter l'offre et la demande réelles, plutôt que de se concentrer uniquement sur le prix de surface.
Conception de précision
OKX Précision : 0.0001 → L'unité de commande minimale est relativement grande → De plus, OKX est acheteur 1/vendeur 1, les fluctuations sont rapides.
Binance Précision : 0,000001 → Voir la profondeur des commandes, les variations de prix sont plus détaillées
Combiner OKX ne se réfère qu'à la mécanique d'achat 1 vente 1, ce qui entraîne : des fluctuations rapides, des liquidations violentes, un rythme rapide, adapté aux traders à court terme ; tandis que Binance est stable comme une vieille poule, adapté aux gros capitaux et aux positions importantes pour une gestion stable.
Un exemple de bug où le taux de financement est "inutile" dans la réalité :
Lorsque le prix du contrat < le prix au comptant (taux de financement négatif), en théorie, les arbitragistes devraient :
Vendre à découvert le spot + Acheter à découvert le contrat → Augmenter le prix du contrat
Mais le problème est le suivant : si les tokens au comptant sont contrôlés par des acteurs de marché et ne peuvent pas être empruntés, les arbitragistes ne pourront tout simplement pas réaliser cette opération. Même s'ils sont prêts à emprunter, le taux d'intérêt sur les prêts pourrait être supérieur au taux de financement, rendant l'opportunité d'arbitrage invalide.
Ainsi, le prix des contrats est resté longtemps inférieur au prix au comptant, et le taux de financement est constamment réglé, "les haussiers prennent de l'argent gratuitement", mais le prix ne revient pas.
C'est aussi pourquoi des "monnaies divines" comme Alpaca/TRB peuvent avoir des opérations aussi audacieuses, même si Binance a déjà ajusté plusieurs fois la fréquence des frais de financement et les taux de financement, cela n'a toujours pas pu "dissuader" l'ardeur des petits investisseurs.
Échange intéressant "Comportement de conscience" :
On dit que certaines bourses "un peu plus consciencieuses" impriment elles-mêmes un peu de monnaie pour lisser les prix, en la vendant sur le marché au comptant tout en prenant une position longue sur les contrats, effectuant ainsi une opération de couverture.
Pourquoi dit-on que c'est de la bonne conscience ? Parce qu'ils auraient pu imprimer de la monnaie pour manipuler le marché et réaliser un profit, mais ils ont choisi de stabiliser le marché - dans le capitalisme, c'est déjà très zen. Cependant, après avoir rencontré un bug, ils ont été attaqués par la communauté.
Vous, qui êtes intelligent, avez sûrement compris ici quelques faits clés :
Le prix de marquage détermine l'état de profit et de perte de votre compte.
Le mécanisme de taux de financement est le pont de transmission des prix entre les contrats et le marché au comptant.
La conception des algorithmes des différentes bourses affecte le rythme de liquidation, la liquidité des fonds et même la stratégie de trading.
Et parfois, le prix du contrat ne revient pas, non pas parce que les arbitragistes n'ont pas vu l'opportunité, mais parce qu'ils n'ont pas d'argent, pas de pièces, et ne peuvent pas emprunter.
Trois, au-dessus de l'algorithme, en dessous de l'humanité - Différentes techniques de trading et méthodes d'attaque
En raison de la différence des algorithmes, deux "méthodes de trading" et stratégies de cotation différentes en résultent (à condition de maîtriser le contrôle des actifs au comptant).
Trader sur OKX :
Insertion d'aiguille facilitée : En raison de l'algorithme de prix de marquage d'OKX qui ne se réfère qu'au meilleur prix d'achat/vendre, et à la granularité de précision des prix plus grossière, un ordre Taker légèrement plus important peut provoquer des fluctuations de prix violentes, rendant très pratique la création de "liquidations par insertion d'aiguille".
Volatilité plus élevée, coûts de pump/dump plus bas : vous pouvez influencer la tendance du marché avec moins de fonds tout en provoquant plus rapidement la liquidation de l'autre partie.
Idéal pour le contrôle de la situation, entrée et sortie rapides : plus adapté pour les jeux de lavage à court terme, après avoir explosé les niveaux de stop-loss des utilisateurs, suivre rapidement un retournement.
Arbitrage plus agressif : en raison de la rapidité de retour des prix, il est possible de construire fréquemment des opérations d'arbitrage entre le marché à terme et le marché au comptant, ainsi que des opérations de couverture à la fois longues et courtes.
Trader sur Binance :
Plus difficile de provoquer des fluctuations de prix : étant donné que la profondeur de l'ensemble du carnet de commandes est prise en compte, il faut « piquer » davantage d'ordres en attente, ce qui entraîne des coûts de transaction plus élevés. En même temps, en raison de cette caractéristique de profondeur du carnet de commandes, nous pouvons entrevoir s'il y a une présence de « market maker » en scrutant la profondeur du carnet de commandes.
Convient pour une mise en place progressive et un contrôle stable des positions : les gros investisseurs prudents pourraient préférer ce type de "marché en forme de poule" - ne craignant pas facilement les liquidations, mais pouvant faire monter ou descendre les prix de manière stable.
L'espace d'arbitrage est plus difficile à déclencher : mais une fois qu'il apparaît, sa durabilité est plus forte. Par exemple, l'événement de taux de financement de short squeeze, ce qui amène Binance à ajuster fréquemment la fréquence de règlement des taux de financement.
Si c'était "Honor of Kings" :
OKX est plus adapté aux assassins comme Han Xin, jouant sur le jeu de liquidation, le lavage en oscillation ; haute mobilité + infiltration en jungle + évasion extrême ;
Convient aux traders de type "fast knife" qui aiment frapper fréquemment dans un marché volatile et se battre contre les fluctuations.
Binance est plus adapté aux magiciens stratégiques comme Zhuge Liang, qui excellent dans la gestion des tendances, la gestion des fonds et l'arbitrage institutionnel ; calculateur et calme, utilisant des stratégies de kite et des déclenchements passifs pour récolter.
L'algorithme de Binance met l'accent sur l'équilibre entre la profondeur du carnet d'ordres, le prix d'impact et le coût du capital, tout comme Zhuge Liang utilise la sagesse et le système pour manœuvrer, épuisant l'adversaire avec des tactiques de cerf-volant (taux de financement) - stabilisant le contrôle et privilégiant la vision d'ensemble (c'est aussi pourquoi la plupart des batailles d'épuisement des taux de financement se déroulent sur Binance).
Quatrième, l'algorithme influence-t-il la décision d'inscription des nouvelles monnaies en permanence sur l'échange ?
La réponse est affirmative et l'impact est considérable, surtout dans le contexte d'une liquidité de marché globalement insuffisante, où les nouvelles devises doivent immédiatement être "arrosées". La manière dont les échanges gèrent la volatilité des prix et contrôlent le risque de liquidation est presque devenue la "ligne de vie" pour pouvoir proposer des contrats à terme perpétuels.
D'un point de vue de la conception des mécanismes, Binance est mieux adapté pour le trading de contrats perpétuels sur de nouvelles monnaies. Premièrement, son mécanisme de prix relativement lisse, qui construit le prix de marquage en prenant la médiane entre l'indice au comptant, la profondeur du carnet de commandes et le prix de transaction, fait que, même si la liquidité fluctue fortement au début de la cotation d'une nouvelle monnaie, il est relativement difficile d'observer des mouvements de marché extrêmes tels que des "explosions" ou des "chutes", évitant ainsi le risque de liquidation, ce qui pourrait entraîner des pertes pour l'échange.
Deuxièmement, son algorithme de taux de financement basé sur la profondeur ne dépend plus uniquement des prix d'achat et de vente du carnet d'ordres, mais simule le comportement de passation de commandes importantes des preneurs de marché pour calculer l'"impact sur l'offre d'achat/vente", construisant ainsi un écart plus réaliste. Ce mécanisme permet de réduire efficacement les gains/pertes extrêmes causés par les liquidations, incitant les teneurs de marché et les équipes de projet à intervenir pour stabiliser les prix.
En comparaison, le risque associé à la mise en ligne de nouveaux contrats perpétuels sur OKX est nettement plus élevé. Son algorithme entraîne une granularité de prix plus grossière et des fluctuations plus fortes, et de plus, le taux de financement ne prend en compte que le prix du carnet d'ordres, sans contrainte de taux d'emprunt, ce qui revient à jeter une nouvelle monnaie directement dans un déclencheur de liquidation sensible et sous haute pression.
Dans un contexte de liquidité insuffisante, chaque mouvement de vente ou d'achat soudain peut provoquer des pics de prix, entraînant des liquidations massives ; après une liquidation, si le slippage est important et que les ordres de contrepartie sont insuffisants, cela peut également mener à des liquidations en profondeur, entraînant finalement des pertes pour la bourse elle-même. Le lancement de $OM est un exemple typique - forte volatilité, pics de prix, liquidations, menant finalement la bourse à "nuire aux autres sans se bénéficier".
Ainsi, sur le plan de la philosophie algorithmique, le mécanisme robuste de Binance le rend plus adapté à suivre la voie de la "tendance à grande capitalisation + arbitrage institutionnel", et facilite également les connexions commerciales avec les projets / les teneurs de marché ; tandis que le mécanisme de haute volatilité d'OKX, bien qu'il soit plus attrayant pour les opérateurs agressifs, peut en fait se retourner contre eux si la préparation de la liquidité n'est pas adéquate lors du lancement de nouvelles devises.
Ce n'est pas une simple différence de stratégie commerciale, mais le résultat inévitable déterminé par la philosophie de conception sous-jacente.
Cinq, différentes algorithmes sous-jacents reflètent différentes philosophies financières.
Vous pouvez considérer ce jeu d'algorithmes comme une compétition entre deux visions du monde : un monde qui prône la systématicité, la douceur et la stabilité - c'est Binance ; l'autre monde croit en la main invisible, la volatilité et les limites du jeu humain - c'est OKX. Le choix de la plateforme détermine non seulement votre stratégie de trading, mais implique également votre foi en ce monde financier.
OKX : École de finance comportementale + Structuralisme de marché Ce que représente OKX, c'est une vision du trading plus axée sur la "philosophie de la volatilité". Sa logique fondamentale est la suivante : le marché n'est pas rationnel, c'est une scène de jeu de manipulation pilotée par la nature humaine.
D'un point de vue algorithmique, OKX utilise le meilleur prix d'achat et le meilleur prix de vente comme source de calcul centrale pour le prix de référence. Avec une précision de prix plus grossière et une réaction plus directe aux carnets d'ordres, cela rend le prix plus susceptible de "fluctuer" et de déclencher rapidement des liquidations ou des gains. Ce mécanisme est presque un modèle de laboratoire de la finance comportementale : le prix est dirigé par les émotions, et les décisions irrationnelles ainsi que le comportement de foule entraînent une réaction excessive du marché.
Sur OKX, l'élaboration des stratégies n'est pas basée sur l'hypothèse d'un équilibre à long terme, mais sur "l'instabilité temporaire de la structure du marché". Cela encourage, voire tacitement permet aux traders d'exploiter la microstructure du marché (comme le slippage, la faible liquidité, les ordres en carnet, etc.) pour réaliser des profits - c'est justement le cœur de la "philosophie de trading structuraliste", qui consiste à concevoir des instabilités structurelles pour créer des fluctuations et ainsi capter des rendements excessifs.
Il attire ceux qui sont habiles dans le trading à rythme rapide et qui n'ont pas peur de prendre des risques - ils n'ont pas besoin de la stabilité du marché, ce dont ils ont besoin, ce sont des "fluctuations violentes".
Binance : Hypothèse d'efficacité des marchés + École de finance quantitative En contraste frappant, se trouve une autre philosophie financière représentée par Binance : bien que le marché puisse être irrationnel à court terme, il finira par revenir à l'équilibre à long terme ; la mission de la conception des mécanismes est de pousser le marché vers la stabilité et la rationalité.
Dans le système de Binance, le prix de marquage est constitué de la médiane des trois éléments suivants : l'indice au comptant, le prix du carnet d'ordres et le prix de transaction. Le taux de financement prend également en compte le coût de l'emprunt et le prix d'impact. Ce design vise essentiellement à établir un mécanisme d'équilibre d'arbitrage systématique, permettant à chaque déviation de prix d'être progressivement ramenée par des voies d'arbitrage rationnelles – cela correspond pleinement à la croyance dans l'"hypothèse des marchés efficients (EMH)" : les prix reflètent toutes les informations, et les rendements excessifs ne peuvent provenir que de la prise de risques plus élevés ou d'arbitrage systématique.
La logique de Binance est "contrôle du marché". Ils s'appuient sur un environnement de trading à faible volatilité, de haute confiance et de coûts transparents. Cette idée s'étend à l'école de la finance quantitative et à la théorie du trading systématique : maîtriser le marché avec des modèles mathématiques, utiliser des stratégies de portefeuille pour couvrir les risques et rechercher des avantages probabilistes dans la certitude.
Ce n'est pas pour que vous vous battiez dans la volatilité, mais pour que vous intégriez progressivement le marché dans votre logique à l'aide d'une formule d'arbitrage.
OKX est orientée vers l’humain, elle croit que le marché est irrationnel et que « les émotions, les fluctuations et le trading » sont les éternels protagonistes ; Binance est structurellement orienté, estimant que les marchés peuvent être modélisés, anticipés et gérés, et que la volatilité est une déviation plutôt qu’un destin. Il ne s’agit pas seulement d’une confrontation entre les deux logiques de produits, mais aussi d’un éternel débat entre la finance comportementale et la finance quantitative, le marché chaotique et le marché rationnel.
Écrit à la fin
Derrière cette lutte algorithmique apparemment glaciale se reflètent en réalité deux compréhensions fondamentales de l'illusion qu'est le "marché" : est-il perçu comme un champ de bataille plein d'humanité, où les émotions, les désirs et les jeux de pouvoir coulent librement ; ou comme un ordre qui peut être dompté par la rationalité, les modèles et les institutions ?
OKX et Binance sont comme deux philosophes, chacun interprétant le "flux de toutes choses" d'Héraclite et "l'ordre rationnel" de Platon ; l'un se bat dans le chaos, l'autre manœuvre dans un cadre. Les traders s'y engagent, non seulement en pariant sur les prix, mais en choisissant un système. Peut-être que le véritable trading n'est pas seulement la compréhension des algorithmes, mais aussi l'insight et la maîtrise de la tension entre la nature humaine et l'ordre.
Le marché ne dort jamais, et la philosophie du marché ne s'arrête jamais non plus.
Puissions-nous toujours garder un respect pour le marché.